В 2025 году платформы предсказательных рынков привлекли рекордные инвестиции со стороны венчурных фондов. Одним из главных бенефициаров стал Polymarket, но интерес растет к сектору в целом, и на рынок выходят новые проекты. Авторы издания The Block обсудили этот тренд и будущее ниши с представителями ведущих венчурных криптофондов.
После успеха Polymarket сфера предсказательных рынков (prediction markets) оказадась в центре внимания инвесторов. В конце августа стартап The Clearing Company, основанный бывшими сотрудниками Polymarket и Kalshi, привлек $15 млн в посевном раунде. Это редкий объем инвестиций на столь раннем этапе.
Платформа Kalshi после июньского раунда на $185 млн под управлением Paradigm получила оценку в $2 млрд. Компания наняла инфлюенсера John Wang ответственным за криптонаправление и запустила футбольные рынки в партнерстве с Robinhood.
Polymarket ведет переговоры о привлечении более $200 млн при оценке в $1 млрд. Инвестраунд возглавляет Founders Fund Питера Тиля. Ранее проект уже привлек свыше $100 млн, включая нераскрытый транш на $50 млн в начале 2025 года. Также сообщалось о возвращении компании на рынок США через покупку деривативной биржи QCEX за $112 млн.
Ведущие криптокомпании запускают собственные продукты в сфере предсказательных рынков. Биржа Crypto.com, например, внедряет платформы для спортивные прогнозов в 16 штатах США. Coinbase тоже разрабатывает собственный сервис. Соцсеть X объявила Polymarket официальным партнером по прогнозам, а xAI интегрирует модель Grok в платформу Kalshi.
Предсказательные рынки перестали быть нишевым сегментом, 2025 год уже стал для них рекордным. По данным The Block, стартапы в этой сфере привлекли более $216 млн в 11 сделках. Для сравнения, в 2024 году они привлекли около $80 млн, в 2021 — около $60 млн. В предыдущие годы активность была минимальной.
Они стали активнее привлекать венчурный капитал в 2025 году, поскольку, как отмечает The Block, «прежние ожидания перестали работать». После выборов в США в ноябре 2024 года объемы торгов не снизились, как предполагалось, а сместились в сторону спорта, экономики и культурных событий. «Стабильный интерес к рынкам прогнозов вернул уверенность многим инвесторам», — заявил Майкл Хуа, ассоциированный партнер 1kx. Глава Coinbase Ventures Хоули Теджвани назвал такие рынки «убойным примером ончейн-продукта» с соответствием между продуктом и спросом на него.
Регулирование
В мае 2025 года комиссия по товарным рынкам и фьючерсам США (CFTC) отозвала апелляцию по делу Kalshi, тем самым закрепив решение федерального суда, разрешающее торговлю контрактами на исход выборов. Управляющий партнер Multicoin Capital Кайл Самани заявил, что это решение вывело рынки прогнозов в «массовое сознание» (Multicoin входит в число инвесторов Kalshi).
В конце августа CFTC также одобрила возвращение Polymarket на рынок США через приобретение площадки QCEX. Одновременно регулятор выдал так называемое no-action письмо, зафиксировав отказ от претензий по вопросам учета контрактов на события. Партнер Framework Ventures Брэндон Поттс назвал это подтверждением того, что регуляторы готовы к конструктивному разговору.
«Рынкам прогнозов потребовалось больше десяти лет инфраструктурных улучшений, прежде чем они смогли получить реальный импульс», — рассказал The Block сооснователь венчурной фирмы Hack VC Александр Пак. По его словам, важную роль сыграли развитие смарт-контрактов, появление надежных поставщиков данных (оракулов), широкое распространение стейблкоинов и прогресс в регулировании.
Polymarket и Kalshi
Несмотря на общий рост интереса к рынкам прогнозов, заметного успеха смогли добиться лишь две платформы — Polymarket и Kalshi. Большинство конкурентов, от ончейн-экспериментов до нишевых проектов, остаются на периферии.
Одним из ключевых факторов здесь может быть ликвидность. Кайл Самани из Multicoin назвал это «классической проблемой курицы и яйца», которую невозможно решить без временых затрат и значительных ресурсов. Kalshi наращивала ликвидность почти пять лет, прежде чем рыночные условия стали благоприятными.
Polymarket, в свою очередь, способна ежемесячно направлять сотни тысяч долларов на стимулирование торговой активности. По словам Майкла Хуа из 1kx, особенно активно компания применяла такие выплаты во время президентских выборов в 2024 году. Kalshi также выигрывает за счет связанной с платформой маркетмейкерской структуры, которая поддерживает объемы по многим прогнозам.
Устойчивость Polymarket и Kalshi обеспечили не только ликвидность, но и сильные позиции в восприятии аудитории. По словам Роба Хэдика, партнера венчурного фонда Dragonfly, Polymarket «стал синонимом самого понятия предсказательного рынка». Он отметил, что платформу активно используют журналисты и политики как источник информации. Партнерство с соцсетью X только усилило ее узнаваемость.
Kalshi сделала ставку на институциональное доверие. Компания заключила соглашение с Robinhood и сформировала репутацию регулируемой финансовой платформы. «Сам рынок пока недостаточно велик, чтобы на нем одновременно существовало более двух крупных игроков», — добавил Хэдик.
Как отметил Александр Пак из Hack VC, несмотря на регуляторное давление и низкие объемы на ранних этапах, обе платформы продолжили работу. Преимущество первопроходца в сочетании со способностью выстоять превратилось в лидерство. Сегодня Polymarket и Kalshi обладают узнаваемыми брендами, глубокой ликвидностью и каналами дистрибуции, которые пока недоступны их конкурентам.
Развитие
Развитие отрасли, по мнению участников рынка, будет сосредоточено вокруг нескольких ведущих платформ, при этом останется пространство для нишевых и новых игроков. Роб Хэдик считает, что потенциал сегмента «по-настоящему огромный» и ограничен лишь готовностью пользователей делать ставки на исход событий. Кайл Самани отметил, что рынок прогнозов может соперничать с фондовым, поскольку позволяет напрямую торговать контрактами на исходы событий.
Институциональные инвесторы могут ускорить этот рост. Партнер Arrington Capital Колтон Конли ожидает, что хедж-фонды и другие крупные игроки начнут использовать рынки прогнозов как инструмент хеджирования. Это, по его мнению, приведет к росту ликвидности и повышению точности прогнозов.
Теджвани из Coinbase Ventures считает, что дальнейшее развитие предсказательных рынков во многом зависит от качества продуктовых решений. По его словам, компания уже сделала «несколько» инвестиций в этот сегмент и видит наибольший потенциал в пользовательских рынках, ончейн-ликвидности и механизмах разрешения исходов без необходимости доверия к отдельным участникам.
В то же время Александр Пак из Hack VC предостерегает от излишнего оптимизма. Несмотря на заметный прогресс в инфраструктуре, предсказательные рынки по-прежнему занимают лишь небольшую долю крипторынка, а масштабное применение таких инструментов пока остается в перспективе.
Риски и ограничения
Ликвидность на рынках прогнозов по-прежнему остается нестабильной, особенно на небольших платформах. Одним из ключевых структурных рисков остается механизм разрешения исходов. Некоторые события не поддаются однозначной трактовке и требуют вмешательства внешних оракулов или арбитров, что создает риск споров и субъективных решений.
Сохраняются и репутационные риски. Один из опрошенных The Block инвесторов указал на опасность появления рынков, связанных с социально чувствительными темами — например, войнами или терактами. Это может вызвать общественное осуждение и усилить регуляторное давление. Майкл Хуа также отметил проблемы с прозрачностью: токсичная торговая активность, инсайдерская активность и другие нарушения могут отпугнуть маркетмейкеров и негативно сказаться на пользовательском опыте, особенно на криптоплатформах без процедуры верификации (KYC).
