Bitcoin, MSTR et STRC chutent : la « machine à mouvement perpétuel » Bitcoin de MicroStrategy est-elle vraiment en panne ?
Michael Saylor et sa société MicroStrategy (MSTR) sont confrontés à une crise financière aiguë, alors que les trois piliers de son système – Bitcoin, l’action ordinaire MSTR et l’action privilégiée STRC – s’affaiblissent simultanément. Le Bitcoin, actif de réserve non générateur de revenus, peine à justifier sa valorisation. L’action MSTR, moteur du système, voit son cours s’effondrer, rendant les levées de fonds par augmentation de capital extrêmement dilutives. Enfin, l’action privilégiée STRC, pilier du crédit, se négocie avec une décote record, signalant une perte de confiance des investisseurs dans le paiement de son dividende de 11,5%.
La pression est maximale : la facture des dividendes annuels de STRC a explosé, passant d’environ 300 millions de dollars début 2024 à environ 12 milliards aujourd’hui, tandis que les réserves de liquidités diminuent. Pour y faire face, toutes les options sont coûteuses : émettre plus d’actions MSTR dilue les actionnaires, émettre plus de STRC alourdit la charge de dividende, et arrêter les paiements détruirait la confiance. La dernière issue – vendre une partie du trésor de Bitcoin – est une arme à double tranchant. Bien que nécessaire pour reconstituer les liquidités, cette vente briserait le récit fondateur de « détention permanente » du Bitcoin et cristalliserait des pertes latentes importantes, tout en alimentant les craintes du marché.
La machine n’est pas encore à l’arrêt, mais elle a épuisé ses marges de manœuvre faciles. L’avenir de la stratégie repose désormais sur un rebond du Bitcoin, au risque sinon de devoir sacrifier son modèle original pour survivre à court terme.
marsbit06/25 07:16
