30 июля по американскому времени Amazon обнародовала результаты за второй квартал. Общая выручка достигла 200,6 млрд долларов, сохранив, согласно пресс-релизу компании, положительную динамику по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Розничная торговля, услуги для сторонних продавцов, реклама и облачные вычисления продолжают развиваться, и вся картина выглядит без явных пробелов.
Наибольшее внимание привлекает чистая прибыль. Она составила 62,6 млрд долларов, в то время как операционная прибыль за тот же период — всего 27,5 млрд долларов. Как раскрыла Amazon, разница между ними возникла не за счет какого-то внезапного взлета нового бизнеса, а потому что в нижней части отчета о прибылях и убытках появился значительный доход, связанный с инвестициями.
Эти доходы делают чтение финансового отчета похожим на спринт к прибыли и выводят на передний план действительно важные вопросы. За счет чего же именно Amazon заработала в этом квартале и сколько из этих денег осталось в денежных средствах.
Откуда взялись 62,6 млрд долларов
Согласно консолидированному отчету о прибылях и убытках Amazon, операционная прибыль — это результат совместной деятельности розничного бизнеса, рекламы, AWS и других направлений на операционном уровне. Ниже строки операционной прибыли находятся проценты и прочие доходы, среди которых наиболее заметен неоперационный прочий доход до налогообложения в размере 53,4 млрд долларов. В пресс-релизе компания дала лишь одно уточнение: он в основном связан с инвестициями в компанию по разработке больших языковых моделей Anthropic.
Эта диаграмма предназначена для корректировки не самих цифр, а способа их интерпретации. 53,4 млрд долларов — это не дополнительные облачные услуги, проданные AWS в этом квартале, и не сэкономленные на розничных операциях затраты. Это произошло после операционной прибыли и относится к неоперационным статьям, связанным с инвестициями.
Это также объясняет, почему нельзя просто вычесть эту сумму из чистой прибыли и объявить «скорректированную чистую прибыль без учета Anthropic». Этот доход указан до налогообложения, и Amazon не раскрыла отдельно свою налоговую нагрузку по нему. Более надежным операционным ориентиром, чем искусственный обратный пересчет, являются 27,5 млрд долларов операционной прибыли, которая напрямую связана с результатами деятельности различных сегментов.
Почему AWS выдерживает операционную прибыль
Если временно отложить в сторону доходы, связанные с инвестициями, ускорение облачного бизнеса AWS по-прежнему заметно. Согласно пересчету выручки, раскрытой в финансовом отчете, выручка AWS в этом квартале выросла на 36,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Согласно тому же отчету, операционная прибыль AWS достигла 16,6 млрд долларов, что почти на две трети больше, чем годом ранее.
Если рассчитать прибыль по сегментам, раскрытым в отчете (Северная Америка, Международный и AWS), то в последнем квартале AWS в одиночку обеспечила 60,5% операционной прибыли компании.
Изменения на диаграмме нагляднее, чем просто таблица выручки. Крупнейшая статья выручки Amazon по-прежнему приходится на розничную торговлю в Северной Америке, но синяя часть всегда была важной несущей стеной отчета о прибылях и убытках, и в последнем квартале абсолютная прибыль снова поднялась на ступеньку выше. Международный бизнес продолжает приносить прибыль, бизнес в Северной Америке также улучшается, что позволяет AWS не нести все давление в одиночку. Однако, как только взгляд переключается на прибыль, а не на объем продаж, положение AWS становится трудно игнорировать.
В этом и заключается самое практическое значение облачного бизнеса для Amazon. Он не только предоставляет подразделение с более высокими темпами роста для повествования об ИИ, но и оставляет более толстую операционную подушку для одновременных инвестиций в розничную сеть, логистические мощности и центры обработки данных.
Почему заработанные деньги не остаются в свободном денежном потоке
Увеличение операционной прибыли не означает, что денежные средства будут оседать пропорционально. Другая таблица в пресс-релизе Amazon рассказывает о направлениях использования средств за последние 12 месяцев, а не о расходах за отдельный квартал.
За 12 месяцев, закончившихся вторым кварталом 2026 года, согласно пресс-релизу компании, операционный денежный поток составил 161,4 млрд долларов, а чистые капиталовложения в собственность, здания и оборудование — 169,0 млрд долларов. Эти две линии скользящих итогов за 12 месяцев пересеклись в этой точке, и свободный денежный поток за 12 месяцев также стал отрицательным.
«Чистые капиталовложения в собственность, здания и оборудование» здесь — это не просто абстрактная статья капитальных затрат. Она включает инвестиции в центры обработки данных, серверы и другие долгосрочные активы за вычетом выручки от продажи и стимулов. Компания заявляет, что рост этих расходов в годовом исчислении в основном отражает инвестиции в ИИ. Сказать, что они полностью равны ИИ, означало бы чрезмерно сузить отчетность.
Этот контраст также добавляет глубины цифре в 62,6 млрд долларов. Инвестиционный доход в отчете о прибылях и убытках поднимает чистую прибыль, а в отчете о движении денежных средств инвестиции в инфраструктуру быстро поглощают денежные средства, созданные операционной деятельностью. Оба события могут происходить одновременно, но отвечают на два совершенно разных вопроса.
Помимо AWS, база также ускоряется
Если смотреть только на AWS, легко представить Amazon как облачную компанию. Согласно таблице классификации выручки компании, темпы роста выручки AWS по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличились с 17,5% до 36,8%.
Согласно той же таблице классификации выручки, темпы роста рекламных услуг в этом квартале все еще составляют 26,2%. Услуги для сторонних продавцов и онлайн-магазины, хотя и не растут так быстро, как AWS, демонстрируют более высокие темпы, чем год назад. Вместе они определяют, сможет ли розничная база продолжать нести расходы на доставку, выполнение заказов и привлечение пользователей.
Синие столбцы AWS, неоперационный прочий доход до налогообложения, в основном от инвестиций в Anthropic, и инвестиции в оборудование в отчете о движении денежных средств оказались в одном и том же квартальном отчете.
