Penulis:Poopman
Disusun oleh: Deep Tide TechFlow
Ansem mengumumkan puncak pasar, CT menyebut siklus ini sebagai "kejahatan".
Proyek dengan FDV (valuasi terdilusi penuh) tinggi tanpa aplikasi praktis telah menguras habis uang terakhir di bidang kripto. Penjualan memecoin (koin meme) yang dikemas merusak reputasi industri kripto di mata publik.
Lebih buruk lagi, hampir tidak ada dana yang diinvestasikan kembali ke dalam ekosistem.
Di sisi lain, hampir semua airdrop berubah menjadi skema "pompa dan jual". Satu-satunya tujuan acara pembuatan token (TGE) tampaknya adalah menyediakan likuiditas keluar bagi peserta awal dan tim.
Pemegang koin yang teguh dan investor jangka panjang menderita kerugian besar, dan sebagian besar altcoin tidak pernah pulih.
Gelembung sedang pecah, harga token anjlok, dan orang-orang marah.
Apakah ini berarti semuanya berakhir?
Masa-masa sulit melahirkan yang kuat.
Adilnya, tahun 2025 bukanlah tahun yang buruk.
Kami menyaksikan banyak proyek hebat lahir. Proyek-proyek seperti Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle, dan FomoApp membuktikan bahwa masih ada pembangun sejati yang berusaha mendorong perkembangan dengan cara yang benar.
Ini adalah "pemurnian" yang diperlukan untuk membersihkan pelaku buruk.
Kami sedang berefleksi dan akan terus memperbaiki diri.
Sekarang, untuk menarik lebih banyak arus masuk dana dan pengguna, kami perlu menunjukkan lebih banyak aplikasi praktis, model bisnis yang nyata, dan pendapatan yang dapat membawa nilai aktual bagi token. Saya percaya, inilah arah yang harus dituju industri pada tahun 2026.
2025: Tahun Stablecoin, PerpDex, dan DAT
Stablecoin Menjadi Lebih Matang
Pada Juli 2025, Undang-Undang Genius ditandatangani secara resmi, menandai lahirnya kerangka peraturan pertama untuk stablecoin pembayaran, yang mensyaratkan stablecoin harus didukung 100% oleh uang atau surat berharga jangka pendek.
Sejak itu, minat keuangan tradisional (TradFi) terhadap ruang stablecoin semakin meningkat, dengan arus masuk bersih stablecoin tahun ini saja melebihi $100 miliar, menjadikannya tahun terkuat dalam sejarah stablecoin.
RWA.xyz
Lembaga menyukai stablecoin dan melihat potensi besarnya dalam menggantikan sistem pembayaran tradisional, karena alasan berikut:
-
Transaksi lintas batas yang lebih murah dan efisien
-
Penyelesaian instan
-
Biaya transaksi rendah
-
Tersedia 24/7
-
Lindung nilai terhadap fluktuasi mata uang lokal
-
Transparansi on-chain
Kami menyaksikan aksi akuisisi besar-besaran oleh raksasa teknologi (seperti Stripe yang mengakuisisi Bridge dan Privy), IPO Circle yang oversubscribed, dan minat kolektif dari beberapa bank top untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri.
Ini semua menunjukkan bahwa selama setahun terakhir, stablecoin memang semakin matang.
Stablewatch
Selain pembayaran, aplikasi utama lain untuk stablecoin adalah mendapatkan pendapatan tanpa izin, yang kami sebut sebagai Yield Bearing Stablecoin (YBS).
Tahun ini, total pasokan YBS sebenarnya berlipat ganda, mencapai $12,5 miliar, didorong terutama oleh penyedia hasil seperti BlackRock BUIDL, Ethena, dan sUSDs.
Meskipun pertumbuhannya sangat cepat, peristiwa Stream Finance baru-baru ini dan kinerja pasar kripto yang lebih luas yang kurang baik telah mempengaruhi sentimen pasar dan menurunkan hasil dari produk-produk ini.
Namun demikian, stablecoin tetap menjadi salah satu dari sedikit bisnis yang benar-benar berkelanjutan dan berkembang di ruang kripto.
PerpDex (Bursa Terdesentralisasi Kontrak Berkelanjutan):
PerpDex adalah bintang lain tahun ini.
Menurut data DeFiLlama, open interest (posisi terbuka) PerpDex rata-rata meningkat 3–4 kali lipat, dari $3 miliar menjadi $11 miliar, dan pernah mencapai puncak $23 miliar.
Volume perdagangan kontrak berkelanjutan juga melonjak secara signifikan, meningkat 4 kali lipat sejak awal tahun, dari volume perdagangan mingguan yang mencengangkan sebesar $80 miliar menjadi lebih dari $300 miliar volume perdagangan mingguan (sebagian pertumbuhan juga didorong oleh points farming), menjadikannya salah satu sektor dengan pertumbuhan tercepat di kripto.
Namun, sejak koreksi pasar besar-besaran pada 10 Oktober dan penurunan pasar berikutnya, kedua metrik ini mulai menunjukkan tanda-tanda melambat.
Open Interest (OI) PerpDex, Sumber data: DeFiLlama
Pertumbuhan cepat Bursa Terdesentralisasi Kontrak Berkelanjutan (PerpDex) merupakan ancaman nyata bagi dominasi bursa terpusat (CEX).
Ambil contoh Hyperliquid, volume perdagangan kontrak berkelanjutannya telah mencapai 10% dari Binance, dan tren ini berlanjut. Ini tidak mengejutkan, karena trader dapat menemukan keunggulan di PerpDex yang tidak tersedia di kontrak berkelanjutan CEX
-
Tidak perlu KYC (verifikasi identitas)
-
Memiliki likuiditas yang cukup baik, dalam beberapa kasus bahkan sebanding dengan CEX
-
Peluang spekulasi airdrop
Permainan valuasi adalah poin kunci lainnya.
Hyperliquid menunjukkan bahwa Bursa Terdesentralisasi Kontrak Berkelanjutan (PerpDex) dapat mencapai valuasi tertinggi yang sangat tinggi, yang menarik gelombang pesaing baru ke arena.
Beberapa pesaing baru didukung oleh modal ventura (VC) besar atau bursa terpusat (CEX) (seperti Lighter, Aster, dll.), sementara yang lain mencoba membedakan diri dengan aplikasi mobile native, mekanisme kompensasi rug (seperti Egdex, Variational, dll.).
Investor ritel memiliki harapan tinggi terhadap FDV (valuasi terdilusi penuh) yang tinggi saat proyek-proyek ini diluncurkan, dan juga penuh harapan untuk hadiah airdrop, psikologi ini menyebabkan apa yang kita lihat sekarang sebagai "perang poin" (POINTS WAR).
Meskipun Bursa Terdesentralisasi Kontrak Berkelanjutan dapat mencapai profitabilitas yang sangat tinggi, Hyperliquid memilih untuk membeli kembali $HYPE melalui "Dana Bantuan" (Assistance Fund), menginjeksi kembali keuntungan ke dalam token (jumlah pembelian kembali telah mencapai 3,6% dari total pasokan).
Mekanisme pembelian kembali ini, dengan menyediakan aliran balik nilai aktual, menjadi pendorong utama kesuksesan token ini, dan secara efektif memulai tren "metaverse pembelian kembali" — mendorong investor untuk menuntut jangkar nilai yang lebih kuat, bukan token governance dengan FDV tinggi tetapi tanpa kegunaan praktis.
DAT (Cadangan Aset Digital):
Karena sikap pro-kripto Trump, kami melihat banyak arus masuk dana institusional dan Wall Street ke ruang kripto.
DAT, yang terinspirasi oleh strategi MicroStrategy, telah menjadi cara utama keuangan tradisional (TradFi) untuk terpapar aset kripto secara tidak langsung.
Dalam setahun terakhir, sekitar 76 DAT baru ditambahkan. Saat ini, perbendaharaan DAT memegang aset kripto senilai $137 miliar. Lebih dari 82% adalah Bitcoin (BTC), sekitar 13% adalah Ethereum (ETH), dan sisanya tersebar di berbagai altcoin.
Lihat grafik di bawah ini:
Bitmine (BMNR)
Bitmine (BMNR) yang diluncurkan oleh Tom Lee menjadi sorotan ikonik dalam demam DAT ini dan menjadi pembeli ETH terbesar di antara semua peserta DAT.
Namun, meskipun mendapat banyak perhatian di awal, sebagian besar saham DAT mengalami skema "pompa dan jual" dalam 10 hari pertama. Sejak 10 Oktober, arus masuk ke DAT anjlok 90% dibandingkan level Juli, dan mNAV (nilai aset bersih) sebagian besar DAT telah jatuh di bawah 1, menunjukkan bahwa premi telah hilang, dan demam DAT pada dasarnya telah berakhir.
Dalam siklus ini, kami mempelajari hal-hal berikut:
-
Blockchain membutuhkan lebih banyak aplikasi dunia nyata.
-
Kasus penggunaan utama kripto masih perdagangan, hasil, dan pembayaran.
-
Saat ini, orang lebih cenderung memilih protokol dengan potensi menghasilkan biaya, daripada sekadar desentralisasi (sumber: @EbisuEthan).
-
Sebagian besar token membutuhkan jangkar nilai yang lebih kuat, terkait dengan fundamental protokol, untuk melindungi dan memberi imbalan kepada pemegang jangka panjang.
-
Lingkungan regulasi dan legislatif yang lebih matang akan memberikan kepercayaan diri yang lebih besar bagi pembangun dan talenta untuk bergabung dengan ruang ini.
-
Informasi telah menjadi aset yang dapat diperdagangkan di internet (sumber: PM, Kaito).
-
Layer 1/Layer 2 baru tanpa posisi yang jelas atau keunggulan kompetitif akan perlahan tersingkir.
Jadi, apa yang terjadi selanjutnya?
2026: Tahun Pasar Prediksi, Lebih Banyak Stablecoin, Lebih Banyak Aplikasi Seluler, Pendapatan yang Lebih Nyata
Saya percaya pada tahun 2026 ruang kripto akan bergerak ke empat arah berikut:
-
Pasar Prediksi (Prediction Market)
-
Lebih banyak layanan pembayaran stablecoin
-
Adopsi lebih banyak DApp seluler
-
Realisasi lebih banyak pendapatan nyata
Masih Pasar Prediksi
Tidak diragukan lagi, pasar prediksi telah menjadi salah satu sektor terpanas di ruang kripto.
"Dapat bertaruh pada apa pun"
"Akurasi 90% memprediksi hasil dunia nyata"
"Peserta membawa risiko mereka sendiri"
Judul-judul ini menarik banyak perhatian, dan fundamental pasar prediksi juga sama menariknya.
Pada saat penulisan, volume perdagangan mingguan total pasar prediksi telah melampaui puncak selama pemilu (bahkan termasuk volume perdagangan yang digelembungkan saat itu).
Saat ini, raksasa seperti Polymarket dan Kalshi sepenuhnya mendominasi saluran distribusi dan likuiditas, membuat pesaing tanpa diferensiasi signifikan hampir tidak memiliki peluang untuk mendapatkan pangsa pasar yang berarti (kecuali Opinion Lab).
Lembaga juga mulai berduyun-duyun, Polymarket mendapatkan investasi dari ICE pada valuasi $8 miliar, dan valuasi pasar sekundernya telah mencapai $12–15 miliar. Sementara itu, Kalshi menyelesaikan putaran pendanaan Seri E pada valuasi $11 miliar.
Momentum ini tak terbendung.
Belum lagi, dengan token $POLY yang akan datang, IPO yang akan datang, dan distribusi arus utama melalui platform seperti Robinhood dan Google Search, pasar prediksi kemungkinan besar akan menjadi salah satu narasi utama tahun 2026.
Meski demikian, pasar prediksi masih memiliki banyak ruang untuk perbaikan, seperti mengoptimalkan resolusi hasil dan mekanisme penyelesaian sengketa, mengembangkan metode untuk menangani lalu lintas jahat, dan menjaga keterlibatan pengguna dalam siklus umpan balik yang panjang, aspek-aspek ini perlu ditingkatkan lebih lanjut.
Selain pemain yang mendominasi pasar, kita juga dapat mengharapkan munculnya pasar prediksi baru yang lebih dipersonalisasi, seperti @BentoDotFun dll.
Bidang Pembayaran Stablecoin
Setelah pengesahan Undang-Undang Genius, peningkatan minat dan aktivitas institusional terhadap pembayaran stablecoin menjadi salah satu pendorong utama adopsi luasnya.
Dalam setahun terakhir, volume transaksi bulanan stablecoin telah naik menjadi hampir $3 triliun, dan kecepatan adopsi semakin cepat. Meskipun ini mungkin bukan metrik yang sempurna, ini jelas menunjukkan pertumbuhan yang signifikan dalam penggunaan stablecoin setelah Undang-Undang Genius dan kerangka MiCA Eropa.
Di sisi lain, Visa, Mastercard, dan Stripe semuanya secara aktif merangkul pembayaran stablecoin, baik dengan mendukung pengeluaran stablecoin melalui jaringan pembayaran tradisional, maupun bermitra dengan bursa terpusat (CEX) (seperti kolaborasi Mastercard dengan OKX Pay). Saat ini, merchant dapat memilih untuk menerima pembayaran stablecoin, terlepas dari metode pembayaran pelanggan, yang menunjukkan kepercayaan diri dan fleksibilitas raksasa Web2 terhadap kelas aset ini.
Sementara itu, layanan perbankan neo-kripto seperti Etherfi dan Argent (sekarang berganti nama menjadi Ready) juga mulai menawarkan produk kartu, memungkinkan pengguna untuk membelanjakan stablecoin mereka secara langsung.
Ambil contoh Etherfi, pengeluaran hariannya telah tumbuh stabil menjadi lebih dari $1 juta, dan momentum pertumbuhannya tidak menunjukkan tanda-tanda melambat.
Etherfi
Meski demikian, kita juga tidak bisa mengabaikan beberapa tantangan yang masih dihadapi oleh bank neo-kripto, seperti biaya akuisisi pengguna (CAC) yang tinggi dan kesulitan menghasilkan uang dari dana deposit karena pengguna mengelola aset mereka sendiri.
Beberapa solusi potensial termasuk menyediakan fungsi pertukaran token dalam aplikasi, atau mengemas ulang produk hasil dan menjualnya sebagai layanan keuangan kepada pengguna.
Dengan rantai yang berfokus pada pembayaran seperti @tempo dan @Plasma yang bersiap diluncurkan, saya memperkirakan bahwa ruang pembayaran akan tumbuh secara signifikan, terutama didorong oleh kemampuan distribusi dan pengaruh merek yang dibawa oleh Stripe dan Paradigm.
Adopsi Aplikasi Seluler
Ponsel cerdas menjadi semakin umum di seluruh dunia, dan generasi muda mendorong perubahan ke pembayaran elektronik.
Hingga saat ini, hampir 10% dari transaksi sehari-hari global dilakukan melalui perangkat seluler. Asia Tenggara memimpin tren ini karena budaya "mobile-first" mereka.
Peringkat Metode Pembayaran berdasarkan Negara
Ini mewakili perubahan perilaku mendasar dalam jaringan pembayaran tradisional, saya percaya perubahan ini secara alami akan meluas ke ruang kripto karena infrastruktur perdagangan seluler telah meningkat secara signifikan dibandingkan beberapa tahun lalu.
Ingat abstraksi akun (Account Abstraction) dalam alat seperti Privy, antarmuka terpadu, dan SDK seluler?
Pengalaman onboarding pengguna seluler saat ini jauh lebih lancar dibandingkan dua tahun lalu.
Menurut penelitian a16z Crypto, jumlah pengguna dompet seluler kripto meningkat 23% tahun-ke-tahun, dan tren ini belum menunjukkan tanda-tanda melambat.
Selain perubahan kebiasaan konsumsi Generasi Z (Gen Z), kami juga melihat lebih banyak dApp seluler native yang muncul pada tahun 2025.
Misalnya, Fomo App sebagai aplikasi perdagangan sosial, dengan pengalaman pengguna yang intuitif dan terpadu, telah menarik banyak pengguna baru, memungkinkan siapa pun untuk berpartisipasi dalam perdagangan token dengan mudah bahkan tanpa pengetahuan sebelumnya.
Hanya dalam waktu 6 bulan pengembangan, aplikasi ini mencapai volume perdagangan harian rata-rata $3 juta, dan mencapai puncak $13 juta pada bulan Oktober.
Dengan kebangkitan Fomo, pemain utama seperti Aave dan Polymarket juga mulai memprioritaskan pengalaman menabung dan berjudi seluler. Pendatang baru seperti @sproutfi_xyz mencoba model hasil yang berpusat pada seluler.
Dengan pertumbuhan perilaku seluler yang berlanjut, saya memperkirakan dApp seluler akan menjadi salah satu area dengan ekspansi tercepat pada tahun 2026.
Tolong Beri Saya Lebih Banyak Pendapatan
Alasan utama orang sulit mempercayai siklus ini sangat sederhana:
Sebagian besar token yang terdaftar di bursa utama masih hampir tidak menghasilkan pendapatan yang berarti, dan bahkan jika ada, mereka kekurangan jangkar nilai dengan token atau "saham" mereka. Begitu narasi memudar, token ini tidak dapat menarik pembeli yang berkelanjutan, dan pergerakan selanjutnya seringkali hanya satu arah — turun.
Jelas, industri kripto terlalu bergantung pada spekulasi, tetapi kurang memperhatikan fundamental bisnis yang nyata.
Sebagian besar proyek DeFi terjebak dalam desain "skema Ponzi" untuk mendorong adopsi awal, tetapi hasilnya setiap kali adalah fokus beralih ke cara menjual setelah acara pembuatan token (TGE), bukan membangun produk yang bertahan lama.
Hingga saat ini, hanya 60 protokol yang memiliki pendapatan lebih dari $1 juta dalam 30 hari. Sebagai perbandingan, di Web2 ada sekitar 5000–7000 perusahaan TI dengan pendapatan bulanan mencapai level ini.
Untungnya, di bawah kebijakan pro-kripto Trump, perubahan mulai terjadi pada tahun 2025. Kebijakan ini memungkinkan berbagi keuntungan dan membantu menyelesaikan masalah kurangnya jangkar nilai token yang telah berlangsung lama.
Proyek-proyek seperti Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave secara proaktif fokus pada pertumbuhan produk dan pendapatan. Mereka menyadari bahwa kripto adalah ekosistem yang berpusat pada kepemilikan aset, yang secara alami membutuhkan aliran balik nilai yang aktif.
Itulah mengapa pembelian kembali menjadi alat jangkar nilai yang sangat kuat pada tahun 2025, karena itu adalah salah satu sinyal paling jelas dari keselarasan kepentingan antara tim dan investor.
Jadi, bisnis mana yang menghasilkan pendapatan paling kuat?
Kasus penggunaan utama kripto masih perdagangan, hasil, dan pembayaran.
Namun, karena kompresi biaya infrastruktur blockchain, pendapatan tingkat rantai diperkirakan akan turun sekitar 40% tahun ini. Sebaliknya, bursa terdesentralisasi (DEX), bursa, dompet, terminal perdagangan, dan aplikasi menjadi pemenang terbesar, tumbuh 113%!
Silakan bertaruh lebih banyak pada aplikasi dan DEX.
Jika Anda masih tidak percaya, menurut penelitian 1kx, kami sebenarnya mengalami puncak tertinggi dalam sejarah kripto untuk nilai yang mengalir ke pemegang token. Lihat data di bawah ini:
Kesimpulan
Industri kripto tidak berakhir, ia sedang berevolusi. Kami mengalami "pemurnian" yang diperlukan pasar, yang akan membuat ekosistem kripto lebih baik dari sebelumnya, bahkan sepuluh kali lipat lebih baik.
Mereka yang dapat bertahan, mewujudkan aplikasi dunia nyata, menciptakan pendapatan nyata, dan membangun token dengan utilitas aktual atau aliran balik nilai, pada akhirnya akan menjadi pemenang terbesar.
Tahun 2026 akan menjadi tahun kunci.
