Source : The Economist
Compilation : Chopper, Foresight News
« D'abord ils vous ignorent, ensuite ils se moquent de vous, puis ils vous attaquent, et enfin vous remportez la victoire. » Cette phrase est souvent attribuée au Mahatma Gandhi, mais le leader du mouvement pour l'indépendance de l'Inde ne l'a jamais prononcée. Pourtant, cette maxime apocryphe est devenue un mantra populaire dans l'industrie des cryptomonnaies. Les pionniers de la finance numérique ont longtemps subi l'arrogance, les moqueries et le mépris des élites de Wall Street, mais aujourd'hui, leur influence est plus forte que jamais.
L'année dernière a été prospère, tant pour les banquiers que pour les actifs numériques. La capacité de l'industrie des cryptomonnaies à s'établir solidement est largement due à l'adoption en juillet dernier de la loi GENIUS, qui a fourni une base juridique claire pour le statut légal des stablecoins. Depuis l'élection de Donald Trump, les anticipations d'un assouplissement réglementaire ont fait grimper les actions bancaires de 35 %. Même si certains banquiers réprouvent Trump pour d'autres raisons, très peu d'entre eux ont apprécié les politiques réglementaires de l'ère Biden.
Néanmoins, les tensions entre les anciennes et les nouvelles forces s'intensifient, et la menace posée par les cryptomonnaies est bien plus sérieuse que ce que beaucoup de banquiers avaient initialement envisagé. Si les banques bénéficient d'un relâchement réglementaire, leur statut privilégié d'« aristocratie financière » au sein du camp républicain est désormais précaire. Et partager ce statut avec les nouveaux riches de l'industrie crypto représente une menace à long terme pour les banques traditionnelles.
La préoccupation la plus pressante des banquiers actuellement est la réglementation des stablecoins. La loi GENIUS interdit explicitement aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts aux acheteurs. Cette clause de compromis avait pour but initial d'empêcher les stablecoins de drainer les dépôts bancaires et d'affaiblir ainsi la capacité de prêt des banques. Cependant, une astuce de contournement réglementaire est apparue sur le marché : des émetteurs de stablecoins, comme Circle (émetteur de l'USDC), partagent leurs revenus avec des plateformes d'échange de cryptomonnaies comme Coinbase, qui versent ensuite des « récompenses » aux utilisateurs achetant des stablecoins. Les banques traditionnelles réclament avec force que cette faille réglementaire soit colmatée.
La question des intérêts n'est pas la seule source de désaccord. Dans d'autres domaines, les cryptomonnaies tentent également de percer les barrières d'entrée de la finance traditionnelle. En octobre dernier, Christopher Waller, gouverneur de la Fed et candidat à sa présidence, a suggéré que davantage d'institutions pourraient être autorisées à accéder au système de paiement de la Fed, une déclaration qui a inquiété les banquiers. Toutefois, M. Waller est ensuite revenu sur ses propos, précisant que les demandeurs de tels comptes à la Fed devraient toujours détenir une licence bancaire.
Finalement, le 12 décembre, l'industrie des cryptomonnaies a réussi à entrouvrir la porte du système bancaire fédéral américain. Les régulateurs bancaires américains ont approuvé la demande de licence nationale de fiducie (bank trust charter) de cinq entreprises de finance numérique, dont Circle et Ripple. Bien que ce statut ne leur permette pas de collecter des dépôts ou d'accorder des prêts, il leur autorise à fournir des services de garde d'actifs à l'échelle nationale, sans avoir à dépendre des approbations au niveau des États. Auparavant, les banques avaient farouchement fait pression sur les régulateurs pour s'opposer à l'octroi de ces nouvelles licences à ces entreprises.
Prises individuellement — un discours, une licence bancaire, une astuce de contournement réglementaire d'un émetteur de stablecoin —, ces avancées peuvent sembler anodines. Mais prises ensemble, elles constituent une menace sérieuse pour les banques traditionnelles. En réalité, la position centrale des banques traditionnelles dans les domaines du prêt et du courtage de transactions a déjà été érodée par des institutions de crédit privées et de nouveaux market-makers en dehors du système bancaire. Elles sont naturellement réticentes à perdre encore plus de terrain.
Les entreprises de cryptomonnaies estiment que les politiques de faveur dont bénéficient les banques traditionnelles créent un environnement concurrentiel inéquitable et nuisent à la concurrence sur le marché. Cet argument a peut-être du mérite, mais le fait de verser des intérêts sur les stablecoins sous couvert de « récompenses » est une évasion réglementaire flagrante. Le fait que les législateurs qui ont voté l'interdiction des intérêts sur les stablecoins il y a seulement quelques mois n'agissent pas maintenant pour mettre fin à ces pratiques révèle le vrai dilemme des banques traditionnelles : leur influence politique a considérablement diminué.
Les banques traditionnelles ne sont plus la force financière la plus influente au sein du camp républicain. Au contraire, l'industrie des cryptomonnaies s'est solidement implantée dans le camp politique de droite « anti-establishment et anti-élite » américain. Le plus grand comité d'action politique (PAC) de l'industrie dispose de centaines de millions de dollars prêts à être déployés pour les élections de mi-mandat de 2026, et l'argent a toujours été une arme puissante en politique. Désormais, lorsque les intérêts des banques traditionnelles entrent en conflit avec ceux des nouveaux riches de la crypto, l'issue n'est plus une évidence, et pourrait même ne plus pencher en faveur des banques traditionnelles.
Autrefois, les banquiers se plaignaient amèrement de la régulation stricte de l'administration Biden. Ironiquement, ils doivent maintenant compter sur le soutien d'un groupe de sénateurs démocrates. Ces législateurs démocrates sont plus préoccupés par les risques potentiels liés au versement déguisé d'intérêts sur les stablecoins et aux problèmes de blanchiment d'argent associés. Pour s'opposer à l'obtention de licences bancaires par les entreprises crypto, les plus grandes banques américaines se sont même alliées à des syndicats et à des think tanks de centre-gauche. Comme le disait une autre célèbre citation jamais prononcée par Gandhi : « L'ennemi de mon ennemi est mon ami. »
