Auteur : Eric, Foresight News
Titre original : Paradigm a investi dans une entreprise brésilienne de stablecoin, mais pourquoi le Brésil ?
Récemment, l'entreprise brésilienne de stablecoin Crown a clôturé un tour de financement de série A de 13,5 millions de dollars mené par Paradigm, avec une valorisation de 90 millions de dollars. Dans le communiqué de presse de The Block, il a été clairement souligné qu'il s'agissait du premier investissement de Paradigm dans une entreprise brésilienne. Ce financement constitue également le deuxième tour de Crown en deux mois ; mi-octobre, Crown venait de terminer un tour de financement initial de 8,1 millions de dollars mené par Framework Ventures, avec la participation de Coinbase Ventures et Paxos, entre autres.
Ce n'est pas vraiment la une des journaux, mais deux points de l'actualité méritent attention : pourquoi Crown ? Et pourquoi le Brésil ?
Pourquoi Crown mérite-t-elle un investissement ?
Analyser une chose nécessite généralement de considérer des facteurs internes et externes.
En termes de facteurs externes, je pense que les opportunités d'investissement dans les émetteurs de stablecoins locaux aux États-Unis sont devenues très rares. Tether et Circle ont déjà conquis la grande majorité du marché, ce qui pousse les sociétés d'investissement à cibler les marchés extérieurs si elles veulent trouver un Alpha plus important. Les cibles qui permettent aux capitaux étrangers d'investir dans des entreprises liées à leur monnaie nationale et où les stablecoins peuvent avoir un marché domestique sont également peu nombreuses.
Le Brésil est l'un des rares « joyaux » du continent américain à remplir la plupart de ces conditions. Nous verrons pourquoi un peu plus tard.
Revenons à Crown. Selon les données divulguées, le nombre total de stablecoins BRLV (liés au real brésilien) émis par Crown n'est que légèrement supérieur à 100 millions, ce qui équivaut à moins de 20 millions de dollars, et le volume des transactions des 30 derniers jours n'est que de 56 000 dollars. Il est donc clair que le marché des stablecoins en monnaie nationale brésilienne n'est pas très important pour le moment, d'autant plus que Crown ne s'adresse actuellement qu'à une clientèle institutionnelle.
De toute évidence, la logique derrière l'investissement dans Crown est de parier sur la capacité de l'équipe à réussir sur ce marché à l'avenir.
John Delaney, cofondateur et PDG de Crown, était auparavant avocat dans le domaine de la finance internationale et également COO de Xerpa, une entreprise brésilienne renommée, qui avait reçu des investissements de Founders Fund. Xerpa a lancé en 2019 une plateforme d'« accès sur demande au salaire » (Earned Wage Access), permettant aux employés de percevoir à tout moment le salaire des jours déjà travaillés (au lieu d'attendre la fin du mois), aidant ainsi à éviter le crédit à taux élevé. Cela a été particulièrement populaire dans le contexte des taux d'intérêt élevés et des pressions financières au Brésil, étant considéré comme un outil de bien-être financier des employés. L'entreprise facture des frais fixes minimes, sans impliquer d'intérêts.
Le cofondateur et ingénieur en chef Vinicius Correa était un ingénieur précoce de la banque numérique brésilienne Nubank. Les investisseurs de Nubank sont également prestigieux : lors de plusieurs tours de financement totalisant 2 milliards de dollars, les participants incluaient Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent et Berkshire Hathaway. Nubank a été introduite en bourse au NYSE en 2021 avec une valorisation de 41,5 milliards de dollars lors de l'IPO, et sa capitalisation boursière actuelle est proche de 80 milliards de dollars.
Le partenaire fondateur et responsable de l'écosystème Alex Gorra était auparavant partenaire gestionnaire du family office Brainvest, gérant 5 milliards de dollars d'actifs, et avait également occupé des postes de direction chez ARX Investments, UBS, la banque Rothschild et JPMorgan Chase. Le COO Bruno « BL » Passos dirigeait auparavant des équipes transversales chez Hashdex.
L'équipe fondatrice de Crown peut être qualifiée d'équipe star incontestable. Les deux fondateurs ont également participé à des processus de développement d'entreprises brésiliennes de zéro à un. Bien que les données actuelles du BRLV ne soient pas impressionnantes, cela ne les a pas empêchés d'obtenir un financement total de plus de 20 millions de dollars en deux mois.
De plus, l'équipe de Crown a indiqué dans un billet de blog que le lancement du BRLV découlait essentiellement de la contribution observée de l'USDT et de l'USDC à l'achat de bons du Trésor. L'émission de stablecoins localement au Brésil peut également fournir un pouvoir d'achat pour les bons du Trésor, stabilisant ainsi l'économie et stimulant en retour davantage l'utilisation des stablecoins. C'est une situation gagnant-gagnant. Si les stablecoins en dollars ne font que « prolonger la vie » des États-Unis, les stablecoins en reals peuvent carrément aider le pays.
Pourquoi parier sur le Brésil ?
En ce qui concerne la monnaie fiduciaire sous-jacente au stablecoin, il semble y avoir de nombreux choix meilleurs que le real brésilien. Mais pourquoi le Brésil ?
Difficile à croire peut-être, mais ce pays, dont les générations des années 80 et 90 avaient surtout entendu parler pour le football, est devenu l'un des plus grands centres d'innovation d'Amérique latrine et un leader mondial, avec plus de 1500 entreprises fintech et plus de 100 millions d'utilisateurs.
En tant que pays capitaliste, le secteur bancaire brésilien a longtemps été dominé par cinq grandes banques (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander), représentant plus de 80 % des actifs, bien plus qu'aux États-Unis (environ 50 %). Les services bancaires traditionnels étaient rigides, coûteux (les taux annuels effectifs globaux des cartes de crédit dépassaient souvent 300 %), et bureaucratiques, excluant ainsi des dizaines de millions de personnes à revenus faibles ou intermédiaires et sans compte bancaire (historiquement jusqu'à 55 millions).
Mais cela a également créé un énorme déficit de demande. Des entreprises fintech comme Nubank ont percé avec des cartes de crédit sans frais, offrant des services simples et à faible coût, comblant rapidement le vide du marché.
La banque centrale brésilienne, bien qu'incapable de changer le monopole des banques traditionnelles, a paradoxalement activement poussé à la concurrence et à l'inclusion, devenant même un cas classique de régulation financière numérique mondiale. Sa plus grande contribution a été le lancement en 2020 du système de paiement instantané Pix. Pix permet des virements gratuits et en temps réel 24h/24 et 7j/7, avec un volume de transactions dépassant mille milliards de reals en 2025 et une couverture de plus de 90 % de la population. Dès son lancement, Pix a rapidement remplacé le cash et la carte de crédit, devenant le mode de paiement préféré de 76 % des Brésiliens, améliorant significativement l'inclusion financière et fournissant aux Fintech une infrastructure à faible coût (comme l'intégration de Pix dans les innovations de paiement et de crédit).
Je suis sûr que vous voyez souvent dans les actualités du secteur Web3 l'intégration de Pix par diverses bourses ou outils de paiement Crypto. Qu'une banque centrale d'un pays capitaliste prenne l'initiative de lancer un système de paiement capable d'ébranler le système bancaire existant n'est vraiment pas facile, mais cette orientation « bénéfique pour le peuple » permet également aux entreprises fintech locales d'avoir de meilleures perspectives de développement car elles peuvent toucher plus d'utilisateurs.
C'est précisément pour cette raison que les nouvelles formes financières comme la cryptomonnaie sont très bien acceptées au Brésil. La population brésilienne dépasse 200 millions d'habitants, le taux de pénétration des smartphones est proche de 90 %, le nombre d'internautes dépasse 180 millions et le temps moyen passé en ligne est supérieur à 5 heures. Les jeunes, natifs du numérique, en particulier la génération Z, ont une forte demande de finance mobile. En septembre dernier, Circle a directement commencé à supporter l'échange direct de reals contre l'USDC.
La popularité des stablecoins en dollars au Brésil a été analysée dans de nombreux articles comme étant due à l'instabilité de la monnaie nationale brésilienne, mais selon mes vérifications multiples, même si cette raison existe, elle ne représente qu'une très petite partie. Maintenant, il semble que si cette raison était valable, les sociétés d'investissement comme Paradigm n'investiraient pas autant dans les stablecoins en monnaie nationale brésilienne et les entreprises fintech.
En réalité, le Brésil a effectivement connu de multiples épisodes d'hyperinflation dans les années 80 et 90, avec même des cas extrêmes de taux d'inflation mensuel de 80 %. Mais ces dernières années, bien que la volatilité du real reste significative, pour un pays comme le Brésil, des progrès notables ont été accomplis en matière de stabilisation de la monnaie et de réduction de l'inflation. En 2025, le taux d'inflation du Brésil fluctuait entre 4,5 % et 5 %, ce qui reste supérieur à l'objectif de la banque centrale, mais suffisamment bon comparé au voisin argentin.
Il est vrai qu'une partie des résidents brésiliens détenteurs de stablecoins en dollars le font pour se couvrir contre la dépréciation du real, surtout dans le contexte du resserrement monétaire de la Fed ces dernières années, mais la majorité le fait pour des raisons utilitaires comme le commerce extérieur, l'évasion fiscale, la facilitation de la circulation des capitaux et les transactions en cryptomonnaies.
Selon les données de Chainalysis, l'indice d'adoption des cryptomonnaies du Brésil se classe au cinquième rang mondial, juste après l'Inde, les États-Unis, le Pakistan et le Vietnam. Le flux entrant de cryptomonnaies entre juillet 2024 et juillet 2025 a atteint 3188 milliards de dollars, dominant largement les pays d'Amérique latine.
De plus, selon les données fournies par le market maker en cryptomonnaies Gravity Team, le Brésil utilise déjà les stablecoins comme outil d'investissement et de paiement transfrontalier. Les stablecoins représentent actuellement environ 70 % des flux de fonds indirects des bourses locales brésiliennes vers les bourses internationales.
À ce stade, certains pourraient se demander : puisqu'il existe déjà un outil de paiement national comme Pix, à quoi servent les stablecoins ?
Le BRLV lancé par Crown a une caractéristique non explicitement indiquée sur le site web mais mentionnée dans le communiqué de presse : il partagera les intérêts des bons du Trésor avec les détenteurs du stablecoin. Et au Brésil, ce chiffre est de 15 %. Même s'il est impossible de tout redistribuer aux détenteurs, même la moitié serait un taux de rendement très attractif.
À l'avenir, le BRLV pourrait également être intégré au système Pix. Pour les personnes ordinaires ou même pauvres, il n'y a peut-être pas de motivation à convertir en stablecoin, mais pour ceux qui ont des moyens confortables, le stablecoin n'affecte pas seulement les paiements, mais le simple fait de le détenir permet de « percevoir des intérêts ». À l'avenir, il pourrait également permettre des transactions transparentes avec les stablecoins en dollars, voire une participation à la DeFi. En bref, toutes ces possibilités garantiront certainement une demande et des scénarios suffisants pour les stablecoins sur ce territoire.
Dans la plupart des pays à faible puissance, incapables de maintenir longtemps la stabilité de leur monnaie nationale et avec des réserves de change rares, le dollar et les stablecoins en dollars sont une bouée de sauvetage pour la population. Et le Brésil est justement une exception.
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