Автор: Rita
На презентации 9 сентября Apple представит первый складной iPhone, а серия Pro столкнется с самым значительным за многие годы повышением цен. 1 сентября Morgan Stanley выпустила предварительный отчет по iPhone 18, сохранив рейтинг «Перевес» с целевой ценой 360 долларов. По мнению Morgan Stanley, это самое важное изменение аппаратного обеспечения iPhone со времен iPhone X. Поставки складного устройства во второй половине 2026 года составят от 7 до 8 миллионов единиц, а в течение первого продуктового цикла могут достичь 20 миллионов. Только в декабрьском квартале он может принести доход в размере около 14 миллиардов долларов.
Эта презентация имеет и другое значение: Тим Кук больше не будет ведущим, новый генеральный директор Джон Тернус впервые выйдет на сцену. По мнению Morgan Stanley, выступление Тернуса, пользовательский опыт складного устройства и то, как Apple сбалансирует повышение цен и рыночный спрос, будут определять движение акций Apple до конца года.
Складное устройство – самое большое изменение аппаратного обеспечения со времен iPhone X
Apple входит на рынок складных смартфонов на 7 лет позже Samsung. Morgan Stanley считает это самым большим изменением форм-фактора аппаратного обеспечения iPhone со времен iPhone X, а также наибольшей проверкой ценовой политики Apple. Ожидания рынка относительно стартовой цены складного устройства составляют от 2300 до 2500 долларов, базовый прогноз Morgan Stanley – 2399 долларов (версия 512 ГБ). Каждый 1% доли складного устройства в общем объеме поставок iPhone приведет к росту средней продажной цены примерно на 1,5 процентных пункта.
В складном устройстве сделан аппаратный компромисс: Face ID отменен в пользу сканера отпечатков пальцев, основная камера имеет только широкоугольный и сверхширокоугольный объективы, без телефото. В сложенном виде оно тоньше, чем iPhone Air, а благодаря передовому шарниру и технологии экрана складка почти незаметна.
Опросы потребителей Morgan Stanley показывают значительный интерес пользователей iPhone к складным устройствам, особенно на рынке Китая. Отзывы на Samsung Galaxy Z Fold 8 (стартовая цена 1899 долларов) также свидетельствуют о реальном спросе на книжный форм-фактор. Morgan Stanley ожидает, что складные устройства быстро раскупят, спрос будет высоким, а первоначальные поставки ограничены.
2-нм чип – настоящее обновление серии Pro
Аппаратные изменения в серии iPhone 18 Pro относительно консервативны. Самое большое обновление связано с чипом – впервые используется процессор A20 Pro, созданный по 2-нм технологии TSMC. Данные TSMC показывают, что 2 нм обеспечивают прирост производительности на 10–15% при том же энергопотреблении или снижение энергопотребления на 25–30% при той же производительности.
Недавно представленный Apple чип M6 (также созданный по 2-нм техпроцессу) дает некоторое представление. По сравнению с M5 на 3 нм, M6 впервые получил 2 дополнительных «суперъядра» CPU, количество GPU-ядер увеличено на 2, а пиковая производительность нейронного движка выросла до 100%. Подтверждено, что A20 Pro использует технологию упаковки WMCM, которая по сравнению с InFO, используемой в течение последнего десятилетия, обеспечивает большую гибкость проектирования, лучшую скорость и управление тепловыделением.
По мнению Morgan Stanley, рост вычислительной мощности благодаря 2-нм чипу поддержит два нарратива Apple: более мощные возможности искусственного интеллекта на устройстве (Siri AI) и более высокие цены на продукцию.
Самое большое повышение цен, стоимость памяти – ключевая переменная
Серия Pro столкнется с самым большим за многие годы повышением цены на аналогичную модель. По прогнозам Morgan Stanley, стартовая цена iPhone 18 Pro 256 ГБ составит 1299 долларов, что на 200 долларов дороже iPhone 17 Pro (1099 долларов), рост на 18%. Стартовая цена iPhone 18 Pro Max 256 ГБ составит 1399 долларов, что на 200 долларов дороже предыдущего поколения (1199 долларов), рост на 17%. Версии на 1 ТБ и 2 ТБ подорожают еще больше, рост цены Pro Max 2 ТБ составит 25%.
Основным драйвером роста цен является увеличение стоимости памяти. Потребление DRAM для производства iPhone в первой половине 2026 года выросло почти на 50% в годовом исчислении, NAND – более чем на 30%. По расчетам Morgan Stanley, повышение цены на 200 долларов достаточно, чтобы покрыть рост стоимости памяти и сохранить маржинальность около 40%.
По мнению Morgan Stanley, повышение цен сопряжено с рисками. Восприимчивость потребителей к цене, изменение стоимости программ обмена, распространенность рассрочки платежей – все это повлияет на эластичность спроса. Планы цепочки поставок Apple показывают, что компания сейчас больше беспокоится о возможности получить достаточное количество компонентов, чем о поиске достаточного количества покупателей.
Поставки – узкое место, память может ограничить производство
Общий объем заказов компонентов для iPhone в 2026 году, по данным Apple, составляет от 265 до 270 миллионов единиц, рост на 5–7% в годовом исчислении. Из них поставки iPhone 18 Pro, Pro Max и складного устройства во второй половине года в сумме составят около 81 миллиона единиц. За последнюю неделю произошло небольшое увеличение и перенос заказов на 2-нм пластины TSMC, что эквивалентно дополнительному объему производства около 2–3 миллионов iPhone. Повышение прогнозов для цепочки поставок до запуска продукта – нечастое явление, особенно когда существующие планы уже отражают внутренний «бычий сценарий» компании.
Поставки памяти остаются наибольшей неопределенностью. Если Apple полностью выполнит текущий план заказов, потребление DRAM во второй половине 2026 года вырастет примерно на 15% в годовом исчислении, NAND – примерно на 25%. На фоне уже напряженного рынка памяти для потребительских устройств это амбициозная цель. Morgan Stanley пока не включает недавнее увеличение заказов на пластины в прогноз поставок iPhone, ожидая подтверждения данных о продажах после запуска.
Рекомендации по конфигурации и риски
Morgan Stanley присваивает Apple рейтинг «Перевес» с целевой ценой 360 долларов, основанной на коэффициенте P/E около 35x для прибыли на акцию за 2027 финансовый год в размере 10,30 долларов. Самый длинный цикл обновления iPhone, глобальный запуск функций AI и новая форма аппаратного обеспечения совместно ускорят рост iPhone.
Риски роста включают: лучшие, чем ожидалось, показатели iPhone 18, более высокая, чем ожидалось, степень внедрения Apple Intelligence, запуск новых продуктовых линеек и ускорение роста услуг. Риски снижения включают: слабые потребительские расходы, ограничивающие частоту обновления; рост стоимости памяти; медленный прогресс функций AI; геополитическая напряженность; усиление регулирования App Store.
Презентация 9 сентября имеет нарративное значение помимо аппаратного обеспечения: это первое появление в эпоху Тернуса. Morgan Stanley будет внимательно следить за тремя переменными: выступлением Тернуса в центре внимания; тем, может ли пользовательский опыт складного устройства (программное и аппаратное обеспечение) стимулировать спрос; и тем, как Apple найдет баланс между повышением цен, рентабельностью и спросом на новые и старые модели.
Отказ от ответственности
Данная статья представляет собой обобщение и интерпретацию отчета стороннего брокера-аналитика (Morgan Stanley, 1 сентября 2026 г.) исследовательской компанией Trend Research с привлечением публичной рыночной информации. Цитируемые в статье рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и связанные с ними суждения являются точкой зрения аналитиков данного брокера, представляют только позицию их организации, не отражают точку зрения Trend Research и не являются какой-либо инвестиционной рекомендацией.
На рынке существуют риски, решения должны приниматься самостоятельно. Данная статья не должна служить основанием для покупки или продажи каких-либо ценных бумаг.
