Автор: Билли Бамбро
Перевод: AididiaoJP
Человек, который лучше всех рассказывает истории в мире биткоина, снова всех озадачил.
Майкл Сейлор, исполнительный председатель Strategy (бывшая MicroStrategy), чье состояние сильно колеблется вместе с ценой биткоина. По последним оценкам Forbes, его текущий собственный капитал составляет около 4 миллиардов долларов. В 2020 году он полностью превратил эту компанию, занимавшуюся корпоративным программным обеспечением, в машину для накопления биткоинов, и с тех пор кривая его богатства почти полностью следует за курсом криптовалюты.
За последние шесть лет Strategy накопила почти 850 000 биткоинов, текущая рыночная стоимость которых составляет чуть более 50 миллиардов долларов. Резервы биткоинов компании когда-то приближались к 55 миллиардам долларов. Эти монеты были куплены в основном не за счет прибыли от основного бизнеса, а за счет постоянных выпусков облигаций, акций и привилегированных акций.
Теперь Сейлор приписывает самое важное финансирование за последний год — около 15 миллиардов долларов — напрямую искусственному интеллекту.
6 августа в популярном подкасте «The Diary Of A CEO» он сказал ведущему Стивену Бартлетту: «В прошлом году я заработал 15 миллиардов долларов с помощью ИИ».
Это заявление мгновенно взорвало криптосообщество.
Сейлор тут же пояснил: эти 15 миллиардов долларов — не прибыль, осевшая в его кармане, и не прибыль компании, а реальные средства, привлеченные с рынка капитала через серию продуктов с привилегированными акциями, обеспеченными биткоином. Эти деньги почти полностью были использованы для дальнейшей покупки биткоинов.
Он подробно разобрал цифры: один только продукт с привилегированными акциями привлек около 10,5 миллиардов долларов (первичное размещение — около 2,5 миллиардов долларов, последующие продажи на полке — около 8 миллиардов долларов), а несколько связанных продуктов в совокупности добавили около 4 миллиардов долларов, в сумме получается примерно 15 миллиардов долларов.
Именно это и ошеломило как Уолл-стрит, так и криптосообщество — эти продукты с привилегированными акциями были «проговорены» Сейлором и его командой с помощью ChatGPT.
Традиционные пути финансирования зашли в тупик
К началу 2025 года Strategy уже стала одним из крупнейших в мире эмитентов конвертируемых облигаций. Возможности этого пути были практически исчерпаны, а дальнейший выпуск обыкновенных акций сильно размыл бы капитал акционеров. На тот момент у компании уже было биткоинов на сумму около 30 миллиардов долларов, но для продолжения крупномасштабных покупок требовался совершенно новый финансовый инструмент.
Сейлор больше не собирал мозговые штурмы с инвестиционными банками, а просто открыл ChatGPT.
Позже он вспоминал: «Мы спросили у ИИ: можно ли создать ценную бумагу, находящуюся между обыкновенными акциями и традиционным долгом? ИИ ответил: конечно, можно, делайте так, так и так...»
ChatGPT помог ему структурировать никогда ранее не реализованную схему — привилегированные акции с переменным дивидендом. Ключевая идея: дивидендная ставка может гибко корректироваться каждый месяц (позже период был изменен на две недели), с целью долгосрочного поддержания рыночной цены этих привилегированных акций вблизи номинала в 100 долларов. Таким образом, они не будут так сильно колебаться, как обыкновенные акции, не будут иметь давления погашения, как традиционные облигации, и при этом смогут продолжать поставлять компании средства на покупку биткоинов.
Банкиры и юристы изначально были против: «Такого в истории еще никто не делал».
Ответ Сейлора был жестким: «Это незаконно? Нет. Почему никто не делал? Потому что раньше ни у кого не было причин это делать».
ИИ не только предложил структуру, но и помог команде придумать аргументы для ответа на вопросы регуляторов и юристов. В конечном итоге эти продукты были запущены в первой половине 2025 года.
Ключевыми продуктами стали:
- STRK (Perpetual Strike Preferred Stock): фиксированный дивиденд 8%, может выплачиваться наличными или обыкновенными акциями, конвертируется в обыкновенные акции, имеет потенциал роста.
- STRC (Perpetual Stretch Preferred Stock): переменный дивиденд (в настоящее время скорректирован до 12% годовых), выплачивается раз в две недели, разработан с целью максимального приближения цены к номиналу в 100 долларов, ориентирован на стабильный доход.
- STRF (Perpetual Strife Preferred Stock): неконвертируемые, больше похожи на инструмент с фиксированным доходом, имеют более высокий приоритет, ориентированы на консервативных инвесторов.
STRC — самый противоречивый и наиболее объемный по привлеченным средствам продукт. Его цена падала с уровня около номинала до примерно 75 долларов к концу июня, но в последние недели сильно отскочила, вновь приближаясь к целевой цене в 100 долларов. Команда Сейлора даже публично объявила «возвращение STRC в диапазон 99-100 долларов» одной из своих самых важных текущих операционных целей.
Обыкновенные акции рухнули вдвое, а компания копит наличные
В то время как финансирование через привилегированные акции стремительно росло, обыкновенные акции Strategy обрушились вместе с ценой биткоина. За последний год рыночная капитализация обыкновенных акций сократилась примерно на 80%. Компания также начала фактически продавать биткоины — по последнему публичному раскрытию информации, за неделю было продано 1638 монет на сумму около 104,7 миллиона долларов. Часть выручки пошла на выплату дивидендов по привилегированным акциям, часть — на выкуп собственных привилегированных акций.
Объяснение Сейлора было прямолинейным: с одной стороны, это «вакцинация рынка», чтобы люди заранее привыкли к тому, что Strategy тоже продает биткоины; с другой стороны, это реальное покрытие расходов на обслуживание долга и выплату дивидендов.
В настоящее время, помимо биткоинов на сумму около 55 миллиардов долларов, компания накопила около 4 миллиардов долларов денежных резервов. По словам руководства, этих денег достаточно для покрытия расходов на дивиденды и проценты примерно на два года, что избавляет от необходимости частого привлечения финансирования.
Кто-то кричит «ужас», кто-то хвалит «гения»
После распространения новости технологический инвестор и ведущий подкаста All In Джейсон Калаканис в X прямо напал: «Это ужасающее признание Сейлора или блестящее использование ИИ?»
Но были и полностью противоположные мнения. Генеральный директор платформы для управления крипто-богатством Abra Билл Бархайдт немедленно ответил: «История покажет, что это абсолютно блестящий финансовый инжиниринг на поздней стадии долгового цикла США. Если вы можете занимать доллары и вкладывать их в актив с фиксированным предложением и быстро растущим уровнем принятия, вы должны это делать. Сейлор по закону не может вкладывать эти деньги в ценные бумаги (поскольку его компания не подпадает под Закон об инвестиционных компаниях 1940 года), поэтому остаются только биткоин и золото. Он, конечно, будет делать ошибки, но сама стратегия умна».
Сам Сейлор возвел это до уровня методологии: «Не учитесь делать то, что ИИ уже умеет. Ваша настоящая задача — научиться заставлять ИИ делать то, чего никто никогда не делал. Чтобы добиться ошеломляющего успеха, нужно найти эту волшебную возможность».
Это не первый раз, когда он публично благодарит ChatGPT. В мае 2025 года на конференции разработчиков компании он уже говорил, что использовал режим углубленного исследования ChatGPT для разработки продуктов компании с конвертируемыми привилегированными акциями.
ИИ + биткоин: Сейлор пишет новое руководство по игре
С 2020 года, когда он превратил компанию в хранилище биткоинов, до 2025 года, когда он с помощью ИИ заново изобрел финансовые инструменты, Сейлор снова доказал: в мире криптовалют самая дорогая вещь — это не сам биткоин, а человек, который осмеливается использовать новые инструменты для его усиления.
15 миллиардов долларов — это не деньги, напрямую выплюнутые ИИ, а результат того, как традиционный предприниматель с помощью нового инструмента приоткрыл щель в правилах традиционных финансов и направил оттуда непрерывный поток денег в биткоин.
Куда в конечном итоге эти деньги приведут Strategy и биткоин, сейчас никто не берется сказать. Но по крайней мере летом 2026 года Сейлор снова приковал всеобщее внимание к вопросу: «Что ИИ может помочь сделать из того, чего никто никогда не делал?».
