Auteur: TVBee
Titre original: Il ne reste peut-être plus que 0,5 raison à la hausse de l'or
Il y a 2 mois, Brother Feng avait signalé les risques liés à l'or. Outre les indicateurs techniques, la similitude historique n'est pas une coïncidence.
Le lendemain de la publication de Brother Feng, l'or a atteint un sommet historique, puis a connu une baisse, un rebond, puis une nouvelle baisse, tombant hier à un minimum d'environ 4100 dollars.
Suite aux déclarations de Trump, l'or, les actions américaines et le BTC ont simultanément augmenté.
Cependant, en faisant abstraction des fluctuations à court terme, la logique de la hausse de l'or tient-elle toujours ?
┈➤ Logique de hausse de l'or n°1 : Valeur refuge
La logique centrale de la hausse de l'or est sa qualité de valeur refuge.
De janvier 2000 à août 2011, l'or a fortement augmenté de 600%, avec un taux de croissance mensuel composé d'environ 1,41%.
Cette période couvre la bulle Internet de 2000 et la crise des subprimes de 2008.
╰✦ Changement de motivation et de comportement du marché
Cependant, ces derniers mois, combien de personnes ont acheté de l'or pour se protéger ?
Combien ont tradé en regardant les chandeliers et les indicateurs, allant même jusqu'à prendre des positions longues ou courtes sur l'or ?
Dans un marché dominé par de telles motivations et comportements, le risque est toujours présent, mais la logique de l'or en tant que valeur refuge est probablement considérablement affaiblie.
╰✦ L'or commence à évoluer en synchronie avec le BTC et les actions américaines
Ces derniers jours, on a pu voir l'or fluctuer en synchronie avec le BTC et les actions américaines.
Hier, après les déclarations de Trump, l'or, le BTC et les actions américaines ont simultanément rebondi.
L'attribut de valeur refuge de l'or pourrait être temporairement masqué par son attribut spéculatif.
┈➤ Logique de hausse de l'or : L'inflation
D'août 2018 à août 2020, l'or a augmenté d'environ 71,58%, avec un taux de croissance mensuel composé d'environ 2,275%.
Cette période couvre à la fois la guerre commerciale et le début des taux bas et de l'assouplissement quantitatif (QE) illimité de la Fed sous l'effet de la pandémie.
La deuxième logique de la hausse de l'or est l'inflation. Dans un environnement de monnaie fiduciaire clairement inflationniste, le pouvoir de préservation de la valeur de l'or peut jouer.
╰✦ L'attente d'inflation du dollar s'affaiblit
Cependant, la projection du point médian des taux de la Fed publiée en mars montre 0 à 1 baisse de taux en 2026. Dans un tel environnement, l'IPC américain pourrait augmenter en raison de l'influence du pétrole brut, mais cela affecterait les prix mondiaux. Par rapport aux autres monnaies fiduciaires, l'attente de dépréciation du dollar en 2026 a diminué.
╰✦ L'attente d'inflation du yen s'affaiblit
Le yen, en tant que monnaie refuge, est simultanément affecté par une politique budgétaire accommodante et une politique monétaire restrictive, mais le plan de relèvement des taux du Japon continue d'être mis en œuvre, et l'attente de dépréciation du yen pourrait également s'affaiblir.
┈➤ Logique de hausse de l'or n°3 : Les achats de la Chine
On ne peut nier que la Chine a considérablement augmenté ses réserves d'or, ce qui a un impact sur les investisseurs nationaux.
Sans discuter de la motivation derrière les achats d'or de la Chine, le comportement d'achat lui-même montre clairement une diminution des quantités achetées.
La banque centrale de Chine a commencé à augmenter ses réserves d'or en novembre 2022. En mars 2024, les réserves d'or sont passées de 62,64 millions d'onces à 72,74 millions d'onces, soit une augmentation de 10,1 millions d'onces. En moyenne, 594 100 onces d'or ont été achetées par mois.
De mars à septembre 2024, le rythme d'achat d'or a ralenti, avec une augmentation moyenne mensuelle d'environ 20 000 onces d'or pendant cette période.
Ensuite, les achats ont principalement de 160 000 onces d'or par mois, pendant 4 mois, avant de commencer à ralentir.
Ces 5 derniers mois, la banque centrale de Chine a principalement augmenté ses réserves d'or de 30 000 onces par mois.
La mauvaise nouvelle est que la vitesse d'achat d'or de la Chine est devenue très lente.
La bonne nouvelle est que la Chine continue d'acheter de l'or.
C'est donc la dernière demi-raison (0,5) restante pour la hausse de l'or.
┈➤ Pour conclure : Peut-on compter sur cette demi-raison ?
╰✦ L'impact des achats chinois sur le marché mondial est faible
D'une part, environ 7 milliards d'onces d'or ont été extraites dans le monde, dont environ 45% à 48% pour la bijouterie, 20% à 22% pour l'investissement privé et environ 17% pour les réserves officielles. Rien que la partie investissement privé représente environ 1,47 milliard d'onces.
Les dernières données de compensation de janvier 2026 de la London Bullion Market Association (LBMA) montrent que le volume quotidien moyen de compensation sur le seul marché de Londres atteignait 18,2 millions d'onces.
Les 30 000 onces d'or achetées mensuellement par la banque centrale de Chine ont un impact positif très faible sur le prix.
╰✦ Divergence technique entre les achats chinois et le prix de l'or
D'autre part, en supposant, pour argumenter, que les achats chinois sont un moteur important de la hausse de l'or. Cependant, depuis fin 2024 jusqu'à aujourd'hui, la Chine a clairement ralenti ses achats d'or. Inversement, le prix de l'or a accéléré sa hausse depuis fin 2024. D'un point de vue technique, c'est une divergence.
Ainsi, bien que la banque centrale de Chine continue d'acheter de l'or, ce qui peut encore constituer un signal positif, cela ne peut probablement être considéré que comme une demi-raison (0,5) pour une poursuite de la hausse de l'or.
╰✦ Le taux de croissance du prix de l'or a dépassé les périodes précédentes
Enfin, d'octobre 2022 à février 2026, le prix de l'or a augmenté de 217,7%, avec un taux de croissance mensuel composé de 2,93%.
En comparant ces trois vagues de hausse de l'or, la première vague a été relativement lente parce qu'avant 2008, l'outil du QE n'existait pas.
La deuxième vague de hausse de l'or était due au fait que l'or faisait face à la fois à une demande de refuge et à l'inflation du dollar.
La troisième vague de hausse de l'or est principalement motivée par la recherche de refuge, bien que l'IPC ne soit pas bas, que ce soit en termes de degré d'assouplissement monétaire ou de l'IPC, l'inflation du dollar était nettement inférieure à celle de la deuxième période.
Pourtant, la vitesse de la troisième vague de hausse de l'or a dépassé celle de la deuxième phase qui incluait les "grands assouplissements". Ainsi, la vitesse de hausse de l'or a peut-être déjà anticipé l'espace refuge futur.
Par conséquent, dans un contexte où l'attribut refuge est surexploité et où les attentes d'inflation s'affaiblissent, à moins de l'apparition d'un cygne noir plus extrême et plus inattendu (par exemple, une guerre utilisant des armes nucléaires), il n'est pas conseillé de nourrir des attentes trop élevées concernant cette demi-raison de hausse de l'or.
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