Penulis:Flow Brief oleh Alea Research
Diterjemahkan oleh:Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Agustus menyaksikan Ethereum melonjak 32%, Bitcoin naik 25%, Emas naik 9,4%, namun kenaikan kali ini jauh dari "membeli tanpa berpikir pun untung". Di tengah gelombang kenaikan yang sama, Ondo justru turun 11%, saham kecil AS hampir tak bergerak. Bagi investor, pertanyaan sebenarnya bukanlah "naik atau tidak", melainkan siapa yang "telanjang" saat gelombang surut.
Pasar Aset Lintas Kelas
Aset kripto dan emas memimpin pasar pada Agustus, sementara saham AS menunjukkan diferensiasi yang jelas. BTC naik 25,04%, Emas naik 9,43%, sementara saham kecil AS yang diukur dengan ETF Russell 2000 (IWM) hanya naik tipis 0,94%. Kenaikan aset kripto bukan hanya dari BTC saja, kenaikan emas juga tidak disertai dengan penurunan signifikan imbal hasil obligasi AS.
Imbal hasil berbagai kelas aset besar Agustus: BTC, Ethereum, Emas, Minyak Mentah WTI, S&P 500, dan Nasdaq 100.
Aset kripto umumnya naik, sementara saham AS adalah pasar dengan diferensiasi per saham. Sebagian besar token naik, sedangkan pergerakan saham didorong oleh laporan keuangan dan berita masing-masing.
Emas naik sementara imbal hasil obligasi AS tetap stabil. Imbal hasil 10-tahun ditutup pada 4,75%, sama dengan awal bulan.
Tokenomics menjadi lebih transparan. Ether.fi mulai mencatat pembelian kembali (buyback), sementara Ethena mengusulkan skema buyback dengan syarat ambang batas pasokan.
Kenaikan komoditas tidak hanya dari logam. Kakao, Gula, dan Gandum semuanya naik melebihi emas.
Indeks Harga PCE Juli naik 0,2% (month-on-month), tetapi tingkat inflasi tahunan keseluruhan masih mencapai 3,7%, inflasi inti 3,3%. Pengeluaran konsumsi riil datar. Data BEA menunjukkan situasi permintaan lemah bersamaan dengan inflasi yang membandel.
Perkembangan imbal hasil harian Obligasi AS Agustus, mencakup 2-tahun, 10-tahun, dan 30-tahun.
Imbal hasil 2-tahun naik 6 basis point menjadi 4,34%, imbal hasil 10-tahun ditutup pada level awal bulan. Ini sejalan dengan penekanan Fed pada stabilitas harga pada 28 Agustus.
Perkembangan Indeks Dolar AS Agustus.
Indeks Dolar AS hanya turun 0,37%. Kenaikan emas jauh melebihi penjelasan yang dapat diberikan oleh fluktuasi nilai tukar. Data inflasi September akan membantu menilai apakah suku bunga jangka pendek dapat mengikuti pelemahan dolar.
ETH naik 32,57%, memimpin dibandingkan BTC 25,04%. Kenaikan jauh melampaui dua aset teratas ini: median kenaikan token yang memenuhi syarat adalah 16,76%.
Peta pasar kripto Agustus: 40 token terbesar yang memenuhi syarat, diskalakan menurut akar kuadrat kapitalisasi pasar.
Meski ada tren naik umum, tetap ada pengecualian yang jelas. Pump.fun naik 115,09%, Ethena naik 86,16%, Zcash naik 85,40%; Ondo turun 11,23%. Bahkan di pasar naik, pemilihan token tetap penting.
Jalur Harga CoinGecko Agustus: BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash, dan Ondo.
Ambang Batas Buyback Ethena
Proposal biaya Ethena 27 Agustus menetapkan bahwa, setelah yayasan menarik 5% pendapatan kotor, tingkat pertama akan menggunakan 95% dari pendapatan bersih untuk pembelian kembali (buyback). Ambang batas peluncuran adalah ketika pasokan USDe mencapai $75 miliar, sedangkan pasokan saat ini yang diungkapkan dalam proposal adalah $40,7 miliar, yang berarti memerlukan pertumbuhan pasokan sekitar 84% lagi. Baca "Klaim ENA terhadap Ethena Masih Bersyarat" oleh Alea.
Ekspansi Produk Ether.fi
Ekspansi produk Ether.fi pada Agustus memperluas hubungan dengan klien, ETHFI naik 36,95%. Pendapatan setelah dikurangi biaya reward dan layanan akan menunjukkan berapa banyak nilai yang benar-benar dipertahankan dari ekspansi ini. Baca "Voting Buyback ETHFI" oleh Alea.
Perkembangan harga referensi harian 90 hari Ethena, menempatkan kenaikan Agustus dalam siklus yang lebih panjang.
Harga penutupan ENA Agustus sekitar 12,1% lebih rendah daripada harga penutupan UTC 27 Agustus, meskipun kenaikan keseluruhan bulanan cukup besar. Pertumbuhan pasokan USDe dan eksekusi buyback yang sebenarnya akan menentukan kemajuan pencapaian target proposal.
Pons naik 1.119%, harga penutupannya sekitar 12 kali harga awal.
Saham AS: Bull Market Minoritas
S&P 500 naik 2,62%, Nasdaq 100 naik 4,18%, jauh melampaui IWM. Di dalam pool penelitian 49 saham, Coinbase, Robinhood, dan Freeport-McMoRan memimpin kenaikan, masing-masing naik 28,62%, 21,08%, dan 20,93%. GE, UnitedHealth, dan Walmart berada di peringkat terbawah, masing-masing turun 6,77%, 6,03%, dan 5,69%.
Distribusi imbal hasil pool penelitian 49 saham AS Agustus, diagram persegi dengan luas sama.
Nvidia memberikan dukungan kinerja untuk permintaan AI: pendapatan kuartal $96,2 miliar, naik 106% year-on-year, panduan kuartal berikutnya adalah $108 miliar. Panduan nilai tengah ini menyiratkan pertumbuhan 12,2% lagi secara month-on-month. NVDA naik 9,98%, sementara ETF semikonduktor SOXX hanya naik 1,22%. Laporan keuangan mendukung narasi pertumbuhan Nvidia, tetapi imbal hasil keseluruhan sektor menunjukkan distribusi kenaikan yang tidak merata. Baca "Ketika Transaksi AI Menjadi Transaksi Memori" oleh Alea.
Komoditas
Emas naik 9,43%, Perak naik 14,98%, tetapi ini hanya sebagian dari kenaikan. Dari 28 kontrak berjangka bulan terdekat, 23 di antaranya naik. Kakao naik 23,22%, Gula naik 21,49%, Gandum Chicago naik 18,34%; Jus Jeruk turun 23,04%, Babi Tanpa Lemak turun 15,35%, Sapi Penggemukan turun 7,64%. Biaya pangan dan input industri bergerak ke arah yang berbeda.
Peta pasar 28 kontrak berjangka komoditas bulan terdekat Agustus.
Minyak Mentah WTI hanya naik 1,29%. Tekanan inflasi komoditas Agustus terutama berasal dari sebagian kontrak pangan dan logam, kontribusi minyak mentah jauh lebih kecil dibandingkan yang pertama. Tanggal pengiriman dan pergantian kontrak juga mempengaruhi harga berjangka bulan terdekat.
Metodologi: Perbandingan harga spot menggunakan harga penutupan 31 Juli dan 31 Agustus. Rentang harga referensi CoinGecko adalah 1 Agustus hingga 1 September UTC 00:00, mencakup harga penutupan UTC Agustus. Aset kripto mengecualikan aset terkait dan dana, sekuritas, dan komoditas yang ditokenisasi, memerlukan harga yang lengkap pada kedua titik waktu, dengan ambang batas volume perdagangan $1 juta pada hari penutupan. Cakupan saham meliputi pool penelitian 49 saham. Berjangka menggunakan harga penutupan harian dari penyedia. Sumber data: CoinGecko, Yahoo Finance, Departemen Keuangan AS.
