Rédaction : Xiaobing, Deep Tide TechFlow
Introduction : Kevin Warsh, dont la fortune dépasse 200 millions de dollars et qui a investi dans Polymarket, était à 30 jours et un vote crucial de prendre les rênes de la Fed.
Lundi prochain, 21 avril, à 10 heures du matin, Washington.
Kevin Warsh sera assis à la table des auditions du Comité sénatorial des banques, soumis à un interrogatoire. Si tout se passe bien, il deviendra le premier président de la Fed de l'histoire à avoir publiquement investi dans Polymarket, Solana et une start-up du réseau Lightning de Bitcoin.
Mais tout ne se passera pas bien.
Parce que dans cette salle d'audience, l'un des 13 membres républicains a déjà annoncé publiquement : peu importe ce que dira Warsh, il votera contre. Cette personne s'appelle Thom Tillis, sénateur républicain de Caroline du Nord.
Sa raison de s'opposer n'a rien à voir avec Warsh lui-même. Il s'oppose parce que le ministère de la Justice enquête toujours sur l'actuel président de la Fed, Jerome Powell.
L'origine de cette enquête est le coût de rénovation d'un immeuble.
L'affaire des rénovations à 2,5 milliards de dollars : une attaque ciblée contre l'indépendance de la Fed
L'histoire commence en 2025.
Le projet de rénovation du siège de la Fed a largement dépassé son budget, coûtant finalement environ 2,5 milliards de dollars. Powell avait témoigné à ce sujet devant le Comité sénatorial des banques. La procureure fédérale du district de Columbia, Jeanine Pirro, a ensuite ouvert une enquête criminelle, arguant que Powell aurait pu faire des déclarations trompeuses devant le Congrès, et a émis une assignation à comparaître devant un grand jury à la Fed.
La réaction de Powell a été exceptionnellement vive. Il a déclaré publiquement que le véritable but de cette enquête n'était pas le dépassement des coûts de rénovation, mais une vengeance de Trump pour son refus de baisser les taux plus rapidement.
Tillis s'est rangé du côté de Powell. Ce sénateur républicain, qui prendra sa retraite en 2027 et n'a pas à s'inquiéter des pressions liées à sa réélection, a prononcé une phrase retentissante : "Protéger l'indépendance de la Fed contre les ingérences politiques ou l'intimidation juridique ne laisse aucune place au marchandage."
Sa position est claire : tant que le ministère de la Justice n'aura pas clos son enquête sur Powell, il ne votera pas pour approuver aucun candidat nommé à la Fed, y compris Warsh.
Les républicains n'ont qu'une faible majorité de 13 sièges contre 11 au Comité sénatorial des banques. Sans le vote de Tillis, ajouté à l'opposition presque certaine de tous les démocrates, la nomination de Warsh ne pourra pas être approuvée au niveau du comité.
Et de l'autre côté de l'enquête, la procureure Pirro ne cède pas. Le juge fédéral James Boasberg a déjà rejeté son assignation, déclarant sans ambages dans sa décision que "le gouvernement n'a présenté aucune preuve de fraude" et que l'objectif principal de l'enquête semblait être de faire pression sur Powell. Pirro a annoncé qu'elle ferait appel et a qualifié publiquement l'obstruction de Tillis de "bruit blanc".
"Je ne sais pas, et je m'en fiche. Je suis la voie légale, peu importe ce qu'ils disent."
Trois parties sont dans l'impasse. Warsh est coincé au milieu.
Après le 15 mai, qui sera assis sur le fauteuil du président de la Fed ?
Le mandat de président de Powell expire le 15 mai. C'est une date limite impérative.
Mais son mandat de gouverneur de la Fed ne se termine qu'en janvier 2028. Cela signifie que même si son mandat de président prend fin, il restera légalement membre du Conseil des gouverneurs de la Fed.
Powell a clairement indiqué : si Warsh n'est pas confirmé avant le 15 mai, il continuera à diriger la Fed en tant que président "intérimaire". Le président de la Fed de New York, John Williams, a publiquement soutenu cette position, affirmant que le Federal Open Market Committee pourrait "fonctionner comme d'habitude", sans vote supplémentaire.
Cela crée une situation sans précédent : Trump a nommé un nouveau président, mais l'ancien président refuse de partir, chacun affirmant simultanément avoir le droit de s'asseoir sur ce fauteuil.
La Maison Blanche ne veut visiblement pas de cette situation. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré la semaine dernière à des journalistes : "Nous voulons que Warsh soit en place dès que possible." Le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, est plus optimiste, affirmant avoir "une grande confiance" que Warsh sera en place avant la fin du mandat de Powell. Le président du Comité sénatorial des banques, Tim Scott, prédit que "le ministère de la Justice mettra fin à l'enquête dans les prochaines semaines et que Tillis votera finalement pour".
Mais ce sont des espoirs, pas des faits. La réalité est : entre l'audience du 21 avril et le 15 mai, il n'y a que 24 jours. Dans ces 24 jours, il faut terminer l'audience, le vote du comité et le vote de l'ensemble du Sénat. Normalement, ce processus prend des semaines, voire des mois.
Et les propos de Tillis aujourd'hui à CNN ne laissent aucune place au doute : "Je ne passerai pas cinq minutes à interroger Warsh sur ses qualifications, car il est effectivement qualifié. Je passerai cinq minutes à parler de cette fausse enquête, et tant qu'elle ne sera pas terminée, je voterai contre."
192 millions de dollars dans un dossier de 69 pages : la carte de la fortune du prochain président de la Fed
Alors que la bataille politique faisait rage, Warsh a soumis le 14 avril le formulaire de divulgation financière OGE 278e de 69 pages. Ce document n'est pas seulement une condition préalable nécessaire à la procédure de confirmation, c'est aussi un miroir, reflétant qui est réellement ce potentiel futur président de la Fed.
D'abord, le volume. Les actifs au nom personnel de Warsh s'élèvent à environ 131 millions de dollars, pouvant aller jusqu'à 209 millions de dollars, et son épouse Jane Lauder (membre de la famille fondatrice d'Estée Lauder, fortune estimée par Forbes à environ 1,9 milliard de dollars) possède des actifs supplémentaires de plusieurs centaines de millions de dollars. S'il est confirmé, il deviendrait le président le plus riche de l'histoire de la Fed, dépassant de loin Powell (actifs estimés entre 19,7 et 75 millions de dollars), précédemment considéré comme le "plus riche président de la Fed". Les participations principales comprennent deux investissements de plus de 50 millions de dollars chacun dans Juggernaut Fund LP, liés au family office Duquesne du légendaire gestionnaire de hedge funds Stanley Druckenmiller. Warsh a reçu 10,2 millions de dollars de honoraires de conseil de Duquesne, 1,55 million de dollars de GoldenTree Asset Management, 750 000 dollars de Cerberus Capital et 750 000 dollars de Brevan Howard, toutes des institutions ayant une implantation profonde dans le domaine des crypto-monnaies et des transactions macro.
Ensuite, une partie plus intrigante : via DCM Investments 10 LLC et les fonds de la série AVF, Warsh détient des participations dans une série de sociétés de crypto-monnaies et de blockchain. Le réseau L2 d'Ethereum Blast, le marché de prédiction décentralisé Polymarket, la société de paiement par réseau Lightning de Bitcoin Flashnet, la plateforme de développement Ethereum Tenderly, la plateforme d'investissement DeFi SkyLink, le réseau social blockchain Arena et DeSo, l'institution d'investissement spécialisée dans la crypto Polychain. Il avait également investi précédemment dans Bitwise, qui gère un ETF spot sur Bitcoin.
Selon les règles de l'OGE, ces positions non chiffrées signifient que chacune vaut moins de 1000 dollars. Le volume est minuscule. Mais le signal est extrêmement fort.
Ce n'est pas quelqu'un qui a passivement acheté un peu d'ETF spot Bitcoin dans un compte de courtier. Son portefeuille traverse activement tout l'écosystème crypto, de L1 à L2, de DeFi aux marchés de prédiction, des infrastructures de paiement aux outils de développement, déployant systématiquement une dizaine de projets à la pointe. Chaque secteur qu'il a touché est précisément celui que les décisions de régulation et de politique monétaire de la Fed affectent le plus directement.
Warsh s'est engagé à vendre tous les actifs pouvant présenter un conflit d'intérêts s'il est confirmé. La responsable de la certification OGE, Heather Jones, a confirmé qu'une fois les ventes terminées, il sera conforme aux exigences du "Government Ethics Act".
Mais la question n'est pas de savoir s'il vendra ces positions. La question est : qu'est-ce que cela signifie qu'une personne ayant une compréhension aussi approfondie des infrastructures crypto s'assoie sur le siège du président de la Fed ?
Deux chemins, deux mondes
Le marché fait face à un jeu binaire classique.
Chemin A : Pirro retire l'enquête, Tillis change son vote pour "oui", Warsh prend ses fonctions à la mi-mai.
C'est le scénario sur lequel parie la Maison Blanche. Scott Bessent a publiquement déclaré "laissons le nouveau président Warsh diriger le prochain cycle de baisse des taux", suggérant que Warsh pourrait rapidement pousser à une baisse des taux une fois en poste. Warsh lui-même, bien qu'historiquement hawkish (il avait mis en garde contre les risques d'inflation même pendant la récession de la crise financière de 2008), a récemment montré des signes indiquant qu'il pencherait pour une baisse des taux. Pour le marché crypto, un président de la Fed qui comprend à la fois l'écosystème crypto et est enclin à assouplir la liquidité est la combinaison la plus favorable imaginable.
Chemin B : Pirro insiste pour faire appel, Tillis ne cède pas, Powell continue à diriger en tant que président intérimaire.
C'est un scénario plein d'incertitudes. Powell a clairement indiqué qu'il ne quitterait pas le Conseil des gouverneurs de la Fed avant la fin de l'enquête. S'il continue à présider les réunions du FOMC et à définir la politique des taux en tant qu'intérimaire, Trump fera face à un président de la Fed "nominalement parti mais toujours au pouvoir". Ce débat constitutionnel sur l'indépendance de la Fed pourrait être tranché par la Cour suprême, qui n'a pas encore statué sur l'affaire de savoir si Trump a le droit de licencier la gouverneure de la Fed Lisa Cook.
Pour le marché, le chemin B signifie une incertitude persistante. La direction de la politique monétaire dépendra du résultat d'une bataille juridique, et le calendrier de cette bataille juridique est imprévisible.
Quel est le rapport avec Bitcoin ? Tout
En apparence, c'est un drame politique à Washington sur les nominations à la Fed. Mais pour les acteurs du marché crypto, chaque variable pointe directement vers le prix des actifs.
La trajectoire des taux. L'arrivée de Warsh signifie un réchauffement des anticipations de baisse des taux. Bessent a déjà publiquement déclaré "laissez Warsh diriger le prochain cycle". Une baisse des taux est un catalyseur certain pour les actifs risqués. Si Powell continue par intérim, il maintiendra très probablement une position de "pause" face aux risques inflationnistes de la guerre entre les États-Unis et l'Iran, et une baisse des taux pourrait être reportée au second semestre, voire plus tard.
Les signaux réglementaires. Un président de la Fed qui a investi dans Polymarket, Tenderly et Polychain, et un Jerome Powell qui a publiquement déclaré "si j'étais le gouvernement, je fermerais la cryptomonnaie", ont un impact radicalement différent sur l'environnement réglementaire crypto. Warsh a qualifié Bitcoin de "bon flic de la politique", estimant que le prix du Bitcoin pouvait indiquer aux décideurs politiques quand ils font bien et quand ils font mal. Ce cadre de cognition signifie qu'il est peu probable qu'il soutienne une réglementation hostile à l'industrie crypto.
La législation sur les stablecoins. Le calendrier de confirmation de Warsh coïncide étroitement avec la fenêtre législative sur les stablecoins actuellement en cours au Congrès. Un président de la Fed favorable aux crypto pourrait accélérer significativement ce processus.
Lors de l'audience de lundi prochain, Tillis passera très probablement ses cinq minutes d'interrogatoire à ne pas poser une seule question à Warsh sur la politique monétaire, mais à utiliser tout son temps pour critiquer l'enquête de Pirro. Cette scène elle-même fera la une des médias financiers mondiaux.
Le véritable suspense n'est pas dans l'audience, mais dans : Pirro retirera-t-elle son enquête avant le 15 mai ? Quelle est la ligne rouge de Tillis ? Si aucun des deux ne cède, Trump interviendra-t-il directement auprès du ministère de la Justice ?
Il reste 30 jours avant la fin du mandat de Powell. Dans 30 jours, la personne assise sur le fauteuil du président de la Fed redéfinira les règles du jeu des marchés de capitaux mondiaux pour la seconde moitié de 2026.
Pour le marché crypto, le poids de ces 30 jours est peut-être plus lourd que celui de toute réunion du FOMC.
