Автор: Мэтт Хоуган, Главный инвестиционный директор Bitwise
Компиляция: Ху Тао, ChainCatcher
Криптовалюты наконец-то показывают признаки достижения дна. С 1 июля биткойн вырос на 9%, в то время как индекс Nasdaq 100 упал на 6%. Потоки средств в ETF сменились на положительные, и настроения на рынке улучшаются. Хотя еще рано объявлять о полном восстановлении рынка, текущие признаки достаточно обнадеживают, чтобы я начал получать вопросы о том, что будет дальше.
В прошлую пятницу один консультант спросил: "Если крипторынок достиг дна, то что станет драйвером следующего бычьего тренда?"
Я считаю, что ответ очевиден: слияние ончейн-финансов и традиционных финансов. Другими словами, следующий криптовалютный бычий рынок будет вращаться вокруг стейблкоинов, токенизации, круглосуточной торговли, мгновенных расчетов и масштабирования институционального децентрализованного финансирования (DeFi) до триллионов долларов. Он перевернет финансовую отрасль так же, как интернет перевернул медиа и розничную торговлю в начале 2000-х.
Вы можете сказать: "Мэтт, это слишком очевидно! Конечно, токенизация возглавит следующий бычий рынок! Конечно, стейблкоины вырастут до триллионов! Конечно, Уолл-стрит будет строить на блокчейне!"
Я согласен! Председатель SEC, CEO крупнейшей в мире управляющей компании и CEO крупнейшего в мире банка тоже согласились бы. В конце концов, у крипто-инфраструктуры есть множество очевидных преимуществ: круглосуточность 24/7 лучше, чем с 9:30 до 16:00; мгновенные расчеты лучше, чем T+1; глобальность лучше, чем локальность; и так далее.
Однако, несмотря на кажущуюся очевидность, большинство инвесторов в настоящее время не готовы к этому. Многие из них все еще спрашивают, закончилась ли эра криптовалют. Возможность кроется в этом разрыве. Итак, как начать позиционироваться для нового бычьего рынка? Можно обратить внимание на две компании, ведущие это слияние с двух противоположных направлений: Hyperliquid (HYPE) и Robinhood (HOOD).
Со стороны криптовалют
Hyperliquid (HYPE) — это блокчейн первого уровня, созданный специально для рынка криптовалютных перпетуальных деривативов. Изначально инвесторы использовали приложение Hyperliquid для спекуляций на биткойне, эфире и других чисто криптоактивах. Но его технология невероятно гладкая — простая в использовании, с мгновенными расчетами, круглосуточной торговлей и т.д. — поэтому она быстро расширилась на другие рынки.
Сегодня почти половина объема торгов на Hyperliquid приходится на традиционные активы, такие как нефть, серебро и S&P 500. Он расширяется на спотовые товары, рынки прогнозов и опционы. Его успех вызывает беспокойство у конкурентов. Например, CME подает в суд на CFTC, чтобы замедлить принятие регулятором перпетуальных фьючерсов, впервые представленных Hyperliquid. Nasdaq, Coinbase, ICE и другие учреждения также настороже.
Несмотря на криптозиму, токен Hyperliquid вырос в этом году на 146%, что подкреплено реальным ростом. Платформа, как ожидается, в этом году принесет 800 миллионов долларов дохода, и 99% из них направляется на обратный выкуп собственного токена HYPE на открытом рынке, тем самым сокращая предложение. Я считаю, что даже при удвоении цены токена оценка остается разумной.
Со стороны традиционных финансов
Robinhood продвигает это слияние со стороны традиционных финансов. Это традиционный брокер, конкурирующий с такими компаниями, как Charles Schwab, за розничных и профессиональных инвесторов.
Но Robinhood полностью верит в тезис о "слиянии". Генеральный директор Влад Тенев заявил, что токенизация "поглотит всю финансовую экосистему", криптовалюты и финансы "жили какое-то время в двух параллельных мирах, но скоро полностью сольются". Он предсказывает, что граница между ними в конечном итоге "исчезнет". Robinhood был одним из первых брокеров, предложивших торговлю криптовалютами.
1 июля Robinhood пошел ва-банк, запустив собственный блокчейн второго уровня — Robinhood Chain. Эта цепочка позволяет пользователям из 120 стран (пока не США) торговать токенизированными акциями круглосуточно 24/7/365. Она также интегрирована со стандартными протоколами DeFi: пользователи могут обмениваться активами на Uniswap, занимать и давать в долг на Morpho или торговать перпетуальными фьючерсами с маржой на Lighter. Всего за две недели депозиты в Robinhood Chain превысили 300 миллионов долларов, а дневной объем транзакций составил 3,6 миллиона.
Стоит перечитать: буквально в начале этого месяца Robinhood одним нажатием кнопки запустил финансовую услугу в 120 странах, позволяющую людям круглосуточно мгновенно покупать, продавать, торговать с маржой и с плечом токенизированные акции. И люди действительно массово в этом участвуют. Скептики могут указать, что первоначальная активность в основном связана с мем-токенами, а не с акциями, и это верно. Но объем торгов акциями уже значителен, пользователи реальные, и я ожидаю, что оба показателя будут расти со временем.
Я уверен в одном: каждый крупный конкурент Robinhood наблюдает за этим и спрашивает себя: "Должны ли мы сделать то же самое?" Нам нужен Schwab Chain? UBS Chain? Bank of America Chain? Учитывая первые недели работы Robinhood, никто не станет это игнорировать.
Два типа инвестиций, которые победят
Я считаю, что грядущий бычий рынок будет достаточно масштабным, чтобы поднять весь сектор. Я оптимистичен в отношении основных монет — биткойна, эфира, Solana и т.д. — а также акций, связанных с криптовалютами. Но есть два типа инвестиций, которые, по моему мнению, особенно хорошо позиционированы.
1. Путь Hyperliquid: криптофинансовые приложения с реальными доходами и хорошей токеномикой
Hyperliquid отличается от других криптоприложений реальными доходами и мощной токеномикой (как упоминалось, 99% доходов идет на обратный выкуп и сжигание HYPE). Это привлекательно для инвесторов, которые видят, как криптоприложения накапливают много пользователей и объема торгов, но их токены ничего не делают. Со временем я верю, что новая волна криптоактивов будет копировать токеномику HYPE и предоставит захватывающие возможности для токенов "следующего поколения".
Но до этого я предпочитаю существующие проекты, которые уже имеют реальный масштаб и активно привязывают стоимость токена к использованию. Например, Uniswap и Aave уже работают в больших масштабах и быстро улучшают свою токеномику; Morpho также движется в том же направлении.
2. Путь Robinhood: существующие компании, строящие на основе крипто-инфраструктуры
Дисрупция перераспределяет рыночные доли. Переход к стейблкоинам, токенизации и блокчейн-инфраструктуре — это крупнейший за пятьдесят лет технологический сдвиг на финансовых рынках. Происходят значительные изменения. Чтобы найти победителей, я бы искал компании, которые проводят масштабные эксперименты с крипто, а не просто запускают пилотные проекты (которые стоят недорого, привлекают заголовки, но мало чему учат).
Robinhood узнает в 10 000 раз больше от круглосуточной цепочки в реальном времени в 120 странах, чем любой пилотный проект. Среди учреждений, за которыми я слежу, — Coinbase, Figure и BlackRock; я бы также рассмотрел Visa, Stripe и даже JPMorgan — несмотря на его публичную сдержанность, на самом деле он многое делает. Есть и другие компании, но это те, кто действительно вкладывается в это. Ищите точки слияния.
