Предложение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в области крипторегулирования, как сообщается, перешло на стадию рассмотрения Белым домом, приблизив рынок на шаг к пониманию того, как агентство намерено формализовать свой подход к цифровым активам.
Это важно, поскольку криптоиндустрия годами просила о правилах, а не о регулировании, основанном в первую очередь на принудительном исполнении. Формальная структура не удовлетворит всех автоматически и может содержать положения, которые индустрии не понравятся. Но предлагаемое правило — это, по крайней мере, то, что компании могут прочитать, прокомментировать, оспорить, подготовиться к нему и сравнить с существующими бизнес-моделями.
Особенно важен фокус на безопасных гаванях для DeFi.
Децентрализованные финансы всегда были одной из самых сложных областей для регуляторов. У централизованной биржи есть оператор. У брокера есть юридическое лицо. У фонда есть управляющий. Протоколы DeFi могут включать программное обеспечение, токены управления, разработчиков, фронтенды, валидаторов, поставщиков ликвидности и пользователей, разбросанных по разным юрисдикциям.
Это делает разработку правил для безопасных гаваней одним из важнейших элементов следующего этапа регулирования.
Кратко
- Предложение SEC по структуре регулирования криптовалют («Regulation Crypto») передано на рассмотрение Белому дому.
- Ожидается, что предложение затронет вопросы безопасных гаваней для DeFi и создания правил для цифровых активов.
- Индустрия будет следить, предлагает ли структура работающий путь или просто переупаковывает существующее регуляторное давление.
Формальный свод правил стал бы сменой парадигмы
SEC критиковали за регулирование криптовалют через принудительное исполнение, а не за счет четкого нормотворчества.
Эта критика исходила не только от криптокомпаний. Она также звучала в судебных спорах, заявлениях комиссаров, дебатах в Конгрессе и политических дискуссиях о том, можно ли четко применить существующие законы о ценных бумагах к цифровым активам.
Формальное предложение по «Regulation Crypto» перевело бы дебаты в другую плоскость.
Вместо того чтобы компаниям догадываться по делам о принудительном исполнении, рынок сможет оценить фактический предлагаемый текст. Это важно, потому что у нормотворчества есть процесс. Заинтересованные стороны могут комментировать. SEC должна отвечать. Правило можно оспорить. Детали становятся видны.
Это не гарантирует благоприятного исхода. SEC может предложить строгие требования. Она может широко определить посредников. Она может возложить тяжелое бремя на платформы, эмитентов токенов или интерфейсы DeFi. Но даже жесткое предложение дает индустрии нечто конкретное, с чем можно бороться, договариваться или строить бизнес вокруг.
Таким образом, стадия рассмотрения Белым домом — это не просто процедурная сноска. Это говорит о том, что предложение проходит через механизмы, предшествующие более публичной фазе.
Безопасные гавани для DeFi — самая сложная часть
Фраза «безопасная гавань» звучит просто, но в контексте DeFi она быстро становится сложной.
Регуляторы могут захотеть защитить разработчиков, которые публикуют код, не управляя финансовым бизнесом. Они также могут захотеть предотвратить ситуацию, когда компании прячутся за децентрализацию, фактически управляя торговыми платформами, кредитными рынками или инвестиционными продуктами.
Провести эту грань сложно.
Работоспособная безопасная гавань должна отличать подлинную децентрализацию от замаскированного контроля. Она должна учитывать управление, админ-ключи, потоки доходов, контроль над фронтендом, обновления протоколов, стимулы ликвидности и то, полагаются ли пользователи на идентифицируемую сторону.
Если структура будет слишком узкой, она может не помочь серьезным создателям. Если она будет слишком широкой, регуляторы могут опасаться, что это создаст лазейку.
Вот почему рынок будет тщательно изучать детали.
DeFi не вписывается аккуратно в традиционные финансовые категории, но и не может вечно оставаться вне регуляторного диалога. Вопрос в том, сможет ли SEC разработать правила, которые признают, как работают децентрализованные системы, не пытаясь втиснуть их в структуры, созданные для брокеров-дилеров или бирж.
Индустрия хочет ясности, а не просто более мягких формулировок
Криптофирмы часто говорят, что хотят ясности, но ясность может означать разное.
Некоторые хотят пути для регистрации. Некоторые хотят доказательств, что определенные токены не являются ценными бумагами. Некоторые хотят защиты для разработчиков. Некоторые хотят пространства для созревания децентрализованных сетей до применения полных обязательств по соответствию. Другие хотят, чтобы SEC передала больше полномочий CFTC или Конгрессу.
Предложение SEC не удовлетворит все эти лагеря.
Тем не менее, процесс нормотворчества может быть ценным, если он выведет дебаты на открытое пространство. Вместо споров о речах и соглашениях индустрия сможет реагировать на фактический текст.
Для инвесторов это важно, потому что регуляторная неопределенность влияет на уверенность рынка. Когда правила неясны, компании откладывают запуск продуктов, биржи избегают листингов, а институциональные инвесторы добавляют скидку на юридический риск. Когда правила становятся яснее, даже если строгими, компании могут принимать решения.
Самый большой риск заключается в том, что структура выглядит как ясность, но на практике оказывается неработоспособной. Если требования будут слишком дорогими, слишком размытыми или слишком враждебными к децентрализованным системам, индустрия может воспринять предложение как еще одну форму давления, а не как реальный путь вперед.
Поэтому следующий этап будет решающим.
Хорошо продуманное правило может ознаменовать реальный поворот к структурированию крипторынка. Плохо продуманное — может углубить противостояние между SEC и индустрией.
Пока что рынок получил сигнал: структура регулирования криптовалют от SEC движется вперед. Детали решат, будет ли этот сигнал конструктивным или конфронтационным.
Эта статья основана на информации от SEC.
Эта статья написана редакцией новостей и отредактирована Сэмюэлем Рэем.
