Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Wenser (@wenser 2010)
Alors que la fièvre des "bonus faramineux de 6,1 millions" chez SK Hynix s'apaise à peine, le secteur financier sud-coréen prend un virage brutal :
Le 18 mai, le marché boursier sud-coréen a déclenché un mécanisme de *circuit breaker* suite à une chute de 5% des contrats à terme sur le KOSPI 200, les transactions algorithmiques ayant été suspendues pendant 5 minutes. Samsung Electronics, quant à lui, est pris dans un dilemme en raison de la "grande grève syndicale". Ce contexte s'ajoute à la proposition de Kim Yong-beom, responsable politique de la présidence sud-coréenne, concernant une "distribution universelle de dividendes financée par une taxe sur l'IA", qui avait déjà provoqué une chute des marchés. Par ailleurs, le marché des cryptomonnaies, qui constituait un secteur clé de la finance coréenne, continue de saigner, le bénéfice net de Dunamu, maison mère d'Upbit, ayant chuté de 78% au premier trimestre.
Le marché financier sud-coréen, où coexistent bulles et dividendes, spéculation et agitation, a profité des retombées de l'ère de l'IA, mais est aussi entré dans une nouvelle ère de chaos.
Tempête de grève chez Samsung : d'une injonction à la poursuite des négociations, la grève pourrait encore avoir lieu
Parlons d'abord du géant Samsung Electronics, véritable "baromètre de la Bourse coréenne".
Précédemment, Odaily Planet Daily avait évoqué dans « La bulle IA réévalue tout, y compris le "système d'évaluation des hommes" sur le marché matrimonial » les racines de ce conflit social : le syndicat souhaite que l'entreprise augmente la proportion des bonus et supprime leur plafonnement. À l'époque, selon les estimations de JP Morgan, cette grève prévue pour 18 jours pourrait entraîner des pertes de 4 000 milliards de wons et une baisse de la production de puces DRAM et NAND.
Mais l'impact négatif de cette grève va bien au-delà.
Comme l'a révélé le Premier ministre sud-coréen Kim Min-seok : "Une seule journée d'arrêt des usines de semi-conducteurs de Samsung Electronics devrait causer des pertes directes estimées à 1 000 milliards de wons (environ 668 millions de dollars). Plus inquiétant encore, un arrêt même bref de la ligne de production de semi-conducteurs pourrait nécessiter plusieurs mois pour retrouver un fonctionnement normal. Si la grève oblige à jeter des matières premières, les craintes du marché sont que les pertes économiques puissent s'étendre jusqu'à 100 000 milliards de wons." En d'autres termes, il s'agit d'une grève aux conséquences trop lourdes pour être acceptées par Samsung Electronics, voire par l'ensemble du marché financier sud-coréen.
Compte tenu de cela, le Premier ministre Kim Min-seok a d'abord déclaré qu'il chercherait toutes les solutions pour éviter la grève chez Samsung Electronics. Puis, ce matin, un tribunal sud-coréen a partiellement accédé à la demande d'injonction déposée par Samsung Electronics contre le syndicat prévoyant de faire grève. Sous l'effet de cette nouvelle, l'indice KOSPI s'est redressé ; et après la reprise des négociations salariales à haut risque entre Samsung Electronics et son principal syndicat, l'action Samsung Electronics a également bondi de 6,7%.
Alors que le marché pensait que l'épisode de la "grande grève chez Samsung" était sur le point de connaître un rebondissement, les déclarations du syndicat ont de nouveau mis les nerfs des investisseurs coréens à vif : vers midi, le syndicat de Samsung Electronics a déclaré que, malgré l'octroi partiel de l'injonction par le tribunal de première instance, ils maintiendraient leur plan de grève pour le 21 mai. L'idée générale était : "Ils respectent l'injonction du tribunal, qui exige du syndicat de veiller à ce qu'aucune action de grève ne perturbe la production."
Dimanche dernier, le gouvernement sud-coréen a annoncé qu'il injecterait 1 700 milliards de wons (environ 1,133 milliard de dollars) pour soutenir les PME opérant dans les secteurs des semi-conducteurs de pointe et connexes. Cela soulève également les nouvelles intentions de planification et de développement du gouvernement coréen pour le marché financier et l'industrie économique. Si Samsung Electronics bénéficie d'opportunités de développement grâce aux dividendes de l'IA, cela signifie aussi une refonte de la répartition des bénéfices, accompagnée d'une volatilité et d'un risque accrus pour les marchés financiers comme l'indice KOSPI.
Derrière les discussions sur le "communisme de l'IA" : le gouvernement sud-coréen veut "pousser les dividendes de l'IA jusqu'au bout"
Vendredi dernier, le 15 mai, l'indice KOSPI a touché pour la première fois les 8000 points, atteignant un record historique.
Dans le même temps, la Bourse sud-coréenne a également connu une "fuite des capitaux étrangers" historique la semaine dernière.
Ce jour-là, le 15 mai, sous l'effet de la grève chez Samsung et de prises de bénéfices entre autres facteurs, les investisseurs étrangers ont vendu pour 1 600 milliards de wons d'actions KOSPI en début de séance. Par ailleurs, selon les statistiques de Goldman Sachs, les investisseurs étrangers ont retiré environ 170 milliards de dollars des marchés émergents asiatiques (à l'exception de la Chine) la semaine dernière, établissant le deuxième plus grand retrait hebdomadaire de l'histoire. La Corée du Sud en représentait la majeure partie, avec un retrait de 132 milliards de dollars.
La proposition de "dividende citoyen lié à l'IA" avancée précédemment par Kim Yong-beom, responsable politique de la présidence, en est une cause majeure.
Le 11 mai, Kim Yong-beom a publié un post sur Facebook déclarant : "Les profits excédentaires générés à l'ère des infrastructures d'IA devraient être structurellement restitués à l'ensemble de la population grâce à une conception institutionnelle" - une idée qu'il a temporairement nommée "dividende citoyen (national)".
Il a également souligné que les profits excédentaires de l'ère de l'IA se concentrent naturellement vers une minorité, et que sans intervention institutionnelle, les inégalités de richesse nationale s'aggraveront. Les actionnaires des entreprises de puces mémoire, les ingénieurs clés et les détenteurs de divers actifs sont susceptibles d'obtenir des rendements substantiels, tandis que la grande majorité de la classe moyenne pourrait n'en ressentir que des effets indirects.
Moi non plus je ne comprends pas pourquoi un porte-parole gouvernemental doit publier ses réflexions personnelles sur Facebook ?
La nouvelle a provoqué un tollé : beaucoup ont interprété ses déclarations comme signifiant que le gouvernement sud-coréen imposerait des taxes supplémentaires aux entreprises à forte rentabilité du secteur de l'IA comme Samsung Electronics ou SK Hynix ; l'indice KOSPI a alors chuté de plus de 5%.
Kim Yong-beom a ensuite clarifié auprès des médias : "Le 'dividende citoyen' provenant de l'industrie de l'intelligence artificielle proviendra de recettes fiscales excédentaires, et ne sera pas directement prélevé sur les bénéfices des entreprises d'IA." Le président sud-coréen Lee Jae-myung a également publié un post sur la plateforme X, indiquant que les remarques de Kim Yong-beom portaient sur la possibilité de "distribuer sous forme de dividende citoyen les recettes fiscales nationales excédentaires générées par les profits excédentaires du secteur de l'IA", et ne signifiaient pas qu'on utiliserait directement les bénéfices des entreprises pour verser des subventions. Lee Jae-myung a employé des termes fermes, qualifiant les interprétations externes de "fausses informations manipulant l'opinion publique".
En tant que l'une des principales économies mondiales, la structure industrielle et sociale de la Corée du Sud est très caractéristique : limitée par la taille de son marché intérieur et par l'accumulation passée d'avantages technologiques, son économie présente les traits suivants - une forte dépendance aux exportations, une forte dépendance à l'industrie des semi-conducteurs, et une concentration extrême dans quelques *chaebols* ; sur le plan social, la Corée du Sud possède également une forte culture syndicale et une sensibilité sociétale très élevée. Ainsi, lorsque l'industrie de l'IA est devenue une "machine à profits faramineux", la Corée du Sud est devenue le marché financier où les conflits sur la répartition des "profits excédentaires" sont les plus intenses.
Les entreprises capables de produire en masse de la mémoire HBM (High Bandwidth Memory) ne sont qu'une poignée, notamment Samsung Electronics, SK Hynix et Micron, qui détiennent les "clés du stockage IA". C'est aussi la raison pour laquelle d'innombrables sociétés de bourse et institutions se précipitent sur les actions de SK Hynix, Samsung, etc. Aujourd'hui, Nomura Securities a publié un rapport soulignant que la demande impulsée par l'IA croît de manière exponentielle tandis que l'offre de mémoire est limitée, ce qui devrait conduire à une réévaluation des actions du secteur mémoire. La banque a considérablement relevé ses objectifs de cours pour Samsung Electronics et SK Hynix. L'objectif pour Samsung passe de 340 000 wons à 590 000 wons, et celui pour SK Hynix de 2,34 millions de wons à 4 millions de wons, avec une recommandation "Acheter" pour les deux.
"Le marché des cryptos abandonné par la finance sud-coréenne" : effondrement des revenus des plateformes, examens réglementaires et gel d'actifs
Selon les estimations du célèbre investisseur Goldman Sachs, les investisseurs particuliers sud-coréens ont acheté pour 141 milliards de dollars d'actions la semaine dernière. En revanche, le marché des cryptomonnaies coréen saignait déjà depuis l'année dernière.
Selon les statistiques, la valeur des portefeuilles des investisseurs du marché crypto coréen a presque été divisée par deux en un an : en janvier 2025, la taille du marché crypto coréen était d'environ 121,8 billions de wons (833 milliards de dollars) ; fin février 2026, ce chiffre avait chuté à 60,6 billions de wons (414 milliards de dollars). Le volume d'échanges quotidien moyen des cinq principales plateformes d'échange coréennes (Upbit, Bithumb, etc.) est également passé de 11,6 milliards de dollars en décembre 2024 à 3 milliards de dollars en février 2026, une chute de 74%.
L'hémorragie continue de liquidités est principalement due à la baisse persistante du marché crypto général et à l'aspiration continue par le marché boursier. En résumé, le marché boursier externe bat record sur record, et le marché crypto, de son côté, ne fait pas le poids.
Effondrement des revenus des deux principales plateformes : bénéfice net de la maison mère d'Upbit à -78%, revenus et bénéfices de Bithumb à -95%
Selon un article du *Asia Daily*, les revenus d'exploitation de Dunamu, maison mère d'Upbit, au premier trimestre s'élèvent à 234,6 milliards de wons, en baisse de 54,6% par rapport à l'année précédente (516,2 milliards de wons) ; le bénéfice d'exploitation est de 88 milliards de wons, en baisse de 77,8% (contre 396,3 milliards l'an dernier) ; le bénéfice net a également chuté à 69,5 milliards de wons, en baisse de 78,3% (320,5 milliards l'an dernier).
Les revenus de Bithumb au premier trimestre s'élèvent à 82,5 milliards de wons, en baisse de 57,6% (194,7 milliards l'an dernier) ; le bénéfice d'exploitation est de 2,9 milliards de wons, en chute vertigineuse de 95,8% (678 milliards l'an dernier) ; le bénéfice net est passé d'un profit de 33 milliards de wons l'an dernier à une perte de 86,9 milliards de wons.
Règles anti-blanchiment, fiscalité crypto et examen des acquisitions
En août dernier, le Service de supervision financière de Corée (FSS) a officiellement mis en œuvre des règles anti-blanchiment révisées : les transactions uniques dépassant 10 millions de wons vers des plateformes d'échange étrangères ou des portefeuilles privés seront signalées comme adresses suspectes.
Par ailleurs, le ministère des Finances coréen a confirmé que la taxe de 22% sur les plus-values crypto entrera en vigueur comme prévu le 1er janvier 2027.
De plus, l'acquisition récente par Dunamu, maison mère d'Upbit, a également fait l'objet d'un examen par la Commission des services financiers de Corée - la Hana Bank avait annoncé un plan pour acquérir environ 6,55% des actions de Dunamu, mais sans consulter l'autorité de régulation ; cette transaction serait susceptible de violer la règle réglementaire de "séparation entre finance et actifs virtuels".
Le département des actifs virtuels de la Commission des services financiers de Corée a indiqué que la détention indirecte par Hana Bank d'actions de Dunamu via l'acquisition d'actions de Kakao Investment relève essentiellement d'un investissement dans une plateforme d'échange d'actifs virtuels, et sera donc examinée selon les mêmes normes réglementaires. Il est à noter que depuis 2017, le gouvernement sud-coréen limite par des directives administratives la détention ou l'achat d'actifs virtuels par les institutions financières, ainsi que les investissements en capital dans des entreprises liées. Si la transaction est finalement jugée non conforme, elle pourrait ne pas aboutir.
Plus de 22,1 milliards de wons d'actifs gelés pour les Coréens du secteur crypto
Dès 2024, une étude conjointe du Service de supervision financière (FSS) et de l'Unité de renseignement financier (FIU) de Corée du Sud révélait que jusqu'à 70% des plateformes d'échange de cryptomonnaies fermées étaient incapables de restituer les fonds investis par leurs clients.
Désormais, cette ampleur est complétée par des données plus détaillées - selon l'agence de presse Yonhap, des documents obtenus par le député Kang Min-guk du parti People Power Party auprès du Service de supervision financière montrent qu'au 4 mai, 15 prestataires de services d'actifs virtuels ayant cessé leurs activités en Corée du Sud concernaient environ 1,949 million d'utilisateurs, avec des actifs gelés d'une valeur de 22,1 milliards de wons (14,87 millions de dollars).
Il faut dire qu'avec un tel environnement réglementaire à deux vitesses, il n'est pas étonnant qu'aucun nouvel investisseur ne s'aventure dans le secteur.
Une "nation du levier" qui savoure la bulle
Aujourd'hui, la finance sud-coréenne a retrouvé une "seconde jeunesse" grâce à la "bulle de l'IA", et bien que des institutions comme Goldman Sachs et Citigroup aient clairement indiqué avoir réalisé des bénéfices à ce stade, elles restent très optimistes quant à la suite de la tendance boursière coréenne.
Et, tirant les leçons de la crise financière asiatique passée et de la crise de la dette de Lotte en 2022, entre autres, les autorités de régulation financière sud-coréennes ont leur propre plan de gestion des risques.
Ces derniers jours, la Commission des services financiers et le Service de supervision financière ont annoncé leur intention de resserrer les normes de surveillance de la liquidité des sociétés de bourse locales, visant à étendre la règle du ratio de liquidité à l'ensemble des courtiers locaux ; ils envisagent d'optimiser le mode de calcul du ratio de liquidité, en appliquant des coefficients de décote aux actifs et en incluant des éléments de passif éventuel comme les garanties de dette, afin d'améliorer la capacité à faire face aux crises. De plus, ils prévoient d'augmenter les pondérations de risque du ratio de fonds propres net pour les expositions liées à l'immobilier et de fixer une limite globale du montant des investissements. Des règles de surveillance des fonds propres spécifiques seront élaborées pour les courtiers présentant une importance systémique plus élevée.
D'un côté, des investisseurs agressifs adeptes du "trading sur marge", de l'autre, une main régulatrice vigilante et stricte, un nouveau chaos financier sud-coréen a commencé.
