Les validateurs d'Hyperliquid ont approuvé la structure AQAv2 (Aligned Quote Asset v2) avec un soutien de 69,08 %. Elle étend le statut « aligné » aux stablecoins utilisés sur Hyperliquid, mais non exclusifs à la plateforme, à commencer par le $USDC, et redirige environ 90 % du rendement de la réserve généré par ces actifs vers le protocole, après ajustement des coûts.
Étant donné qu'Hyperliquid détient actuellement entre 5 et 5,5 milliards de dollars en $USDC, on estime que ce schéma de distribution du rendement générera entre 135 et 160 millions de dollars par an de nouvelles sommes pour les rachats, en plus des quelque 771 millions de dollars déjà versés annuellement grâce aux rachats issus des frais de trading.
Les fonds transitent par le système par cycles de 30 jours, le premier versement au fonds de rachat devant être effectué le 3 octobre.
Les rôles de Circle et Coinbase
Cette mise à jour s'appuie sur un accord conclu par Circle et Coinbase avec Hyperliquid dès mai, qui a effectivement mis hors circulation le stablecoin natif d'Hyperliquid, l'USDH, en faveur du $USDC comme principal actif de réserve de l'échange. Dans le cadre de cet accord, Coinbase est devenue la gardienne officielle des fonds du trésor pour le $USDC sur Hyperliquid, tandis que Circle est responsable de la mise en œuvre technique et de l'infrastructure inter-chaînes, y compris son protocole de transfert inter-chaînes (Cross-Chain Transfer Protocol).
Circle s'est également engagée à déposer 500 000 tokens $HYPE en préparation à l'obtention du statut de validateur du réseau, liant directement ses propres incitations à la performance du $HYPE, et non seulement à la part du $USDC sur la plateforme.
Un mécanisme de rachat qui fonctionnait déjà à plein régime
L'AQAv2 complète un programme de rachat qui était déjà très agressif. Pour plus de détails, l'Hyperliquid Assistance Fund, qui redirige la majorité des frais de trading vers l'achat de tokens $HYPE sur le marché libre, a acquis plus de 45 millions de tokens $HYPE depuis sa création, pour environ 1,1 milliard de dollars, à un prix moyen d'environ 24,90 dollars par token.
Très récemment, il a ajouté 26 000 tokens $HYPE supplémentaires pour environ 1,5 million de dollars, à un prix d'environ 60 dollars par token. De plus, Hyperliquid a officiellement approuvé une autorisation de rachat de 30 millions de dollars pour ancrer ce programme juridiquement. Cumulés, les rachats par frais de trading et le nouveau flux de revenus du $USDC indiquent un volume annuel de rachat dépassant les 900 millions de dollars, ce que les analystes estiment être environ quatre à cinq fois plus intensif en termes de capitalisation boursière que ce qui est observé sur Ethereum ou BNB Chain.
Le risque évident est que les paiements de l'AQAv2 sont liés aux taux d'intérêt : si le rendement des réserves en $USDC diminue, le montant des fonds alloués au rachat diminuera également, même si le rachat par frais de trading d'Hyperliquid se poursuivra indépendamment des taux. Il y a également une question structurelle, sur laquelle les analystes attirent l'attention depuis l'annonce de l'accord entre Circle et Coinbase en mai : une plus grande redirection du $USDC vers le rachat du $HYPE pourrait-elle comprimer les marges propres de Circle et Coinbase dans ce secteur de la réserve, même si elle stimule la croissance du token Hyperliquid ?
Le premier vrai test aura lieu le 3 octobre, lorsque le premier paiement AQAv2 sera effectué et que le marché pourra constater pour la première fois si le mécanisme fonctionne comme annoncé.
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