Prix de Bitcoin(BTC)

Le stress des mineurs de Bitcoin a atteint des niveaux historiquement bas, similaires aux signaux de capitulation observés lors des cycles précédents (2015, 2018, 2020, 2022, 2024). Cette pression, visible dans le Miner Cycle Stress Composite et les Hash Ribbons, persiste après le halving malgré des ajustements à la baisse de la difficulté minière. Par conséquent, les profits miniers restent faibles, forçant les acteurs les plus faibles à vendre leurs réserves pour couvrir leurs coûts. Cependant, cette vente forcée devrait diminuer avec le temps, les mineurs plus efficaces sécurisant le réseau. Une fois la capitulation terminée et que les détenteurs à long terme continuent d'absorber l'offre, les pressions baissières pourraient s'atténuer, créant un environnement propice à une reprise. Le sentiment du marché reflète également cet épuisement, avec un ratio Sharpe du Bitcoin ayant touché des extrêmes négatifs, signe d'un profond pessimisme mais aussi d'une possible fin de cycle de vente. Comme lors des cycles passés, cette phase pourrait marquer le début d'une période d'accumulation et poser les bases d'une reprise plus durable du marché.

Le 6 juillet, Michael Saylor a annoncé que MicroStrategy avait vendu 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars, afin de payer les dividendes de ses titres de crédit numérique. Cette vente, réalisée entre le 29 juin et le 5 juillet à un prix moyen de 60 197 dollars par BTC, a généré une perte réalisée d'environ 55 millions de dollars, le coût d'acquisition moyen étant de 75 651 dollars. Cette décision marque un tournant pour la société, qui n'avait pratiquement pas vendu de BTC depuis 2022. Début juin, une vente test de 32 BTC avait déjà provoqué une réaction négative du marché. Fin juin, le conseil d'administration a officialisé cette nouvelle stratégie, autorisant la vente de jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin pour couvrir les obligations financières. La mécanique de croissance de MicroStrategy, qui reposait sur l'émission d'actions à prime pour acheter plus de Bitcoin, est actuellement bloquée. Avec la prime de ses actions (mNAV) proche d'un seuil critique (1,22x), émettre de nouvelles actions diluerait les actionnaires existants. Les canaux de financement par actions privilégiées (STRC) et obligations convertibles sont également difficiles d'accès actuellement. Face à des obligations annuelles de dividendes et d'intérêts estimées entre 1,7 et 1,76 milliard de dollars, la vente d'une partie du Bitcoin est devenue la solution rationnelle pour respecter ses engagements. MicroStrategy détient encore environ 843 775 BTC et 2,55 milliards de dollars de réserve de trésorerie, pouvant couvrir environ 17 mois de dépenses obligatoires. Cependant, si cette pression de vente pour payer les intérêts devenait régulière (potentiellement 29 000 BTC par an), elle pourrait peser sur le marché et remettre en cause le modèle des entreprises du secteur des actifs numériques (DAT). Le redémarrage du cycle de croissance de MicroStrategy dépend désormais d'une remontée durable du prix du Bitcoin, qui permettrait à ses titres de financement de retrouver leur valeur nominale.

Strategy a vendu 3 588 bitcoins pour environ 216 millions de dollars, marquant la première utilisation officielle de son nouveau cadre de trésorerie. Cette vente, annoncée par le président Michael Saylor le 6 juillet, a réduit les réserves de la société à 843 775 BTC. Le produit de la vente est destiné au financement des dividendes sur ses titres de Crédit Numérique. La transaction fait suite à l'adoption récente du "Digital Credit Capital Framework", un cadre autorisant des ventes limitées de bitcoins pour constituer des réserves de cash, payer des dividendes privilégiés et racheter des actions, tout en préservant l'exposition à long terme de l'entreprise à la cryptomonnaie. Cela représente un changement notable par rapport à la stratégie précédente d'accumulation continue, introduisant une nouvelle flexibilité dans la gestion du trésor. La vente intervient après un achat de 520 BTC fin juin, démontrant que cette opération s'inscrit dans l'exécution du nouveau cadre politique plutôt que dans un revirement stratégique.

Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, a vendu 3 588 bitcoins entre le 29 juin et le 5 juillet pour environ 216 millions de dollars. Ces fonds serviront à payer les dividendes de ses actions privilégiées. Il s'agit de la plus importante vente de Bitcoin par l'entreprise depuis le début de sa stratégie d'acquisition en 2020, marquant un tournant par rapport à sa promesse initiale de "ne jamais vendre". Ce mouvement indique que le Bitcoin évolue, pour Strategy, d'une réserve stratégique à un actif de gestion de liquidités. L'entreprise a récemment élargi son autorisation pour vendre des bitcoins et compléter sa trésorerie, notamment lorsque le financement par émissions d'actions devient moins attractif. Strategy fait face à une pression financière importante, avec des dividendes annuels sur actions privilégiées d'environ 1,5 milliard de dollars, que ses flux de trésorerie opérationnels ne peuvent couvrir. Après cette vente, l'entreprise détient encore 84 3775 bitcoins. Sa logique opérationnelle semble désormais être d'acheter activement des bitcoins lorsque le financement est facile, et d'en vendre ponctuellement pour gérer les obligations de liquidités comme les dividendes.

L'article analyse la situation actuelle du Bitcoin (BTC), qui enregistre trois trimestres consécutifs de pertes pour la première fois depuis le marché baissier de 2022, laissant plus de 50% de l'offre circulante en perte. Il met en lumière le rôle crucial des détenteurs à long terme (LTH), qui détiennent désormais 78% de l'offre. Contrairement aux cycles précédents, ces investisseurs n'ont pas vendu lors de la correction et ont même continué à accumuler, atteignant un niveau record en juin. Cependant, l'article souligne que la phase de capitulation du Bitcoin pourrait ne pas être terminée. En s'appuyant sur les cycles baissiers de 2018 et 2022, qui ont nécessité neuf mois consécutifs de baisses pour atteindre un creux, l'actuel cycle n'en compte que sept. Une incertitude macroéconomique croissante, avec des anticipations de resserrement de la politique de la Fed, pourrait mettre à l'épreuve la résilience des LTH. Si le schéma historique se répète, une capitulation finale de ces détenteurs pourrait entraîner le Bitcoin vers la zone des 50 000 dollars d'ici la fin du troisième trimestre avant qu'un véritable plancher ne se forme.