Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Azuma (@azuma_eth)
Hier soir, une annonce majeure a enflammé le marché des cryptomonnaies — le New York Stock Exchange (NYSE) a officiellement annoncé le lancement d'une plateforme de trading de titres tokenisés et de règlement sur chaîne fonctionnant 24h/24 et 7j/7.
- Note d'Odaily : Pour plus de détails, voir « Le NYSE prévoit de lancer le trading d'actions tokenisées 24h/24 et 7j/7, les « concurrents » sont sous le choc ».
En bref, la solution de tokenisation d'actions sur chaîne du NYSE comprend principalement les 3 aspects suivants :
- Il s'agit d'une plateforme de trading de titres tokenisés et de règlement sur chaîne, prévoyant de prendre en charge le trading 24h/24 et 7j/7 des actions américaines et des ETF, le trading de fractions d'actions, le règlement en stablecoins, et le règlement instantané, et combinera le moteur de matching existant du NYSE avec un système de règlement blockchain.
- Selon le plan du NYSE, les actions tokenisées auront les mêmes droits aux dividendes et de gouvernance que les titres traditionnels.
- ICE, la société mère du NYSE, collabore également avec des géants bancaires comme BNY Mellon et Citi pour explorer les dépôts tokenisés et les infrastructures de clearing, afin de soutenir la gestion des fonds et des marges across time zones, 24h/24.
Bien que de nombreux aspects clés de la conception de cette plateforme restent encore inconnus, sur la base des informations actuellement disponibles, nous pouvons déjà commencer à deviner l'impact de ce changement — en particulier quels secteurs du monde des cryptomonnaies seront directement affectés positivement et négativement après l'entrée en scène de cette armée régulière qu'est le NYSE.
Conjectures sur les secteurs bénéficiaires
Conjecture 1 : Les stablecoins conformes américains (comme USDC)
Le NYSE a explicitement mentionné dans son annonce l'introduction d'un « règlement basé sur les stablecoins ». Cela introduira directement un nouveau cas d'usage de premier plan pour les stablecoins, stimulant leur adoption dans le marché boursier — le marché d'actifs le plus important et le plus mainstream au monde en termes de volume de fonds — et boostant la demande d'émission et de trading de stablecoins.
Cependant, il faut noter qu'en tant que plateforme conforme, le NYSE ne choisira certainement que des stablecoins américains conformes sous le régime de régulation GENIUS. Bien qu'on ne sache pas encore quel stablecoin sera choisi, Circle, actuellement leader dans le paysage conforme américain, est le plus susceptible d'être sélectionné.
Conjecture 2 : Les plateformes de trading de contrats sur actions (comme Hyperliquid)
Cette conjecture repose sur le postulat que la plateforme de trading d'actions tokenisées du NYSE ne prendra pas en charge le trading à effet de levier — du moins, l'annonce actuelle n'en fait pas mention.
La demande de levier existe toujours. Si le NYSE n'offre pas de services de levier, certains utilisateurs ayant une appétence pour le risque plus élevée choisiront toujours de passer des ordres sur des plateformes de contrats sur actions supportant le levier.
Auparavant, un problème majeur auquel ces plateformes étaient confrontées était que, bien qu'elles supportent naturellement le trading 24h/24 et 7j/7, le marché boursier suivait toujours les horaires de trading traditionnels, créant un décalage dans les fenêtres de couverture, limitant objectivement l'entrée des market makers et l'accumulation de liquidité — mais une fois que la plateforme de trading d'actions tokenisées du NYSE supportera le trading 24h/24 et 7j/7, ce problème sera résolu.
Conjecture 3 : Les protocoles d'arbitrage spot-perpétuel (comme Ethena)
Les actions tokenisées, en tant que nouvelle classe d'actifs, élargiront le choix des underlying assets pour les protocoles d'arbitrage spot-perpétuel comme Ethena.
La plus grande difficulté à laquelle ces protocoles étaient confrontés était le manque d'actifs de premier plan, suffisamment liquides et ayant un consensus solide. Par exemple, Ethena, n'ayant choisi que BTC, ETH, SOL, semblait déjà atteindre ses limites. L'entrée du NYSE pourrait introduire plus d'actifs de premier plan sur le marché des cryptomonnaies et, couplée à des services de trading de contrats sur ces underlying, débloquerait plus d'opportunités d'arbitrage.
Conjecture 4 : Les infrastructures sélectionnées (comme les blockchains, les oracles, etc.)
Introduire des actions sous forme tokenisée sur la chaîne pour le trading dépendra nécessairement d'infrastructures comme les blockchains (réseau sous-jacent) et les oracles (services de prix). Mais qui obtiendra une part de ce gâteau dépendra grandement du choix du NYSE.
À cet égard, par rapport à l'avantage du premier mouvement sur le marché natif des cryptomonnaies, la capacité en termes de ressources et relations dans le monde de la finance traditionnelle pourrait être plus importante.
Conjectures sur les secteurs pénalisés
Conjecture 1 : Les plateformes d'émission d'actions tokenisées
Actuellement, la plupart des plateformes natives d'émission d'actions tokenisées dans l'industrie crypto utilisent des mécanismes de représentation (mapping), qui présentent toujours certains risques de sécurité et problèmes de répartition des bénéfices.
L'entrée du NYSE apportera non seulement des actions tokenisées avec une garantie bien plus solide, mais il a également été clairement indiqué que « les actions tokenisées auront les mêmes droits aux dividendes et de gouvernance que les titres traditionnels ». Cette dernière caractéristique constituera directement une attaque de dimension supérieure pour certaines plateformes natives d'émission d'actions tokenisées.
Conjecture 2 : Les plateformes de trading au comptant d'actions tokenisées
Il n'y a pas grand-chose à dire ici : c'est une concurrence directe sur le scénario principal par une armée régulière.
Mais ces plateformes de trading au comptant d'actions tokenisées ne sont pas sans issue. Des solutions viables incluent, sans s'y limiter : pousser une stratégie offshore, offrant des services à des publics non couverts par la plateforme de tokenisation du NYSE ; introduire des services de trading de contrats à terme......
Le changement est là, les opportunités aussi
Dans l'ensemble, le lancement par le NYSE d'une plateforme de trading d'actions tokenisées et de règlement sur chaîne 24h/24 et 7j/7 impactera certainement directement certaines activités natives de l'industrie crypto, mais cela ne signifie pas que cet événement constitue un systemic bearish pour l'industrie crypto dans son ensemble. La clé est de distinguer « ce qui est remplacé » et « ce qui reste ».
D'un point de vue commercial, le NYSE cherche clairement à reprendre à l'intérieur du système financier traditionnel le gâteau du « trading d'actions tokenisées ». Cela signifie sans aucun doute une intensification de la concurrence, et certains narratives seront sérieusement compressés, mais dans le même temps, les capacités dont l'industrie crypto est réellement douée et que la finance traditionnelle ne peut pas reproduire complètement à court terme seront encore amplifiées —包括包括 le système de stablecoins nécessaire pour un règlement 24h/24, le trading de contrats basé sur la haute volatilité et la demande de levier, ainsi que les capacités d'ingénierie financière on-chain représentées par l'arbitrage spot-perpétuel et les stratégies structurées.
L'arrivée du changement est un fait acquis. La concurrence va certes s'intensifier, mais les opportunités existent aussi.
