Upaya pembuatan peraturan kripto oleh SEC dilaporkan telah memasuki tahap tinjauan Gedung Putih, membawa pasar selangkah lebih dekat untuk melihat bagaimana badan tersebut ingin memformalkan pendekatannya terhadap aset digital.
Hal ini penting karena industri kripto telah bertahun-tahun meminta aturan daripada regulasi yang mengutamakan penegakan. Kerangka kerja formal tidak serta merta akan memuaskan semua pihak, dan mungkin masih mengandung ketentuan yang tidak disukai industri. Tetapi sebuah rancangan peraturan setidaknya adalah sesuatu yang dapat dibaca, dikomentari, ditantang, dipersiapkan, dan dibandingkan dengan model bisnis yang ada oleh perusahaan-perusahaan.
Fokus pada pelindung (safe harbors) DeFi sangatlah penting.
Keuangan terdesentralisasi (DeFi) selalu menjadi salah satu area tersulit bagi regulator untuk ditangani. Sebuah bursa terpusat memiliki operator. Sebuah pialang memiliki entitas. Sebuah dana memiliki manajer. Protokol DeFi dapat melibatkan perangkat lunak, token tata kelola, pengembang, antarmuka pengguna (front end), validator, penyedia likuiditas, dan pengguna yang tersebar di berbagai yurisdiksi.
Itu membuat desain pelindung (safe harbor) menjadi salah satu bagian terpenting dari fase regulasi berikutnya.
TL;DR
- Kerangka kerja Regulasi Kripto SEC telah bergerak menuju tinjauan Gedung Putih.
- Proposal tersebut diperkirakan akan menyentuh pelindung DeFi dan pembuatan aturan aset digital.
- Industri akan mengawasi apakah kerangka kerja ini menawarkan jalur yang dapat dijalankan atau hanya mengemas ulang tekanan penegakan yang sudah ada.
Buku Aturan Formal Akan Menjadi Perubahan
SEC telah dikritik karena meregulasi kripto melalui penegakan hukum daripada pembuatan aturan yang jelas.
Kritik itu tidak hanya datang dari perusahaan kripto. Kritik tersebut juga muncul dalam sengketa pengadilan, pernyataan komisaris, debat kongres, dan diskusi kebijakan seputar apakah undang-undang sekuritas yang ada dapat diterapkan dengan jelas pada aset digital.
Sebuah proposal Regulasi Kripto yang formal akan menggeser perdebatan ke arena yang berbeda.
Daripada perusahaan menebak-nebak dari kasus penegakan hukum, pasar akan dapat mengevaluasi bahasa yang diusulkan secara nyata. Hal ini penting karena pembuatan aturan memiliki proses. Pemangku kepentingan dapat memberikan komentar. SEC harus menanggapi. Aturan dapat ditantang. Rinciannya menjadi terlihat.
Itu tidak menjamin hasil yang ramah. SEC dapat mengusulkan persyaratan yang ketat. SEC dapat mendefinisikan perantara secara luas. SEC dapat membebani platform, penerbit token, atau antarmuka DeFi dengan beban berat. Namun, bahkan proposal yang keras memberi industri sesuatu yang konkret untuk diperjuangkan, dinegosiasikan, atau dibangun di sekitarnya.
Oleh karena itu, tahap tinjauan Gedung Putih bukan hanya catatan kaki prosedural. Ini menandakan proposal sedang bergerak melalui mesin birokrasi yang terjadi sebelum fase yang lebih publik.
Pelindung DeFi Adalah Bagian Yang Sulit
Frasa "safe harbor" (pelindung) terdengar sederhana, tetapi dalam DeFi menjadi rumit dengan cepat.
Regulator mungkin ingin melindungi pengembang yang menerbitkan kode tanpa menjalankan bisnis keuangan. Mereka juga mungkin ingin mencegah perusahaan bersembunyi di balik desentralisasi sementara pada dasarnya menjalankan platform perdagangan, pasar pinjaman, atau produk investasi.
Menggambar garis itu sulit.
Sebuah safe harbor yang dapat dijalankan perlu membedakan antara desentralisasi yang asli dan kendali yang disamarkan. Perlu mempertimbangkan tata kelola, kunci admin, aliran pendapatan, kendali antarmuka pengguna, pembaruan protokol, insentif likuiditas, dan apakah pengguna mengandalkan pihak yang dapat diidentifikasi.
Jika kerangka kerjanya terlalu sempit, mungkin tidak membantu pembangun yang serius. Jika terlalu luas, regulator mungkin khawatir itu menciptakan celah hukum.
Itulah sebabnya pasar akan mengamati rinciannya dengan cermat.
DeFi tidak pas dengan rapi ke dalam kategori keuangan tradisional, tetapi juga tidak bisa selamanya berada di luar percakapan regulasi. Pertanyaannya adalah apakah SEC dapat merancang aturan yang mengakui cara kerja sistem terdesentralisasi tanpa memaksanya ke dalam struktur yang dibangun untuk broker-dealer atau bursa.
Industri Menginginkan Kejelasan, Bukan Hanya Bahasa yang Lebih Lembut
Perusahaan kripto sering mengatakan mereka menginginkan kejelasan, tetapi kejelasan bisa berarti hal yang berbeda.
Beberapa menginginkan jalur pendaftaran. Beberapa menginginkan bukti bahwa token tertentu bukan sekuritas. Beberapa menginginkan perlindungan untuk pengembang. Beberapa menginginkan ruang bagi jaringan terdesentralisasi untuk matang sebelum kewajiban kepatuhan penuh berlaku. Yang lain ingin SEC memberikan lebih banyak wewenang kepada CFTC atau Kongres.
Proposal SEC tidak akan memuaskan semua kubu tersebut.
Namun, proses pembuatan aturan bisa berharga jika memaksa perdebatan terbuka. Daripada berdebat tentang pidato dan penyelesaian, industri dapat merespons teks yang sebenarnya.
Bagi investor, hal itu penting karena ketidakpastian regulasi mempengaruhi kepercayaan pasar. Ketika aturan tidak jelas, perusahaan menunda produk, bursa menghindari pencatatan, dan lembaga menambahkan diskon risiko hukum. Ketika aturan menjadi lebih jelas, meskipun ketat, perusahaan dapat membuat keputusan.
Risiko terbesar adalah kerangka kerja itu terlihat seperti kejelasan tetapi terasa tidak dapat dijalankan dalam praktik. Jika persyaratannya terlalu mahal, terlalu samar, atau terlalu bermusuhan dengan sistem terdesentralisasi, industri mungkin memperlakukan proposal tersebut sebagai bentuk tekanan lain daripada jalur nyata ke depan.
Oleh karena itu, tahap selanjutnya akan sangat penting.
Aturan yang dirancang dengan baik dapat menandai perubahan nyata menuju struktur pasar kripto. Aturan yang dirancang dengan buruk dapat memperdalam pertarungan antara SEC dan industri.
Untuk saat ini, pasar mendapat sinyal: kerangka kerja kripto SEC sedang bergerak maju. Rinciannya akan menentukan apakah sinyal itu konstruktif atau konfrontasional.
Artikel ini didasarkan pada informasi dari SEC.
Artikel ini ditulis oleh News Desk dan disunting oleh Samuel Rae.
