Pada 30 Juli waktu AS, Amazon mengumumkan kinerja kuartal kedua. Total penjualan mencapai 200,6 miliar dolar AS, dan menurut rilis pers perusahaan, masih menunjukkan pertumbuhan year-on-year. Ritel, layanan penjual pihak ketiga, periklanan, dan komputasi awan semua terus melaju ke depan, seluruh laporan kinerja tampak tanpa kelemahan yang jelas.
Yang paling mudah membuat orang berhenti sejenak adalah laba bersihnya. Jumlahnya mencapai 62,6 miliar dolar AS, sementara laba operasi pada periode yang sama hanya 27,5 miliar dolar AS. Menurut pengungkapan Amazon, selisih antara keduanya bukan berasal dari bisnis baru yang tiba-tiba meledak, melainkan karena ada pendapatan besar terkait investasi yang muncul di bagian bawah laporan laba rugi.
Pendapatan ini membuat laporan keuangan terasa seperti sprint keuntungan, sekaligus mendorong pertanyaan yang benar-benar layak diteliti ke depan. Pada kuartal ini, Amazon sebenarnya menghasilkan uang dari apa, dan berapa banyak dari uang itu yang masih tersisa di buku kas.
62,6 Miliar Dolar AS, Sebenarnya Berasal dari Mana
Berdasarkan laporan laba rugi konsolidasi Amazon, laba operasi adalah hasil bersama dari operasional bisnis ritel, periklanan, AWS, dan lainnya pada tingkat operasional. Di bawah garis laba operasi masih ada pendapatan bunga dan pendapatan lainnya, yang paling mencolok adalah pendapatan lain non-operasional sebelum pajak sebesar 53,4 miliar dolar AS. Perusahaan dalam rilis persnya hanya memberikan satu batasan, bahwa itu terutama berasal dari investasi pada perusahaan model besar Anthropic.
Gambar ini ingin mengoreksi bukan angka itu sendiri, tetapi cara membacanya. 53,4 miliar dolar AS bukanlah layanan awan tambahan yang dijual AWS pada kuartal itu, juga bukan biaya yang dihemat dari operasional ritel. Itu terjadi setelah laba operasi, termasuk dalam item non-operasional yang terkait dengan investasi.
Ini juga menjelaskan mengapa kita tidak bisa begitu saja menguranginya dari laba bersih, lalu mengumumkan "laba bersih setelah dikurangi Anthropic". Pendapatan ini adalah angka sebelum pajak, Amazon tidak mengungkapkan secara terpisah beban pajaknya. Dibandingkan dengan menghitung mundur secara artifisial, tolok ukur operasional yang lebih aman adalah laba operasi 27,5 miliar dolar AS, itulah yang terhubung langsung dengan kinerja masing-masing segmen bisnis.
Mengapa AWS Mampu Menopang Laba Operasi
Meletakkan pendapatan terkait investasi terlebih dahulu di samping, akselerasi bisnis komputasi awan AWS tetap sangat mencolok. Menurut penghitungan ulang dari pendapatan yang diungkapkan dalam laporan keuangan, AWS pada kuartal ini tumbuh 36,8% year-on-year.
Menurut laporan keuangan yang sama, laba operasi AWS mencapai 16,6 miliar dolar AS, hampir dua pertiga lebih banyak daripada periode yang sama tahun lalu.
Berdasarkan perhitungan laba segmen Amerika Utara, Internasional, dan AWS yang tercantum dalam laporan keuangan, pada kuartal terbaru ini, AWS sendiri menyumbang 60,5% dari laba operasi perusahaan.
Perubahan dalam gambar ini lebih intuitif daripada sekadar tabel pendapatan. Piringan pendapatan terbesar Amazon masih di ritel Amerika Utara, tetapi bagian biru selalu menjadi dinding penopang penting laporan laba rugi, dan laba absolut pada kuartal terbaru kembali terangkat sejengkal. Bisnis internasional terus menghasilkan keuntungan, bisnis Amerika Utara juga membaik, mereka membuat AWS tidak harus menanggung semua tekanan sendirian. Namun begitu pandangan dialihkan ke laba, bukan penjualan, posisi AWS segera menjadi sulit diabaikan.
Inilah makna paling praktis bisnis awan bagi Amazon. Ia tidak hanya menyediakan departemen dengan pertumbuhan lebih tinggi untuk narasi AI, tetapi juga menyediakan penyangga operasional yang lebih tebal untuk investasi simultan dalam jaringan ritel, kemampuan pengiriman, dan pusat data.
Uang yang Dihasilkan, Mengapa Tidak Tinggal di Arus Kas Bebas
Laba operasi yang menebal, tidak berarti kas akan mengendap secara proporsional. Tabel lain dalam rilis pers Amazon, membahas tentang aliran dana selama 12 bulan terakhir, bukan pengeluaran untuk satu kuartal saja.
Untuk 12 bulan yang berakhir pada kuartal kedua 2026, menurut rilis pers perusahaan, arus kas operasional Amazon adalah 161,4 miliar dolar AS, akuisisi bersih properti dan peralatan adalah 169 miliar dolar AS. Dua garis TTM bersilangan pada titik waktu itu, dan TTM arus kas bebas pun berubah dari positif menjadi negatif.
"Akuisisi bersih properti dan peralatan" di sini bukan hanya pengeluaran modal yang abstrak. Itu mencakup investasi di pusat data, server, dan aset jangka panjang lainnya, dengan pengurangan dari hasil penjualan dan insentif. Perusahaan menyatakan bahwa peningkatan pengeluaran ini secara year-on-year terutama mencerminkan investasi dalam AI. Mengatakan itu seluruhnya sama dengan AI, justru akan menyempitkan pembahasan laporan keuangan.
Kontras kelompok ini juga membuat 62,6 miliar dolar AS tampak lebih berlapis. Pendapatan investasi di laporan laba rugi mendongkrak laba bersih, sedangkan di laporan arus kas, investasi infrastruktur dengan cepat memakan kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi. Kedua hal ini bisa terjadi bersamaan, tetapi menjawab dua pertanyaan yang sangat berbeda.
Di Luar AWS, Fondasi Juga Berakselerasi
Jika hanya fokus pada AWS, mudah untuk menggambarkan Amazon sebagai perusahaan komputasi awan. Menurut tabel klasifikasi pendapatan perusahaan, laju pertumbuhan year-on-year AWS telah naik dari 17,5% menjadi 36,8%.
Menurut tabel klasifikasi pendapatan yang sama, laju pertumbuhan year-on-year layanan periklanan pada kuartal ini masih 26,2%. Layanan penjual pihak ketiga dan toko daring meskipun tidak secepat AWS, keduanya memiliki kecepatan yang lebih baik dibandingkan setahun lalu. Mereka bersama-sama menentukan apakah fondasi ritel dapat terus menanggung biaya pengiriman, pemenuhan, dan akuisisi pengguna.
Pilar biru AWS, pendapatan lain non-operasional sebelum pajak yang didominasi investasi di Anthropic, dan investasi peralatan dalam laporan arus kas, kebetulan muncul dalam laporan kuartalan yang sama.
