Perusahaan perdagangan QCP Capital telah merilis laporan pasar terbarunya, yang membahas dinamika pasar saham dan pasar cryptocurrency di tengah pertemuan Federal Reserve yang semakin dekat.
Perdagangan pada hari Jumat, 24 Juli, di bursa Amerika berakhir dengan arah yang beragam. S&P 500 naik 0,05% menjadi 7.412 poin, sedangkan Nasdaq Composite turun 0,64% ke 24.976 poin — tekanan pada indeks ini disebabkan oleh kelemahan perusahaan-perusahaan teknologi besar. Sebaliknya, Dow Jones Industrial Average naik 0,46% dan ditutup pada level 51.947 poin. Dinamika yang tertahan pada hari Jumat merupakan kelanjutan dari sesi yang lebih berat pada hari Kamis, ketika laporan kinerja beberapa raksasa teknologi yang mengecewakan memperburuk sentimen di pasar luas.
Analis QCP Capital memberikan perhatian khusus pada pasar utang. Hasil obligasi pemerintah AS 10-tahun pada hari Jumat turun menjadi sekitar 4,67% — sebelumnya dalam minggu ini telah mencapai level tertinggi sejak Januari 2025. Penurunan hasil ini sebagian didorong oleh turunnya harga minyak. Indeks dolar (DXY) tetap stabil, berada di sekitar level 101,4.
Seperti dicatat QCP, fokus pasar kini bergeser ke pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) pada Rabu, 29 Juli. Sebagian besar peserta pasar masih mengasumsikan suku bunga dana federal akan tetap tidak berubah, namun investor akan memperhatikan dengan seksama pernyataan pendamping dan komentar dari ketua Fed Kevin Warsh — ini dapat memberikan petunjuk tentang bagaimana regulator menilai dinamika inflasi dan pertumbuhan ekonomi saat ini.
Pasar Kripto Bertahan Lebih Kuat Dibandingkan Saham
Menurut laporan QCP Capital, aset digital secara keseluruhan pada bulan Juli mengungguli dinamika pasar saham, meskipun latar belakang makroekonomi semakin kompleks. Sejak awal bulan, Bitcoin telah naik sekitar 11,6%, dan Ethereum sebesar 24,6%, padahal peningkatan hasil obligasi pemerintah dan gelombang penghindaran risiko secara berkala menekan pasar secara keseluruhan.
Pada saat yang sama, arus modal ke ETF spot melemah pada akhir minggu lalu. Menurut data QCP, ETF Bitcoin dan Ethereum spot Amerika mencatat arus keluar bersih agregat sekitar $311 juta pada 24 Juli, yang mengakhiri seri masuknya modal selama tujuh hari. Meskipun arus mingguan sepanjang tahun berulang kali berganti arah, dinamika ETF tetap menjadi salah satu indikator kunci dari minat institusional dan sentimen umum di pasar.
Perhatian peserta pasar juga tertuju pada nasih RUU CLARITY Act — kemajuannya terus dipantau dengan ketat oleh komunitas crypto karena konsekuensi potensialnya terhadap dasar regulasi AS.
Posisi di Pasar Opsi
Bagian terpisah dari laporan QCP Capital dikhususkan untuk pasar opsi, di mana sikap hati-hati masih bertahan. Data terbaru menunjukkan peningkatan permintaan untuk perlindungan terhadap penurunan harga — ini merupakan reaksi terhadap memburuknya sentimen pasar yang lebih luas dan sebagian mengimbangi peningkatan indikator risk-reversal jangka pendek yang diamati sebelumnya pada bulan Juli.
Risk-reversal adalah strategi opsi yang menunjukkan bagaimana pedagang menilai kemungkinan kenaikan harga suatu aset relatif terhadap kemungkinan penurunannya. Cara kerjanya adalah dengan membandingkan harga opsi call (yang memberi hak untuk membeli aset pada harga tertentu) dan opsi put (yang memberi hak untuk menjual aset pada harga tertentu) dengan tanggal kadaluarsa yang sama. Jika opsi put lebih mahal — berarti peserta pasar bersedia membayar lebih untuk perlindungan dari penurunan harga, dan ini menunjukkan sikap hati-hati atau pesimis. Jika call lebih mahal — pasar mengasumsikan potensi kenaikan yang lebih besar.
Keuntungan dari indikator ini adalah memberikan gambaran tentang keseimbangan antara rasa takut dan harapan peserta pasar tanpa perlu menganalisis harga spot secara langsung. Kerugiannya — risk-reversal hanya mencerminkan ekspektasi pasar saat ini dan dapat berubah dengan cepat dengan datangnya data baru, sehingga sebagai sinyal mandiri untuk pengambilan keputusan, indikator ini tidak cocok.
Menurut data QCP, volatilitas tersirat pada ujung dekat kurva (front-end) untuk Ethereum terus diperdagangkan dengan premi terhadap indikator serupa untuk Bitcoin. Pada saat yang sama, suku bunga pembiayaan (funding rates) di pasar futures perpetual tetap positif, meskipun dinamika harga spot yang lebih lemah. Secara keseluruhan, indikator-indikator ini, seperti dicatat QCP, menunjukkan bahwa posisi peserta pasar secara keseluruhan tetap konstruktif, meskipun mereka terus melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian makroekonomi jangka pendek.
Apa yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini
Kalender minggu ini penuh dengan peristiwa makroekonomi yang dapat mempengaruhi sentimen di beberapa kelas aset sekaligus. QCP menyoroti poin-poin kunci berikut:
29 Juli — keputusan FOMC tentang suku bunga dan konferensi pers ketua Fed Warsh.
Hasil obligasi pemerintah AS — investor akan terus memantau pergerakan di sepanjang kurva hasil setelah kenaikannya pada segmen panjang minggu lalu.
Arus modal ke ETF — apakah arus keluar dana minggu lalu akan menjadi fenomena sementara atau berkembang menjadi tren yang lebih berkelanjutan.
Regulasi aset digital di AS — pasar terus memantau nasih RUU CLARITY Act dan jadwal pembahasannya.
Pasar saat ini menyeimbangkan antara dua sinyal yang berlawanan — ketahanan pasar crypto dan peningkatan kehati-hatian di pasar opsi. Hasil pertemuan Fed pada hari Rabu dapat menggeser keseimbangan ini ke arah mana pun.
Pendapat AI
Analisis menunjukkan bahwa jeda Fed saat ini dalam siklus pelonggaran — bukanlah pertama kalinya pasar mencoba menebak apa yang akan dilakukan regulator selanjutnya. Peneliti PANews membandingkan siklus penurunan suku bunga yang dimulai pada September 2024 dengan tiga skenario sejarah — "preventif" tahun 1995, "penyelamatan" tahun 2007, dan "panik" tahun 2020, masing-masing mempengaruhi aset berisiko seperti Bitcoin dengan cara yang berbeda. Setelah beberapa kali penurunan pada tahun 2024-2025, Fed pada tahun 2026 beralih ke penahanan suku bunga, dan kehati-hatian saat ini di pasar opsi sebagian besar merupakan reaksi terhadap jeda ini, bukan terhadap putaran pelonggaran baru.
Hubungan makroekonomi antara hasil obligasi pemerintah dan harga aset digital tidak terbatas pada episode saat ini — industri telah lama menunjukkan korelasi terbalik antara suku bunga dan modal yang masuk ke instrumen berisiko. Situasi dengan CLARITY Act menambah lapisan ketidakpastian tersendiri, yang tidak hanya terbatas pada kebijakan moneter murni. Akankah pasar crypto tetap tangguh jika jeda Fed berlanjut hingga musim gugur, atau akankah kehati-hatian makro pada akhirnya mengalahkan permintaan institusional?
