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D'après Grayscale, le cycle quadriennal du Bitcoin, traditionnellement dicté par les halvings, perd de son influence. L'analyse souligne que le marché actuel est davantage façonné par des facteurs macroéconomiques et institutionnels. La demande provient désormais majoritairement des ETF, des fonds d'investissement et des grandes entreprises, plutôt que des investisseurs particuliers. Les données de Glassnode confirment cette tendance : la volatilité est réduite, les détenteurs à long terme possèdent une part historique des BTC en circulation, et les flux institutionnels stabilisent le marché. Bien que certains analystes maintiennent que le halving reste un élément clé, Grayscale estime que les conditions macro, la régulation et la demande institutionnelle durable redéfinissent désormais la dynamique des prix.

<div class="post-content relative" data-v-ae253174><h2>Points clés</h2><ul><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Le modèle de tarification du Bitcoin piloté par le halving qui a façonné les débuts du Bitcoin perd de sa puissance. À mesure que plus de BTC entrent en circulation, chaque halving a un impact relatif plus faible.</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Selon Grayscale, le marché actuel du Bitcoin est davantage façonné par le capital institutionnel que par la spéculation des particuliers qui définissait les cycles précédents.</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Contrairement aux rallyes explosifs de 2013 et 2017, la récente hausse du prix du Bitcoin a été plus contrôlée. Grayscale note que la baisse ultérieure de 30 % ressemble à une correction typique d'un marché haussier.</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Les anticipations de taux d'intérêt, l'élan réglementaire bipartite américain en faveur des crypto-monnaies et l'intégration du Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels façonnent de plus en plus le comportement du marché.</p></li></ul><p data-ct-non-breakable="undefined">Depuis sa création, le prix du Bitcoin (BTC) a suivi un schéma prévisible. Un événement programmé réduit de moitié l'offre de Bitcoin et crée une rareté. Cela a souvent été suivi de périodes de fortes hausses de prix puis de corrections. La séquence répétitive, largement connue sous le nom de cycle de quatre ans, a fortement influencé les attentes des investisseurs depuis les tout débuts du Bitcoin.</p><p data-ct-non-breakable="undefined">Une analyse récente de Grayscale, étayée par des données onchain de Glassnode et des informations sur la structure du marché de Coinbase Institutional, adopte un point de vue différent sur la trajectoire du prix du Bitcoin. Elle indique que l'action des prix du Bitcoin au milieu des années 2020 pourrait s'éloigner de ce modèle traditionnel. Les mouvements de prix du Bitcoin semblent de plus en plus influencés par des facteurs tels que la demande institutionnelle et les conditions économiques générales.</p><p data-ct-non-breakable="undefined">Cet article explore le point de vue de Grayscale selon lequel le cadre du cycle de quatre ans perd sa capacité à expliquer pleinement les mouvements de prix. Il discute de l'analyse des cycles du Bitcoin par Grayscale, des preuves étayantes de Glassnode, et des raisons pour lesquelles certains analystes pensent que le Bitcoin suivra toujours le cycle de quatre ans.</p><h2>Le cycle traditionnel de quatre ans</h2><p data-ct-non-breakable="undefined">Les halvings du Bitcoin, qui ont lieu approximativement tous les quatre ans, réduisent l'émission de nouveaux BTC de 50 %. Par le passé, ces réductions de l'offre ont systématiquement précédé les grands marchés haussiers :</p><ul><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Halving de 2012 — pic en 2013</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Halving de 2016 — pic en 2017</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Halving de 2020 — pic en 2021.</p></li></ul><p data-ct-non-breakable="undefined">Ce schéma est né à la fois du mécanisme de rareté intégré et de la psychologie des investisseurs. Les traders particuliers étaient les principaux moteurs de la demande, et la réduction de l'offre a conduit à de fortes achats.</p><p data-ct-non-breakable="undefined">Cependant, alors qu'une plus grande partie de l'offre fixe de 21 millions de Bitcoin est déjà en circulation, chaque halving a un impact relatif progressivement plus faible. Cela soulève des questions quant à savoir si les chocs d'offre à eux seuls peuvent continuer à dominer le cycle.</p><figure>    <div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/cf252bcac23344afa4a2632165092a8d.jpg" alt=""></div></figure><p><em><strong>Le saviez-vous ? </strong></em><em>Depuis 2009, des halvings ont eu lieu en 2012, 2016, 2020 et 2024. Chacun a réduit définitivement le taux d'inflation du Bitcoin et a rapproché l'émission annuelle de zéro, tout en renforçant le récit de la rareté numérique du BTC parmi les détenteurs à long terme et les analystes.</em></p><h2>L'évaluation des cycles du Bitcoin par Grayscale</h2><p data-ct-non-breakable="undefined">Grayscale a conclu que le marché actuel diffère significativement des cycles passés sur trois aspects :</p><h3>Une demande dominée par les institutions, pas par l'engouement des particuliers</h3><p data-ct-non-breakable="undefined">Les cycles précédents dépendaient de forts achats de la part des investisseurs individuels sur les plateformes de détail. Aujourd'hui, les flux de capitaux sont de plus en plus pilotés par les fonds négociés en bourse (ETF), les bilans des entreprises et les fonds d'investissement professionnels.</p><p data-ct-non-breakable="undefined">Grayscale observe que les véhicules institutionnels attirent un capital patient et à long terme. Ceci est contraire au trading de détail rapide et dicté par l'émotion observé en 2013 et 2017.</p><h3>Absence de rallye précédant la baisse</h3><p data-ct-non-breakable="undefined">Les pics du Bitcoin de 2013 et 2017 ont été marqués par des surges de prix extrêmes et non durables suivies d'effondrements. En 2025, Grayscale a fait remarquer que la hausse des prix a été bien plus contrôlée, et la baisse ultérieure de 30 % ressemble à une correction standard de marché haussier plutôt qu'au début d'un marché baissier de plusieurs années.</p><h3>Un environnement macroéconomique qui compte plus que les halvings</h3><p data-ct-non-breakable="undefined">Dans les premières années du Bitcoin, les mouvements de prix étaient largement indépendants des tendances économiques mondiales. En 2025, le Bitcoin est devenu sensible aux conditions de liquidité, à la politique fiscale et au sentiment de risque institutionnel.</p><p data-ct-non-breakable="undefined">Les influences clés citées par Grayscale incluent :</p><ul><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Les changements anticipés des taux d'intérêt</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Le soutien bipartite croissant pour la législation américaine sur les crypto-monnaies</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">L'inclusion du Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels diversifiés.</p></li></ul><p data-ct-non-breakable="undefined">Ces facteurs macroéconomiques exercent une influence indépendante du calendrier des halvings.</p><p data-ct-non-breakable="undefined"><em><strong>Le saviez-vous ? </strong></em><em>Lorsque les récompenses de bloc sont réduites de moitié, les mineurs reçoivent moins de BTC pour le même travail. Cela peut inciter les mineurs avec des coûts plus élevés à suspendre temporairement leurs opérations, ce qui conduit souvent à des baisses temporaires du hashrate avant que le réseau ne se rééquilibre.</em></p><h2>Les données de Glassnode montrant une rupture avec les schémas de cycle classiques</h2><p data-ct-non-breakable="undefined">La recherche onchain de Glassnode montre que le prix du Bitcoin s'est plusieurs fois écarté des normes historiques :</p><ul><li><p data-ct-non-breakable="undefined"><strong>L'offre des détenteurs à long terme est à des niveaux historiquement élevés : </strong>Les détenteurs à long terme contrôlent une plus grande proportion de l'offre en circulation que jamais auparavant. L'accumulation continuelle limite la quantité de Bitcoin disponible pour le trading et réduit l'effet de choc d'offre habituellement associé aux halvings.</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined"><strong>Volatilité réduite malgré les baisses : </strong>Bien que des corrections de prix significatives se soient produites fin 2025, la volatilité réalisée est restée bien en dessous des niveaux observés aux points de retournement des cycles précédents. C'est un signe que le marché gère les grands mouvements plus efficacement, souvent en raison d'une plus grande participation institutionnelle.</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined"><strong>Les ETF et la demande de garde refaçonnent la distribution de l'offre : </strong>Les données onchain montrent des transferts croissants vers des portefeuilles de garde liés aux ETF et aux produits institutionnels. Les pièces détenues dans ces portefeuilles ont tendance à rester dormantes, réduisant la quantité de Bitcoin qui circule activement sur le marché.</p></li></ul><h2>Un cycle Bitcoin plus flexible, lié à la macroéconomie</h2><p data-ct-non-breakable="undefined">Selon Grayscale, le comportement des prix du Bitcoin se détache progressivement du modèle de quatre ans et devient plus réactif à :</p><ul><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Un capital institutionnel stable à long terme</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Des environnements réglementaires qui s'améliorent</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">La liquidité macroéconomique mondiale</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Une demande soutenue liée aux ETF</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Un groupe croissant de détenteurs engagés à long terme.</p></li></ul><p data-ct-non-breakable="undefined">Grayscale souligne que les corrections restent inévitables et peuvent encore être sévères. Cependant, elles ne signalent pas automatiquement le début d'un marché baissier prolongé.</p><p data-ct-non-breakable="undefined"><em><strong>Le saviez-vous ? </strong></em><em>Après chaque halving, le taux d'inflation du Bitcoin chute brusquement. Suite au halving de 2024, l'inflation annuelle de l'offre est tombée en dessous de celle de nombreuses grandes monnaies fiduciaires et a renforcé sa comparaison avec des matières premières rares comme l'or.</em></p><h2>Pourquoi certains analystes croient encore aux schémas de halving</h2><p data-ct-non-breakable="undefined">Certains analystes, citant souvent les superpositions de cycles historiques de Glassnode, continuent de croire que les halvings restent le principal moteur. Ils soutiennent que :</p><ul><li><p data-ct-non-breakable="undefined">Le halving est toujours une réduction d'offre fondamentale et irréversible.</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">L'activité des détenteurs à long terme continue de se regrouper autour des périodes de halving.</p></li><li><p data-ct-non-breakable="undefined">L'activité pilotée par les particuliers pourrait encore réapparaître même si la participation institutionnelle augmente.</p></li></ul><p data-ct-non-breakable="undefined">Ces points de vue divergents montrent que la discussion est loin d'être close. Les arguments et contre-arguments sur le fait que le Bitcoin ignore le cycle de quatre ans reflètent un marché en évolution.</p><h2>Un cadre en évolution pour comprendre le Bitcoin</h2><p data-ct-non-breakable="undefined">L'argumentaire de Grayscale contre la domination du cycle traditionnel de quatre ans repose sur des changements structurels clairs. Ceux-ci incluent une participation institutionnelle croissante, une intégration plus profonde avec les conditions macroéconomiques mondiales et des changements durables dans la dynamique de l'offre. Les données de soutien de Glassnode et de Coinbase Institutional confirment que le marché actuel du Bitcoin fonctionne sous des forces plus sophistiquées que les cycles dominés par les particuliers du passé.</p><p data-ct-non-breakable="undefined">En conséquence, les analystes accordent moins d'importance aux modèles de timing fixes basés sur les halvings. Au lieu de cela, ils se concentrent sur les métriques onchain, les tendances de liquidité et les indicateurs de flux institutionnels. Cette approche plus raffinée capture mieux la transformation continue du Bitcoin d'un actif numérique marginal en une partie reconnue du paysage financier mondial.</p></div>

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