# 代币经济学的所有文章

在 HTX 新聞中心流覽與「代币经济学」相關的最新資訊與深度分析。潘蓋市場趨勢、專案動態、技術進展及監管政策，提供權威的加密行業洞察。

一文读懂Hash：以太坊上的「浏览器矿机」

Hash是一个部署在以太坊主网上的ERC-20代币项目，其核心是“浏览器挖矿”概念。用户无需专业矿机或客户端，只需打开浏览器标签页，利用GPU即可参与基于工作量证明（PoW）的挖矿活动。项目总量上限2100万枚，借鉴了比特币的稀缺性叙事，并强调合约不可升级、无预挖、无团队金库，发行规则完全由智能合约执行。挖矿机制类似于链上猜题游戏：系统为每个矿工地址生成唯一的挑战（challenge），矿工在本地尝试计算nonce，找到符合当前难度的keccak256哈希结果后提交上链验证，成功即可获得代币奖励。机制设计防止了答案被窃取，并设有铸造频率上限。发行采用减半模型，初始阶段奖励较高，释放速度前置，预计全部挖完约需290天。项目还着重强调了“后量子安全”叙事，其挖矿所依赖的keccak256等哈希原语，与以太坊社区探索的后量子密码学方向有部分共通之处，旨在提升其技术叙事高度。 Hash已于Genesis阶段结束后上线Uniswap交易，市值曾接近900万美元。需要警惕的是，作为一个刚启动交易、早期释放集中且流通盘较小的新项目，其价格波动性极高，投资风险较大。

marsbit17 小時前

marsbit17 小時前

白皮书2.0、两套状态分叉、仿盘崛起：sato这一夜发生了什么？

2026年5月7日晚，加密项目sato在面临市场对其定价机制质疑的背景下，紧急更新了官网白皮书至2.0版本，并将前端交易选项从“买入/卖出”改为“铸造/销毁”。此次更新旨在澄清市场对交易机制、销毁条件和价格差异的疑惑。白皮书2.0的核心变化包括： 1. 明确区分了bonding curve主池与独立的sato/USDT二级市场池。 2. 强调只有通过curve池进行的“销毁”操作才会减少代币总供应，二级市场交易不影响供应量。 3. 官网前端被定义为进入curve池的专用入口，不寻求市场最优价格。 4. 前端明确展示市场价格、销毁价格和铸造价格，三者存在显著差异（例如铸造价高出市价约65%）。 5. 对铸造终止线的描述更为灵活，强调其受市场行为影响。与此同时，仿盘项目sat1崛起，其核心理念与sato类似，但关键区别在于状态管理：sato依赖“ethCum”和“totalMintedFair”两套状态变量，可能导致状态分叉和定价偏移；而sat1强制使用单一的“ethCum”状态来驱动所有核心逻辑，旨在确保机制一致性。市场波动剧烈，sato市值从近4000万美元高点跌至1440万美元，sat1市值也从1000万美元跌至约520万美元。文章最后强调，任何机制创新都存在风险，参与者需谨慎评估自身风险承受能力。

marsbit05/08 16:10

marsbit05/08 16:10

VC 看 2025 加密投资：118 个代币 84% 破发，只有一类公司在闷声赚钱

投资人Ching Tseng将加密行业公司划分为四个象限：加密原生/传统金融导向、有牵引力/无牵引力。2025年数据显示，118个代币发行中84.7%破发，加密原生但无牵引力的项目大规模摧毁资本，它们估值虚高却缺乏真实收入和用户留存。相反，传统金融导向且有实际牵引力的公司正主导186亿美元的RWA（现实世界资产）代币化市场，通过机构客户实现持续增长。加密原生无牵引力项目面临代币价值大幅下跌、监管模糊及雇佣兵资本流失的困境；有牵引力但代币无价值捕获机制的项目，虽具现金流却难获市场估值支撑。传统金融无牵引力公司融资高昂、周期漫长，但并购退出环境良好；而有牵引力的传统金融公司则通过企业销售、合规优势和生态合作稳健发展。市场整体趋于成熟，叙事驱动估值效应减弱，收入能力与资本回报成为长期价值核心。

marsbit04/22 03:43

VC 看 2025 加密投资：118 个代币 84% 破发，只有一类公司在闷声赚钱

marsbit04/22 03:43

Solana Q1报告：收入同比大跌68%，开发者也少了三成

Solana 2026年第一季度报告显示，网络收入同比大幅下降68%，总费用为8990万美元，是自2023年第三季度以来的最低水平。其中，基础费用同比下降9.4%，MEV（Jito小费）下降72.3%，优先费用下降68.8%。唯一活跃地址日均240万个，同比下降4.8%。开发者数量减少32%，与以太坊的29%降幅接近。尽管整体表现疲软，部分应用如Pump Fun表现稳健，其收入甚至超过Solana L1，并在熊市中新增250万个代币，占市场85%份额。稳定币总供应量达159亿美元，同比增长18%，USDT增长显著。报告指出，Solana需在永续合约、传统资产代币化、金融科技应用及开发者生态等方面加强建设，以应对高周期性波动并推动下一轮增长。

marsbit04/20 10:40

marsbit04/20 10:40

L1 已死，Appchain 当立

作者认为通用L1代币将趋于归零，主要问题包括：线性代币释放机制导致持续抛压；"Gas代币"和"治理"的价值主张薄弱；Labs和基金会通过高额支出和抛售对持币者变相征税；行业被短期叙事和过度杠杆带偏方向。他指出代币价值取决于实际使用和流动性，而非TPS或TVL数据。解决方案包括：改革代币模型，取消依赖质押奖励；降低融资规模，将解锁与生态里程碑挂钩；优先发展应用链而非通用链；推动代币成为实际交换媒介；建立透明治理和社区驱动机制。最终建议团队聚焦创造实际收入，重视持有者社区，而非盲目追求机构资金。

marsbit04/20 03:36

marsbit04/20 03:36

$TAO 崩盘背后：从 Bittensor 内讧看 DeAI 的“不可能三角”

去中心化AI龙头项目Bittensor（$TAO）近日遭遇严重内讧，其核心开发团队Covenant AI宣布退出网络，并公开指责创始人Jacob Steeves拥有“绝对独裁”的控制权，可随意切断子网代币奖励，直言其去中心化本质是一场“戏码”。事件导致$TAO代币单日暴跌15%-25%，市值蒸发数亿美元。 Covenant AI是Bittensor生态中少数具备大模型训练能力的顶级团队，刚成功训练出720亿参数开源模型。团队投入巨额算力成本后，却突遭创始人通过验证节点切断奖励收益，导致投资归零。此事暴露了Bittensor治理结构的中心化实质：尽管采用Yuma共识机制，但验证节点和质押权高度集中在早期投资者及创始人手中，使其可主观干预代币分配，破坏协议可信度。该事件不仅引发市场对$TAO治理风险的重新定价，更揭示出去中心化AI领域的“不可能三角”：模型规模、去中心化可信度与激励防作恶难以兼顾。当前DeAI仍面临算力中心化与治理去中心化之间的根本矛盾，行业亟待更透明的机制突破困局。

marsbit04/15 08:59

marsbit04/15 08:59

IOSG：TAO就是投了OpenAI的Elon Musk，Subnet就是Sam Altman

Bittensor（TAO）被描述为一个去中心化AI智能市场，其核心机制是通过代币激励吸引资金投入AI研发，但存在价值捕获难题。文章将其类比为Elon Musk投资OpenAI却无法分享收益：子网运营商可获取TAO激励研发AI产品，但无任何强制机制要求其将成果或收益回馈给TAO生态。这意味着TAO持有者实质上是在补贴AI开发者，而后者可能随时将成熟产品迁移至链外独立商业化。看空观点认为，TAO模型缺乏粘性，子网一旦具备自立能力便会离开，且难以抗衡中心化AI巨头的资源优势。增发机制可能持续稀释持有者权益，形成慢性失血。但乐观派认为，若AI资源需求持续增长，Bittensor或能通过代币经济形成正向飞轮，吸引子网因资源依赖而留下。TAO的成功依赖于博弈论激励能否在去中心化环境中自发形成价值闭环，其结局高度不确定——可能沦为小众实验，也可能成为新一代AI基础设施的核心资产。投资TAO本质是赌一个“软保障”能在现实中成立。

marsbit04/14 10:45

IOSG：TAO就是投了OpenAI的Elon Musk，Subnet就是Sam Altman

marsbit04/14 10:45

一周代币解锁：STRK解锁代币达流通量4.2%

一周代币解锁重点关注两个项目。Starknet将解锁1.3亿枚代币，约合435万美元，占流通量的4.2%。该项目是以太坊Layer2扩容方案，利用zk-STARKs技术提升交易速度并降低成本。另一项目ZKsync将解锁1.7亿枚代币，约272万美元，同为以太坊二层网络，采用零知识证明技术保障安全并实现链下计算。两个项目均公布了代币释放时间表。

marsbit04/11 13:50

marsbit04/11 13:50

加密进入投资时代：机构入场重塑资金结构，收入与价值回馈成核心指标

加密货币正从投机转向投资时代，机构入场推动市场变革，收入与价值回馈成为核心指标。当前市场低迷，但机构加速采用链上基础设施（如纽约证券交易所、Robinhood、贝莱德等），推动RWA、股票代币化等现实资产上链，DeFi采用成为现实。分析显示，仅少数协议（如Hyperliquid、Pump.fun、Tron）能产生真实收入，其中不足1%的协议能为持有者提供显著收益。市销率（P/S）和代币持有者收益（通过回购、质押等回馈）成为关键评估指标，而代币经济模型设计（如解锁速度）和林迪效应（经时间验证的协议更可靠）也至关重要。未来，AI代理将进一步驱动链上交易，资本将集中于少数高质量协议，无法产生收入的代币将被淘汰。加密货币终将主流化，但只有具备实际收入和价值累积能力的代币才能持续增长。

marsbit04/10 03:26