Автор: Ху Тао, ChainCatcher
I. Волна закрытий и эффект сифона: лед и пламя в гонке публичных блокчейнов
Сектор криптовалютной инфраструктуры переживает беспрецедентный структурный коллапс.
Согласно открытой информации, за последние три месяца такие проекты Layer1/2, как Scroll, Harmony, Moonbeam, Saga, Lisk, Secret Network, Sophon, объявили о прекращении работы своих блокчейнов, переориентируясь на сектора AI или платежей. Кроме того, с начала года такие разноплановые проекты, как Loopring, Dango, DFK Chain, Botanix, Over Protocol, Mint, Intergaze, Pryzm, объявили о полном прекращении своей деятельности. От ветеранов ZK Rollup до Layer2 экосистемы Биткоина, от пионеров аппчейнов до модульных блокчейнов — старые проекты с разной специализацией массово покидают арену базовых публичных блокчейнов.
Это уход "в ноль", не оставляющий пути назад: с остановкой основного шлюза, при отсутствии планов миграции или выкупа, встроенные приложения, активы и экосистемные данные столкнутся с риском обнуления. Годы технических наработок, работы с сообществом и экосистемных инвестиций могут пойти прахом. За этим решительным выбором скрывается окончательный пессимизм команд проектов в отношении перспектив рынка универсальных публичных блокчейнов, а постоянно ухудшающаяся среда выживания неуклонно сокращает их пространство для маневра.
За последние 1-2 года глубокой корректировки отрасли эти проекты уже погрязли в спирали гибели увядающих экосистем: активность в сети резко упала, существующие приложения постепенно прекращают работу, пользователи и капитал постоянно утекают, цена токенов подавляющего большинства старых Layer1/2 упала более чем на 90% от исторических максимумов, и рыночная уверенность полностью угасла. Еще более смертельным оказался крах бизнес-модели — поддержка базовой инфраструктуры, технологические итерации и стимулирование экосистемы требуют постоянных значительных инвестиций, но в условиях истощения экосистемы доходы от комиссий за транзакции приближаются к нулю. Проекты теряют способность к самовосстановлению и могут лишь из последних сил существовать на резервах.
Еще больше усугубило ситуацию то, что недавно многие Layer1/2 подверглись хакерским атакам. Согласно мониторингу охранных структур, в первой половине 2026 года в отрасли произошло 182 инцидента безопасности, причинив ущерб примерно на 956 миллионов долларов США, что более чем на 50% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Участившиеся инциденты безопасности окончательно подрывают и без того хрупкое доверие пользователей и также истощают и без того ограниченные финансовые резервы проектов. Для небольших блокчейнов на грани выживания одной хакерской атаки достаточно, чтобы стать последней каплей, непосредственно толкнувшей проект к закрытию.
На фоне одновременного банкротства и выживания, и нарратива, трансформация становится одним из немногих выходов. Среди них платежный сектор представляет относительно реальный денежный поток и возможности для комплаенса, а ИИ — это один из немногих нарративов, за которые рынок капитала на данный момент еще готов платить высокую премию. Естественно, эти два направления становятся основными для трансформации таких команд.
А то, что окончательно положило конец иллюзиям о старых публичных блокчейнах, — это мощный подъем новых блокчейнов, ориентированных на трафик, и экстремальное перераспределение ресурсов в их пользу. Взрывной успех Robinhood Chain стал знаковым событием этого тренда. Сейчас на крипторынке наблюдается крайняя поляризация: с одной стороны, экосистемы топовых игроков, такие как Robinhood Chain, переполнены, множество новых приложений и токеновых проектов стремятся присоединиться; с другой стороны, в старых публичных блокчейнах пусто, новые проекты не появляются месяцами, а существующая экосистема продолжает сокращаться. Контраст в популярности между старыми и новыми треками бросается в глаза.
Ключевой движущей силой этой поляризации является то, что RWA и токенизированные акции стали одной из ключевых тем нынешнего бума в отрасли. Robinhood Chain, опираясь на традиционного гиганта розничного брокерского обслуживания, обладает естественными преимуществами в области комплаенс-пользовательской базы, ресурсов финансовых активов и накопленного опыта торговых сценариев. Когда новый проект может выбирать между построением в зрелой экосистеме с 8 миллиардами долларов TVL и сотнями тысяч активных адресов или развертыванием на блокчейне с менее чем сотней активных пользователей в день, выбор почти не требует раздумий.
Статистика RootData подтверждает эту крайнюю поляризацию: из проектов, созданных в криптосфере в 2026 году, более 93% сосредоточены в экосистемах Robinhood Chain, Solana, Base, Hyperliquid, Ethereum, BNB Chain, Arc и некоторых других. 80% прироста капитала, разработчиков и пользовательского трафика в отрасли распределяются между несколькими ведущими публичными блокчейнами, в то время как сотни старых блокчейнов могут бороться лишь за менее чем 5% проектных ресурсов, и их пространство для выживания чрезвычайно сжато.
Эта волна входа традиционных финансовых институтов и лицензированных платформ в сферу публичных блокчейнов продолжает набирать обороты. Впереди Circle со своим Arc, Kraken с Ink, Upbit с GIWA — все они с нетерпением ждут своего часа. Они также обладают комплаенс-лицензиями, пользовательским трафиком и финансовыми сценариями, что еще больше сократит пространство для выживания старых универсальных публичных блокчейнов и ускорит темпы очистки отрасли.
II. Финал уже наступил: куда движется будущее сектора публичных блокчейнов
Если смотреть в более длительной перспективе, суть этого массового отступления — это провал логики захвата стоимости публичными блокчейнами.
В предыдущем цикле отрасль верила в простую гипотезу: стоит лишь создать более быстрый, дешевый и децентрализованный блокчейн, как пользователи и капитал естественным образом соберутся вокруг, а токены вырастут в цене. Эта гипотеза поддерживала рождение и оценку сотен Layer1/2.
Но реальность дала противоположный ответ — техническая правильность не равна пользовательской правильности. Когда ликвидность, каналы дистрибуции и точки входа с соблюдением требований сосредоточены в руках нескольких гигантов, так называемые "преимущества в производительности" и "нарративы о модульности" независимых публичных блокчейнов оказываются беспомощными перед реальными затратами на привлечение пользователей.
Их место заняли новые нарративы — платежи и стейблкоины. По своей сути, Arc от Circle, Ink от Kraken, Robinhood Chain — это не "блокчейны ради блокчейнов", а использование цепочки в качестве расчетного канала для их собственного финансового бизнеса. Цепочка перестает быть целью, она становится средством; токен перестает быть ядром захвата стоимости, им становятся стейблкоины и реальные транзакции.
Это также объясняет, почему ИИ стал еще одним путем трансформации. Когда у блокчейна нет ни пользователей, ни доходов, переупаковка уже собранной инженерной команды в нарратив "инфраструктуры ИИ" по крайней мере позволяет выиграть время на рынке финансирования — хотя вопрос о том, действительно ли это сработает, остается другой историей, требующей проверки временем.
В будущем сектор публичных блокчейнов будет демонстрировать две четкие тенденции:
Во-первых,структура концентрации в руках лидеров окончательно закрепится, а эффект Матфея будет усиливаться. Ведущие экосистемы, такие как Robinhood Chain, будут использовать свои преимущества в трафике, капитале и бренде для сохранения монополии на прирост ресурсов в отрасли, а масштаб экосистемы и сетевые эффекты будут становиться все сильнее. Большое количество небольших универсальных публичных блокчейнов полностью потеряет пространство для выживания; закрытие, трансформация и поглощение станут нормой. В итоге в секторе универсальных публичных блокчейнов останется лишь несколько ведущих игроков.
Во-вторых,сценарийная сегментация заменит универсальные нарративы, а вертикальные блокчейны станут мейнстримом. Эра "один блокчейн для всех сценариев" подошла к концу. Будущие публичные блокчейны должны быть глубоко привязаны к конкретным бизнес-сценариям, таким как платежные расчеты, сети вычислительной мощности ИИ, выпуск активов RWA, торговля деривативами и т. д. Фактически, переход многих старых публичных блокчейнов в сектора ИИ и платежей по сути означает отказ от универсального базового нарратива в пользу углубленной работы над вертикальными сценариями. Polygon, переориентирующийся на платежи со стейблкоинами, идет по тому же пути.
Переход от технологического идеализма к коммерческому реализму — это неизбежность развития криптоиндустрии.
III. Заключение
От изобилия до массового закрытия — взлеты и падения старых Layer1/2 являются отражением десятилетнего развития криптоиндустрии.
Оглядываясь назад, можно сказать, что почти каждая технологическая революция проходила по схожему сценарию: капиталистическая лихорадка, перепроизводство, жесткая чистка, переопределение структуры. Сектор публичных блокчейнов — не исключение. Когда порог для "создания цепочки" снизился настолько, что это стало доступно каждому, переизбыток предложения неизбежно должен был закончиться массовыми закрытиями.
Те, кто действительно сможет пережить эту перетасовку, никогда не были теми, у кого "самая элегантная технология", а теми, у кого есть возможности дистрибуции, реальный спрос и комплаенс-ров. Взрывной успех Robinhood Chain лишь демонстрирует этот давно установленный принцип всем на обозрение.
Для независимых публичных блокчейнов, которые все еще держатся, осталось не так много возможностей. Либо найти незаменимую дифференцированную ценность, либо достойно развернуться — как это сделали эти первопроходцы.
