Ce rapport est rédigé par Tiger Research et présente nos perspectives de marché pour le Bitcoin au premier trimestre 2026, en fixant un prix cible de 185 500 dollars.
Points clés
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Macro robuste, dynamique ralentie : Le cycle d'abaissement des taux de la Fed et la croissance de l'agrégat monétaire M2 restent sur la bonne voie. Néanmoins, des sorties de fonds de 4,57 milliards de dollars des ETF ont pesé sur la tendance à court terme. L'avancement du projet de loi CLARITY pourrait être la clé pour attirer l'entrée des grandes banques.
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Les indicateurs on-chain deviennent neutres : Une demande d'achat autour de 84 000 dollars a formé un solide support de fond ; tandis que 98 000 dollars, correspondant au coût moyen des détenteurs à court terme, constitue actuellement la principale résistance. Des indicateurs clés comme le MVRV-Z montrent que le marché se trouve actuellement à sa juste valeur.
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Prix cible de 185 500 dollars, maintien d'une vision haussière : Sur la base d'une valorisation de référence de 145 000 dollars et d'un ajustement du facteur macro de +25 %, nous fixons notre prix cible à 185 500 dollars. Cela implique un potentiel de hausse d'environ 100 % par rapport au prix actuel.
Assouplissement macro maintenu, dynamique de croissance affaiblie
Le Bitcoin s'échange actuellement autour de 96 000 dollars. Depuis notre dernier rapport du 23 octobre 2025, le prix a baissé de 12 %. Malgré ce récent repli, le contexte macroéconomique soutenant le Bitcoin reste solide.
La trajectoire de la Fed maintient une orientation accommodante
Source : Tiger Research
La Fed a procédé à trois abaissements de taux consécutifs entre septembre et décembre 2025, pour une baisse cumulative de 75 points de base, les taux se situant désormais dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Le « dot plot » de décembre prévoit des taux à 3,4 % fin 2026. Bien qu'une baisse unique de 50 points de base ou plus soit peu probable cette année, la fin du mandat de Powell en mai pourrait conduire l'administration Trump à nommer un successeur plus accommodant, ce qui garantirait la poursuite de la tendance à l'assouplissement monétaire.
Sorties de fonds institutionnels et achats continus des entreprises
Malgré un environnement macro favorable, la demande institutionnelle a récemment été faible. Les ETF spot ont enregistré des sorties de fonds de 4,57 milliards de dollars en novembre et décembre, le plus important volume depuis leur lancement. Les entrées nettes annuelles s'élèvent à 21,4 milliards de dollars, en baisse de 39 % par rapport aux 35,2 milliards de dollars de l'année précédente. Bien que le rééquilibrage des actifs de janvier ait apporté certaines entrées, la pérennité du rebond reste à observer. Parallèlement, des entreprises comme MicroStrategy (détient 673 783 BTC, environ 3,2 % de l'offre totale), Metaplanet et Mara continuent d'accumuler.
Le projet de loi CLARITY comme catalyseur politique
Dans un contexte de demande institutionnelle stagnante, les avancées réglementaires deviennent un moteur potentiel. Le projet de loi CLARITY, adopté par la Chambre des représentants, clarifie la répartition des compétences entre la SEC (Securities and Exchange Commission) et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), et permet aux banques d'offrir des services de garde et de staking pour actifs numériques. De plus, le projet de loi accorde à la CFTC le pouvoir de réguler le marché au comptant des produits numériques, offrant un cadre juridique clair aux bourses et aux courtiers. La commission bancaire du Sénat doit l'examiner le 15 janvier ; son adoption pourrait inciter les institutions financières traditionnelles, en attente depuis longtemps, à entrer officiellement sur le marché.
Liquidité abondante, performance du Bitcoin en retard
La liquidité est une autre variable clé, outre la réglementation. L'agrégat monétaire mondial M2 a atteint un niveau record au quatrième trimestre 2024 et continue de croître. Historiquement, le Bitcoin a tendance à devancer le cycle de liquidité, généralement en hausse avant que le M2 n'atteigne son pic, puis en consolidation pendant la phase de pic. Les signes actuels indiquent une expansion supplémentaire de la liquidité, ce qui signifie que le Bitcoin a encore un potentiel de hausse. Si la valorisation du marché actions semble excessive, les capitaux pourraient très bien se déplacer vers le Bitcoin.
Facteur macro réduit à +25 %, perspectives toujours solides
Dans l'ensemble, la direction macro de baisse des taux et d'expansion de la liquidité reste inchangée. Cependant, compte tenu du ralentissement des entrées institutionnelles, de l'incertitude liée au changement de leadership à la Fed et de la montée des risques géopolitiques, nous abaissons notre facteur d'ajustement macro de +35 % à +25 %. Bien que revu à la baisse, ce poids reste dans une fourchette positive, et nous estimons que les progrès réglementaires et l'expansion continue du M2 fourniront le soutien central à la hausse à moyen et long terme.
Support à 84 000 dollars et résistance à 98 000 dollars
Les indicateurs on-chain fournissent des signaux complémentaires à l'analyse macro. Pendant la correction de novembre 2025, les achats lors des creux se sont concentrés autour de 84 000 dollars, formant une zone de support claire. Le Bitcoin a depuis dépassé cette fourchette. Le niveau de 98 000 dollars correspond au coût moyen des détenteurs à court terme, constituant une résistance psychologique et technique à court terme.
Les données on-chain montrent que le sentiment de marché passe de la panique à court terme à la neutralité. Des indicateurs clés tels que le MVRV-Z (1,25), le NUPL (0,39) et l'aSOPR (1,00) ont quitté la zone de sous-évaluation pour entrer dans l'intervalle d'équilibre. Cela signifie que bien que la probabilité d'une hausse explosive motivée par la panique soit réduite, la structure du marché reste saine. Combinant le contexte macro et réglementaire, la base statistique pour une hausse des prix à moyen et long terme reste solide.
Il est à noter que la structure actuelle du marché est significativement différente de celle des cycles précédents. La part accrue des institutions et des capitaux à long terme réduit la probabilité de ventes de panique pilotées par les particuliers. Les récentes corrections ressemblent plus à un rééquilibrage progressif. Bien que la volatilité à court terme soit inévitable, la structure globale de hausse reste intacte.
Prix cible ajusté à 185 500 dollars, perspective haussière ferme
En appliquant le cadre de valorisation TVM, nous obtenons une valorisation de référence neutre de 145 000 dollars pour le premier trimestre 2026 (légèrement inférieure aux 154 000 dollars du rapport précédent). En combinant un ajustement fondamental de 0 % et un ajustement macro de +25 %, nous fixons le prix cible révisé à 185 500 dollars.
Nous avons relevé le facteur d'ajustement fondamental de -2 % à 0 %. Bien que l'activité du réseau n'ait guère changé, l'attention renouvelée du marché pour l'écosystème BTCFi a efficacement compensé certains signaux baissiers. Parallèlement, en raison du ralentissement des entrées institutionnelles et des facteurs géopolitiques mentionnés précédemment, nous avons abaissé le facteur d'ajustement macro de +35 % à +25 %.
Cette révision à la baisse du prix cible ne doit pas être interprétée comme un signal baissier. Même après ajustement, le modèle montre toujours un potentiel de hausse d'environ 100 % pour le marché. Le prix de référence plus bas reflète principalement la volatilité récente, tandis que la valeur intrinsèque du Bitcoin continuera de s'apprécier à moyen et long terme. Nous considérons que le récent repli fait partie d'un processus sain de rééquilibrage, et la perspective haussière à moyen et long terme reste inchangée.
