Auteur : Jae, PANews
Il y a peu, Eric Trump, fils cadet du président américain et cofondateur de WLFI, a tweeté que la taille de USD1 avait dépassé celle du stablecoin PYUSD émis par PayPal. En seulement un peu plus de six mois, la capitalisation boursière de USD1 a atteint 4,9 milliards de dollars, se hissant à une vitesse stupéfiante dans le top 5 de la course aux stablecoins.
L'ascension fulgurante de USD1 n'est pas qu'une simple victoire commerciale. L'émetteur de USD1 n'est pas une banque traditionnelle ou un géant de la fintech, mais World Liberty Financial (WLFI), étroitement lié à la famille de l'actuel président américain Trump. Bénéficiant de l'aura politique de Trump et du soutien des avantages politiques, une « stratégie ouverte » de finance cryptographique est en train d'émerger.
Et dans l'histoire du développement de l'industrie cryptographique, aucun projet n'a jamais, comme WLFI et son stablecoin USD1, entremêlé aussi profondément les intérêts familiaux, le pouvoir politique et la finance numérique.
Des subventions agressives à la pénétration totale des scénarios, une guerre éclair de liquidités via Binance
Dans la course aux stablecoins, la liquidité est la ligne de vie. La croissance rapide de la capitalisation de USD1 et son dépassement de PYUSD ne sont pas dus au hasard.
D'une part, WLFI a lancé une « guerre éclair de liquidités » en s'associant à la bourse de tête Binance, via le plan « USD1 Booster » de cette dernière pour injecter des liquidités dans USD1.
Il s'agit d'une combinaison typique de « subventions à haut rendement + pénétration totale des scénarios ». Grâce aux subventions à haut rendement et aux incitations sur les comptes de toute la plateforme, Binance a fourni à USD1 une profondeur de liquidité suffisante.
La stratégie de démarrage à froid de USD1 a adopté le mode classique du « yield farming » du marché DeFi, mais avec le soutien de Binance, son ampleur et sa couverture ont été amplifiées de manière exponentielle.
Le taux de rendement annualisé de la première phase du plan « USD1 Booster » de Binance atteignait 20 %, considéré par le marché comme un moyen d'acquisition de clients par « subvention artificielle ». Dans le contexte des fluctuations des taux d'intérêt macroéconomiques, ce niveau de rendement, bien supérieur à celui de la finance traditionnelle, a rapidement attiré un grand nombre de petits investisseurs.
Cependant, ces rendements ultra-élevés ne provenaient pas de la rentabilité durable du protocole lui-même, mais étaient supportés par un pool de récompenses fixe fourni par WLFI, visant à absorber des masses de capitaux en peu de temps.
Et alors que la première phase touchait à sa fin, Binance a lancé sans tarder la deuxième phase du plan « USD1 Booster », mais le taux de rendement a été ajusté à la baisse selon un barème progressif à 8 % et 4 %. Cet ajustement reflète également le changement de stratégie de USD1, passant de « l'expansion » à la « rétention ».
Pour différents profils d'utilisateurs, le plan « USD1 Booster » a conçu une structure de taux d'intérêt progressive, afin d'élargir autant que possible la couverture utilisateur de USD1 et d'atteindre son objectif de rétention.
Pour renforcer encore l'utilité réelle de USD1, Binance a également lancé une activité d'incitation avec des jetons WLFI d'une valeur de 40 millions de dollars.
L'innovation de cette activité réside dans sa caractéristique de « couverture totale des comptes ». Les utilisateurs n'ont qu'à détenir USD1 dans leur compte spot, leur compte de financement, leur compte à effet de levier, voire leur compte futures, pour se partager chaque semaine un airdrop de jetons d'une valeur de 10 millions de dollars, intégrant ainsi USD1 à chaque étape atteinte par l'utilisateur.
Simultanément, Binance a introduit un mécanisme de « multiplicateur de récompense » pour encourager les utilisateurs à utiliser USD1 dans le cadre du trading à effet de levier.
Cependant, selon les estimations, le taux de rendement annualisé de cette activité devrait être compris entre 10 % et 15 %, et sa durée actuelle n'étant que d'un mois, son rendement réel est inférieur à 2 %. Les investisseurs doivent prendre en compte l'usure de la conversion et la volatilité du prix du jeton WLFI.
Avec le puissant coup de pouce de Binance, la capitalisation boursière de USD1 a augmenté d'environ 2 milliards de dollars, soit une hausse mensuelle de plus de 40 %. Et USD1, en tant que « produit phare » du projet de la famille Trump, a également apporté à Binance un actif de qualité doté d'un fort parrainage politique.
Business des réseaux relationnels, de la coopération avec la banque centrale pakistanaise à la demande de licence bancaire américaine
Comparé aux progrès de USD1 dans l'industrie cryptographique, son expansion sur le marché du crédit souverain est encore plus frappante.
Le 14 janvier, la banque centrale du Pakistan et SC Financial Technologies, une société affiliée à WLFI, ont signé un protocole d'accord pour explorer l'utilisation de USD1 pour les paiements transfrontaliers et les transferts de fonds.
Le Pakistan, en tant que principal pays exportateur de main-d'œuvre au monde, reçoit chaque année plus de 36 milliards de dollars de transferts de fonds en provenance de l'étranger et compte environ 40 millions d'utilisateurs de cryptomonnaies. Cependant, les canaux de transfert traditionnels comme le système SWIFT sont non seulement inefficaces, mais aussi très coûteux en frais intermédiaires.
USD1 offre une alternative quasi instantanée et à faible coût. L'Autorité pakistanaise des actifs virtuels et la banque centrale prévoient d'intégrer USD1 dans un cadre de paiement numérique réglementé, pour qu'il fonctionne en parallèle avec le projet pilote de monnaie numérique de la banque centrale du Pakistan itself.
En coopérant avec des États souverains, USD1 tente de se faire passer d'« un stablecoin de plus » à une « infrastructure de paiement de niveau national », son ambition est évidente.
Pour le gouvernement pakistanais, adopter USD1 optimise non seulement les infrastructures financières, mais c'est aussi une carte de visite diplomatique géopolitique tendue au nouveau gouvernement américain ; pour la famille Trump, c'est une étape clé pour USD1 vers un « outil de crédit de niveau souverain », mais ce n'est plus une entreprise qui développe son marché, c'est une infiltration de l'influence politique et du capital national.
Et le facilitateur de cette coopération inclut Zach Witkoff, cofondateur de WLFI, fils de Steve Witkoff, envoyé spécial des États-Unis au Pakistan.
Cet « effet de retombée politique » est évident. Le positionnement de USD1 n'est plus seulement un simple produit commercial, mais aussi un outil de prolongement de la politique étrangère américaine.
USD1 est en train de devenir un composant central de l'hégémonie du dollar dans le domaine de la finance numérique. En établissant d'abord le Pakistan comme avant-poste stratégique pour créer une norme de paiement, puis en liant profondément USD1 aux infrastructures de paiement de divers pays émergents, WLFI exécute essentiellement une stratégie d'« hégémonie du dollar numérique », tentant de garantir que, face aux défis de la dédollarisation, le dollar puisse toujours maintenir son statut de réserve mondiale via les voies de la finance numérique.
Les contours de cette « stratégie ouverte » sont en train d'apparaître progressivement. Une entité affiliée à WLFI a déposé une demande auprès du Contrôleur de la monnaie américain (OCC) pour obtenir une licence de banque fiduciaire nationale. Bien que l'OCC ait indiqué qu'il examinerait strictement selon la procédure, l'actuel contrôleur, un républicain, a été nommé sur proposition de Trump et est un ancien subordonné du gouvernement Trump.
En cas de succès, USD1 passera d'un projet privé controversé à une institution bancaire officielle réglementée au niveau fédéral. À ce moment-là, la famille Trump brouillera complètement les frontières entre la finance privée, le pouvoir politique et la volonté nationale, créant un précédent sans précédent.
Amnistie réglementaire face aux interrogations sur l'allégeance, la famille Trump bénéficie de 75 % du partage des bénéfices nets
L'ascension rapide de USD1 ne va pas sans un réseau complexe et隐秘 d'alliances d'intérêts, dont les participants clés sont souvent des géants de la cryptographie qui ont été sous le feu des projecteurs réglementaires.
Depuis le retour de Trump sur la scène politique, la stratégie réglementaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a radicalement changé. Depuis 2025, la SEC a retiré plusieurs poursuites intentées contre des géants du secteur comme Binance, Coinbase, Kraken.
- Binance : En mars 2025, l'institution d'investissement d'Abu Dhabi MGX a injecté 2 milliards de dollars dans Binance via USD1. Deux mois plus tard, la SEC a annoncé user de son pouvoir discrétionnaire pour retirer certaines accusations contre Binance.
- Justin Sun : Justin Sun a dépensé au moins 75 millions de dollars pour acquérir des jetons WLFI et est devenu conseiller. Par la suite, l'enquête pour fraude de la SEC sur ses sociétés s'est « enlisée », cherchant un règlement amiable.
Une série de « coïncidences » dans la chronologie a suscité de vives interrogations du marché sur une « participation payante ». Les géants de la cryptographie soutiendraient le projet de la famille Trump en échange d'une clémence réglementaire. Selon les documents officiels de la SEC, rien qu'avec les frais de gestion des réserves de USD1 et diverses commissions, la famille Trump pourrait empocher environ 80 millions de dollars par an.
Les conditions commerciales de WLFI montrent que les entités liées à la famille Trump détiennent jusqu'à 75 % du partage des bénéfices nets sur les ventes de jetons et les profits du stablecoin. Cela signifie que plus la part de marché de USD1 est élevée, plus sa liquidité est forte, plus la richesse de la famille Trump augmente rapidement.
Les échanges d'intérêts complexes derrière USD1 le placent également dans une sorte de « vide réglementaire » particulier. Il bénéficie des avantages de conformité apportés par le « Genius Act », tout en rendant les exigences habituelles d'audit et de transparence dérisoires en raison de son propre parrainage politique spécial.
Transparence insuffisante de la gestion des réserves, risque d'épuration politique
Bien que USD1 ait connu un succès retentissant sur le papier, sa fragilité sous-jacente et les risques politiques potentiels ne doivent pas être négligés.
USD1 prétend être déposé auprès de BitGo Trust, les réserves sous-jacentes étant soutenues à 100 % par des liquidités en dollars, des bons du Trésor américain à court terme et des fonds du marché monétaire, et gérées par Fidelity Investments.
Cependant, contrairement aux rapports d'attestation publiés ponctuellement chaque mois par Circle (USDC), les rapports de USD1 sont parfois retardés et manquent de l'aval d'un des quatre grands cabinets d'audit mondiaux.
De plus, la liquidité de USD1 est excessivement concentrée. Dans la distribution des adresses, la seule entité Binance concentre près de 80 % de la liquidité. Cette structure de liquidité hautement centralisée remet en question la capacité de survie de USD1 sous stress tests. Par exemple, lorsque les subventions de Binance prendront fin et que les incitations de USD1 tomberont aux taux d'intérêt réels, si elle ne peut pas fournir une utilité supplémentaire on-chain, cela pourrait provoquer une fuite massive des capitaux.
Et « l'opération boîte noire » de DWF Labs, qui a injecté environ 300 millions de dollars de fonds secrets dans USD1 via un portefeuille anonyme, a suscité encore plus de doutes sur l'authenticité de la parité de USD1.
Comparé aux défis financiers, les risques politiques sont encore plus préoccupants.
Si l'ancrage de la plupart des stablecoins sur le marché est basé sur la confiance du marché, alors la confiance en USD1 dépend largement de l'influence politique de Trump. Si l'environnement politique change radicalement, ou si le prix du jeton WLFI s'effondre, cela pourrait déclencher une ruée sur USD1.
Qui plus est, si la Maison Blanche change de main, USD1 pourrait faire face à de rigoureux audits et poursuites pour conformité en raison de ses liens d'intérêts avec l'ancienne famille présidentielle.
La stratégie ouverte de stablecoin de la famille Trump consiste essentiellement à utiliser l'énorme flux de son statut politique et les dividendes du pouvoir pour réaliser une monétisation des droits de franchise dans l'industrie cryptographique.
Le récit de USD1 façonne également une nouvelle logique : à l'ère de la finance numérique, le code n'est pas seulement la loi, la politique peut également faire partie du code.
Bien que dans le paysage des stablecoins globaux, USDT maintienne toujours sa domination par une liquidité massive et qu'USDC continue de défendre fermement le terrain de la conformité, USD1 a ouvert une nouvelle voie, de type « pilotée par le pouvoir ».
