Strategy défie MSCI : Que dit la lettre ouverte de 12 pages en guise de protestation ?

marsbitPublié le 2025-12-11Dernière mise à jour le 2025-12-11

Résumé

Résumé : En octobre, MSCI a proposé d'exclure des sociétés détenant plus de 50% d'actifs numériques de ses indices, menaçant des entreprises comme MicroStrategy. Cette dernière a répondu par une lettre ouverte de 12 pages, contestant vigoureusement la proposition. MicroStrategy avance quatre arguments principaux : la nature révolutionnaire des actifs numériques comme le Bitcoin, sa propre qualification d'entreprise opérationnelle active et non de fonds passif, le caractère arbitraire et discriminatoire du seuil de 50%, et une violation de la neutralité des indices. L'entreprise souligne également le conflit avec la stratégie américaine pro-actifs numériques et prévient d'un impact négatif significatif sur les investisseurs et l'innovation. Soutenue par d'autres acteurs de l'industrie, MicroStrategy demande le retrait pur et simple de la proposition ou, à défaut, une consultation plus large. La décision finale du MSCI est attendue pour le 15 janvier 2026.

Titre original : Strategy défie MSCI : La défense ultime de DAT

Auteur original : KarenZ, Foresight News

La bataille pour le développement de l'industrie des sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) se poursuit.

En octobre, le fournisseur mondial d'indices MSCI a émis une proposition visant à exclure de ses indices mondiaux de marché investissable les entreprises détenant des actifs numériques représentant 50 % ou plus de leurs actifs totaux. Cette mesure menace directement la position sur le marché des sociétés de trésorerie d'actifs numériques, comme Strategy, et pourrait même rediriger les flux de capitaux de toute l'industrie.

Selon les données compilées par Bitcoin for Corporations, 39 entreprises pourraient être exclues des indices MSCI Global Investable Market. Des analystes de J.P. Morgan avaient précédemment averti que la seule exclusion de Strategy pourrait entraîner un retrait passif de près de 2,8 milliards de dollars. Si d'autres fournisseurs d'indices adoptaient une règle similaire, les sorties de capitaux pourraient atteindre 8,8 milliards de dollars.

Actuellement, la période de consultation de MSCI sur cette proposition se poursuivra jusqu'au 31 décembre 2025, et les conclusions finales devraient être annoncées avant le 15 janvier 2026. Tout ajustement serait officiellement mis en œuvre lors de l'examen des indices de février 2026.

Face à cette situation urgente, Strategy a soumis le 10 décembre une lettre ouverte ferme de 12 pages au Comité des indices actions de MSCI, signée conjointement par le président exécutif et fondateur Michael Saylor et le président et PDG Phong Le, exprimant une opposition résolue à la proposition. La lettre déclare catégoriquement : « Cette proposition est gravement trompeuse et aura des conséquences destructrices profondes pour les intérêts des investisseurs mondiaux et le développement de l'industrie des actifs numériques. Nous demandons instamment à MSCI de retirer complètement ce plan. »

Les quatre principaux arguments de défense de Strategy

Les actifs numériques sont une technologie fondamentale révolutionnaire refaçonnant le système financier

Strategy estime que la proposition de MSCI sous-estime la valeur stratégique du bitcoin et des autres actifs numériques. Depuis le lancement du bitcoin par Satoshi Nakamoto il y a 16 ans, cet actif numérique est progressivement devenu un composant clé de l'économie mondiale, avec une capitalisation boursière actuelle d'environ 1 850 milliards de dollars.

Pour Strategy, les actifs numériques ne sont pas de simples instruments financiers, mais une innovation technologique fondamentale capable de remodeler le système financier mondial — les entreprises investissant dans l'infrastructure bitcoin construisent un nouvel écosystème financier, à l'instar des leaders historiques qui ont profondément investi dans une seule technologie émergente.

Tout comme Standard Oil au 19e siècle avec l'extraction pétrolière ou AT&T au 20e siècle avec la construction de réseaux téléphoniques, ces entreprises ont jeté les bases solides des transformations économiques ultérieures grâce à des investissements prospectifs dans l'infrastructure centrale, devenant finalement des références sectorielles. Strategy estime que les entreprises se concentrant aujourd'hui sur les actifs numériques répètent ce parcours de « fondateur technologique » et ne devraient pas être simplement rejetées par des règles d'indice traditionnelles.

Les DAT sont des entreprises opérationnelles et non des fonds passifs

C'est l'argument central de la défense de Strategy — les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) sont des entreprises opérationnelles avec un modèle commercial complet, et non de simples fonds d'investissement détenant passivement du bitcoin. Bien que Strategy détienne actuellement plus de 600 000 bitcoins, sa valeur fondamentale ne dépend pas de la volatilité du prix du bitcoin, mais plutôt de la conception et du lancement d'outils uniques de « crédit numérique » pour créer un retour durable pour les actionnaires.

Concrètement, les outils de « crédit numérique » émis par Strategy comprennent divers types d'actions privilégiées avec des taux de dividende fixes, des taux variables, différents niveaux de priorité et des clauses de protection de crédit. En vendant ces outils pour lever des fonds, Strategy les utilise ensuite pour acquérir plus de bitcoin. Tant que le retour sur investissement à long terme du bitcoin dépasse le coût de financement en dollars de Strategy, cela génère des revenus stables pour les actionnaires et les clients. Strategy souligne que ce modèle de « fonctionnement actif + appreciation d'actifs » est fondamentalement différent de la logique de gestion passive des fonds d'investissement traditionnels ou des ETF, et devrait donc être considéré comme une entreprise opérationnelle normale.

Strategy remet également en question dans sa lettre : pourquoi les majors pétrolières, les fiducies de placement immobilier (REITs), les entreprises forestières, etc., qui détiennent massivement une seule catégorie d'actifs, ne sont-elles pas classées comme fonds d'investissement et exclues des indices ? Imposer des restrictions spéciales uniquement aux entreprises d'actifs numériques ne respecte clairement pas le principe d'équité sectorielle.

Le seuil de 50 % d'actifs numériques est arbitraire, discriminatoire et irréaliste

Strategy souligne que la proposition de MSCI utilise des critères discriminatoires. De nombreuses grandes entreprises traditionnelles détiennent également de manière très concentrée une seule catégorie d'actifs, y compris des compagnies pétrolières et gazières, des REITs, des entreprises forestières et des infrastructures électriques. Mais MSCI n'a établi des critères d'exclusion spéciaux que pour les entreprises d'actifs numériques, ce qui constitue un traitement clairement inéquitable.

D'un point de vue de la faisabilité de la mise en œuvre, cette proposition pose également de sérieux problèmes. En raison de la forte volatilité des prix des actifs numériques, une même entreprise pourrait entrer et sortir de l'indice MSCI en quelques jours en raison des variations de la valeur de ses actifs, créant ainsi une confusion sur le marché. De plus, les différences entre les normes comptables (le traitement des actifs numériques diffère entre les normes américaines GAAP et internationales IFRS) entraîneront un traitement différencié pour les entreprises ayant le même modèle commercial mais enregistrées dans différentes juridictions.

Violation du principe de neutralité des indices, injection de biais politique

Strategy estime que la proposition de MSCI est essentiellement un jugement de valeur sur une certaine classe d'actifs, violant le principe fondamental de neutralité que les fournisseurs d'indices devraient maintenir. MSCI affirme aux marchés et aux régulateurs que ses indices offrent une couverture « exhaustive », visant à refléter « l'évolution du marché boursier sous-jacent », et ne devrait pas porter de jugement sur « la qualité ou l'opportunité de tout marché, entreprise, stratégie ou investissement ».

En excluant sélectivement les entreprises d'actifs numériques, MSCI fait en réalité un jugement politique au nom du marché, ce que les fournisseurs d'indices devraient éviter.

En contradiction avec la stratégie américaine en matière d'actifs numériques

Strategy souligne particulièrement que cette proposition entre en conflit avec les objectifs stratégiques de l'administration Trump visant à promouvoir le leadership américain en matière d'actifs numériques. L'administration Trump a signé un décret exécutif dès sa première semaine pour favoriser la croissance des technologies financières numériques et a constitué des réserves stratégiques de bitcoin, dans le but de faire des États-Unis un leader mondial dans le domaine des actifs numériques.

Cependant, si la proposition de MSCI est mise en œuvre, elle empêchera directement les fonds de pension américains, les plans 401(k) et autres capitaux à long terme d'investir dans des entreprises d'actifs numériques, provoquant une fuite de dizaines de milliards de dollars de capitaux hors du secteur. Cela non seulement entravera le développement des entreprises innovantes américaines dans les actifs numériques, mais pourrait aussi affaiblir la compétitivité américaine dans ce domaine stratégique, allant à l'encontre de l'orientation politique gouvernementale.

Strategy cite des estimations d'analystes selon lesquelles la seule société Strategy pourrait faire face à une liquidation passive d'actions pouvant atteindre 2,8 milliards de dollars en raison de la proposition de MSCI. Cela nuirait non seulement à Strategy elle-même, mais aurait également un effet dissuasif sur l'ensemble de l'écosystème des actifs numériques, par exemple en forçant potentiellement les sociétés minières de bitcoin à vendre prématurément des actifs pour ajuster leur structure, faussant ainsi les relations normales d'offre et de demande sur le marché des actifs numériques.

La demande finale de Strategy

Strategy présente deux demandes principales dans sa lettre ouverte :

Premièrement, elle souhaite que MSCI retire complètement cette proposition d'exclusion, laissant le marché tester la valeur des sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) par la libre concurrence, permettant aux indices de refléter de manière neutre et fidèle les tendances de développement de la prochaine génération de technologies financières ;

Deuxièmement, si MSCI insiste pour « traiter spécialement » les entreprises d'actifs numériques, il doit élargir la consultation sectorielle, prolonger le temps de consultation, et fournir une justification logique plus complète pour expliquer la rationalité de la règle.

Strategy n'est pas seul dans ce combat

Strategy n'est pas seul dans ce combat. Selon les données de BitcoinTreasuries.NET, au 11 décembre, 208 sociétés cotées dans le monde détenaient plus de 1,07 million de bitcoins, soit plus de 5 % de l'offre totale de bitcoin, d'une valeur actuelle d'environ 1000 milliards de dollars.

Source : BitcoinTreasuries.NET

Ces sociétés de trésorerie d'actifs numériques sont devenues un pont important pour l'adoption institutionnelle des crypto-monnaies, offrant une exposition indirecte et conforme aux institutions financières traditionnelles comme les fonds de pension et les fonds de dotation.

Précédemment, la société cotée détentrice de bitcoin Strive a suggéré que MSCI devrait laisser le « choix » concernant les entreprises d'actifs numériques au marché. Une solution simple et directe serait de créer des versions « excluant les sociétés de trésorerie d'actifs numériques » des indices existants, par exemple les indices MSCI USA ex Digital Asset Treasuries et MSCI ACWI ex Digital Asset Treasuries. Un mécanisme de filtrage transparent permettrait aux investisseurs de choisir eux-mêmes leur indice de référence, préservant ainsi l'intégrité des indices tout en répondant aux besoins des différents investisseurs.

De plus, l'organisation sectorielle Bitcoin for Corporations a lancé une pétition conjointe, appelant MSCI à retirer cette proposition sur les actifs numériques, plaidant pour que la classification soit basée sur le modèle commercial réel, les performances financières et les caractéristiques opérationnelles des entreprises, et non sur un simple pourcentage d'actifs. Selon le site web de l'organisation, 309 entreprises ou investisseurs ont déjà signé la lettre conjointe. Les signataires incluent, outre Strategy, des entreprises renommées du secteur comme Strive, BitGo, Redwood Digital Group, 21MIL, Btc inc, DeFi Development Corp, ainsi que de nombreux développeurs et investisseurs individuels.

Résumé

L'affrontement entre Strategy et MSCI est essentiellement un débat fondamental sur la manière dont « les innovations financières émergentes s'intègrent dans le système traditionnel ». Les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT), en tant qu'« acteurs transfrontaliers » entre la finance traditionnelle et le monde des crypto-monnaies, ne sont ni de pures entreprises technologiques, ni de simples fonds d'investissement, mais représentent un nouveau modèle commercial construit sur les actifs numériques.

La proposition de MSCI tente d'utiliser le critère de « 50 % d'actifs » pour classer ces entités complexes comme « fonds d'investissement » et les exclure des indices ; Strategy soutient quant à elle que ce traitement simplifié est une grave méprise sur leur nature commerciale et une violation du principe de neutralité des indices. Alors que la date de décision du 15 janvier 2026 approche, le résultat de cette bataille déterminera non seulement l'« éligibilité » à l'indice de plusieurs sociétés cotées détentrices de bitcoin, mais tracera également les « frontières de survie » cruciales pour la future place de l'industrie des actifs numériques dans le système financier traditionnel mondial.

Références

<1> https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blt26a263f232aa531c/693976b64c2a191113a60111/strategy-msci-letter.pdf

<2> https://app2.msci.com/webapp/index_ann/DocGet?pub_key=0bZz7Im3vZU%3D&lang=en&format=html

<3> https://x.com/ColeMacro/status/1996930014441623902

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Questions liées

QQuel est la proposition de MSCI qui a provoqué la réponse de Strategy ?

AMSCI a proposé d'exclure de ses indices mondiaux investissables les entreprises détenant 50 % ou plus de leurs actifs totaux en actifs numériques, une mesure qui menacerait directement la position des sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) comme Strategy.

QQuels sont les quatre principaux arguments avancés par Strategy dans sa lettre ouverte de 12 pages ?

ALes quatre arguments principaux sont : 1) Les actifs numériques sont une technologie fondamentale révolutionnaire qui remodelle le système financier. 2) Les DAT sont des entreprises opérationnelles, et non des fonds d'investissement passifs. 3) Le seuil de 50 % est arbitraire, discriminatoire et peu pratique. 4) La proposition viole le principe de neutralité des indices et introduit un biais politique.

QQuel est l'impact financier potentiel pour Strategy si la proposition de MSCI est mise en œuvre ?

ASelon les analystes de JPMorgan, la seule exclusion de Strategy des indices MSCI pourrait entraîner un écoulement de fonds passifs de près de 2,8 milliards de dollars. Si d'autres fournisseurs d'indices suivaient cet exemple, les sorties de fonds pourraient atteindre 8,8 milliards de dollars.

QQuelle solution alternative Strategy et ses soutiens proposent-ils à MSCI ?

AIls suggèrent que MSCI crée des versions de ses indices existants qui excluent explicitement les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (par exemple, 'MSCI USA ex Digital Asset Treasuries'), laissant ainsi le choix aux investisseurs tout en préservant l'intégrité de l'indice principal.

QStrategy est-elle la seule entreprise concernée par cette proposition de MSCI ?

ANon, selon les données de Bitcoin for Corporations, 39 entreprises pourraient être exclues des indices MSCI. De plus, 208 sociétés cotées détiennent collectivement plus de 1,07 million de bitcoins, et une pétition conjointe contre la proposition a été signée par 309 entreprises et investisseurs.

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Le projet est conçu pour faciliter les interactions entre pairs de nouvelles manières, offrant aux utilisateurs des solutions et des services financiers innovants. Au cœur de SPERO,$$s$, l'objectif est d'autonomiser les individus en fournissant des outils et des plateformes qui améliorent l'expérience utilisateur dans l'espace des cryptomonnaies. Cela inclut la possibilité de méthodes de transaction plus flexibles, la promotion d'initiatives dirigées par la communauté et la création de voies pour des opportunités financières via des applications décentralisées (dApps). La vision sous-jacente de SPERO,$$s$ tourne autour de l'inclusivité, visant à combler les lacunes au sein de la finance traditionnelle tout en exploitant les avantages de la technologie blockchain. Qui est le créateur de SPERO,$$s$ ? L'identité du créateur de SPERO,$$s$ reste quelque peu obscure, car il existe peu de ressources publiques fournissant des informations détaillées sur son ou ses fondateurs. 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Ces fondations d'investisseurs s'intéressent généralement à des projets qui non seulement offrent des produits innovants, mais qui contribuent également positivement à la communauté blockchain et à ses écosystèmes. Le soutien de ces investisseurs renforce SPERO,$$s$ en tant que concurrent notable dans le domaine en rapide évolution des projets crypto. Comment fonctionne SPERO,$$s$ ? SPERO,$$s$ utilise un cadre multifacette qui le distingue des projets de cryptomonnaie conventionnels. Voici quelques-unes des caractéristiques clés qui soulignent son unicité et son innovation : Gouvernance décentralisée : SPERO,$$s$ intègre des modèles de gouvernance décentralisée, permettant aux utilisateurs de participer activement aux processus de décision concernant l'avenir du projet. Cette approche favorise un sentiment de propriété et de responsabilité parmi les membres de la communauté. Utilité du token : SPERO,$$s$ utilise son propre token de cryptomonnaie, conçu pour servir diverses fonctions au sein de l'écosystème. Ces tokens permettent des transactions, des récompenses et la facilitation des services offerts sur la plateforme, améliorant ainsi l'engagement et l'utilité globaux. Architecture en couches : L'architecture technique de SPERO,$$s$ supporte la modularité et l'évolutivité, permettant une intégration fluide de fonctionnalités et d'applications supplémentaires à mesure que le projet évolue. Cette adaptabilité est primordiale pour maintenir la pertinence dans le paysage crypto en constante évolution. Engagement communautaire : Le projet met l'accent sur des initiatives dirigées par la communauté, utilisant des mécanismes qui incitent à la collaboration et aux retours d'expérience. En cultivant une communauté forte, SPERO,$$s$ peut mieux répondre aux besoins des utilisateurs et s'adapter aux tendances du marché. 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101 vues totalesPublié le 2024.12.17Mis à jour le 2024.12.17

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Agent S : L'avenir de l'interaction autonome dans Web3 Introduction Dans le paysage en constante évolution de Web3 et des cryptomonnaies, les innovations redéfinissent constamment la manière dont les individus interagissent avec les plateformes numériques. Un projet pionnier, Agent S, promet de révolutionner l'interaction homme-machine grâce à son cadre agentique ouvert. En ouvrant la voie à des interactions autonomes, Agent S vise à simplifier des tâches complexes, offrant des applications transformantes dans l'intelligence artificielle (IA). Cette exploration détaillée plongera dans les subtilités du projet, ses caractéristiques uniques et les implications pour le domaine des cryptomonnaies. Qu'est-ce qu'Agent S ? 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Son modèle opérationnel est construit autour de plusieurs caractéristiques clés : Interaction homme-ordinateur semblable à l'humain : Le cadre offre une planification IA avancée, s'efforçant de rendre les interactions avec les ordinateurs plus intuitives. En imitant le comportement humain dans l'exécution des tâches, il promet d'élever l'expérience utilisateur. Mémoire narrative : Utilisée pour tirer parti des expériences de haut niveau, Agent S utilise la mémoire narrative pour suivre les historiques de tâches, améliorant ainsi ses processus de prise de décision. Mémoire épisodique : Cette fonctionnalité fournit aux utilisateurs un accompagnement étape par étape, permettant au cadre d'offrir un soutien contextuel au fur et à mesure que les tâches se déroulent. Support pour OpenACI : Avec la capacité de fonctionner localement, Agent S permet aux utilisateurs de garder le contrôle sur leurs interactions et flux de travail, s'alignant avec l'éthique décentralisée de Web3. Intégration facile avec des API externes : Sa polyvalence et sa compatibilité avec diverses plateformes IA garantissent qu'Agent S peut s'intégrer sans effort dans des écosystèmes technologiques existants, en faisant un choix attrayant pour les développeurs et les organisations. Ces fonctionnalités contribuent collectivement à la position unique d'Agent S dans l'espace crypto, alors qu'il automatise des tâches complexes en plusieurs étapes avec un minimum d'intervention humaine. À mesure que le projet évolue, ses applications potentielles dans Web3 pourraient redéfinir la manière dont les interactions numériques se déroulent. Chronologie d'Agent S Le développement et les jalons d'Agent S peuvent être encapsulés dans une chronologie qui met en évidence ses événements significatifs : 27 septembre 2024 : Le concept d'Agent S a été lancé dans un document de recherche complet intitulé “Un cadre agentique ouvert qui utilise les ordinateurs comme un humain”, présentant les bases du projet. 10 octobre 2024 : Le document de recherche a été rendu publiquement disponible sur arXiv, offrant une exploration approfondie du cadre et de son évaluation de performance basée sur le benchmark OSWorld. 12 octobre 2024 : Une présentation vidéo a été publiée, fournissant un aperçu visuel des capacités et des caractéristiques d'Agent S, engageant davantage les utilisateurs et investisseurs potentiels. Ces jalons dans la chronologie illustrent non seulement les progrès d'Agent S, mais indiquent également son engagement envers la transparence et l'engagement communautaire. Points clés sur Agent S Alors que le cadre Agent S continue d'évoluer, plusieurs attributs clés se distinguent, soulignant sa nature innovante et son potentiel : Cadre innovant : Conçu pour offrir une utilisation intuitive des ordinateurs semblable à l'interaction humaine, Agent S propose une approche nouvelle de l'automatisation des tâches. Interaction autonome : La capacité d'interagir de manière autonome avec les ordinateurs via une interface graphique signifie un bond vers des solutions informatiques plus intelligentes et efficaces. Automatisation des tâches complexes : Avec sa méthodologie robuste, il peut automatiser des tâches complexes en plusieurs étapes, rendant les processus plus rapides et moins sujets aux erreurs. Amélioration continue : Les mécanismes d'apprentissage permettent à Agent S de s'améliorer grâce à ses expériences passées, améliorant continuellement sa performance et son efficacité. Polyvalence : Son adaptabilité à travers différents environnements d'exploitation comme OSWorld et WindowsAgentArena garantit qu'il peut servir un large éventail d'applications. Alors qu'Agent S se positionne dans le paysage Web3 et crypto, son potentiel à améliorer les capacités d'interaction et à automatiser les processus représente une avancée significative dans les technologies IA. Grâce à son cadre innovant, Agent S incarne l'avenir des interactions numériques, promettant une expérience plus fluide et efficace pour les utilisateurs à travers divers secteurs. Conclusion Agent S représente un saut audacieux en avant dans le mariage de l'IA et de Web3, avec la capacité de redéfinir notre interaction avec la technologie. Bien qu'il soit encore à ses débuts, les possibilités de son application sont vastes et convaincantes. Grâce à son cadre complet abordant des défis critiques, Agent S vise à mettre les interactions autonomes au premier plan de l'expérience numérique. À mesure que nous plongeons plus profondément dans les domaines des cryptomonnaies et de la décentralisation, des projets comme Agent S joueront sans aucun doute un rôle crucial dans la façon dont la technologie et la collaboration homme-machine évolueront à l'avenir.

759 vues totalesPublié le 2025.01.14Mis à jour le 2025.01.14

Comment acheter S

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1.4k vues totalesPublié le 2025.01.15Mis à jour le 2025.03.21

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