STRC sans retour à son ancrage, pas de bull market pour le BTC
L'article analyse les conséquences potentiellement graves de la dévalorisation continue des actions privilégiées STRC de MicroStrategy (MSTR) pour l'entreprise et pour le marché du Bitcoin (BTC).
STRC, un produit de financement conçu pour maintenir une valeur cible de 100 $, a chuté autour de 75 $. Ce désancrage bloque le canal de financement principal, le plus efficace et le moins coûteux de MicroStrategy, qui repose sur une boucle constante de collecte de fonds et d'achat de BTC pour soutenir sa valorisation et sa croissance.
Pire, les STRC en circulation, d'une valeur d'environ 104,9 milliards de dollars avec un dividende de 11,5%, représentent désormais une charge de trésorerie annuelle de plus de 1,2 milliard de dollars. Avec ses autres actions privilégiées, l'obligation totale de dividendes s'élève à environ 1,7 milliard de dollars, alors que les réserves de liquidités de l'entreprise ne sont que d'environ 1,4 milliard de dollars.
Pour trouver des liquidités, MicroStrategy a trois options, toutes coûteuses : émettre des actions ordinaires (ce qu'elle fait déjà via le programme ATM, mais cela dilue les actionnaires), émettre plus de dette (coûteux dans le climat actuel), ou vendre une partie de son portefeuille BTC de 847 363 bitcoins. Cette dernière option, bien que rapide, risquerait de déclencher une forte baisse du marché.
L'analyse conclut que MicroStrategy, ancien acheteur marginal majeur et constant de BTC, voit sa capacité d'achat se réduire fortement car ses nouvelles émissions d'actions servent surtout à renforcer sa trésorerie. L'entreprise est devenue une source potentielle de vente massive (un "glaive suspendu" sur le BTC), et sans un retour de STRC à sa valeur ancrée, la pression sur son modèle économique et sur le marché du Bitcoin pourrait empêcher l'émergence d'un nouveau cycle haussier.
Odaily星球日报06/26 06:26
