Une étude récente de Galaxy révèle que, calculée en fonction du pouvoir d'achat du dollar de 2020, la valeur réelle du Bitcoin est d'environ 99 848 dollars, n'atteignant pas le véritable jalon des 100 000 dollars.
Cette divergence ne nie pas la hausse du Bitcoin, mais révèle comment l'inflation réécrit silencieusement les jalons libellés en monnaie fiduciaire. Cette différence est très significative pour le cycle actuel dominé par les institutions.
L'impact central de l'inflation est de modifier la valeur réelle du dollar. Le pouvoir d'achat du dollar a considérablement diminué ces dernières années. Pour convertir le prix nominal actuel en dollars de 2020, il faut le multiplier par 0,8.
Cela signifie que 100 000 dollars en 2025 ne valent que 80 000 dollars de 2020. Pour égaler le pouvoir d'achat de 100 000 dollars en 2020, le prix nominal du Bitcoin devrait approcher 125 000 dollars. Le pic de ce cycle se situant justement près de cette zone, cela a intensifié les controverses.
Pour les institutions, le rendement réel est le critère d'évaluation central. Les fonds de pension et autres institutions ne se soucient pas des gains nominaux, mais se concentrent davantage sur les rendements après inflation. C'est également une épreuve incontournable pour que le Bitcoin devienne un actif macroéconomique.
Les données actuelles de l'IPC (Indice des Prix à la Consommation) ajoutent encore de l'incertitude. En 2025, le Bureau of Labor Statistics a suspendu la publication de l'IPC en raison d'une interruption de financement. De plus, différentes méthodes de calcul donnent des résultats légèrement différents, rendant le jugement de la valeur réelle plus complexe.
La réaction du marché confirme cette divergence de valorisation. Après son pic d'octobre, le Bitcoin a connu un recul important de 30 %. La valeur des actifs sous gestion des FNB (ETF) spot américains en Bitcoin est passée de 169,5 milliards de dollars le 6 octobre à 120,7 milliards de dollars le 4 décembre.
Cependant, les données on-chain montrent que les fondations restent solides. Cette année, la capitalisation boursière réelle du Bitcoin a atteint un nouveau record historique de 1,125 billion de dollars, reflétant un renforcement de la base des détenteurs à long terme.
L'évolution future doit être observée selon trois axes : premièrement, les changements de politique monétaire pourraient ramener la valeur nominale ; deuxièmement, une inflation élevée pourrait réduire les nouveaux records nominaux à de simples chiffres creux, la hausse des rendements réels accentuant la pression ; troisièmement, la demande via les ETF pourrait accélérer et pousser le prix au-delà des niveaux de résistance ajustés de l'inflation.
Citigroup prévoit pour 2026 un scénario de base à 143 000 dollars pour le Bitcoin et un scénario optimiste dépassant 189 000 dollars, la variable clé restant les flux de capitaux des ETF.
Essentiellement, l'inflation fait des jalons libellés en monnaie fiduciaire du Bitcoin une cible mouvante. Il est ironique que le Bitcoin, souvent considéré comme une couverture contre l'inflation, voie ses propres jalons symboliques en monnaie fiduciaire réécrits par l'inflation.
Lors du prochain passage d'un seuil entier, le marché devrait se concentrer non pas sur le chiffre lui-même, mais sur le pouvoir d'achat réel qu'il représente. C'est là la clé pour que le Bitcoin puisse véritablement entrer dans une nouvelle ère.
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