Les retraits de crédit de détail sur NEXO [NEXO] ont débuté en janvier 2025 à un niveau élevé de 136,63 millions de dollars. Cela reflétait un déploiement agressif de l'effet de levier dans des conditions de marché favorables.
Alors que la volatilité augmentait, les retraits sont tombés à 85,3 millions de dollars en février et à 54,4 millions de dollars en mars, signalant un resserrement forcé des bilans plutôt qu'un refroidissement de la demande organique.
Ce désendettement précoce impliquait que les participants de détail ont commencé à réduire les risques à mesure que les conditions de liquidité changeaient.
L'activité a ensuite été reconstruite. Les chiffres sont montés à 75,2 millions de dollars en avril, suivis de 79,8 millions de dollars en mai et d'un pic local à 95,8 millions de dollars en juin, tandis que la variation mensuelle devenait positive.
Ce rebond suggérait que les traders réutilisaient l'effet de levier sur une reprise de la dynamique des prix, utilisant le crédit pour réinvestir dans des actifs risqués.
Cependant, la seconde moitié de l'année a montré une fatigue structurelle.
Les retraits sont tombés à 67 millions de dollars en juillet, ont stagné autour de 70 millions de dollars en août, puis ont glissé à 48,5 millions de dollars en septembre alors que la hausse du marché marquait le pas.
Le déclin s'est ensuite accéléré pour atteindre 22,04 millions de dollars en novembre, reflétant l'aversion au risque, une liquidité plus faible et un appétit spéculatif réduit. Ce désendettement soutenu impliquait des réinitialisations de bilan tandis que l'effet de levier excédentaire était éliminé et que les acheteurs marginaux se retiraient.
Les retraits se sont stabilisés en décembre 2025 et janvier 2026 à 23,957 millions de dollars et 23,965 millions de dollars respectivement, se maintenant près de leurs niveaux les plus bas.
Cet aplatissement suggère que la demande de crédit pourrait toucher le fond, ce qui est souvent un précurseur d'une reprise graduelle du marché une fois la confiance restaurée.
La croissance du crédit rencontre le stress de liquidité
L'emprunt d'Ethereum [ETH] sur Aave [AAVE] a débuté en 2024, à un niveau modéré près de 150 000 à 200 000 ETH, avec des taux autour de 2,5 à 3 % dans un contexte de marchés qui se stabilisaient.
La demande s'est construite régulièrement, atteignant 400 000 ETH en octobre 2024 alors que les traders augmentaient leurs positions à effet de levier.
L'élan s'est accéléré début 2025 ; l'utilisation a approché les 800 000 ETH tandis que les taux bondissaient près de 3,5 %.
Cela signalait un effet de levier important et une demande croissante de garanties pendant le renforcement des tendances de prix de l'ETH.
L'emprunt a atteint un pic mi-2025 près de 1,2 million d'Ethereum [ETH], marquant une exposition spéculative maximale. Par la suite, l'emprunt est tombé vers 600 000 ETH alors que des pressions de désendettement émergeaient.
Début 2026, l'utilisation approchait 300 000 ETH et les taux se sont assouplis vers 1,5–2 %, reflétant un appétit pour le risque qui refroidit et une réinitialisation de l'effet de levier.
L'échec d'un support clé prolonge la tendance baissière de NEXO
NEXO a prolongé sa tendance baissière alors que le prix glissait sous les bandes de résistance de 0,901 $ et 0,947 $, renforçant la structure baissière.
La pression de vente s'est accélérée, conduisant le prix dans la zone de demande de 0,80 $, où un support est brièvement apparu.
Cependant, l'élan s'est affaibli davantage alors que les chandeliers perçaient la zone, poussant le prix vers 0,73 $.
Les moyennes mobiles ont tendance à la baisse et se sont comprimées au-dessus du prix, signalant un contrôle soutenu à la baisse.
Le RSI planait près de 26, reflétant des conditions de survente et une faible force de retournement.
Cet alignement montrait une distribution persistante plutôt qu'une capitulation.
Alors que la structure de rupture se maintenait, le sentiment du marché penchait vers le risque, les haussiers ayant besoin d'une reconquête au-dessus de 0,90 $ pour stabiliser la structure des prix à court terme.
Réflexions finales
- L'effet de levier s'est fortement développé sur les marchés du crédit avant de se comprimer, signalant une vaste réinitialisation de la liquidité alors que l'appétit pour le risque faiblissait.
- Les flux de crédit se sont stabilisés, mais le prix de NEXO a continué de baisser, montrant que le sentiment restait orienté vers le risque malgré le refroidissement de l'effet de levier.
