L'évolution des marchés prédictifs cryptographiques est très intéressante, car ce secteur a été classé parmi ceux "réfutés". Il a fallu dix ans pour atteindre le PMF (Product-Market Fit), et son développement a dépassé les attentes du marché. Parfois, dans le domaine de la cryptographie, il n'est pas toujours approprié de tirer des conclusions trop hâtives.
Le concept de marché prédictif n'est pas nouveau en soi, il existe depuis longtemps dans le domaine de la cryptographie. Dès 2015, le projet Gnosis a commencé son développement ; en 2018, Augur a été officiellement lancé. Il s'agissait d'une plateforme de marché prédictif décentralisée basée sur Ethereum, permettant aux utilisateurs de créer et de prédire des événements futurs, avec un règlement en cryptomonnaies.
En 2020, Polymarket (basé sur Polygon) a également été lancé, mais il est toujours resté en marge. Ajouté à des facteurs réglementaires, il a connu des difficultés. Au début, le volume mensuel des transactions de Polymarket n'était que de quelques millions de dollars ; la TVL d'Augur a chuté de près de 80 % après les élections de 2020, passant de son pic à quelques millions de dollars. La TVL globale du secteur culminait autour de 7 millions de dollars, avec un volume mensuel des transactions inférieur à 100 millions de dollars. La pression réglementaire (comme la CFTC le considérant comme du "jeu") et l'imperfection des oracles (faciles à manipuler) ont encore freiné la croissance.
Le véritable essor des marchés prédictifs n'a commencé qu'en 2024. En particulier, les élections américaines de 2024 ont été un tournant. Le volume des transactions sur le marché prédictif électoral de Polymarket a dépassé 2,7 milliards de dollars, et le volume mensuel de la plateforme est passé de 62 millions de dollars en mai à 2,1 milliards de dollars en octobre, soit une multiplication par plus de 30. Le volume nominal des transactions sur l'année a atteint 16,3 milliards de dollars, dépassant de loin le total précédent.
Pourquoi a-t-il fallu dix ans pour atteindre le PMF ?
Premièrement, les obstacles techniques et d'expérience utilisateur existaient dans le domaine de la cryptographie naissante. Le concept de marché prédictif était bon, la demande semblait importante, mais en termes d'expérience utilisateur concrète, cela excluait la grande majorité des utilisateurs. Par exemple, les premières versions d'Augur étaient construites sur Ethereum L1, avec des coûts de transaction très élevés, des frais de gas effrayants et une vitesse de confirmation lente. De plus, les utilisateurs ordinaires devaient maîtriser les portefeuilles et des interfaces complexes, ce qui représentait une courbe d'apprentissage importante. Ces seuils élevés se traduisaient par un manque de liquidités et des inquiétudes des utilisateurs quant à la manipulation.
Deuxièmement, la pression réglementaire a toujours été présente. La CFTC (Commodity Futures Trading Commission) américaine considérait les marchés prédictifs comme du "jeu" ou des produits dérivés, renforçant son contrôle après 2018. Durant cette période, Augur a été sanctionné pour des paris sur des événements sensibles ; Polymarket a payé une amende de 1,4 million de dollars en 2022 et s'est retiré des États-Unis. Même son fondateur, Shayne Coplan (né en 1998), a vu son appartement à New York perquisitionné par le FBI, qui a saisi ses appareils électroniques (sans arrestation). La ambiguïté réglementaire empêchait également les fonds institutionnels d'entrer. La pression réglementaire a maintenu les liquidités à un niveau bas.
Troisièmement, l'évolution du récit du marché. Entre 2016 et 2018, la plupart des utilisateurs du domaine de la cryptographie se concentraient davantage sur la spéculation que sur les outils utilitaires ; la ruée vers la DeFi et les NFT entre 2020 et 2023 a détourné l'attention, la TVL des marchés prédictifs n'étant que de 7 millions de dollars. Le manque d'événements majeurs moteurs a rendu difficile l'accumulation de liquidités.
Quatrièmement, l'immaturité des oracles, les rendant facilement manipulables.
Et 2024 a été un tournant, comme mentionné ci-dessus, les élections américaines de 2024 ont été un catalyseur, mais c'est bien plus que cela.
De 2024 à aujourd'hui, les marchés prédictifs ont véritablement décollé. Outre Polymarket, la plateforme de prédiction centralisée Kalshi a émergé. En 2025, le volume des transactions sur les marchés prédictifs a atteint 27,9 milliards de dollars (une augmentation de 210 % en glissement annuel), avec un pic hebdomadaire de 2,3 milliards de dollars. La TVL combinée de Polymarket et Kalshi dépasse les 20 milliards de dollars. Leur valorisation atteint toutes deux des milliards de dollars. Les marchés prédictifs sont soudainement devenus très prisés.
Alors, quels sont les facteurs qui ont poussé ?
Contrairement aux obstacles rencontrés entre 2015 et 2024, ceux-ci ont été levés un par un, conduisant à une amélioration qualitative de l'expérience utilisateur et autres aspects.
Premièrement, l'évolution des obstacles techniques/de l'expérience utilisateur. Les réseaux Polygon, Base L2 ont réduit les frais de gas à quelques centimes, multipliant la vitesse des transactions par 10. Polymarket et d'autres plateformes ont optimisé leur interface utilisateur, prenant en charge les paris en un clic avec des stablecoins, attirant ainsi les non-initiés à la cryptographie. De plus, la DeFi s'est considérablement développée, offrant une liquidité profonde. Pour les utilisateurs, participer aux marchés prédictifs est maintenant très facile. Kalshi est une plateforme de prédiction centralisée, intégrée à Robinhood etc., rendant la participation encore plus simple.
Deuxièmement, l'évolution réglementaire. Après les élections américaines de 2024, la réglementation a poussé des politiques favorables à la cryptographie. La CFTC a approuvé Kalshi et d'autres plateformes réglementées en 2025. La SEC/CFTC a clarifié la légalité des "cryptomonnaies de commodité au comptant", une législation sur les stablecoins a été adoptée par le Congrès. À l'étranger, comme en Suisse, bien qu'il y ait des listes noires, l'environnement global est passé de l'hostilité au soutien, avec des fonds institutionnels affluant (comme l'investissement de 2 milliards de dollars d'ICE).
Troisièmement, l'évolution du récit du marché. Ce cycle n'a pas de récit particulièrement dominant. L'utilité réelle est devenue un aspect suivi par le marché. Ajouté au catalyseur des prédictions électorales de 24, Polymarket a étendu cela aux sports, à l'économie, à la technologie, etc. La couverture médiatique (comme CNN/Bloomberg) et la propagation sur les réseaux sociaux ont boosté la popularité des marchés prédictifs.
Quatrièmement, les institutions et la communauté ont poussé, a16z a participé activement, créant narrativement le concept d'"infrastructure financière pilotée par les événements", les utilisateurs de la communauté ont également participé activement, faisant monter la TVL.
Cinquièmement, les marchés prédictifs ont progressivement évolué du "jeu" vers un nouveau type de signal, similaire à la fourniture de probabilités en temps réel.
De l'évolution décennale des marchés prédictifs, une conclusion intéressante se dégage : tous les secteurs "réfutés" n'ont pas nécessairement échoué à trouver leur PMF. Parfois, les conditions n'étaient tout simplement pas mûres. Dans le domaine de la cryptographie, ce phénomène est particulièrement évident. En raison de l'imperfection des infrastructures au cours de la première décennie (cher/lent/mauvaise expérience utilisateur...), de nombreuses tentatives n'ont pas pu toucher facilement les utilisateurs ordinaires. Peut-être que les futurs Jeux Crypto/Social/IA Agent/DePIN/Identité numérique... etc., certains sont peut-être terminés, mais certains secteurs auront encore l'occasion de se remontrer.
