Musim laporan keuangan terbaru menunjukkan kesamaan: manajemen Apple, Tesla, Amazon, dan Nvidia membahas harga dan pasokan memori, bukan hanya model atau GPU. HBM, DRAM, dan NAND yang dulu sering dianggap sebagai komoditas siklikal, kini menjadi penghambat penting dalam ekspansi perangkat dan pusat data AI. Bagi Micron, tekanan biaya pelanggan justru menjadi peluang negosiasi bagi mereka.
Empat Pemimpin Teknologi Memberikan Sinyal yang Sama
Mantan CEO Apple Tim Cook menyatakan, biaya memori yang dibayar perusahaan pada kuartal Maret lebih tinggi daripada kuartal Desember tahun lalu, kuartal Juni naik signifikan, dan diprediksi kuartal September akan membayar premi yang lebih tinggi lagi. Dia menggambarkan siklus memori ini sebagai "banjir seratus tahun sekali", Apple juga mengimbangi sebagian biaya dengan menaikkan harga Mac dan iPad.
CEO Tesla Elon Musk secara khusus berterima kasih kepada Micron, karena dalam kondisi harga memori yang "cukup gila" tetap memberikan kuota yang cukup besar dan syarat yang relatif wajar kepada Tesla. Pembeli mengeluh harga sambil berusaha memperebutkan kuota, mencerminkan kekhawatiran perusahaan bukan hanya soal biaya, tapi juga dampak pada pengiriman jika tidak mendapatkan produk yang cukup.
Penyedia Cloud Tambah Anggaran Tetap Tak Cukupi Penuhi Permintaan
Amazon meningkatkan anggaran belanja modal tahunan dari sekitar $200 miliar menjadi $220 miliar, manajemen menyatakan kenaikan harga memori adalah salah satu alasan utama kenaikan anggaran. Meski mengeluarkan $20 miliar lebih banyak, perusahaan memperkirakan tahun ini tetap tidak dapat membangun kapasitas komputasi yang cukup untuk memenuhi permintaan, kekurangan mungkin berlanjut hingga 2027.
Ini menunjukkan belanja modal AI belum surut karena kenaikan harga komponen. Selama pelanggan lebih memilih menanggung biaya lebih tinggi daripada menunda pembangunan server, harga memori masih akan ditopang. Namun, semakin besar investasi, tuntutan pelanggan terhadap pengembalian proyek dan arus kas juga akan semakin tinggi.
Nvidia Gunakan Komitmen Jangka Panjang untuk Mengunci Memori
Nvidia mengungkapkan, hingga tahun fiskal 2032 telah mengunci komitmen pasokan dan kapasitas sebesar $279 miliar, di mana $267 miliar di antaranya untuk dua setengah tahun ke depan, terutama terkait pembelian memori. Pengaturan jangka panjang berskala besar seperti ini menunjukkan, hambatan pengiriman chip AI tidak hanya pada proses canggih, memori pendukungnya juga harus direncanakan bertahun-tahun sebelumnya.
Artikel juga mencatat, pasokan HBM telah terjual habis lebih awal hingga tahun depan. Kontrak jangka panjang dan penguncian kuota lebih awal membantu Micron mengurangi fluktuasi permintaan dalam siklus penyimpanan tradisional, mengatur investasi modal, dan meningkatkan porsi produk bernilai tinggi dalam pendapatan.
Laba Pembeli Tertekan, Penjual Raih Hak Penetapan Harga
Kenaikan harga memori sedang mempengaruhi margin laba kotor dan arus kas bebas perusahaan teknologi besar. Apple mengimbangi tekanan dengan menaikkan harga produk akhir, Nvidia mengindikasikan margin laba kotor mungkin turun dari level 70% menengah ke level 70% rendah, sementara Amazon dan Tesla perlu menginvestasikan lebih banyak kas untuk memperluas infrastruktur atau membeli chip.
Di satu sisi tagihan menekan penyedia perangkat dan layanan cloud, di sisi lain adalah pemasok seperti Micron. Pasar DRAM global hanya memiliki sedikit pemain utama, perluasan pasokan juga butuh waktu, fase kelangkaan lebih mudah membentuk kekuatan penetapan harga. Selama permintaan server AI berlanjut, Micron tidak lagi hanya menunggu siklus pergantian PC dan ponsel.
Kondisi Makmur Bukan Berarti Harga Saham Hanya Naik
Saat artikel dirilis, saham Micron diperdagangkan sekitar $958,16, naik 0,22% dalam satu hari. Penulis berpendapat, rasio P/E yang diharapkan Micron dan SanDisk sekitar 6 hingga 7 kali, tetapi penilaian ini dibangun berdasarkan asumsi laba tinggi dapat berlanjut. Jika pelanggan memotong belanja modal, ekspansi pasokan lebih cepat daripada permintaan, ekspektasi laba masih mungkin direvisi turun.
Investor harus mengamati penguncian pesanan HBM, harga DRAM dan NAND tradisional, serta belanja modal pelanggan. Kisaran $950 hingga $960 yang diberikan adalah area observasi, di bawah $918 adalah garis risiko, di atas $1020 memerlukan sinyal pesanan atau kinerja yang lebih kuat. Siklus super masih berlangsung, tetapi saham siklikal tetap sensitif terhadap perubahan ekspektasi.
