Dans un contexte où la volatilité de diverses classes d'actifs s'intensifie, il est pertinent de réexaminer la valeur fondamentale des actions américaines en tant que placement. Parmi les actifs actions mondiaux, les actions américaines peuvent toujours être considérées comme une option de placement central pour certains investisseurs à long terme. Ce jugement ne repose pas sur un pari à court terme concernant l'environnement macroéconomique de 2026, mais plutôt sur trois moteurs structurels plus stables et durables : les avantages institutionnels qui constituent une base d'intérêts composés, l'innovation technologique qui génère une demande réelle, et la migration à long terme de la logique d'allocation des capitaux mondiaux.
Avantages Institutionnels et Intérêts Composés Historiques : une « Architecture Fondamentale » Irreproductible
Du début 2015 à fin 2025, l'indice Nasdaq Composite a enregistré une hausse cumulative environ 2 à 3 fois supérieure à celle des indices ChiNext et Hang Seng Tech. Plus crucial encore, son drawdown maximum sur la période était de seulement -36,4 %, bien inférieur aux -69,7 % et -74,4 % des deux autres. Cela signifie que sur le marché américain, les investisseurs peuvent plus facilement réaliser des gains grâce au « temps + intérêts composés » plutôt qu'à un « timing fort ».
Ce résultat n'est pas fortuit ; c'est la quantification d'avantages institutionnels. Le marché des capitaux américain a construit une chaîne complète de financement de l'innovation, allant du capital-risque et du financement privé aux introductions en bourse et augmentations de capital, permettant aux entreprises d'obtenir des ressources sur des cycles plus longs et avec moins de frictions, créant ainsi une boucle vertueuse « investissement-croissance-réinvestissement ». Parallèlement, les sociétés cotées adhèrent généralement à une discipline de trésorerie et à des mécanismes de rémunération des actionnaires, conférant à la base de bénéfices de l'indice une plus grande résilience face aux fluctuations macroéconomiques. De plus, la nature de l'actif dollar en tant que monnaie de pricing mondial confère aux actions américaines une capacité naturelle d'absorption de liquidités – les capitaux reviennent se réfugier en période de aversion au risque, et absorbent l'exposition au risque supplémentaire en période d'expansion. Cette double protection « institution + monnaie » est la raison fondamentale pour laquelle l'effet d'intérêts composés peut se concrétiser durablement.
Cycle Sectoriel Piloté par l'IA : de « l'Imagination Valorisée » aux « Investissements Réels »
Les géants technologiques ont contribué à l'essentiel de la surperformance des actions américaines lors de ce cycle. Mais contrairement aux craintes d'une « bulle » exprimées par certains sur le marché, nous estimons que nous nous situons actuellement dans une phase clé de transition du cycle de l'IA, passant de « l'expansion des infrastructures » à la « pénétration des applications », caractérisée par une validation parallèle de la demande réelle et des investissements réels.
Le « AI Index 2025 » de Stanford montre qu'en 2024, 78 % des organisations déclaraient utiliser l'IA, une augmentation significative par rapport aux 55 % de 2023, indiquant une accélération de la diffusion côté demande. Côté offre, les dépenses en capital des sociétés cotées américaines liées à l'IA sont passées d'environ 2082,6 milliards de dollars en 2019 à 3844,4 milliards de dollars en 2025, soit une croissance cumulative de près de 100 %. Il ne s'agit pas de « raconter une histoire puis de se retirer », mais bien d'investir réellement pour développer la puissance de calcul et les infrastructures.
Nous divisons le chemin de valorisation de l'IA en trois phases : la phase des dividendes des infrastructures, la phase de valorisation de l'expansion des plateformes et de la servicisation, et la phase de pénétration de la couche applicative et de refonte des modèles économiques. Le marché se trouve actuellement dans une fenêtre de transition entre la première et la deuxième phase, le taux de pénétration de la couche applicative étant loin d'être saturé. Même si la hausse des actions leaders ralentit en marge, les gains d'efficacité et les réductions de coûts apportés par l'IA continueront de se diffuser vers davantage de secteurs, fournissant aux actions américaines une dynamique de croissance plus large et à plus long terme.
Allocation des Capitaux Mondiaux : de « l'Afflux Transactionnel » à la « Augmentation Structurelle »
Au cours des trois dernières années, le volume des actions américaines détenues par les investisseurs étrangers a connu une progression par « marches » – passant de 14,63 billions de dollars en 2023 à 21,59 billions de dollars en 2025, soit une augmentation cumulative d'environ 47,6 % sur deux ans. Une croissance soutenue de cet ordre de grandeur ressemble plus à une augmentation du poids de allocation à long terme des institutions mondiales qu'à une poursuite de la hausse à court terme.
D'un point de vue structurel régional, l'Europe a contribué à environ 51 % de l'augmentation, confirmant qu'il s'agit d'un rééquilibrage stratégique principalement porté par les capitaux des marchés développés. Les motivations sous-jacentes peuvent être résumées en trois points : Premièrement, le marché américain est le seul marché de très grande taille capable d'absorber des capitaux supplémentaires de l'ordre de billions de dollars avec des coûts de transaction et d'impact contrôlables. Deuxièmement, la continuité, la comparabilité des informations divulguées et la prévisibilité du cadre réglementaire réduisent considérablement les coûts d'asymétrie d'information pour l'investissement transfrontalier. Troisièmement, le marché américain offre l'offre la plus concentrée d'actifs de qualité sur des axes de croissance à long terme comme la technologie, les logiciels, le cloud et les sociétés de plateforme IA, et les outils ETF et d'indexation sont très matures, permettant d'exprimer une vision de placement à long terme de manière efficiente et à faible coût.
Environnement Macroéconomique : Assouplissement Monétaire Modéré et Négociations Politiques, sans Altérer la Tendance à Long Terme
Le scénario de référence macroéconomique pour 2026 se rapproche davantage d'un « assouplissement des taux + refroidissement de l'économie mais résilience persistante ». Les prévisions du SEP de la Fed indiquent un taux directeur médian d'environ 3,4 % fin 2026, en repli marginal par rapport à la fourchette cible actuelle, ce qui est favorable au financement des entreprises et à l'environnement de valorisation. Bien que la croissance économique ralentisse par rapport aux niveaux élevés, les prévisions du CBO la maintiennent dans une fourchette de croissance normale d'environ 1,8 %, les bénéfices des entreprises suivant probablement une trajectoire de « ralentissement de la croissance plutôt que de révision en chute libre ».
Une variable perturbatrice à surveiller est la politique fiscale. De nombreuses dispositions des particuliers et des familles issues de la réforme fiscale de 2017 arriveront à expiration fin 2025, faisant probablement de 2026 une période intense de négociations politiques. Les pressions budgétaires pourraient accroître la volatilité des taux longs, rendant le marché plus agité par phases. Mais il importe de distinguer : la volatilité n'équivaut pas à un renversement de tendance. Tant que les trois grands moteurs à long terme que sont les avantages institutionnels, le cycle sectoriel et la structure des capitaux ne sont pas fondamentalement remis en cause, les perturbations politiques à court terme offrent justement une fenêtre pour une allocation échelonnée et un allongement de la durée de détention.
La valeur de placement à long terme des actions américaines est essentiellement le produit d'un système de rétroaction positive trinitaire « institution – secteur – capitaux ». Elle ne dépend ni de la conjoncture macroéconomique favorable d'une année donnée, ni du mythe de la valorisation d'une seule action leader, mais est ancrée dans des avantages structurels plus stables et plus reproductibles. Pour les capitaux d'investissement recherchant les intérêts composés à long terme, l'attribut d'« actif de base central » des actions américaines ne s'est pas affaibli ; au contraire, dans un contexte d'incertitude mondiale croissante, il apparaît de plus en plus rare.
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Avertissement : Le marché comporte des risques, l'investissement nécessite de la prudence. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. La transaction d'actifs numériques peut comporter des risques et une instabilité considérables. Les décisions d'investissement doivent être prises après avoir soigneusement examiné la situation personnelle et consulté des professionnels financiers. Matrixport décline toute responsabilité pour toute décision d'investissement basée sur les informations fournies dans ce contenu.
