Who's Paying for the $64 Billion Paper Feast?

marsbitPublicado em 2026-06-26Última atualização em 2026-06-26

Resumo

"The Illusion of Wealth: Who Bears the Burden of the $64 Billion Paper Bonanza?" Bitcoin recently broke below the critical $60,000 support level, triggering significant selling by major holders. While the price drop itself is concerning, a deeper issue lies with publicly traded companies that have bet their entire balance sheets on Bitcoin, creating a precarious financial link between their stock prices and crypto valuations. Leading the pack is Strategy (formerly MicroStrategy), holding 847,000 BTC at an average cost of ~$75,600, now facing over 20% unrealized losses. Its stock trades at a deep discount to its Bitcoin holdings. Other companies like Japan's Metaplanet (nearly 40% unrealized loss) and Solmate (which fully pivoted to Solana and saw its stock collapse 98%) illustrate the risks of this model without underlying business operations. A key misconception is that these firms face immediate, forced liquidation. Their debt structures provide a buffer. However, the core "financial flywheel" is stalling. Strategy's CEO has even hinted at potentially selling Bitcoin to cover obligations—a reversal of his long-standing "never sell" doctrine. New accounting rules (ASU 2023-08) exacerbate the problem, requiring quarterly mark-to-market adjustments. Bull markets create paper profits, attracting capital. In bear markets, they generate massive paper losses, potentially triggering index exclusions and forced selling by passive funds. The true crisis point is not the current ...

Author | Cathy, Baike Blockchain

$60,000, broken.

Bitcoin breached a key support level held for nearly two years, briefly hitting its lowest point since October 2024. On-chain data shows that institutions and whales holding between 10 and 10,000 Bitcoin sold 45,000 BTC to the market within eight days. U.S. stocks followed suit, with crypto-related stocks collapsing collectively.

But what's truly unsettling is not the price itself.

It's the listed companies that have bet their entire balance sheets on Bitcoin. They have hoarded hundreds of thousands of coins, issued tens of billions in bonds, and tied their stock prices to the coin price through an ingenious financial flywheel. Now, that flywheel is starting to slip.

01 Who Hurts the Most?

First, look at the biggest one.

Strategy (formerly MicroStrategy): Holds 847,000 Bitcoin, accumulated at a cost of $64.1 billion, with an average cost of approximately $75,600. With Bitcoin below $60,000, the overall paper loss exceeds 20%. More critically, MSTR's stock price relative to its Bitcoin net asset value has fallen from a hefty premium during the bull market to a deep discount of 0.60 to 0.65 times. In other words, the market now values $1 of Bitcoin held by this company at only 60 cents.
Metaplanet: This Japanese company is in an even worse state. With 40,000 Bitcoin and an average holding cost close to $97,600, combined with the yen's depreciation, its paper loss exceeds 37%.
Twenty One Capital (XXI): Led by Jack Mallers, backed by a dream team of Tether, Bitfinex, and SoftBank. However, since its first day of listing via SPAC, its stock price has been on a one-way street, falling over 85% from its peak, with its valuation premium wiped out. By May 2026, SoftBank chose to fully transfer its 26% stake at a discount to Tether, withdrawing from the board. The big player left first.
Solmate: The most dramatic story belongs to this company. Originally named Brera Holdings, its business involved holding stakes in low-tier football clubs. Inspired by MicroStrategy during the bull market, it announced a complete transformation, raising $300 million to go all-in on Solana. Cathie Wood's ARK Invest even hyped it as part of the "asset treasury revolution." The result? Solana fell 53%, and Solmate's stock price crashed from $249 to $5. Boardroom infighting erupted, major shareholders sued each other for allegedly emptying the company's coffers, and the CEO and chief economist resigned one after another.

This is not the failure of the holding model. It's the logical conclusion of a gambling game with no core business to fall back on.

02 Not a Liquidation, But the Flywheel Is Stalling

A panic narrative is circulating in the market: If Bitcoin falls below $60,000, MicroStrategy will face forced liquidation.

This is a misjudgment of financial instruments.

In 2022, MicroStrategy did borrow $205 million in a collateralized loan from the crypto bank Silvergate, directly tied to Bitcoin collateral ratios, and was nearly liquidated at the time. With the ATM (at-the-market offering) shut down, it had to continue funding interest payments by raising cash through issuing more MSTR common stock. However, with MSTR itself trading at a 0.6x NAV discount, further discounted share issuance would severely dilute the Bitcoin stake represented by each share.

This creates a vicious cycle: Stop paying dividends, and the "digital credit" rating collapses; continue paying, and common stockholders get eaten alive.

In the Q1 2026 analyst meeting, Michael Saylor loosened his stance for the first time. He said that in an extreme funding freeze environment, the company would "most likely proactively sell some Bitcoin" to pay the preferred dividends.

This statement directly contradicts his long-standing public doctrine of "never selling Bitcoin."

03 Accounting Standards Are Making Things Worse

Starting in 2025, the newly effective ASU 2023-08 accounting standard requires listed companies to account for Bitcoin at fair value, with quarterly gains or losses directly impacting the income statement.

In a bull market, this is a money printer. Bitcoin rises, creating tens of billions in unrealized profits on the income statement, ROE soars, and quantitative stock selection models and index screens automatically include such companies. Traditional capital floods in.
In a bear market, the money printer reverses into a paper shredder.

Strategy recorded a $144.6 billion unrealized loss in Q1 2026, with a GAAP net loss of $125.4 billion for the quarter. This scale of loss exceeds the profits of the vast majority of global blue-chip companies.

Even more critical is the chain reaction. Index providers like MSCI are beginning to assess whether to exclude such "pseudo-industrial companies." Once removed from indices, passive funds and pension trusts tracking those indices would be forced to sell mechanically, creating a "price drop → exclusion → passive fund selling → further price drop" spiral.

This isn't the free market choosing; it's rule-driven mechanical selling pressure.

04 The Real Test Comes in the Fall of 2027

Short-term, Bitcoin-holding companies won't face liquidation. The design of unsecured debt and perpetual preferred stock gives them a buffer to "buy time for space."

But if Bitcoin cannot reclaim the average cost line of $75,000 within the next 12 to 24 months, the convertible bond put option window starting in the fall of 2027 will become a credit reckoning.

The path is clear: Bitcoin lingers at low levels, MSTR stock price stays below the conversion price for an extended period, convertible bondholders exercise their put rights demanding full cash redemption, funding channels freeze, preferred dividends deplete cash reserves, and the final step is being forced to sell hundreds of thousands of Bitcoin to the market for fiat currency.

That would be a true liquidity crisis.

The Bitcoin-holding company model is not immune to liquidation. It merely replaces "price-triggered instant liquidation" with "time-triggered debt payment crisis."

Don't fixate on the $60,000 technical support level. Watch the calendar for September 2027.

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Perguntas relacionadas

QWhat is the core concern of the article regarding the recent drop in Bitcoin's price below $60,000?

AThe article's core concern is not the price drop itself, but the precarious financial position of publicly listed companies (like Strategy, Metaplanet) that have heavily bet their entire balance sheets on Bitcoin. Their models, which link their stock price to Bitcoin's price through complex financial engineering, are beginning to falter.

QAccording to the article, what is the potential long-term consequence for Strategy if Bitcoin's price remains below its average cost of $75,600?

AIf Bitcoin's price remains below Strategy's average cost of $75,600 for 12-24 months, the company could face a debt repayment crisis starting in the autumn of 2027. As convertible bond holders exercise their put options for cash redemption in a frozen financing environment, the company might be forced to sell hundreds of thousands of Bitcoin to raise fiat currency, potentially triggering a severe market liquidity crisis.

QHow has the new accounting standard ASU 2023-08 impacted companies like Strategy during the market downturn?

AThe ASU 2023-08 accounting standard, which requires Bitcoin to be recorded at fair value with quarterly gains/losses flowing directly into the income statement, has turned from a profit engine in a bull market to a shredder in a bear market. For example, Strategy recorded a $144.6 billion unrealized loss in Q1 2026, leading to a massive GAAP net loss. This also risks triggering index exclusions, which would force passive funds to sell, creating a downward spiral.

QWhat major contradiction did Michael Saylor's statement in Q1 2026 reveal about Strategy's business model?

AIn the Q1 2026 analyst meeting, Michael Saylor stated that in an extreme financing freeze, the company would 'most likely actively sell some Bitcoin' to pay preferred dividends. This statement directly contradicts his long-standing public doctrine of 'never selling Bitcoin,' revealing the underlying vulnerability and potential unsustainability of the 'never sell' treasury model under financial stress.

QWhat key difference does the article highlight between a leveraged trader's liquidation and the risk faced by corporate Bitcoin holders like Strategy?

AThe article highlights that the corporate treasury model does not have immunity from liquidation. It simply exchanges an 'immediate price-triggered liquidation' (like a margin call) for a 'time-triggered debt repayment crisis.' The risk is deferred and tied to future debt maturity dates (like the 2027 convertible bond put options) rather than a specific Bitcoin price level.

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It Turns Out the First Real-World Application of AI x Crypto is in Security Auditing

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Never expected that the first tangible application of AI x Crypto is in security auditing

Unexpectedly, the initial major application of AI in the Crypto sphere has turned out to be security auditing. In 2026, DeFi has faced significant security challenges, with 121 hacking incidents resulting in approximately $942 million in losses. While AI was expected to first impact areas like quantitative trading, its initial breakthrough has instead transformed security auditing by drastically lowering the cost and skill barrier for finding smart contract vulnerabilities. The traditional audit model is facing obsolescence. Advanced AI models, such as Claude Mythos, enable attackers to scan thousands of contracts and identify vulnerability patterns at scale, compressing the time from discovery to execution to mere minutes. This renders the month-long validity of traditional audit reports ineffective. Notably, attacks now frequently target well-audited, established protocols by exploiting business logic flaws, operational security weaknesses, and even years-old historical contracts, demonstrating that old audit reports offer zero protection. This pressure is forcing a fundamental shift in the industry. In the short term, a wave of defensive re-auditing is occurring, driven by projects seeking to meet new AI-era security standards and regulatory requirements. In the long run, audit firms' business models are diverging. The one-time report delivery model is declining in value, as evidenced by platforms like Code4rena shutting down. Leading firms are now pivoting towards AI-powered defense, integrating continuous monitoring, real-time on-chain risk detection, and embedding security directly into the development phase, as seen with tools like OpenZeppelin's Skills system. Ultimately, the era of "audit once, secure forever" is over. Security must become a continuous, embedded infrastructure investment for projects. For audit companies, survival depends on proactively transforming from traditional service providers into platforms offering AI-native, ongoing security solutions.

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O que é BITCOIN

Compreender o HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) e a Sua Posição no Espaço Cripto Nos últimos anos, o mercado de criptomoedas assistiu a um aumento na popularidade das moedas meme, cativando não apenas os traders, mas também aqueles que procuram envolvimento comunitário e valor de entretenimento. Entre estes tokens únicos está o HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20), um projeto intrigante que mistura referências culturais no tecido das criptomoedas. Este artigo explora os principais aspetos do HarryPotterObamaSonic10Inu, examinando os seus mecanismos, a sua ética orientada pela comunidade e o seu envolvimento com o vasto panorama cripto. O que é o HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20)? Como o nome sugere, o HarryPotterObamaSonic10Inu é uma moeda meme construída na blockchain Ethereum, classificada sob o padrão ERC-20. Ao contrário das criptomoedas tradicionais, que podem enfatizar a utilidade prática ou o potencial de investimento, este token prospera no valor de entretenimento e na força da sua comunidade. O projeto visa promover um ambiente onde utilizadores envolvidos possam reunir-se, partilhar ideias e participar em atividades inspiradas por diversos fenómenos culturais. Uma característica notável do HarryPotterObamaSonic10Inu é a zero taxa sobre transações. Este elemento atraente visa encorajar a negociação e o envolvimento da comunidade, isento de encargos adicionais que podem desencorajar os traders de pequena escala. A oferta total da moeda está fixada em mil milhões de tokens, uma cifra que marca a sua intenção de manter uma circulação substancial dentro da comunidade. Criador do HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) As origens do HarryPotterObamaSonic10Inu estão um pouco envoltas em mistério; os detalhes sobre o criador permanecem desconhecidos. O desenvolvimento deste token carece de uma equipa identificável ou de um plano explícito, o que não é raro no setor das moedas meme. Em vez disso, o projeto surgiu de forma orgânica, com o seu progresso a depender fortemente do entusiasmo e da participação da sua comunidade. Investidores do HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) No que diz respeito a investimentos externos e apoios, o HarryPotterObamaSonic10Inu também permanece ambíguo. O token não lista quaisquer fundações de investimento conhecidas ou apoio organizacional significativo. Em vez disso, o “sangue vital” do projeto é a sua comunidade de base, que informa o seu crescimento e sustentabilidade através da ação coletiva e do envolvimento no espaço cripto. Como Funciona o HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20)? Como uma moeda meme, o HarryPotterObamaSonic10Inu opera principalmente fora dos quadros tradicionais que muitas vezes governam o valor dos ativos. Existem vários aspetos distintivos que definem como o projeto funciona: Transações Sem Taxas: Sem taxas sobre transações, os utilizadores podem comprar e vender o token livremente, sem a preocupação de custos ocultos. Envolvimento da Comunidade: O projeto prospera na interação da comunidade, aproveitando plataformas de redes sociais para criar entusiasmo e facilitar a participação. Discussões, partilha de conteúdo e envolvimento são elementos cruciais que ajudam a expandir o seu alcance e a fomentar a lealdade entre os apoiantes. Sem Utilidade Prática: Deve ser notado que o HarryPotterObamaSonic10Inu não oferece utilidade concreta dentro do ecossistema financeiro. Em vez disso, é classificado como um token principalmente para entretenimento e atividades comunitárias. Referência Cultural: O token incorpora de forma inteligente elementos da cultura popular para atrair interesse, conectando-se tanto com entusiastas de memes como com seguidores de criptomoedas. HarryPotterObamaSonic10Inu exemplifica como as moedas meme operam de forma diferente de projetos de criptomoedas mais tradicionais, entrando no mercado como construções sociais inovadoras em vez de ativos utilitários. Linha do Tempo do HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) A história do HarryPotterObamaSonic10Inu é marcada por vários marcos notáveis: Criação: O token surgiu de um meme viral, capturando a imaginação de muitos entusiastas de criptomoedas. Datas específicas de criação não estão disponíveis, sublinhando a sua ascensão orgânica. Listagem em Exchanges: O HarryPotterObamaSonic10Inu conseguiu entrar em várias exchanges, permitindo um acesso e negociação mais fáceis pela comunidade. Iniciativas de Envolvimento da Comunidade: Atividades contínuas direcionadas a melhorar a interação comunitária, incluindo concursos, campanhas em redes sociais e geração de conteúdo por fãs e defensores. Planos de Expansão Futura: O roteiro do projeto inclui o lançamento de uma coleção de NFTs, mercadorias e um site de eCommerce relacionado aos seus temas culturais, envolvendo ainda mais a comunidade e tentando adicionar mais dimensões ao seu ecossistema. Pontos-Chave sobre o HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) Natureza Orientada pela Comunidade: O projeto prioriza a contribuição coletiva e a criatividade, assegurando que o envolvimento dos utilizadores está na vanguarda do seu desenvolvimento. Classificação como Moeda Meme: Representa o epítome da criptomoeda baseada em entretenimento, destacando-se dos veículos de investimento tradicionais. Sem Afiliação Direta com o Bitcoin: Apesar da semelhança no nome do ticker, o HarryPotterObamaSonic10Inu é distinto e não tem qualquer relação com o Bitcoin ou outras criptomoedas estabelecidas. Foco na Colaboração: O HarryPotterObamaSonic10Inu é projetado para criar um espaço de colaboração e partilha de histórias entre os seus detentores, proporcionando uma via para a criatividade e o fortalecimento da comunidade. Perspectivas Futuras: A ambição de expandir além da sua premissa inicial para NFTs e mercadorias delineia um caminho para o projeto potencialmente entrar em avenidas mais mainstream dentro da cultura digital. À medida que as moedas meme continuam a capturar a imaginação da comunidade cripto, HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) destaca-se devido aos seus laços culturais e abordagem centrada na comunidade. Embora possa não se encaixar no molde típico de um token orientado para utilidade, a sua essência reside na alegria e camaradagem fomentadas entre os seus apoiantes, destacando a natureza em evolução das criptomoedas em uma era cada vez mais digital. À medida que o projeto continua a desenvolver-se, será importante observar como as dinâmicas comunitárias influenciam a sua trajetória no panorama em constante mudança da tecnologia blockchain.

1.7k Visualizações TotaisPublicado em {updateTime}Atualizado em 2024.12.03

Como comprar BTC

Bem-vindo à HTX.com!Tornámos a compra de Bitcoin (BTC) simples e conveniente.Segue o nosso guia passo a passo para iniciar a tua jornada no mundo das criptos.Passo 1: cria a tua conta HTXUtiliza o teu e-mail ou número de telefone para te inscreveres numa conta gratuita na HTX.Desfruta de um processo de inscrição sem complicações e desbloqueia todas as funcionalidades.Obter a minha contaPasso 2: vai para Comprar Cripto e escolhe o teu método de pagamentoCartão de crédito/débito: usa o teu visa ou mastercard para comprar Bitcoin (BTC) instantaneamente.Saldo: usa os fundos da tua conta HTX para transacionar sem problemas.Terceiros: adicionamos métodos de pagamento populares, como Google Pay e Apple Pay, para aumentar a conveniência.P2P: transaciona diretamente com outros utilizadores na HTX.Mercado de balcão (OTC): oferecemos serviços personalizados e taxas de câmbio competitivas para os traders.Passo 3: armazena teu Bitcoin (BTC)Depois de comprar o teu Bitcoin (BTC), armazena-o na tua conta HTX.Alternativamente, podes enviá-lo para outro lugar através de transferência blockchain ou usá-lo para transacionar outras criptomoedas.Passo 4: transaciona Bitcoin (BTC)Transaciona facilmente Bitcoin (BTC) no mercado à vista da HTX.Acede simplesmente à tua conta, seleciona o teu par de trading, executa as tuas transações e monitoriza em tempo real.Oferecemos uma experiência de fácil utilização tanto para principiantes como para traders experientes.

4.2k Visualizações TotaisPublicado em {updateTime}Atualizado em 2026.06.02

O que é $BITCOIN

OURO DIGITAL ($BITCOIN): Uma Análise Abrangente Introdução ao OURO DIGITAL ($BITCOIN) OURO DIGITAL ($BITCOIN) é um projeto baseado em blockchain que opera na rede Solana, com o objetivo de combinar as características dos metais preciosos tradicionais com a inovação das tecnologias descentralizadas. Embora partilhe um nome com o Bitcoin, frequentemente referido como “ouro digital” devido à sua percepção como uma reserva de valor, o OURO DIGITAL é um token separado projetado para criar um ecossistema único dentro da paisagem Web3. O seu objetivo é posicionar-se como um ativo digital alternativo viável, embora os detalhes sobre as suas aplicações e funcionalidades ainda estejam em desenvolvimento. O que é o OURO DIGITAL ($BITCOIN)? OURO DIGITAL ($BITCOIN) é um token de criptomoeda explicitamente projetado para uso na blockchain Solana. Em contraste com o Bitcoin, que fornece um papel amplamente reconhecido como armazenamento de valor, este token parece focar em aplicações e características mais amplas. Aspectos notáveis incluem: Infraestrutura Blockchain: O token é construído na blockchain Solana, conhecida pela sua capacidade de lidar com transações de alta velocidade e baixo custo. Dinâmicas de Oferta: O OURO DIGITAL tem um fornecimento máximo limitado a 100 quatrilhões de tokens (100P $BITCOIN), embora os detalhes sobre o seu fornecimento circulante ainda não tenham sido divulgados. Utilidade: Embora as funcionalidades precisas não estejam explicitamente delineadas, existem indicações de que o token poderia ser utilizado para várias aplicações, potencialmente envolvendo aplicações descentralizadas (dApps) ou estratégias de tokenização de ativos. Quem é o Criador do OURO DIGITAL ($BITCOIN)? Neste momento, a identidade dos criadores e da equipa de desenvolvimento por trás do OURO DIGITAL ($BITCOIN) permanece desconhecida. Esta situação é típica entre muitos projetos inovadores no espaço da blockchain, particularmente aqueles alinhados com finanças descentralizadas e fenómenos de moedas meme. Embora tal anonimato possa fomentar uma cultura orientada pela comunidade, intensifica as preocupações sobre governança e responsabilidade. Quem são os Investidores do OURO DIGITAL ($BITCOIN)? As informações disponíveis indicam que o OURO DIGITAL ($BITCOIN) não tem apoiantes institucionais conhecidos ou investimentos proeminentes de capital de risco. O projeto parece operar num modelo peer-to-peer focado no apoio e adoção da comunidade, em vez de rotas de financiamento tradicionais. A sua atividade e liquidez estão principalmente situadas em exchanges descentralizadas (DEXs), como a PumpSwap, em vez de plataformas de negociação centralizadas estabelecidas, destacando ainda mais a sua abordagem de base. Como Funciona o OURO DIGITAL ($BITCOIN) A mecânica operacional do OURO DIGITAL ($BITCOIN) pode ser elaborada com base no seu design de blockchain e nas características da rede: Mecanismo de Consenso: Ao aproveitar o exclusivo proof-of-history (PoH) da Solana combinado com um modelo de proof-of-stake (PoS), o projeto assegura uma validação eficiente das transações, contribuindo para o alto desempenho da rede. Tokenomics: Embora mecanismos deflacionários específicos não tenham sido extensivamente detalhados, o vasto fornecimento máximo de tokens implica que pode atender a microtransações ou casos de uso de nicho que ainda estão por definir. Interoperabilidade: Existe o potencial para integração com o ecossistema mais amplo da Solana, incluindo várias plataformas de finanças descentralizadas (DeFi). No entanto, os detalhes sobre integrações específicas permanecem não especificados. Cronologia de Eventos Chave Aqui está uma cronologia que destaca marcos significativos relacionados ao OURO DIGITAL ($BITCOIN): 2023: O lançamento inicial do token ocorre na blockchain Solana, marcado pelo seu endereço de contrato. 2024: O OURO DIGITAL ganha visibilidade ao tornar-se disponível para negociação em exchanges descentralizadas como a PumpSwap, permitindo que os utilizadores o negociem contra SOL. 2025: O projeto testemunha atividade de negociação esporádica e potencial interesse em envolvimentos liderados pela comunidade, embora não tenham sido documentadas parcerias ou avanços técnicos notáveis até ao momento. Análise Crítica Forças Escalabilidade: A infraestrutura subjacente da Solana suporta altos volumes de transações, o que pode aumentar a utilidade do $BITCOIN em vários cenários de transação. Acessibilidade: O potencial preço de negociação baixo por token pode atrair investidores de retalho, facilitando uma participação mais ampla devido a oportunidades de propriedade fracionada. Riscos Falta de Transparência: A ausência de apoiantes, desenvolvedores ou um processo de auditoria publicamente conhecidos pode gerar ceticismo em relação à sustentabilidade e confiabilidade do projeto. Volatilidade do Mercado: A atividade de negociação depende fortemente do comportamento especulativo, o que pode resultar em volatilidade significativa dos preços e incerteza para os investidores. Conclusão O OURO DIGITAL ($BITCOIN) surge como um projeto intrigante, mas ambíguo, dentro do ecossistema em rápida evolução da Solana. Embora tente aproveitar a narrativa do “ouro digital”, a sua divergência do papel estabelecido do Bitcoin como reserva de valor sublinha a necessidade de uma diferenciação mais clara da sua utilidade pretendida e estrutura de governança. A aceitação e adoção futuras dependerão provavelmente da abordagem da atual opacidade e da definição mais explícita das suas estratégias operacionais e económicas. Nota: Este relatório abrange informações sintetizadas disponíveis até outubro de 2023, e desenvolvimentos podem ter ocorrido além do período de pesquisa.

102 Visualizações TotaisPublicado em {updateTime}Atualizado em 2025.05.13

Discussões

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