La noche del 19 de agosto, HiWafer Semiconductor publicó un anuncio en su cuenta oficial de WeChat. El título era tranquilo, pero el contenido no lo era. La empresa dijo que la tarde anterior, más de cien personas irrumpieron en el edificio de oficinas con un objetivo claro: dirigirse directamente a la caja fuerte donde se guardaban los sellos.
La puerta de la caja fuerte fue forzada, y los sellos del Comité del Partido, el sello oficial de la empresa, el sello de contratos y el sello de firma manuscrita del representante legal fueron todos robados. Al final del anuncio se adjuntaron varias capturas de pantalla de las cámaras de vigilancia, mostrando a personas con uniformes similares. La empresa declaró que ya había presentado una denuncia, y hasta el momento de la publicación del anuncio, los sellos aún no se habían recuperado.
Así es como una empresa semiconductora, con calificación de seguridad nacional de segundo nivel y dedicada a la fundición pura de obleas de 6 pulgadas de arseniuro de galio y nitruro de galio, perdió sus sellos. Bastante anormal.
01|Relación de control accionario
HiWafer Semiconductor se estableció en 2010, fundada por el Instituto 29 del CETC (China Electronics Technology Group Corporation) y Haite High-Tech, con negocios relacionados con la industria de tecnología de defensa nacional, lo que la convierte en una empresa de propiedad mixta con antecedentes locales.
En 2015, Haite High-Tech adquirió Chengdu Jiashi Technology, subsidiaria del Instituto 29, obteniendo el 52.91% de las acciones de HiWafer Semiconductor y convirtiéndose en el accionista controlador. El negocio principal de Haite High-Tech es la reparación de aviones y la formación de pilotos.
Hecho clave: La relación de control era clara. El cambio apareció en 2021. Ese año, HiWafer Semiconductor introdujo una ampliación de capital por parte de Zhenwei Financial Holdings, con una inyección de 1.289 mil millones de yuanes. Después de la ampliación, Zhenwei Financial Holdings poseía el 34.01% de las acciones, convirtiéndose en el mayor accionista, mientras que Haite High-Tech se diluyó al 33.79%, pasando a ser el segundo. En ese momento, ambas partes acordaron un equilibrio: Zhenwei designaría al director financiero, y Haite High-Tech nominaría a tres directores y designaría al presidente del consejo.
Sin embargo, este mecanismo no funcionó.
Haite High-Tech afirmó que desde mayo de 2021 no podía acceder a las instalaciones de HiWafer Semiconductor.
Según la información revelada en los documentos judiciales disponibles en línea, en noviembre de 2021, el presidente designado por Haite High-Tech expulsó al director financiero enviado por el bando de Zhenwei, apoderándose del sello financiero especial y de las llaves USB (U盾) de la banca en línea. Aunque no podían entrar, sí podían apoderarse de los sellos; ambas partes habían tomado medidas. Haite High-Tech también acusó a través de los medios que dentro de las instalaciones de HiWafer Semiconductor se criaban más de veinte cabras negras, así como gallinas, patos y gansos, y que en terrenos vacíos se cultivaban cacahuetes y calabazas. Las líneas de producción de semiconductores tienen requisitos claros de ambientes limpios; convertir una fábrica de chips en una granja de recreo. Estas descripciones eran tan vívidas que todos pensaron que eran ciertas, jaja.
En noviembre de 2023, un capital estatal tomó el control de Zhenwei Financial Holdings, cambiando su nombre a Qingdao Haiyue Holdings. Según la versión de Haite High-Tech, después de que Haiyue tomara el control, violó la Ley de Sociedades y los estatutos, tomando el control por la fuerza, modificando los estatutos de manera irregular y cambiando al representante legal por Ma Xiaoli.
02|Juicios y control
El conflicto real por dinero vino después. Haite High-Tech demandó a la otra parte. Entre 2024 y 2026 se libraron varias rondas de juicios, y Haite High-Tech ganó todas.
En enero de este año, el Tribunal Intermedio de Chengdao dictó sentencia de segunda instancia, anulando las resoluciones ilegales de la junta de accionistas y del consejo de administración realizadas por el bando de Haiyue. En marzo, la Comisión de Arbitraje Comercial emitió un laudo definitivo, confirmando que Haite High-Tech tenía derecho a nominar a tres directores, designar al presidente del consejo y nominar al director general.
Se emitieron las sentencias, pero los sellos y documentos aún no fueron devueltos. Según Haite High-Tech, el bando de Haiyue se negó a cumplir las sentencias judiciales ejecutoriadas, ignorando por completo la transferencia de sellos oficiales y la toma de control de los libros contables. Se podría decir que Haite High-Tech ganó en el papel, pero no recuperó el control real.
03|Triple brecha de valor
¿Por qué un sello justifica que más de cien personas acudan a la puerta? Basta con mirar los números.
Alguien en la plataforma Xueqiu calculó, según las condiciones del mercado de módulos ópticos, que la valoración de HiWafer Semiconductor ya estaba entre 12 y 16 mil millones de yuanes.
La propia capitalización de mercado de Haite High-Tech ronda los 9 mil millones de yuanes. Según su participación del 31.41% en HiWafer, el valor correspondiente de HiWafer está entre 3.7 y 5 mil millones de yuanes.
Sin embargo, en el informe anual 2025 de Haite High-Tech, el valor en libros de esta inversión a largo plazo se había reducido a solo 832 millones de yuanes.
El mantenimiento aeronáutico es un negocio maduro con un techo no muy alto. Lo que Haite High-Tech realmente quería apostar era a los semiconductores. Perder HiWafer Semiconductor equivale a perder entre el 40% y el 50% de su valor.
Juntando estos números: la empresa matriz tiene una capitalización de mercado de 9 mil millones, el mercado valora a la subsidiaria en más de 12 mil millones, en los libros solo vale 832 millones, y la matriz ni siquiera puede entrar a las instalaciones de la subsidiaria, y tampoco recupera sus sellos.
04|Límites de la toma de sellos
El 20 de agosto, Haite High-Tech respondió al incidente, calificando la acción como 'toma de sellos', clasificándola como un tipo de defensa de derechos de los accionistas, y afirmando que fue el resultado de un consenso entre los otros cinco accionistas, excluyendo a Qingdao Haiyue. Es difícil juzgar ahora si esta afirmación es verdadera o falsa. Incluso si los cinco accionistas realmente estuvieran de acuerdo, obtener los sellos es solo un pequeño paso.
En el mundo de las batallas comerciales chinas, el robo de sellos oficiales tiene precedentes y se repite año tras año. 'No ser el primero en robar sellos oficiales' casi se ha convertido en una especie de 'disuasión nuclear'.
En agosto de 2014, el fundador de NVC Lighting, Wu Changjiang, y el mayor accionista, Wang Donglei, se enfrentaron. El bando de Wang Donglei llevó personas a la empresa y se llevó los sellos oficiales, cada parte contando su versión.
En diciembre de 2019, el bando accionista de Weihai Holdings se llevó los sellos oficiales y las llaves USB de la banca en línea. Posteriormente, la oficina reguladora de valores de Ningbo ordenó su corrección.
En abril de 2020, Li Guoqing irrumpió en las oficinas de Dangdang con un grupo de personas, llevándose 11 sellos oficiales y 36 sellos financieros; en esa ocasión, llevó a cuatro personas. En mayo del mismo año, Zhan Ketuan de Bitmain fue a una oficina gubernamental a recoger la licencia comercial, y esta fue robada públicamente por personas del otro bando.
En noviembre de 2021, Truth Vision anunció que había perdido el control de sus sellos y documentos oficiales. La oficina reguladora de valores de Beijing tomó medidas de conversación supervisora contra el presidente, el director general y el secretario del consejo.
05|¿Por qué actuar?
¿Por qué nadie actúa primero, pero al final todos terminan actuando?
En el funcionamiento de las empresas en China, sellar contratos, gestionar trámites bancarios, realizar cambios registrales... sin el sello oficial, es imposible avanzar. Quien primero se apodera del sello, tiene la iniciativa en las operaciones diarias. Precisamente porque todos saben que el otro también puede robarlo en cualquier momento, se forma un tácito acuerdo de no ser el primero en volcar la mesa.
Este acuerdo tácito es un equilibrio frágil en las altas batallas comerciales. Que el 'robo de sellos oficiales' esté asociado a la gobernanza de las empresas que cotizan en bolsa es demasiado clásico; donde la gobernanza se deteriora primero, allí la caja fuerte está en peligro.
06|Propiedad no determinada
Equilibrio aparte, en realidad, apoderarse del sello tampoco sirve de mucho; no resuelve el problema de la propiedad. Quizás por ver demasiadas películas o óperas, piensan que es como la 'Espada del Emperador'.
La otra parte puede presentar una denuncia, puede publicar un anuncio declarando su invalidez, también puede solicitar la grabación de un nuevo sello y realizar nuevos registros en el banco.
Por supuesto, este proceso lleva tiempo, y durante ese período, la parte sin sello no puede firmar ningún contrato. Parece que lo único que se puede hacer al robar el sello es ganar tiempo. En el caso de Weihai en 2019, desde el robo del sello hasta que se resolvió el resultado final, pasaron cuatro o cinco años.
Lo que pueda lograr Haite High-Tech con esta toma de sellos, si será que Qingdao Haiyue finalmente entregue los sellos y documentos, o si será otro tira y afloja, aún no está claro. Simplemente es realmente absurdo, para que todos vean el espectáculo.
Un sello oficial no puede asegurar el control, y las respuestas a la gestión de una empresa que cotiza en bolsa nunca han estado en una caja fuerte.
Este artículo se basa en información pública y no constituye un consejo de inversión. Si tiene preguntas, puede contactar a [email protected].
Observando el mercado con mirada fría·Reconociendo la situación con mirada perspicaz
Este artículo proviene del WeChat público: Qingyan Business Review , autor: Qingyan Business Review, editor: Feng Biao
