Meishi Technology (001229.SZ), fournisseur de solutions d'applications visuelles distribuées et multimodales basées sur l'IA en Chine, bien que soutenue par le concept d'IA, a montré des signes de fatigue dans son développement peu après son introduction en bourse, avec des revenus et des bénéfices nets en baisse consécutive. C'est à ce moment-là que le concept boursier le plus en vogue de "semiconducteurs à l'arséniure d'indium" est apparu sur le marché A.
Meishi Technology a choisi de franchir rapidement les frontières, tentant de prendre une part du gâteau dans la filière de la puissance de calcul de l'IA. De la création rapide d'une filiale à part entière en juillet à la convocation urgente d'une assemblée générale extraordinaire en août pour autoriser la direction à avancer le projet, le rythme des opérations financières de l'entreprise est étonnamment serré.
Cependant, derrière cette grande pièce de "sauvetage par le franchissement des frontières" se cachent la pression profonde des performances fondamentales, la vente précise à des niveaux élevés par des actionnaires importants et la froide réalité que la nouvelle activité n'en est encore qu'au stade de "faire de grandes promesses".
Opérations financières serrées et ventes précises
Le récent développement de Meishi Technology dans l'arséniure d'indium dégage un sentiment d'urgence "à courir contre la montre".
Source : Tianyancha APP
Le 20 juillet 2026, l'entreprise a discrètement enregistré et créé sa filiale à part entière, Zhuhai Mingyao New Material Technology Co., Ltd., avec un capital social de 10 millions de yuans, en tant qu'entité de mise en œuvre du projet de matériaux semiconducteurs à l'arséniure d'indium. Peu après, le 5 août, l'entreprise a convoqué d'urgence un conseil d'administration et, avec la participation vidéo de trois administrateurs, a adopté à l'unanimité la résolution "Autoriser la direction de l'entreprise à mener les travaux préparatoires pour le projet d'industrialisation des matériaux semiconducteurs à l'arséniure d'indium". Ces arrangements serrés suggèrent l'empressement de la direction à pénétrer ce secteur.
Source : Annonce
Selon les informations divulguées, la planification de l'entreprise se divise en deux phases : la première phase prévoit un investissement de 12 millions de yuans pour construire un laboratoire de R&D, équipé de 20 ensembles d'équipements de validation de processus, afin de valider les processus et la faisabilité d'une ligne de production à petite échelle ; si les conclusions de l'expérience sont favorables, la deuxième phase prévoit un investissement énorme de 200 à 260 millions de yuans pour avancer l'industrialisation. Afin de réserver de l'espace pour les progrès ultérieurs, l'entreprise a même anticipé les procédures administratives telles que l'évaluation environnementale et l'évaluation de sécurité. Actuellement, l'arséniure d'indium est un matériau de substrat indispensable pour les puces optiques à l'ère de la puissance de calcul de l'IA, principalement utilisé dans les modules optiques, les capteurs et les dispositifs radiofréquence. Avec l'explosion de la demande mondiale en puissance de calcul de l'IA, sa taille de marché continuera de s'élargir. Cependant, jusqu'à présent, le projet n'en est encore qu'à un stade de préparation très précoce et "n'a pas eu d'impact substantiel sur les performances opérationnelles de l'entreprise".
En fait, ce franchissement des frontières semblait prévisible. En 2024 et 2025, Meishi Technology n'organisait chaque année qu'une seule réunion de communication avec les investisseurs institutionnels, en plus des réunions régulières de communication sur les performances. Cependant, rien qu'en juin 2026, l'entreprise a organisé trois réunions de communication consécutives avec les investisseurs institutionnels, le nombre d'institutions de recherche étant bien supérieur à celui des deux années précédentes. Dès le 3 juin 2024, lors d'une enquête menée auprès de plusieurs institutions, Meishi Technology avait clairement indiqué, concernant ses futures orientations d'acquisition, que "les orientations d'acquisition sont les semiconducteurs, la puissance de calcul et les domaines connexes". Les deux enquêtes des 9 et 29 juin ont essentiellement maintenu ce point de vue.
Parallèlement, sur le marché secondaire, le cours de l'action de l'entreprise a commencé à augmenter sous l'impulsion des capitaux et des attentes de futures acquisitions. Le décollage du cours a commencé le 24 juin, avec une baisse à l'ouverture suivie d'une forte hausse de 8,81% à la clôture, puis le cours a entamé une tendance haussière par paliers. Le 13 juillet, le cours a atteint un sommet historique de 49,60 yuans, enregistrant une hausse maximale d'environ 74% sur la période.
Source : Choice
En comparant les chronologies, l'auteur a découvert que juste avant la forte hausse du cours de Meishi Technology, des actionnaires importants ont saisi avec précision la fenêtre de réalisation à des niveaux élevés. Le 6 juillet 2026, l'actionnaire détenant plus de 5% et administrateur Ye Weifei a achevé avec succès son plan de vente, vendant un total de 4,3029 millions d'actions de l'entreprise, représentant 3% du capital total, dont 1,4343 million d'actions via des transactions sur le marché au prix moyen de 35,29 yuans par action ; les 2,8686 millions d'actions restantes ont été cédées via des transactions de gré à gré au prix moyen de 31,76 yuans par action. Le montant total encaissé est d'environ 142 millions de yuans.
Il est à noter qu'après la vente par les actionnaires, les mauvaises nouvelles concernant les performances sont également tombées. Après que Ye Weifei ait réalisé ses gains, l'entreprise a publié le 14 juillet ses prévisions de résultats pour le premier semestre 2026. Les données montrent que l'entreprise prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de seulement 4,2 à 5,5 millions de yuans pour la première moitié de l'année, en baisse significative de 71,17% à 77,98% par rapport à l'année précédente.
Le piège des performances : le sommet atteint dès l'introduction en bourse
La raison pour laquelle Meishi Technology franchit si précipitamment les frontières pour suivre la tendance est profondément ancrée dans la courbe de ses performances, qui a décliné continuellement depuis son introduction en bourse.
Depuis son introduction en bourse en 2022, Meishi Technology n'a pas poursuivi l'aura de croissance élevée d'avant, tombant rapidement dans le piège du "sommet atteint dès l'introduction en bourse". Les données financières montrent qu'en 2021, avant l'introduction en bourse, les revenus de l'entreprise atteignaient 236 millions de yuans, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 96,809 millions de yuans ; en 2025, bien que les revenus aient stagné autour de 229 millions de yuans, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s'est réduit à 69,4776 millions de yuans, inférieur à celui d'avant l'introduction en bourse. En 2026, les performances ont chuté de manière drastique, avec même une perte trimestrielle de 4,686 millions de yuans au premier trimestre 2026. Les prévisions du premier semestre 2026, impactées par des charges d'actions d'une valeur de dizaines de millions de yuans, montrent une chute de plus de 70% des bénéfices comptables par rapport à l'année précédente. Excluant l'impact ponctuel des incitations en actions, la profitabilité de l'activité principale de l'entreprise est essentiellement restée stable par rapport à l'année précédente, montrant une croissance faible.
Source : Choice
À l'heure actuelle, le fossé de l'activité principale "systèmes de contrôle audio-vidéo distribués" de l'entreprise n'est pas large. Bien que l'entreprise maintienne une marge brute élevée de plus de 70%, cela repose sur une base de revenus extrêmement faible. Avec l'intensification de la concurrence dans le secteur, les parts de marché existantes sont difficiles à transformer en incréments de profit continus, et la marge brute de l'activité principale est pour la première fois tombée en dessous de 70% en 2025. Plus grave encore, la croissance des revenus et la croissance des bénéfices de l'entreprise ont déjà montré une divergence sévère : en 2025, avec une légère augmentation des revenus de 16,58%, les bénéfices ont chuté de manière significative de 13,16%. Cela signifie qu'il est déjà difficile de raconter une belle histoire de croissance en vendant simplement des "contrôleurs audio-vidéo", et cela ne peut plus soutenir la valorisation élevée accordée par le marché secondaire.
Source : Choice
Bien que l'activité d'IA ait généré 25,3422 millions de yuans de revenus pour l'entreprise en 2025, en hausse de 212,59%, elle n'a pas pu empêcher la chute des bénéfices nets de l'entreprise.
Face à l'impasse de la croissance de l'activité principale, "l'acquisition transfrontalière" est devenue le chemin le plus rapide pour sauver la valorisation et créer un nouvel espace d'imagination. De l'intention exprimée aux institutions en juin 2026 d'"acquérir dans les domaines des semiconducteurs et de la puissance de calcul" à l'annonce officielle en août 2026 du franchissement des frontières vers l'arséniure d'indium, le virage stratégique de Meishi Technology ne repose pas sur une accumulation technologique profonde à long terme, mais ressemble davantage à une "gestion de la valorisation" centrée sur les préférences du marché boursier.
Pour une entreprise aux ressources financières limitées et dont la profitabilité de l'activité principale est en déclin, franchir les frontières pour entrer dans le domaine des matériaux semiconducteurs composés, qui présente des barrières technologiques très élevées et nécessite des investissements lourds, est sans aucun doute un énorme pari. Bien que l'arséniure d'indium soit à la mode, son cycle de développement technologique est long, et les coûts d'équipement et de fabrication sont élevés. Le plan d'expansion de 260 millions de yuans lancé par Meishi Technology à ce moment-là est moins une ambition de transformation stratégique qu'une mesure désespérée face à l'impasse des performances. Si l'entreprise ne parvient pas à rapidement dynamiser ses actifs et à relever les attentes de profitabilité grâce à ce franchissement des frontières, elle fera face à une double pression sur sa valorisation et ses performances. (Texte | Observation de l'entreprise, Auteur | Cao Shengyuan, Éditeur | Deng Haotian)
