Penulis: Matt Hougan, CIO Bitwise
Diterjemahkan oleh: Hu Tao, ChainCatcher
Kripto akhirnya menunjukkan tanda-tanda telah mencapai titik terendah. Sejak 1 Juli, Bitcoin telah naik 9%, sementara Indeks Nasdaq 100 turun 6%. Aliran dana ETF berubah menjadi positif, dan sentimen pasar juga membaik. Meskipun masih terlalu dini untuk mendeklarasikan pemulihan penuh pasar, tanda-tanda saat ini sudah cukup menggembirakan sehingga saya mulai mendapat pertanyaan tentang apa yang akan terjadi selanjutnya.
Seorang penasihat bertanya Jumat lalu: "Jika pasar kripto sudah mencapai titik terendah, apa yang akan memicu siklus bullish berikutnya?"
Saya pikir jawabannya cukup jelas: konvergensi keuangan on-chain dengan keuangan tradisional. Dengan kata lain, siklus bullish kripto berikutnya akan berpusat pada stablecoin, tokenisasi, perdagangan 24/7, penyelesaian instan, dan penskalaan keuangan terdesentralisasi (DeFi) tingkat institusi hingga triliunan dolar. Ini akan mengganggu industri keuangan seperti internet mengganggu media dan belanja di awal tahun 2000-an.
Anda mungkin berkata: "Matt, ini terlalu jelas! Tokenisasi tentu saja akan memimpin bullish berikutnya! Stablecoin tentu akan berkembang hingga skala triliunan dolar! Wall Street tentu akan membangun di on-chain!"
Saya setuju! Ketua SEC, CEO manajer aset terbesar dunia, dan CEO bank terbesar dunia juga akan setuju. Bagaimanapun, jalur kripto memiliki banyak keunggulan yang jelas: 24/7 lebih baik daripada jam 9:30 pagi sampai 4 sore; penyelesaian instan lebih baik daripada T+1; global lebih baik daripada lokal; dan sebagainya.
Namun, meskipun tampak begitu jelas, sebagian besar investor saat ini tidak memposisikan diri untuk ini. Kebanyakan dari mereka masih bertanya apakah kripto 'sudah berakhir'. Peluang berada dalam celah ini. Lalu, bagaimana Anda harus mulai memposisikan diri untuk siklus bullish baru? Perhatikan entitas yang memimpin konvergensi ini dari dua arah yang berlawanan: Hyperliquid (HYPE) dan Robinhood (HOOD).
Dari Sisi Kripto
Hyperliquid (HYPE) adalah blockchain Layer 1 yang dibangun khusus untuk pasar derivatif perpetual kripto. Investor awalnya menggunakan Hyperliquid App untuk berspekulasi pada Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto murni lainnya. Tetapi teknologinya sangat lancar — mudah digunakan, penyelesaian instan, perdagangan 24/7, dll. — sehingga dengan cepat berekspansi ke pasar lain.
Saat ini, hampir setengah volume perdagangan di Hyperliquid berasal dari aset tradisional, seperti minyak, perak, dan S&P 500. Ini sedang berekspansi ke komoditas spot, pasar prediksi, dan opsi. Kesuksesannya membuat pesaing cemas. Misalnya, CME sedang menggugat CFTC untuk memperlambat penerimaan regulator terhadap futures perpetual yang pertama kali diperkenalkan oleh Hyperliquid. Lembaga lain seperti Nasdaq, Coinbase, ICE juga sudah waspada.
Meskipun berada dalam musim dingin kripto, token Hyperliquid masih naik 146% tahun ini, didukung oleh pertumbuhan nyata. Platform ini diproyeksikan menghasilkan pendapatan $800 juta tahun ini, dan 99% darinya digunakan untuk membeli kembali token asli HYPE di pasar terbuka, sehingga mengurangi pasokan. Saya percaya valuasinya masih masuk akal bahkan jika harga token naik dua kali lipat.
Dari Sisi TradFi
Robinhood mendorong konvergensi ini dari sisi keuangan tradisional. Ini adalah broker tradisional yang bersaing dengan perusahaan seperti Charles Schwab untuk investor ritel dan profesional.
Tetapi Robinhood sepenuhnya percaya pada narasi "konvergensi". CEO-nya Vlad Tenev mengatakan bahwa tokenisasi "akan melahap seluruh ekosistem keuangan", dan bahwa kripto dan keuangan "telah hidup di dua dunia paralel untuk beberapa waktu, tetapi akan sepenuhnya menyatu". Dia memprediksi bahwa garis antara keduanya akhirnya akan "menghilang". Robinhood adalah salah satu broker pertama yang menawarkan perdagangan kripto.
Pada 1 Juli, Robinhood berkomitmen penuh dengan meluncurkan blockchain Layer 2 miliknya sendiri — Robinhood Chain. Chain ini memungkinkan pengguna di 120 negara (belum termasuk AS) untuk melakukan perdagangan saham yang ditokenisasi 24/7/365. Ini juga terintegrasi dengan protokol DeFi standar: pengguna dapat menukar aset di Uniswap, meminjamkan/meminjam di Morpho, atau memperdagangkan futures perpetual dengan margin di Lighter. Hanya dalam dua minggu, deposit di Robinhood Chain melebihi $300 juta, dengan volume perdagangan harian 3,6 juta transaksi.
Perlu dibaca lagi: awal bulan ini, Robinhood hanya dengan menekan tombol, membuka layanan keuangan di 120 negara yang memungkinkan orang untuk membeli, menjual, margin trade, dan leverage trade saham yang ditokenisasi sepanjang waktu, kapan saja. Dan orang-orang memang berpartisipasi dalam skala besar. Para skeptis akan menunjukkan bahwa aktivitas awal kebanyakan adalah meme coin, bukan saham, dan itu benar. Tetapi volume perdagangan saham sudah signifikan, dan penggunanya nyata, dan saya berharap keduanya akan meningkat seiring waktu.
Satu hal yang saya yakini: setiap pesaing utama Robinhood sedang memperhatikan ini, dan bertanya pada diri sendiri: "Haruskah kami juga melakukan ini?" Apakah kami memerlukan Schwab Chain? UBS Chain? Bank of America Chain? Mengingat kinerja Robinhood dalam beberapa minggu pertama, tidak ada yang akan mengabaikannya.
Dua Tipe Investasi yang Akan Menang
Saya percaya siklus bullish yang akan datang cukup besar untuk mengangkat seluruh sektor. Saya optimis tentang aset mainstream — Bitcoin, Ethereum, Solana, dll. — serta saham terkait kripto. Tetapi ada dua investasi yang menurut saya posisinya sangat baik.
1. Jalur Hyperliquid: Aplikasi Keuangan Kripto dengan Pendapatan Nyata dan Tokenomics yang Baik
Hyperliquid berbeda dari aplikasi kripto lainnya karena pendapatan nyata dan tokenomics yang kuat (seperti disebutkan, 99% pendapatan digunakan untuk buyback dan burn HYPE). Ini menarik bagi investor yang melihat aplikasi kripto mengumpulkan banyak pengguna dan volume, tetapi tokennya tidak bergerak. Seiring waktu, saya percaya gelombang baru aset kripto akan meniru tokenomics HYPE dan membawa peluang token 'generasi berikutnya' yang menarik.
Namun sebelum itu, saya lebih memilih proyek-proyek yang sudah memiliki skala nyata dan secara aktif menghubungkan nilai token dengan penggunaannya. Misalnya, Uniswap dan Aave keduanya beroperasi dalam skala besar dan dengan cepat meningkatkan tokenomics mereka; Morpho juga berusaha ke arah yang sama.
2. Jalur Robinhood: Perusahaan Mapan yang Sedang Membangun di Atas Jalur Kripto
Disrupsi akan mengacak ulang pangsa pasar. Bergerak ke arah stablecoin, tokenisasi, dan jalur blockchain adalah perubahan teknologi terbesar dalam lima puluh tahun terakhir di pasar keuangan. Perubahan besar sedang terjadi. Untuk mencari pemenang, saya akan mencari perusahaan yang bereksperimen dengan kripto dalam skala besar, bukan hanya proof-of-concept (biaya rendah, bisa jadi berita utama, tetapi tidak banyak pembelajaran).
Robinhood belajar 10.000 kali lebih banyak dari pembelajaran on-chain real-time di 120 negara daripada yang bisa dipelajari dari proyek percontohan mana pun. Institusi yang saya perhatikan termasuk Coinbase, Figure, dan BlackRock; Saya juga akan mempertimbangkan Visa, Stripe, bahkan JPMorgan — meskipun sikap publiknya berhati-hati, sebenarnya mereka melakukan banyak hal. Ada perusahaan lain, tetapi ini adalah pemain yang benar-benar berkomitmen. Carilah titik-titik konvergensi
