EVERPrix de Everscale

Suite à la baisse des taux de la Fed, Ethereum est retombé sous les 3 200 $, malgré un contexte monétaire plus favorable. Selon CryptoQuant, le ratio de levier sur Binance a atteint un niveau record de 0,579, indiquant que le marché est entré dans une phase de risque critique. Cette dynamique montre que la hausse récente des prix est principalement driven par la spéculation à effet de levier plutôt que par une demande organique. Cette fragilité structurelle rend le marché extrêmement sensible à la volatilité : une faible correction pourrait déclencher une cascade de liquidations, amplifiant les mouvements de prix. Pour qu'une tendance haussière soit durable, le ratio de levier devrait se refroidir tandis que le prix maintiendrait son momentum.

L'article explore le phénomène où les prix des altcoins tendent à évoluer à l'encontre des positions des investisseurs particuliers après leurs achats, en démystifiant l'idée d'une manipulation délibérée. Il explique que cela résulte principalement de deux mécanismes utilisés par les market makers (MM) : le biais de prix basé sur l'inventaire (Quote Skew) et l'élargissement des spreads pour se protéger des flux toxiques (Toxic Flow). Lorsque les investisseurs achètent massivement, le MM vend et voit son inventaire devenir court, ce qui l'expose à un risque de hausse des prix. Pour se protéger, le MM abaisse ses prix pour attirer des vendeurs, reconstituer ses stocks et réduire son exposition. Si la situation s'aggrave, il élargit également le spread pour diminuer la probabilité de transactions et compenser les risques par des profits sur spread. Le modèle Avellaneda-Stoikov est brièvement mentionné : le prix de réservation (Reservation Price) est calculé comme le prix moyen moins un terme lié à l'inventaire (q) et un coefficient de risque (γ). L'objectif du MM est de maximiser la capture de spread tout en minimisant le risque d'inventaire et la sélection adverse. L'article souligne que les investisseurs particuliers sont souvent affectés car leurs ordres sont actifs, concentrés, non dissimulés et non couverts. Dans les altcoins peu liquides, leur impact est encore plus fort. Une astuce suggérée est de diviser les ordres importants en plus petites transactions pour profiter des ajustements de prix des MM et obtenir un coût moyen inférieur. La suite promet d'aborder la gestion des flux d'ordres toxiques et une analyse microscopique des événements de marché.

Dans les marchés cryptographiques, les traders particuliers remarquent souvent que le prix d'une crypto-monnaie évolue contre leur position peu après leur achat. Ce phénomène n'est pas une manipulation délibérée, mais plutôt le résultat des mécanismes de tarification des market makers (MM) basés sur leur gestion des stocks. Lorsqu'un trader achète massivement, le MM vend, ce qui réduit son inventaire et crée une position courte. Pour se protéger, le MM ajuste dynamiquement ses prix : il baisse le prix de vente pour attirer des vendeurs et élargit le spread pour réduire les risques. Ce comportement est modélisé par le modèle Avellaneda-Stoikov, où le « prix de réservation » est calculé en fonction de l'inventaire actuel (q) et d'un coefficient d'aversion au risque (γ). Les traders particuliers sont souvent affectés car leurs ordres sont concentrés, non dissimulés et non couverts. Dans les crypto-monnaies moins liquides, cet effet est amplifié. Pour optimiser leur stratégie, les traders peuvent diviser leurs ordres en plus petites tailles et les exécuter progressivement pour profiter des ajustements de prix des MM. Cette analyse sera approfondie dans les prochains articles sur le carnet d'ordres et le flux des ordres des MM.

Grayscale, l'un des principaux gestionnaires d'actifs numériques, a déposé le 30 décembre 2025 une demande auprès de la SEC pour créer le premier ETF au monde sur Bittensor (TAO), un protocole d'IA décentralisée. Cette initiative stratégique intervient juste après le premier halving de Bittensor, qui a réduit l'émission quotidienne de jetons à 3 600 TAO, renforçant ainsi la rareté de l'actif avec un plafond fixé à 21 millions. Si elle est approuvée (décision attendue mi-2026), cette offre permettra aux investisseurs institutionnels d'accéder au TAO via une bourse américaine, sans toutefois autoriser le staking pour le moment. Coinbase agira comme courtier principal, avec BitGo et Coinbase Custody comme dépositaires. La réaction du marché a été immédiate : le prix a dépassé les 220 dollars. Grayscale positionne ainsi l'IA décentralisée comme une nouvelle classe d'actifs traditionnelle, tout en poursuivant son expansion aggressive avec des produits similaires sur Avalanche (AVAX) et Sui (SUI).

Bitcoin a clôturé l'année 2025 avec une performance négative de -6%, marquant la première fois de son histoire qu'une année suivant un halving se termine dans le rouge. Cet événement rompt avec le cycle quadriennal historique où le BTC enregistrait traditionnellement des gains significatifs après une réduction de moitié de sa récompense minière. Plusieurs facteurs expliquent cette rupture de tendance : la domination croissante des investisseurs institutionnels via les ETF, qui a accru la corrélation du Bitcoin avec les actifs traditionnels comme le S&P 500 ; l'impact atténué du halving 2024 sur l'offre, désormais moins dramatique ; et des vents contraires macroéconomiques, notamment la politique monétaire restrictive de la Fed. Les analystes débattent pour savoir si ceci signifie la fin du cycle de 4 ans ou simplement son évolution vers un marché plus mature, moins volatil et plus sensible à la macroéconomie. Bien que le cycle traditionnel semble transformé, les fondamentaux du réseau Bitcoin, comme la hausse du taux de hachage, restent solides.