Penulis: Zuoye Waiboshan
Empat Generasi Hidup Bersama dalam Industri Pembayaran
Angin kencang pertanda hujan akan datang, Stripe kembali mencoba mengakuisisi PayPal, roda keberuntungan berputar, terakhir kali terjadi 30 tahun lalu, ketika PayPal milik Peter Thiel menggabungkan X.com generasi pertama milik Elon Musk.
Saya tidak mengerti, mengapa semua orang membicarakan lesunya pertumbuhan PayPal, seolah-olah jalur FinTech ini penuh ancaman bagi kita. Dua puluh tahun lalu, Peter Thiel memulai perjalanan bisnisnya dari pembayaran, memulai usaha pertamanya, dan kelompok PayPal akhirnya bersatu. Ke mana pun Elon Musk pergi, rakyat menyambutnya dengan tulus, benar-benar memanfaatkan momentum, semangat hidup dan persaingan segala sesuatu di sekelilingnya, masih terbayang di depan mata. Hanya dua puluh tahun kemudian, bisnis Pembayaran (Payment) tiba-tiba berubah menjadi tempat kita dikuburkan?
Pertumbuhan adalah Keajaiban, Stablecoin Bukan
Stripe tidak IPO selama pandemi, sekarang dilihat sebagai kesalahan.
Segala upaya Stripe, semua untuk mimpi IPO yang sulit dijangkau, di tengah latar belakang pencetakan uang besar-besaran pandemi, valuasi Stripe pertama kali mencapai $100B.
Tetapi tidak segera mengikuti Coinbase dkk. yang IPO, menyebabkan valuasinya terus merosot, keliru menganggap peluang zaman sebagai hasil usaha pribadi, sehingga, setelah introspeksi mendalam, Stripe memulai jalan akuisisi.
Stripe dimulai dari mode ramah Dev, akses API satu klik, godaan bagi para pengembang sangat besar, ini juga adalah strategi paling khusus dalam industri pembayaran, tidak bertele-tele tentang biaya dan skenario, tetapi menjangkau orang-orang yang benar-benar bekerja di belakang mereka.
Stripe berharap berulang kali menggunakan kembali pengalamannya, masuk dari sisi B ke sistem penerimaan, dari sisi C ke stablecoin, bahkan mengatur protokol ACP/MPP di sisi Agent, berharap membentuk ulang seluruh industri pembayaran.
Keterangan gambar: Jalan IPO berliku Stripe
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Industri pembayaran selalu memiliki dua karakteristik, yang juga menghalangi kemajuan Stripe:
-
Struktur industri pembayaran yang sangat terfragmentasi belum berubah, menguasai satu negara, satu industri, bahkan beberapa perusahaan, dapat terus bertahan hidup, tidak dapat langsung diberantas oleh kekuatan eksternal;
-
Pembayaran adalah produk sampingan perbankan, pengembang dan perusahaan sisi B/C, pada akhirnya adalah eksternalisasi proses perbankan, stablecoin akhirnya juga dimasukkan ke dalam jalur perbankan.
Terutama serangkaian akuisisi stablecoin, dari penerbitan Bridge, ke pintu masuk dompet Privy, bahkan Tempo dan OpenUSD, semuanya sulit mengulangi kejayaan Stripe di masa lalu.
Usulan akuisisi PayPal kali ini, sebenarnya adalah hasil sementara dari upaya Stripe yang gagal membuka sisi C dengan stablecoin, mencoba melengkapi dirinya sendiri dengan bisnis sisi C PayPal.
Masalah PayPal bukan tidak mengikuti zaman, dari Venmo ke PYUSD, tidak ada yang menyelamatkan tren penurunan PayPal.
Dengan kata lain, PayPal sudah terlalu tua, disfungsi struktural seluruh perusahaan, bukan lagi sekadar melakukan bisnis baru untuk bangkit kembali.
Stripe yang dimulai sedikit terlambat, masih ingin menambah lebih banyak kemungkinan narasi untuk dirinya sendiri sebelum IPO.
Jika Stripe membungkus ujung belakang untuk menguasai pasar pengembang, maka pasar stablecoin membungkus ujung depan – cerita jaringan penerbitan kemungkinan besar telah berakhir, Tempo dan OpenUSD akan mengguncang harga saham Circle, tetapi tidak dapat menyentuh Tether sedikit pun.
Jika batas atas Stripe adalah Coinbase atau Circle, maka IPO pasti akan menghadapi nasib seperti penurunan harga perdana, dibandingkan kapitalisasi pasar Adyen dan valuasi Airwallex, narasi stablecoin X narasi Agent Stripe berguna.
Stablecoin bukanlah rutinitas sistem pembayaran saat ini, adalah tren yang terlihat;
Agent masih harus mencari pintu masuk untuk dirinya sendiri, masuk ke sistem yang berlaku.
Di sisi positif berita, Agent sudah memegang stablecoin membeli habis-habisan daya komputasi dan Token, tetapi selain kecurigaan manipulasi volume, Agent masih belum masuk ke bisnis Web3, apalagi sistem perusahaan dan perbankan yang lebih konservatif.
Keterangan gambar: Agent saat ini terutama digunakan untuk manipulasi volume
Sumber gambar: @BarkerMoneyX
Sisi A (masa depan), sisi B, sisi C, sisi D (awal usaha), tetapi valuasi Stripe sulit lolos dari nilai wajar batas atas FinTech 50 miliar, 100 miliar mengandung terlalu banyak imajinasi aktif.
Jika tidak dapat mencapai masa depan dalam waktu singkat, maka memperluas skala dan ekosistem, adalah satu-satunya titik yang dapat menjadi daya ungkit Stripe, Anda dapat memahami Stripe sebagai produk opsi.
-
Agent akan menggunakan stablecoin OUSD, berjalan di atas Tempo, Stripe seharusnya setara dengan Visa;
-
Agent akan menggunakan stablecoin, tetapi OUSD gagal, Tempo merebut sebagian pasar, Stripe seharusnya memiliki valuasi 100 miliar + valuasi rantai publik Tempo;
-
Ekonomi Agent sulit menjadi kenyataan, Pembayaran Berbasis Agent ditutupi oleh konsep baru, maka Stripe paling tidak masih memiliki bisnisnya sendiri.
Kerugian investasi tentu saja kesalahan, tetapi melewatkan lebih akan menyesal seumur hidup, meluncur dari masalah sulit yang diberikan Stripe ke pasar primer, bagaimana evolusi industri pembayaran, juga layak kita pertimbangkan lebih lanjut.
Pembayaran Hanya Pintu Masuk, Layanan Nilai Tambah yang Untung
Agent adalah masa depan yang dapat dijangkau, dengan syarat bisa hidup sampai hari itu.
Berdiri di pertengahan 2026, adalah titik yang sangat halus, jendela waktu terakhir untuk pengesahan undang-undang yang jelas, pendapatan stablecoin mungkin akan ditentukan sekali untuk selamanya.
Pada saat yang sama, masa depan jangka panjang ekonomi Agent, fokus saat ini terkonsentrasi pada mode substitusi untuk pekerja kerah putih, kerah biru, serta bidang perangkat keras seperti perangkat wearable baru, ponsel AIOS, dll.
Tentang transformasi pembayaran oleh Agent, tidak memicu perhatian sosial, ada alasan untuk percaya, ini adalah peluang yang tersembunyi dari stablecoin, peluang β yang dikirim zaman.
Keterangan gambar: Industri pembayaran yang bergerak abadi
Sumber gambar: @zuoyeweb3
Namun, model operasi yang dibangun industri pembayaran di masa lalu dengan 'lisensi + lokalisasi', mungkin akan menghadapi dampak berkelanjutan dari jaringan kliring.
Stablecoin di ujung depan masih memerlukan pintu masuk seperti top-up, serta pintu keluar seperti perputaran on-chain, pencairan ke rekening, ini juga dasar kepatuhan perbankan.
Dalam gelombang FinTech yang dipicu internet selama 30 tahun terakhir, pada akhirnya meningkatkan kekuatan kendali perbankan terhadap pembayaran, tidak seperti penerbitan, konsumsi, hiburan, katering dll. yang langsung diubah, bahkan menghilang.
Di bawah gelombang teknologi, meskipun bank menjadi semakin transparan, tetapi tetap menguasai uang tunai dan terminal cabang pembukaan rekening, dalam arti tertentu, fragmentasi industri pembayaran, dapat dikaitkan dengan pembagian sektoral dan regional bank, sedangkan batasan lisensi dan kedaulatan, tidak lebih dari pengakuan atas realitas.
Namun dalam tindakan Stripe dan Circle, masih tersimpan kemungkinan lain dari pembayaran, akuisisi pelanggan dengan stablecoin di ujung depan, keuntungan dari kliring di ujung belakang.
Stripe dan Circle sebenarnya mirip, mewakili bentuk persilangan masa depan FinTech dan Crypto, keduanya melakukan rantai publik (Tempo vs Arc), stablecoin (OUSD vs USDC) dan jaringan kliring.
Alasan bukan bagi hasil penerbitan stablecoin, adalah karena Circle sudah mulai mensubsidi pihak saluran Hyperliquid, OUSD langsung bagi hasil kepada mitra kerja, kedua belah pihak sudah mulai kompetisi internal, pasti bukan masa depan.
Tetapi sistem kliring, untuk pertama kalinya membuat rantai publik mereka berdua, tidak perlu secara paksa mensubsidi mitra kerja, dan murni mengandalkan efisiensi dana untuk mendapatkan keuntungan dari efek jaringan pembayaran dan stablecoin.
Sistem kliring tidak rumit, kliring mata uang tradisional bergantung pada organisasi kartu, SWIFT, bank sentral dan bank komersial negara-negara, tumpang tindih, sudah lama tidak tahan beban.
Sedangkan rantai publik stablecoin baru, tidak memiliki beban sejarah, dapat memfokuskan pada peningkatan efisiensi kliring, dan dengan Circle dan Stripe memperoleh lisensi bank khusus OCC (disetujui bersyarat), setelah bagi hasil stablecoin, mereka pasti akan menuju ke kliring.
Dan jaringan kliring, memiliki kemungkinan untuk sebagian terlepas dari sistem perbankan komersial, dan menyimpan keuntungan di tangan mereka sendiri.
Kesimpulan
Stripe melewatkan jendela IPO pandemi, melangkah ke perang parit pembayaran pihak ketiga, pertempuran ini adalah mode Verdun yang abadi, tidak pernah dapat mematikan pemain kecil di daerah dan industri masing-masing hanya dengan skala.
