30-дневная корреляция биткоина с индексом Nasdaq 100 достигла наивысшего уровня за последние три года. В то же время статистическая связь крупнейшей криптовалюты с традиционными защитными активами, такими как золото, опустилась практически до нулевой отметки.
Этот существенный сдвиг ставит под сомнение концепцию «цифрового золота» для биткоина, поскольку теперь он демонстрирует характеристики, более соответствующие высокорисковым технологическим активам, нежели стабильному средству сохранения стоимости.
Волатильность биткоина отражает динамику технологических акций
В недавней публикации на платформе X (ранее Twitter) аналитический ресурс The Kobeissi Letter подчеркнул, что 30-дневная корреляция биткоина с индексом Nasdaq 100 составляет приблизительно 0,80. Этот показатель является максимальным с 2022 года и вторым по силе за последнее десятилетие.
Корреляция биткоина с рынками акций стала положительной в 2020 году. На протяжении последних пяти лет крупнейшая криптовалюта, как правило, следовала в том же направлении, что и индекс, ориентированный на технологический сектор. Эта тенденция нарушалась лишь на короткие периоды в 2023 году.
Текущая динамика повысила пятилетнюю корреляцию биткоина с Nasdaq до отметки 0,54. При этом The Kobeissi Letter отмечает, что биткоин не демонстрирует практически никакой статистической связи с активами, традиционно рассматриваемыми как защитные, включая золото.
«Биткоин все чаще ведет себя как высоколиквидная акция технологического сектора», – говорится в сообщении.
В своем последнем отчете компания Wintermute обратила внимание на более критичный фактор: качество корреляции изменилось. Фирма пояснила, что при сохранении высокой направленной корреляции с Nasdaq ее качество ухудшилось, трансформировавшись в медвежью асимметрию. Это означает, что:
- При падении рынка акций биткоин демонстрирует более резкое снижение.
- При росте рынка акций участие биткоина в восходящем движении является незначительным.
«В настоящий момент эта асимметрия прочно зафиксирована в негативной зоне, что свидетельствует о том, что биткоин по-прежнему функционирует как высокорисковый индикатор общего рыночного сантимента, но только тогда, когда рыночная конъюнктура складывается неблагоприятно», – раскрывает анализ.
Примечательно, что «разрыв болезненности» (pain gap) достиг уровней, невиданных с конца 2022 года. Эта ситуация создает структурное невыгодное положение, при котором биткоин показывает слабые результаты в условиях «риск-он» (оптимизм инвесторов) и демонстрирует чрезмерную реакцию в сценариях «риск-офф»(усиление негативных движений).
Джаспер Де Маере из Wintermute обозначил две основные причины появления такой асимметрии: Сдвиг внимания инвесторов в сторону акций. Поток капитала сосредоточился на акциях, особенно в сегменте мегакапитализации. Этот сегмент абсорбировал большую часть рисковых потоков, которые ранее направлялись в криптовалюты.
«Подобная концентрация внимания означает, что биткоин сохраняет корреляцию при ухудшении глобального рыночного сантимента, но не получает пропорциональной выгоды при восстановлении оптимизма. Он реагирует как “высокорисковый хвост” макроэкономического риска, а не как самостоятельный актив. Негативная бета-составляющая сохраняется, а премия за восходящий нарратив – отсутствует», – констатировал Де Маере.
Во-вторых, низкая структурная ликвидность крипторынка. Предложение стейблкойнов стагнирует, приток средств в ETF замедлился, а глубина биржевого стакана не восстановилась до уровней начала 2024 года. Эта хрупкая ликвидность усиливает нисходящие движения, укрепляя негативную асимметрию.
«Исторически сложилось, что подобный вид негативной асимметрии появляется не на пиках, а скорее сигнализирует о достижении дна. Когда биткоин падает сильнее в неблагоприятные дни на рынке акций, чем растет в благоприятные, это обычно указывает на истощение, а не на силу», – добавил отчет.
Рыночные данные подтверждают эту тенденцию. За последние 41 день криптосектор потерял $1,1 трлн рыночной капитализации, что соответствует ежедневным потерям в $27 млрд. Сам биткоин за последний месяц подешевел на 25%, опустившись ниже $95 000 на фоне широкомасштабной распродажи.
«Фьючерсы на фондовом рынке США только что открылись и совершенно не реагируют на падение криптовалют в выходные. Несмотря на то, что крипторынок потерял $100 млрд с пятницы, фьючерсы на фондовом рынке США находятся в зеленой зоне», – сообщил The Kobeissi Letter.
Более того, золото превысило отметку $4 100 за унцию, опередив биткоин на 25 процентных пунктов с начала октября. По мнению The Kobeissi Letter,
«Изолированный характер 25% спада на крипторынке дополнительно подтверждает нашу точку зрения: это крипто-«медвежий рынок», обусловленный ликвидациями и высоким кредитным плечом».
С учетом вышеизложенного, возникает ключевой вопрос для инвесторов: может ли биткоин по-прежнему считаться защитным активом? На фоне высокой корреляции, недостаточной ликвидности и преобладания нисходящих реакций над участием в росте, текущие данные указывают на то, что биткоин функционирует скорее как высокорисковый спекулятивный актив, а не как защитное хеджирование.
Будет ли эта динамика временной или структурной, зависит от того, как рыночный сантимент, условия ликвидности и позиционирование инвесторов будут развиваться в ближайшие месяцы.
The post Биткоин падает сильнее Nasdaq. Корреляция с тех-сектором достигла пика appeared first on BeInCrypto.
