Dulu, bisnis terpanas di Wall Street adalah 'menimbun koin'.
Publik mengira, selama Bitcoin tertulis di neraca, perusahaan-perusahaan itu adalah penganut jangka panjang yang teguh.
Namun sebenarnya, ini hanyalah permainan leverage saat kondisi memihak.
Ketika aset jatuh di bawah garis biaya, pemain pertama yang mengakui kekalahan secara terbuka telah muncul.

I. Membeli di US$110 Ribu, Menjual di US$60 Ribu
Empery Digital dulunya bernama Volcon, awalnya bergerak di sepeda motor listrik off-road.
Pada Juli 2025, perusahaan berganti nama dan bertransformasi, mulai membeli Bitcoin dalam jumlah besar.
Saat itu harga koin sedang tinggi, perusahaan terus membeli hingga sekitar 4.000 BTC, dengan biaya rata-rata sekitar US$117.600 per koin, total investasi sekitar US$470 juta.
Kemudian sempat meningkat hingga puncak 4.081 BTC.
Memasuki tahun 2026, perusahaan melakukan beberapa kali penjualan, dan pada 10 Juli mengungkapkan telah menjual 1.400 BTC lagi, menguangkan US$87,1 juta, dengan harga rata-rata sekitar US$62.000.
Harga beli rata-rata US$117.600, harga jual rata-rata US$62.000.
Hanya dari 1.400 koin ini saja, kerugian relatif terhadap harga biaya sekitar US$77 juta.
Dari segi angka, saat ini kepemilikan perusahaan turun menjadi 1.514 BTC, dengan sekitar US$73,9 juta kas di neraca.
Hanya saja, ini seharusnya adalah aset strategis yang dipegang jangka panjang, mengapa memilih merugi saat harganya hampir setengahnya?
II. Pembalikan yang Terjadi dalam Tiga Bulan
Di balik penjualan koin, ada neraca yang tidak seimbang.
Seiring anjloknya harga Bitcoin dari puncak, hingga Februari tahun ini, kerugian belum terealisasi dari Bitcoin perusahaan sekitar 46%, setara kerugian sekitar US$220 juta.
Saat itu nilai pasar perusahaan turun menjadi sekitar US$135 juta, uang yang hilang karena membeli koin telah melebihi nilai seluruh perusahaan.
Hal ini memicu konflik internal.
Pada Februari tahun ini, seorang pemegang saham dengan kepemilikan 9,8% secara terbuka menuntut CEO mengundurkan diri, dan menjual semua Bitcoin untuk mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham.
Manajemen menolak menjual semua, bahkan secara pribadi menawarkan untuk membeli kembali saham pemegang saham tersebut, namun ditolak.
Pada Maret, perusahaan juga mengumumkan rencana mengumpulkan dana hingga US$1,3 miliar untuk menambah kepemilikan Bitcoin.
Namun hanya beberapa bulan kemudian, koin tetap dijual, dan uangnya digunakan untuk menutupi tiga lubang.
Pada 7 Juli, perusahaan menggunakan uang ini untuk melunasi utang US$10 juta, saat ini masih berhutang US$45 juta.
Sisa uangnya digunakan untuk mempersiapkan akuisisi saham pusat data AI, serta membayar biaya pengacara untuk menghadapi gugatan pemegang saham.
Tetapi apakah uang tunai besar yang diperoleh dari menjual Bitcoin hanya untuk membayar utang?
III. Ujung Mengejar Tren Adalah Kekuatan Komputasi
Yang paling patut diperhatikan adalah tujuan akhir dari uang ini.
Pengeluaran terbesar Empery Digital dari hasil penjualan Bitcoin adalah menghabiskan US$65 juta untuk mengakuisisi 25% kepemilikan fasilitas pusat data AI di Midwest AS yang akan direnovasi.
Co-CEO Ryan Lane memimpin transformasi, perusahaan mengumumkan menghentikan papan informasi kepemilikan Bitcoin, fokus strategis beralih ke proyek infrastruktur AI.
Dari sepeda motor listrik, ke perbendaharaan Bitcoin, hingga pusat data AI, jejak bisnis perusahaan ini sempurna mengikuti setiap gelombang tren panas.
Namun ini juga bukan kasus tunggal, rekan-rekan sejenis juga melakukan gerakan serupa.
Pada kuartal pertama tahun ini, raksasa penambangan Bitcoin MARA menjual lebih dari 20.000 BTC untuk melunasi utang; memasuki kuartal kedua, lembaga terkenal lain Strategy juga mulai menjual koin untuk membayar dividen saham preferen.
Inilah yang disebut 'mode perbendaharaan'.
Logika intinya adalah menerbitkan utang untuk membeli koin, menggunakan kenaikan harga koin untuk mendorong kenaikan harga saham.
Namun prasyarat agar mode ini berjalan hanya satu, yaitu harga koin tidak boleh jatuh di bawah biaya modal.
Begitu jatuh di bawahnya, tertekan utang, perusahaan terpaksa harus menjual koin untuk bertahan hidup.
Saat ini, Empery Digital memegang sisa 1.514 BTC dan segudang mimpi pusat data AI.
Fakta membuktikan, keyakinan di neraca memiliki harga yang jelas.
Dan di perusahaan ini, label harganya adalah obral setengah harga.







