Original|Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Auteur|Wenser(@wenser 2010)
En période de baisse du marché, le marché des prédictions est devenu le secteur le plus brillant du marché crypto. Début février, lors de la chute brutale du marché, le BTC et l'ETH ont chuté de plus de 10 %, mais les transactions sur le marché des prédictions sont restées actives, le nombre de transactions hebdomadaires atteignant 26,39 millions, un record historique. Parallèlement, en tant que plus grande plateforme de marché des prédictions réglementée aux États-Unis, Kalshi a atteint plus de 9,5 milliards de dollars de volume de transactions en janvier de cette année, se classant premier dans le secteur, établissant un nouveau record historique de volume mensuel. Cela a suscité une nouvelle vague de fixation du prix de l'action de Kalshi en pré-ouverture.
La question que nous abordons aujourd'hui est la suivante : quel devrait être l'intervalle de prix raisonnable pour l'action de Kalshi en pré-ouverture, qui pourrait devenir la « première action du marché des prédictions » ?
Aperçu des prix actuels sur les plateformes de tokenisation d'actions en crypto : PreStocks, Jarsy
Au moment de la rédaction, il existe un écart de prix significatif pour l'action Kalshi en pré-ouverture sur deux grandes plateformes de tokenisation d'actions en crypto :
Sur la plateforme PreStocks, le prix de l'action Kalshi en pré-ouverture comprend deux prix —
Un prix est le prix du jeton basé sur la capitalisation boursière implicite (niveau de prix de liquidité du marché), le prix par action étant d'environ 369 dollars ;
L'autre prix est le prix de référence basé sur la capitalisation boursière (niveau de prix de financement existant), le prix par action étant d'environ 364 dollars.
Sur la plateforme Jarsy, le prix par action de Kalshi en pré-ouverture est quant à lui monté à environ 504 dollars.
Il est intéressant de noter que par rapport à la rédaction de notre précédent article « Le prix de l'action Kalshi en pré-ouverture monte en flèche, est-il encore temps d'acheter ? », les prix de l'action Kalshi en pré-ouverture sur les deux plateformes ont connu des hausses et des baisses variables. La situation des prix à l'époque était la suivante :
- Sur PreStocks, la capitalisation boursière implicite de Kalshi était d'environ 14 milliards de dollars, avec un prix par action d'environ 407 dollars ;
- Sur Jarsy, la valorisation marché de Kalshi était de 11 milliards de dollars, avec un prix par action de 450 dollars.
En d'autres termes, le prix sur la plateforme PreStocks est passé de 407 dollars à environ 369 dollars ; le prix sur la plateforme Jarsy est quant à lui passé de 450 dollars à environ 504 dollars.
À titre de comparaison, le marché de pré-ouverture des marchés financiers traditionnels a également enregistré des changements dans la valorisation de l'action Kalshi —
- Sur le Nasdaq Private Market, le prix par action de Kalshi est passé d'environ 307 dollars à environ 320 dollars ;
- Sur Hiive, le prix par action de Kalshi est quant à lui passé d'environ 357 dollars à environ 358 dollars, soit une hausse de 1 dollar.
Intervalle de prix raisonnable pour l'action Kalshi en pré-ouverture : environ 320~423 dollars
L'année dernière, Kalshi a finalisé un tour de financement de série E de 1 milliard de dollars, avec une valorisation de 11 milliards de dollars.
Selon les calculs de valorisation et de prix d'action correspondants mentionnés ci-dessus, le nombre d'actions Kalshi est d'environ 30,72 millions à 34,30 millions.
Plus précisément, le calcul du nombre d'actions est le suivant —
Sur la base d'une valorisation de 11 milliards de dollars correspondant aux prix de pré-ouverture des marchés financiers traditionnels de 320 dollars et 358 dollars, le nombre d'actions Kalshi est d'environ 30,72 millions à 34,37 millions ;
Sur la base du calcul de la capitalisation boursière implicite/prix du jeton action et de la capitalisation boursière/prix de référence de l'action sur PreStocks, le nombre d'actions Kalshi est d'environ 34,27 millions à 34,30 millions ;
Sur la base du prix d'achat par action en pré-ouverture sur la plateforme Jarsy, la valorisation marché maximale de Kalshi est de 18,665 milliards de dollars, le prix par action est de 604,84 dollars, et le nombre d'actions est d'environ 30,86 millions.
Sur la base de ces informations, nous pouvons déduire ce qui suit :
Premièrement, sur la base d'une valorisation de 11 milliards de dollars, l'intervalle de prix raisonnable pour l'action Kalshi en pré-ouverture est d'environ 320-358 dollars. En d'autres termes, les prix actuels sur les plateformes de tokenisation d'actions en crypto comme PreStocks et Jarsy sont relativement élevés ;
Deuxièmement, le volume de transactions de Kalshi en janvier a atteint 9,5 milliards de dollars, proche de la taille globale du marché des prédictions d'environ 10 milliards de dollars en octobre dernier ; en octobre dernier, sa part de marché était d'environ 50 % du marché des prédictions. De ce point de vue, la valorisation actuelle de Kalshi sur le marché des capitaux est d'au moins 15 milliards de dollars.
Troisièmement, sur la base d'une valorisation de 15 milliards de dollars, combinée aux données sur la fourchette du nombre d'actions Kalshi, l'intervalle de prix pour l'action Kalshi en pré-ouverture est d'environ 436~488 dollars.
Ainsi, si le nombre d'actions Kalshi est conforme aux attentes, et en supposant une capitalisation boursière implicite de 15 milliards de dollars, une estimation prudente suggère que l'intervalle de prix raisonnable pour l'action Kalshi en pré-ouverture pourrait être de 320~378 dollars (calculé sur la base de la moyenne des prix les plus bas de l'intervalle) ; une estimation optimiste suggère que l'intervalle de prix raisonnable pourrait être de 358~423 dollars (calculé sur la base de la moyenne des prix les plus élevés de l'intervalle).
Sur la base de ces conclusions, le prix de l'action Kalshi en pré-ouverture sur la plateforme Jarsy est relativement élevé, tandis que la plateforme PreStocks présente certaines opportunités d'arbitrage.
En outre, la nouvelle plateforme de tokenisation d'actions Tessera prévoit également d'ouvrir ultérieurement une offre publique de titres, que les lecteurs peuvent également considérer comme une option de référence (code d'invitation disponible ici).
En lien avec les informations pertinentes mentionnées dans l'article précédent d'Odaily星球日报 « Le calcul des données montre qu'il n'est pas difficile pour Polymarket d'atteindre un revenu annuel de plus de 100 millions, à condition que... » :
Sur la base d'une projection statique du volume des transactions sur le marché des « hausses et baisses des cryptomonnaies en 15 minutes » sur Polymarket et du ratio des frais de transaction, au niveau de volume actuel et sous la structure transactionnelle actuelle, si Polymarket introduisait un modèle de frais similaire sur tous les marchés, cela pourrait générer un revenu annuel estimé à 418 millions de dollars pour la plateforme.
En tant que plateforme de marché des prédictions avec un volume de transactions plus important et des frais de transaction plus élevés, et profitant de l'année 2026, grande année sportive, les revenus annuels de Kalshi devraient dépasser cette estimation de revenus de Polymarket. De ce point de vue, le marché des capitaux pourrait par la suite relever davantage le prix de l'action Kalshi en pré-ouverture.
