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Bientôt, la tempête Wash ? Alors que la présidence de la Fed passe de Jerome Powell à Kevin Warsh, un changement de ton politique pourrait révéler la fragilité sous-jacente du marché boursier américain, dopé par l'IA. La vulnérabilité actuelle réside dans les taux d'intérêt à long terme qui restent élevés, le rendement des bons du Trésor à 30 ans ayant dépassé 5%. Cette pression persistante s'explique par des inquiétudes inflationnistes, des déficits budgétaires américains croissants et une structure d'offre et de demande défavorable pour les obligations d'État. Un marché boursier extrêmement concentré sur quelques géants technologiques et très sensible aux taux d'actualisation est particulièrement exposé. Si les taux longs restent élevés, la valorisation des flux de trésorerie futurs sera durement impactée, menaçant les actions à forte valorisation. La nomination de Warsh, perçu comme plus enclin à réduire le bilan de la Fed (quantitative tightening) et moins prompt à soutenir les marchés en cas de stress, pourrait amplifier cette pression. Sa philosophie, forgée lors de la crise financière, est que la dépendance excessive des marchés à la liquidité de la Fed crée des distorsions. Le récit de l'IA, bien que puissant, ne suffira probablement pas à compenser à lui seul l'impact d'un environnement de taux durablement plus élevés, car ses bénéfices économiques larges ne sont pas encore avérés. Warsh n'est pas la source du risque, mais son mandat pourrait forcer les marchés à accepter que l'ancien paradigme de valorisation – soutenu par des taux bas et la garantie implicite de la Fed – est désormais plus fragile.