Penulis: Chloe, ChainCatcher
Visa mengumumkan laporan keuangan kuartal ketiga 2026, pendapatan bersih $116 miliar, meningkat 14% secara tahunan, nilai pembayaran dalam kuartal pertama kali melampaui $4 triliun, yang pertama kalinya dalam sejarah perusahaan. Namun, yang benar-benar diperiksa dengan seksama oleh pasar adalah pernyataan tentang stablecoin dalam konferensi telepon laporan keuangan.
Visa mengumumkan bergabung dengan aliansi Open Standard, mendukung stablecoin baru OpenUSD, sekaligus menekankan bahwa mereka akan mempertahankan strategi multivaluta, multi-rantai. Melalui struktur produk platform stablecoin Visa, kontroversi anggota aliansi OUSD, serta data konsentrasi pasar stablecoin, kita membahas apa sebenarnya yang diincar oleh VISA?
Kunci di Balik Laporan Keuangan
28 Juli 2026, Visa mengumumkan laporan keuangan kuartal ketiga 2026. Pendapatan bersih $116 miliar, laba per saham $3.32, CEO Ryan McInerney menyatakan kedua angka tersebut melampaui ekspektasi perusahaan. Dengan nilai tukar tetap, nilai pembayaran meningkat 10% secara tahunan, jumlah transaksi yang diproses juga meningkat 10% menjadi 72 miliar transaksi, sementara volume transaksi lintas batas, volume pembayaran dan transaksi yang diproses semuanya menunjukkan pertumbuhan dua digit, di mana lintas batas selalu menjadi bagian dengan margin keuntungan tertinggi bagi Visa.
Sisi lain laporan keuangan tidak terlalu indah. Visa juga mengungkapkan sedang melakukan pengurangan posisi, terutama berfokus pada tim teknologi dan produk, dalam kuartal tersebut mencatat beban pesangon GAAP sebesar $563 juta, dan pada kuartal yang sama membeli kembali saham senilai $4.9 miliar, membagikan dividen $1.3 miliar. Perusahaan meningkatkan panduan untuk tahun penuh, tetapi mengarahkan sumber daya yang tersedia ke tiga arah: AI, stablecoin, dan bisnis perwakilan.
Dengan kata lain, ini adalah laporan keuangan yang menukar PHK dengan alokasi investasi, yang benar-benar patut diperhatikan adalah ke mana sumber daya yang dipangkas akan dialihkan.
Dari Blockchain ke Lapisan Aplikasi, Visa Menjadi Fondasi bagi Stablecoin
Dalam konferensi telepon, Visa menggambarkan stablecoin secara full-stack. Perusahaan menyatakan telah berinvestasi di setiap lapisan stablecoin, dari blockchain, penerbitan, dompet, infrastruktur, hingga lapisan aplikasi, dan kemajuan kuartal ini terletak pada kedua ujung: penerbitan dan aplikasi. Tindakan di sisi penerbitan adalah bergabung dengan aliansi Open Standard, yang berencana menerbitkan OpenUSD – stablecoin baru yang dirancang untuk arus dana global.
Apa Sebenarnya yang Dijual oleh Platform Stablecoin Visa
Sisi aplikasi adalah Platform Stablecoin Visa (VSP). Produk ini telah diluncurkan pada pertengahan Juli, dengan posisi memungkinkan lembaga keuangan, perusahaan fintech, dan institusi asli kripto memperoleh kemampuan stablecoin melalui lingkungan yang dikelola Visa, termasuk penyimpanan, penitipan, dan penebusan, dengan dukungan awal untuk OUSD. Konferensi telepon laporan keuangan melengkapi gambaran fungsional yang lebih utuh: platform ini memungkinkan mitra menyelesaikan pembayaran dengan Visa menggunakan stablecoin, mendapatkan infrastruktur dompet-on-chain sebagai layanan, dan mentransfer dana antara mata uang fiat dan stablecoin.
Pismo dan Deposito Terstokenisasi, Garis Tersembunyi yang Kurang Terlihat
Lebih jarang dibahas daripada stablecoin adalah cabang lain. Visa menyatakan platform akan terintegrasi dengan perusahaan infrastruktur pembayaran Pismo, untuk menyediakan dukungan deposito terstokenisasi bagi lembaga keuangan, serta berencana memperkenalkan penyedia infrastruktur deposito terstokenisasi pihak ketiga di masa depan.
Deposito terstokenisasi dan stablecoin serupa secara teknis, namun merupakan dua hal yang berbeda secara struktur keuangan: yang satu adalah ekspresi kewajiban bank di atas rantai, yang lain adalah pengganti uang yang diterbitkan oleh lembaga non-bank. Visa menampung keduanya sekaligus, memberikan ruang gerak baik dalam sistem perbankan maupun ekosistem kripto. Ia sudah bertaruh pada pihak mana pun yang menang.
Deklarasi Hak Penetapan Harga Visa
Dalam konferensi telepon laporan keuangan, analis langsung menanyakan pertanyaan paling tajam: Apakah OpenUSD akan bersaing dengan penerbit seperti Circle dan Tether yang sudah mapan?
Jawaban McInerney adalah, Visa akan mempertahankan strategi multivaluta, multi-rantai ke depannya, peran perusahaan bukan memilih pemenang. Dia menambahkan, stablecoin saat ini belum mencapai skala luas di luar beberapa kasus penggunaan, dan salah satu kasus penggunaan yang sudah terbukti adalah kartu U.
Konsentrasi pasar stablecoin sangat tinggi: Hingga akhir Juli 2026, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar $3,032 miliar, di mana USDT menempati $1,842 miliar, USDC $734 miliar, dan kapitalisasi pasar keseluruhan bahkan menyusut 3,3% dalam 90 hari terakhir. Di pasar yang stagnan, di mana dua penerbit menguasai sebagian besar volume yang beredar, biaya bagi pendatang baru untuk merebut pangsa sendiri sangat mahal. Tetapi jika Anda tidak menerbitkan koin, hanya mengerjakan lapisan penyelesaian, penukaran, dan dompet, siapa yang memiliki pangsa besar menjadi tidak penting, karena setiap transaksi keluar-masuk harus melewati Visa.
140 Mitra Pendiri, Namun Ada Perusahaan yang Baru Tahu Bergabung dari Berita
Analis ARK Lorenzo Valente dalam postingan X tanggal 29 Juli mengajukan penilaian: Komitmen mitra OUSD semakin menyerupai surat niat lunak, bukan taruhan strategis. Poin utamanya adalah, mendukung OUSD, dan benar-benar mengalokasikan saluran distribusi, neraca keuangan, dan sumber daya untuk memastikannya menang, adalah dua hal yang sangat berbeda.
Penilaian ini memiliki dasar fakta. OUSD terdiri dari lebih dari 140 perusahaan yang membentuk aliansi pendiri, anggotanya melintasi industri pembayaran, perbankan, teknologi, dan kripto, termasuk Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify, Coinbase, dan Ripple, dengan CEO Stripe Bridge, Zach Abrams, menjabat sebagai CEO Pendiri Open Standard. Desain pembedaannya ada tiga poin: biaya pencetakan dan penebusan nol, tidak ada batas atas, serta pendapatan cadangan setelah dikurangi biaya manajemen hampir seluruhnya dikembalikan ke mitra. Token diperkirakan diluncurkan akhir 2026, dengan rantai utama pertama adalah Solana.
Masalahnya ada pada daftar itu sendiri. Tak lama setelah dirilis, muncul serangkaian penyangkalan: Samsung menyatakan tidak melakukan konsultasi resmi dengan Open Standard, juga tidak tahu peran apa yang harus mereka mainkan dalam aliansi; Dunamu, Shinhan Bank, dan K Bank mengatakan menerima pertanyaan tetapi tidak menyetujui partisipasi, bahkan ada perusahaan yang baru tahu dari pemberitaan media bahwa namanya tercantum. Laporan yang sama juga menyebutkan, CEO Circle Jeremy Allaire mengkritik bahwa model stablecoin berbasis aliansi secara struktural rentan gagal.
Yang lebih patut dicatat adalah pihak yang absen dalam daftar: Circle, Tether, dan PayPal, ketiga penerbit stablecoin dolar terbesar, tidak ada dalam daftar mitra. Sebuah aliansi tanpa pemain unggulan saat ini, dengan anggota yang secara terbuka menyangkal partisipasi, terlalu dini untuk mengatakan mewakili konsensus industri. Itu lebih mirip pernyataan kolektif untuk menunggu dan melihat.
Tanda tangan Visa dalam daftar ini, dan pernyataannya dalam konferensi telepon laporan keuangan 'tidak memilih pemenang', sebenarnya adalah dua sisi dari hal yang sama.
Pihak yang Tidak Memilih Pemenang, Bertaruh pada Saluran Itu Sendiri
Bergabungnya Visa dengan OpenUSD, apakah itu ancaman bagi Circle dan Tether?
Dalam jangka pendek, bukan. Sebuah aliansi tanpa komitmen eksklusif, dengan anggota yang masih menyangkal partisipasi, ancamannya relatif rendah; di sisi lain, dari perspektif Visa, biaya tanda tangan ini sangat rendah, ditukar dengan posisi dan hak suara dalam narasi stablecoin, tanpa harus bertanggung jawab atas keberhasilan atau kegagalan apa pun, ini adalah opsi, bukan taruhan.
Jika waktu diperpanjang, satu-satunya variabel nyata adalah kapan Visa mulai benar-benar mengarahkan jaringan merchant dan hubungan bank penerbit kartunya ke stablecoin tertentu. Sebelum itu, persaingan di lapisan penerbitan sekeras apa pun, Visa memainkan peran pengamat, jadi bagi VISA tidak penting memilih pemenang, yang penting adalah pemenang akhirnya harus 'keluar' melalui saya, dengan kata lain, menguasai saluran itu sendiri.
