Penulis: Yutaka Yunoue
Industri semikonduktor, terutama pasar memori, saat ini mengalami ekspansi yang luar biasa, yang hanya bisa digambarkan sebagai "pertumbuhan eksplosif." Istilah seperti "mekar" tidak dapat menggambarkan fenomena ini dengan cukup. Cukup dengan melihat grafik, siapa pun akan terkejut dengan skala besarnya.
Gambar 1 menunjukkan pengiriman rata-rata bergerak tiga bulan untuk berbagai jenis semikonduktor berdasarkan data Statistik Perdagangan Semikonduktor Dunia (WSTS) dari Januari 1991 hingga Mei 2026. Selama 30 tahun terakhir, meskipun ada fluktuasi ekonomi, empat kategori utama: mikroperangkat, memori, perangkat logika, dan perangkat analog, secara keseluruhan menunjukkan tren peningkatan yang stabil. Ini mewakili "jalur perkembangan normal" dari industri semikonduktor.
Namun, sejak sekitar tahun 2024, sirkuit logika, dan baru-baru ini memori, menunjukkan pertumbuhan hampir vertikal, sepenuhnya membalikkan pemahaman tradisional. Khususnya pertumbuhan memori sangat mengejutkan, hampir menembus puncak grafik. Pertumbuhan ini begitu cepat sehingga sejarah pertumbuhan yang terakumulasi selama 30 tahun terakhir tampaknya hanya pemanasan saja.
Berdasarkan pengalaman saya mengamati pasar semikonduktor secara mendalam selama bertahun-tahun, saya dapat memastikan bahwa pasar memori belum pernah mengalami pertumbuhan yang begitu curam. Ini bisa disebut sebagai fenomena abnormal bersejarah yang sedang mengguncang struktur fundamental industri semikonduktor.
Meningkat 10 kali lipat dalam waktu sekitar 10 tahun, dengan tingkat pertumbuhan tahunan mencapai 285%, sungguh mengejutkan. Gambar 2 menunjukkan pertumbuhan eksplosif ini, dengan fokus pada periode 2016 dan seterusnya. Pengiriman bulanan memori MOS sekitar tahun 2016 adalah sekitar 5,6 miliar dolar AS. Setelah kemakmuran singkat selama "gelembung memori" tahun 2017-2018, pada resesi awal 2023, pengiriman anjlok menjadi hanya 5,8 miliar dolar AS. Ini menandai titik terendah resesi industri semikonduktor.
Namun, pemulihan setelahnya, atau lebih tepatnya lonjakan. Hingga Mei 2026, pengiriman bulanan memori telah melonjak menjadi 63,3 miliar dolar AS. Dibandingkan dengan tingkat tahun 2016, ini meningkat lebih dari 11 kali lipat dalam waktu singkat sepuluh tahun. Dibandingkan dengan titik terendah awal 2023, meningkat sekitar 10,7 kali lipat dalam beberapa tahun saja.
Demikian pula, Gambar 2 menunjukkan bahwa skala bisnis logika, termasuk GPU NVIDIA, juga tumbuh dari 13,3 miliar dolar AS menjadi 31,6 miliar dolar AS, dengan jelas menunjukkan "efek GPU NVIDIA" dan "efek AI." Namun, bahkan pertumbuhan bisnis logika terlihat lebih moderat dibandingkan dengan pertumbuhan eksplosif bisnis memori.
Dari sudut pandang tingkat pertumbuhan, anomali ini lebih jelas. Gambar 3 menunjukkan pertumbuhan tahun-ke-tahun untuk data yang sama, dengan pertumbuhan terbaru untuk memori mencapai rekor tertinggi 285%.
Sebagai referensi, bahkan pada puncak "gelembung memori" sebelumnya (sekitar tahun 2017), tingkat pertumbuhan tahunan mencapai sekitar 60%. Sebagai perbandingan, Anda dapat melihat betapa menakjubkannya tingkat pertumbuhan saat ini. Mengamati tiga kategori lain dalam Gambar 3, bahkan sirkuit logika hanya sekitar 40%, sedangkan mikrokontroler dan sirkuit analog hanya sekitar 14%-19%. Dengan kata lain, hanya pertumbuhan memori yang benar-benar mencapai "tingkat yang berbeda."
DRAM dan NAND Sedang Tumbuh Secara Eksplosif
Dari pasar memori, pendorong utama pertumbuhan eksplosifnya berasal dari dua produk memori utama: DRAM dan memori flash NAND (selanjutnya disebut NAND). Gambar 4 menunjukkan gambaran kuartalan pasar global DRAM dan NAND berdasarkan data TrendForce.
Awal 2023, tepat saat resesi industri semikonduktor, harga DRAM jatuh ke titik terendah, hanya 9,7 miliar dolar AS, dan harga NAND juga jatuh ke 8,7 miliar dolar AS. Ini adalah periode gelap ketika semua produsen memori merugi, terpaksa memotong produksi.
Namun, diperkirakan pada kuartal kedua 2026, ukuran pasar DRAM akan melonjak menjadi 145 miliar dolar AS, dan pasar NAND akan mencapai 81 miliar dolar AS. Dibandingkan dengan titik terendah awal 2023, ukuran pasar DRAM tumbuh sekitar 15 kali lipat, dan pasar NAND tumbuh sekitar 9 kali lipat. Jika keduanya dijumlahkan, total kuartal akan menjadi 226 miliar dolar AS, dan total tahunan akan melebihi 900 miliar dolar AS, skala yang pada pandangan pertama tampak tidak masuk akal.
Produk yang pernah dianggap sebagai "standar murah" atau "komoditas": memori, sekarang bersiap mengambil alih kepemimpinan industri semikonduktor dari mikrokomputer (seperti logika dan MPU).
Penyebabnya adalah Lonjakan Harga Memori dan Wafer yang Abnormal
Mengapa pasar memori meluas ke skala seperti ini? Kuncinya adalah bahwa pertumbuhan eksplosif ini tidak hanya disebabkan oleh peningkatan volume pengiriman, faktor terbesar adalah lonjakan abnormal harga memori itu sendiri.
Gambar 5 menunjukkan tren harga spot DRAM (DDR5 16Gb 2Gx8) dan harga wafer NAND (wafer 1Tb TLC). Awal 2025, harga spot DRAM hanya 4,70 dolar AS. Baru-baru ini, harga melonjak menjadi 46,00 dolar AS, meningkat sekitar 10 kali lipat. Harga wafer NAND juga melonjak dari 2,40 dolar AS menjadi 25,00 dolar AS, juga meningkat sekitar 10 kali lipat.
Dengan kata lain, alasan utama pertumbuhan pasar sepuluh kali lipat bukanlah peningkatan volume pengiriman sepuluh kali lipat, tetapi karena "harga per unit" melonjak hampir sepuluh kali lipat. Bahkan jika penjualan memori tetap, pendapatan akan tumbuh sepuluh kali lipat. Inilah mekanisme di balik pertumbuhan eksplosif pasar memori.
Bagi produsen memori, ini adalah lingkungan yang ideal. Bagaimanapun, harga dapat naik secara otomatis tanpa memerlukan peningkatan modal yang signifikan, sehingga secara signifikan meningkatkan margin keuntungan. Seperti yang akan dibahas nanti, lonjakan harga saham produsen memori juga disebabkan oleh pertumbuhan keuntungan yang cepat akibat kenaikan harga abnormal ini.
Penyebab Lonjakan Harga
Lalu, mengapa harga memori melonjak? Ini karena permintaan jauh melebihi pasokan, tetapi jika melacak akar permintaan ini, kita akan menemukan bahwa ini berkat investasi besar-besaran yang dilakukan oleh operator pusat data hyperscale.
Gambar 6 menunjukkan tren pengeluaran modal empat operator pusat data hyperscale (Amazon, Google, Microsoft, dan Meta). Pada tahun 2015, total pengeluaran modal keempat perusahaan ini hanya 21 miliar dolar AS. Bahkan pada saat itu, ini dianggap sebagai "uang banyak."
Namun, sejak OpenAI merilis ChatGPT pada November 2022, gelombang panas di bidang kecerdasan buatan generatif muncul, dan kurva investasi modal juga naik tajam. Diperkirakan pada tahun 2025, total investasi keempat perusahaan ini akan mencapai 355 miliar dolar AS, dan pada tahun 2026, angka ini diperkirakan mencapai 755 miliar dolar AS yang menakjubkan. Ini mewakili gelombang investasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, di mana investasi telah tumbuh sekitar 36 kali lipat dalam waktu singkat sejak 2015.
755 miliar dolar AS jauh melebihi 120 triliun yen. Hanya empat perusahaan yang berencana menginvestasikan dana setara dengan anggaran nasional Jepang (rekening umum) dalam satu tahun untuk infrastruktur pusat data dan AI. Ini menunjukkan betapa luar biasanya situasi ini.
Pusat Data AI Seperti "Lubang Hitam"
Tujuan akhir dari investasi besar-besaran ini adalah pusat data AI. Gambar 7 menunjukkan situasi saat ini dalam bentuk diagram skematis.
Seiring dengan pusat data hyperscale yang berlomba-lomba berinvestasi di pusat data AI, semikonduktor yang diperlukan untuk pembelajaran dan inferensi AI: yaitu GPU dari perusahaan seperti NVIDIA, memori bandwidth tinggi (HBM) yang digunakan dalam GPU, serta SSD penyimpanan berkapasitas besar yang dilengkapi dengan memori flash NAND, satu per satu diserap ke dalam "lubang hitam" pusat data AI ini.
Produsen memori memprioritaskan produksi HBM yang bermargin tinggi serta DRAM dan memori flash NAND berkinerja tinggi untuk pusat data. Ini adalah keputusan bisnis yang wajar. Akibatnya, kapasitas jalur produksi dialihkan ke bidang AI, menyebabkan kapasitas yang tersedia untuk aplikasi lain berkurang drastis.
Industri yang paling terkena dampak adalah DRAM dan memori flash NAND untuk produk elektronik konsumen digital seperti PC, smartphone, dan konsol game. Memori untuk produk-produk ini sangat kekurangan, sampai pada tingkat "sangat tidak cukup."
Karena kapasitas pasokan terbatas, jika permintaan hanya terkonsentrasi pada pusat data AI, maka memori untuk produk elektronik konsumen pasti akan habis. Ini akan mengakibatkan persaingan ketat untuk pasokan yang terbatas, yang selanjutnya akan mendorong kenaikan harga. Ini terkait langsung dengan lonjakan abnormal harga memori yang disebutkan sebelumnya.
Faktanya, produsen PC dan smartphone telah mulai mengirim sinyal SOS, mengatakan bahwa mereka tidak dapat memperoleh memori yang dibutuhkan, biaya pengadaan melonjak, memaksa mereka untuk membebankan biaya ini pada harga produk. Ironisnya, di balik kebangkitan AI, perangkat digital yang kita gunakan sehari-hari menjadi semakin mahal, bahkan semakin langka.
Prediksi Pasar Semikonduktor "Salah Total"
Pada tahun 2023, saya pernah membuat prediksi tentang perkembangan pasar semikonduktor global hingga tahun 2032, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 8. Dengan menganalisis sejarah industri semikonduktor, dan menggabungkan "efek PC", "efek internet", "efek smartphone", serta "efek semikonduktor AI" yang akan datang, saya memprediksi bahwa pasar semikonduktor akan tumbuh dengan kecepatan sekitar "menggandakan setiap sepuluh tahun."
Prediksi ini memperkirakan bahwa pada tahun 2032, ukuran pasar akan mencapai sekitar 1,2 triliun dolar AS. Saat itu, saya menganggap ini sebagai prediksi yang cukup optimis.
Namun, ternyata prediksi ini salah total. Sebenarnya, kesalahannya karena terlalu konservatif. Lihat Gambar 9. Menurut prediksi musim semi WSTS (Statistik Semikonduktor Dunia) 2026, ukuran pasar semikonduktor global akan mencapai 630,5 miliar dolar AS pada tahun 2024, 795,6 miliar dolar AS pada tahun 2025, dan menembus 1,5 triliun dolar AS pada tahun 2026, mencapai 1,5112 triliun dolar AS. Selain itu, diperkirakan akan tumbuh cepat menjadi 1,9137 triliun dolar AS pada tahun 2027, mendekati 2 triliun dolar AS.
Dalam beberapa tahun singkat, ukuran pasar dengan mudah melampaui level 1,2 triliun dolar AS yang diprediksi sebelumnya untuk tahun 2032. Prediksi 2032 tercapai pada tahun 2026. Ini bukan berarti prediksi sebelumnya "terlalu optimis," tetapi kekuatan disruptif dari gelombang AI benar-benar membalikkan semua konvensi sebelumnya di industri semikonduktor.
Gambar 10 dengan jelas menunjukkan bahwa pertumbuhan cepat ini didorong oleh memori (termasuk DRAM dan NAND) serta sirkuit logika (termasuk GPU). Memori diperkirakan akan menembus 1 triliun dolar AS pada tahun 2027, mencerminkan pertumbuhan eksplosif DRAM+NAND yang disebutkan sebelumnya. Pasar sirkuit logika juga diperkirakan akan melebihi 500 miliar dolar AS.
Di sisi lain, bidang sirkuit analog dan semikonduktor mikro hampir tetap datar. Dengan kata lain, pertumbuhan pasar semikonduktor secara keseluruhan tidak merata; sebaliknya, hanya dua bidang yang terkait dengan AI ini yang tumbuh dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, menarik pertumbuhan seluruh pasar. Ini adalah struktur pertumbuhan yang sangat terdistorsi.
Berapa Lama Kemakmuran Ini Dapat Bertahan?
Sekarang, mari kita jawab pertanyaan yang paling menjadi perhatian semua orang: "Berapa lama kemakmuran AI dan pertumbuhan yang dibawanya dapat bertahan?"
Kunci untuk memahami hal ini adalah memahami sejarah panjang pasar memori. Gambar 11 menunjukkan tingkat pertumbuhan tahunan pasar memori selama hampir 35 tahun sejak tahun 1991. Grafik ini mencerminkan naik turunnya industri semikonduktor yang tak terhitung jumlahnya.
Dari kemakmuran yang dibawa oleh rilis Windows 95 pada tahun 1995, gelembung IT tahun 2000 dan pecahnya setelahnya, gelembung memori 2017-2018, kebangkrutan Lehman Brothers tahun 2008, hingga kemakmuran akibat pandemi COVID-19 sejak tahun 2020, industri semikonduktor telah mengalami naik turun seperti roller coaster.
Yang perlu diperhatikan di sini bukanlah tinggi puncak individual, tetapi "durasi" pertumbuhan positif yang berkelanjutan. Menganalisis Gambar 11 dengan cermat mengungkap fakta kunci : dalam periode sejarah mana pun, periode terpanjang pasar memori mempertahankan pertumbuhan tahunan positif hanya lima tahun. Selama 35 tahun terakhir, belum pernah ada periode pertumbuhan positif berkelanjutan selama enam atau tujuh tahun.
Mengapa pasar cenderung stabil setelah lima tahun? Karena pasar memori pada dasarnya dipengaruhi oleh "siklus silikon," yang mencakup lonjakan permintaan, kenaikan harga, perusahaan menambah investasi produksi, kelebihan pasokan, dan penurunan harga.
Jika ekonomi terus makmur, perusahaan pasti akan berlomba-lomba berinvestasi dalam peralatan, yang akhirnya menyebabkan pasokan berlebih dan harga jatuh. Ini adalah mekanisme operasi yang tak terhindarkan untuk memori sebagai produk, ditentukan oleh sifat dasarnya.
Gelombang AI saat ini diperkirakan akan mendorong pertumbuhan signifikan pasar memori, dimulai dari titik terendah tahun 2023, dan mencapai puncaknya pada tahun 2024. Menurut pola sejarah, gelombang ini seharusnya berakhir paling lambat pada tahun 2028, bahkan mungkin mencapai puncaknya pada tahun 2027.
Meskipun tidak dapat dihindari akan ada orang yang mengatakan, "kali ini berbeda" atau "AI itu istimewa," kita tidak boleh lupa bahwa pada setiap gelembung ekonomi sebelumnya, pernyataan yang sama telah muncul.
Semakin Tinggi Gunung, Semakin Dalam Lembah
Sejarah industri semikonduktor juga mengajarkan kita prinsip lain yang tak terbantahkan: "Semakin tinggi puncaknya, semakin dalam lembah yang menyertainya."
Jika Anda melihat lagi Gambar 11, aturan ini jelas terlihat. Gelembung IT mencapai puncak pertumbuhan tahunan lebih dari 50% pada tahun 2000, tetapi diikuti oleh kejatuhan tajam menjadi -49,5% pada tahun 2001. Demikian pula, gelembung memori 2017-2018 mengalami puncak lebih dari 60%, diikuti oleh penurunan tajam 33% pada tahun 2019. Dalam industri ini, semakin tinggi puncak kemakmuran, semakin parah dan lama resesi yang biasanya mengikutinya.
Mari kita periksa lagi gelombang AI saat ini. Tingkat pertumbuhan tahunan 285% adalah puncak yang belum pernah terjadi sebelumnya, jauh melampaui gelembung mana pun sebelumnya. Kenaikannya begitu tinggi sehingga puncak gelembung IT dan gelembung memori tampak tidak signifikan dibandingkan dengannya.
Menerapkan prinsip ini, kesimpulannya jelas. Setelah kemakmuran yang belum pernah terjadi sebelumnya ini, "lembah" yang menyertainya kemungkinan akan lebih dalam dan lebih berat daripada lembah yang pernah dialami industri semikonduktor sebelumnya. Kita harus bersiap untuk menghadapi resesi ekonomi yang sangat parah yang diperkirakan dimulai pada tahun 2027-2028, dan resesi ini sama sekali bukan sesuatu yang bisa diatasi dengan setengah hati.
Lonjakan Harga Saham Produsen Memori dan "Miliarder"
Saat ini, harga saham produsen memori melonjak secara keseluruhan. Ini sepenuhnya dapat dipahami, karena kenaikan harga menyebabkan keuntungan mereka tumbuh pesat.
Contoh simbolis adalah Kioxia. Harga saham perusahaan ini naik, membuat 600 investor, bisa dibilang "miliarder", mendapatkan keuntungan belum direalisasi lebih dari 1 miliar yen dari saham yang mereka pegang. Seluruh industri tenggelam dalam suasana perayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Namun, kita sekarang perlu tetap tenang. Harga saham seperti cermin, mencerminkan ekspektasi orang terhadap masa depan. Ketika ekspektasi ini terlalu tinggi, jika kenyataan bahkan sedikit di bawah ekspektasi, harga saham bisa runtuh dalam sekejap.
Semakin tinggi gunung, semakin dalam lembah. Prinsip ini juga berlaku untuk harga saham, bukan hanya ukuran pasar. Setiap kali gelembung pecah di masa lalu, ada pemandangan seperti ini: miliarder yang menjadi kaya pada puncak gelembung, dengan datangnya resesi, harus mengurangi aset mereka secara drastis.
Sekarang adalah masa kemakmuran ekonomi, saat yang tepat untuk mempersiapkan diri secara nyata menghadapi resesi. Kemakmuran ini tidak akan bertahan selamanya. Sejarah menunjukkan bahwa pertumbuhan positif pasar memori paling lama hanya akan bertahan lima tahun, setelah itu akan datang periode lembah (setidaknya tampaknya demikian). Semakin tinggi puncaknya, semakin dalam lembahnya. Oleh karena itu, saya sangat menyerukan kepada perusahaan-perusahaan yang saat ini menikmati kemakmuran: "Selama kemakmuran masih berlanjut, kalian harus mempersiapkan diri secara nyata menghadapi resesi."
