DEFIHarga DeFi

**Hyperliquid Luncurkan Kontrak Berjangka Pra-IPO untuk CXMT di 7,2 USD, Investo Asing Akses Narasi Penyimpanan China lewat DeFi** Platform perdagangan terdesentralisasi Hyperliquid, melalui Trade.xyz, telah meluncurkan kontrak berjangka (perpetual) untuk saham Changxin Technology (CXMT) yang akan IPO di Bursa STAR China. Kontrak ini memberi harga awal $7,2 per saham (sekitar ¥52), menyiratkan valuasi pasar sekitar ¥3,5 triliun—berada di ujung atas perkiraan lembaga. Ini adalah pertama kalinya kontrak pra-IPO *on-chain* menyasar perusahaan yang akan melantai di pasar saham China (A-shares). Kontrak ini dilihat sebagai pintu masuk langsung bagi investor global yang tidak dapat mengakses pasar A-shares karena batasan seperti persyaratan modal tinggi (¥500k) dan aturan T+1, untuk ikut serta dalam narasi "substitusi penyimpanan China." Changxin, pemasok memori DRAM terbesar keempat dunia, berencana IPO dengan harga ¥8,66 per saham, mengumpulkan dana hingga ¥66,6 miliar. Perusahaan ini diuntungkan oleh siklus pasar DRAM yang kuat, dengan laba bersih semester I-2026 diproyeksi melonjak lebih dari 2244%. Sementara investor ritel China dapat berpartisipasi dalam penawaran umum perdana (IPO) pada 16 Juli, kontrak Hyperliquid menawarkan alternatif perdagangan 24/7 dengan leverage dan kemampuan short untuk lindung nilai. Namun, kesenjangan harga dengan saham asli di bursa China mungkin bertahan karena hambatan arbitrase.

Judul artikel: "JPYSC Diluncurkan, Investasi Besar pada DeFi, Mengurai Sistem Keuangan On-Chain Raksasa Keuangan Jepang SBI" Artikel ini membahas ekspansi agresif grup keuangan tradisional Jepang, SBI Holdings, ke dalam ekosistem aset digital dan keuangan on-chain. Di tengah pasar kripto yang lesu, SBI aktif menjadi sponsor utama konferensi Web3 WebX di Tokyo, yang mencerminkan komitmennya pada inovasi digital. Strategi SBI berfokus pada pembangunan sistem keuangan on-chain yang terintegrasi, yang terdiri dari lapisan penyelesaian, aset, pasar, dan manajemen aset. Langkah-langkah konkretnya termasuk: 1. **Stablecoin**: Meluncurkan JPYSC, stablecoin yen Jepang pertama dengan struktur wali amanat, serta mendukung perdagangan USDC dan RLUSD di platformnya, SBI VC Trade, untuk membangun jaringan penyelesaian yen dan dolar. 2. **Aset Tokenisasi (RWA)**: Berinvestasi dan bermitra dengan Startale (mengembangkan jaringan Strium) dan DigiFT untuk membangun platform perdagangan aset tokenisasi seperti saham dan obligasi. 3. **Infrastruktur DeFi**: Berinvestasi besar-besaran dalam protokol pinjam-meminjam terdesentralisasi Morpho ($175 juta) dan platform manajemen risiko/strategi hasil Gauntlet ($125 juta) untuk melengkapi layanan kredit dan pengelolaan aset on-chain. 4. **Kemitraan Strategis**: Membentuk kemitraan dengan Solana Foundation untuk mengembangkan layanan RWA, penyelesaian lintas batas, dan pembayaran stablecoin. Dengan memanfaatkan lisensi keuangan, basis pelanggan, dan jaringan distribusinya yang ada, SBI bertujuan untuk menghubungkan dunia keuangan tradisional dengan ekosistem on-chain. Namun, sistem keuangan on-chain yang komprehensif ini masih dalam tahap pengembangan, dan efektivitas serta sinergi antar-bagiannya masih perlu diuji dalam penerapan praktis.

**Ringkasan:** Hyperliquid, sebuah platform perdagangan derivatif di blockchain, telah meluncurkan kontrak berjangka (perpetual) untuk saham Changxin Technology (CXMT) sebelum perusahaan tersebut resmi IPO di pasar STAR (Science and Technology Innovation Board) Shanghai. Kontrak yang dikodekan `xyz:CXMTUSD` ini diperdagangkan dengan harga sekitar 7.2 USDC per saham, setara dengan 52 RMB, yang mengindikasikan valuasi implisit sekitar 3.5 triliun RMB. Harga ini berada di ujung atas perkiraan valuasi institusional sebesar 2-3 triliun RMB. Peluncuran kontrak ini menciptakan pasar paralel untuk penemuan harga bagi investor global, terutama mereka yang tidak dapat mengakses langsung IPO di pasar A China karena hambatan regulasi seperti batasan modal dan kuota QFII. Changxin Technology, produsen memori DRAM terbesar keempat dunia, tengah memanfaatkan siklus pasar yang menguntungkan dan diperkirakan akan meraup laba bersih 500-570 miliar RMB pada paruh pertama 2026. Kontrak berjangka ini memungkinkan perdagangan 24/7 dan posisi short, mengisi celah dari pembatasan perdagangan T+1 dan larangan short selling di pasar saham A. Meskipun arbitrase langsung dengan saham fisik terhambat, kontrak ini menjadi pintu masuk langka bagi investor asing untuk terlibat dalam narasi "subtitusi penyimpanan/semikonduktor China." Ini adalah pertama kalinya kontrak pra-IPO di blockchain menargetkan perusahaan yang akan IPO di pasar STAR China, menandakan minat modal global yang nyata terhadap sektor teknologi China.

Penulis a16z Crypto berpendapat bahwa narasi "DeFi dan TradFi akan menyatu" sebagian besar keliru. Alih-alih berintegrasi, lembaga keuangan tradisional secara selektif mengadopsi komponen teknologi blockchain yang sesuai dengan kebutuhan operasional mereka—seperti penyelesaian atom, pembukuan bersama, dan uang terprogram—untuk mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan memperluas distribusi, sambil membuang aspek-aspek seperti akses terbuka dan anonimitas. Ada dua peluang berbeda: membangun infrastruktur keuangan terprogram yang dioptimalkan untuk batasan lembaga, dan terus mengembangkan sistem keuangan terbuka asli kripto. Keduanya dapat saling melengkapi. Inovasi akan terus muncul dari jaringan terbuka, yang kemudian dapat diadaptasi oleh lembaga. Peluang bagi pengembang adalah memilih pasar secara jelas—melayani lembaga dengan memahami kebutuhan spesifik mereka atau berinovasi di jaringan terbuka—dan fokus pada strategi yang sesuai.

Studi Dune mengungkapkan bahwa 85% likuiditas terkonsentrasi di bursa terdesentralisasi (DEX) tidak dimanfaatkan secara optimal. Selama paruh pertama 2026, rata-rata 29,4% likuiditas berada di luar kisaran harga aktif, sehingga tidak menghasilkan fee perdagangan. Hal ini mengakibatkan modal menganggur sekitar $542 juta per minggu dan potensi kerugian fee tahunan sebesar $150 juta bagi penyedia likuiditas (LP) di empat protokol: Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3, dan Aerodrome Slipstream. Penyebab utamanya adalah banyak LP, terutama investor perorangan, yang tidak secara aktif mengelola posisi mereka. Lebih dari $200 juta likuiditas menganggur tidak direposisi selama lebih dari 90 hari. Di Ethereum, 94% modal menganggur dimiliki oleh dompet perorangan, sedangkan di Arbitrum angkanya mencapai 92%. Sebaliknya, manajer otomatis (smart contracts) jauh lebih efektif, dengan hanya 6,5% posisi mereka yang keluar dari kisaran. Fitur "hooks" pada Uniswap v4, yang dirancang untuk memanfaatkan modal menganggur dalam strategi hasil eksternal, juga belum menyelesaikan masalah. Sekitar 30,5% likuiditasnya masih di luar kisaran, dan hanya 10% dari total nilai terkunci (TVL) yang menggunakan hooks, tanpa satupun yang saat ini menghasilkan yield dari likuiditas idle.