比特币 [BTC] 承受了连串打击，尽管随着资产再次测试 64,500 美元价位，市场情绪显得更为稳定，但市场尚未赢得看涨的标签。
传统投资者似乎正在回流，在 7 月 13 日至 17 日期间增加了 7576 万美元的资金流入，然而仍有几股力量使市场处于谨慎状态。长期持有者仍是这种谨慎情绪的中心。
比特币长期持有者仍需密切关注
长期持有者是指持币不少于 155 天且未移动其币的投资者，链上数据显示，目前这群人正在亏损而非盈利的状态下卖出。
长期持有者 SOPR 的 7 日移动平均值——即衡量代币移动时是盈利还是亏损的「已花费输出利润率」——在发稿时位于 0.94，低于盈亏平衡点 1。
该读数告诉我们，长期持有者目前抛售其比特币的亏损幅度约为 6%。
这一数字标志着较周期早些时候的显著改善，当时该群体以 27% 的亏损出售，LTH SOPR 曾跌至 0.73。
抛售减少并不等同于完全信心，这一改善也并不意味着市场已经锁定反弹，因此长期持有者仍然暴露在进一步的价格波动风险之中。
月度情况强化了这种谨慎情绪，LTH SOPR 显示自 6 月以来，这些投资者以 12% 的亏损出售。
历史仍提供了一个平衡因素，因为长时间的亏损抛售期往往预示着比特币即将迎来反弹，包括在 2020 年和 2023 年，市场走出类似阶段后创下历史新高。
交易所 CDD 指向短期持有者主导市场
交易所「已销毁币天数」（CDD）通过每枚移动的代币的休眠时间长短来加权计算，这让分析师能够看清是长期持有者还是短期持有者在主导流入交易所的代币，而该指标目前将短期、活跃的参与者标记为主导力量。
交易所 CDD 高企通常意味着卖方控制市场，抛售压力积聚，这是一个典型的看跌信号，但这里的情况恰恰相反，并指向一个更为缓和的阶段。
移动代币的长期持有者变少，而且该群体目前仅承受约 6% 的亏损，这种格局偏向建设性，并提高了从当前水平更快复苏的可能性。
交易所储备反映了这种转变，尽管长期持有者并不主导该储备，但他们促成了储备量的下降，使其从 271.8 万 BTC 的高点降至 270.4 万 BTC。
这一下降使储备量回到了 6 月下旬（大约 6 月 24 日左右）的水平。
美国投资者会继续提供资金吗？
经济压力和通胀卷土重来的威胁依然给市场带来压力。
根据官方数据，过去一周通胀有所降温，但随着美国、伊朗和以色列之间的冲突升级，担忧情绪有所攀升。石油对此紧张局势作出了反应，WTI 原油在周一开盘时升至每桶 85.59 美元，为 6 月 12 日以来的最高水平。
通胀担忧在很大程度上源于石油，因为原油价格上涨会推高整个经济的生产成本，并加剧避险情绪——而比特币依赖于风险偏好情绪。如果油价继续攀升，美国投资者可能会通过美国现货比特币 ETF 减少他们的敞口。
最终总结
- 长期持有者已放缓抛售，目前以 6% 的亏损离场，而早些时候为 27%。
- 比特币仍需要风险偏好情绪，因此油价上涨和新的通胀担忧可能促使美国投资者减少敞口。
