Le Japon réimagine discrètement la place des actifs numériques dans son système financier, et le timing attire l'attention. Alors que les marchés mondiaux sont déjà sensibles aux prochaines décisions macroéconomiques de la Banque du Japon (BoJ), Tokyo avance des réformes parallèles qui touchent à la régulation des cryptos, à la fiscalité et aux conditions de liquidité plus larges.
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Ensemble, ces mesures obligent les investisseurs à réévaluer comment le Japon pourrait influencer les marchés cryptos dans les mois à venir, non seulement par les gros titres, mais aussi par des changements structurels.
L'Agence des services financiers (FSA) a détaillé des plans pour faire passer la surveillance des cryptos de la Loi sur les services de paiement à la Loi sur les instruments et échanges financiers.
Le prix du BTC évolue en latéralisation suite à un krach important, comme on peut le voir sur le graphique journalier. Source : BTCUSD sur Tradingview
Les cryptos passent des règles de paiement aux règles d'investissement
Dans le cadre proposé, les cryptomonnaies seraient traitées plus explicitement comme des produits financiers plutôt que comme des outils de paiement. La surveillance passerait sous des règles de type valeurs mobilières, alignant le trading de cryptos plus près des marchés d'investissement traditionnels.
La FSA a mis l'accent sur une protection plus forte des investisseurs, en particulier autour des offres de tokens. Les plateformes gérant des offres initiales sur exchange seraient tenues de fournir des divulgations détaillées, incluant l'identité des émetteurs, les méthodes de distribution des tokens et des audits de code indépendants.
Le cadre reflète des éléments observés dans le régime MiCA de l'UE et les lois sur les cryptos de la Corée du Sud, y compris des interdictions explicites du délit d'initié et des contrôles plus stricts sur les plateformes non enregistrées ou étrangères desservant les utilisateurs japonais. Plutôt que de signaler une dérégulation, ce changement suggère que le Japon standardise son espace crypto.
La réforme fiscale envoie un signal différent
Parallèlement à un contrôle plus strict, le Japon prépare une réforme fiscale significative. Les gains en crypto, actuellement taxés comme revenus divers à des taux pouvant atteindre 55%, devraient passer à un taux fixe de 20%. Cela placerait les actifs numériques sur un pied d'égalité avec les actions et autres actifs en capital.
La proposition reflète des années de pression de la part des investisseurs et des startups, qui ont argué qu'une fiscalité punitive a poussé l'activité offshore.
Alors que le filet réglementaire se resserre, la baisse d'impôt indique un effort pour maintenir le capital et l'innovation au Japon, améliorant potentiellement la participation à long terme plutôt qu'en encourageant la spéculation à court terme.
La pression macroéconomique façonne toujours le comportement du marché
Malgré des changements de politique qui semblent favorables sur le papier, la réaction du marché a été mitigée. Des actifs comme le XRP sont restés dans une fourchette de prix même au milieu des développements liés au Japon, reflétant de faibles volumes et une fragmentation de la liquidité plutôt que de l'enthousiasme ou de la peur.
De même, les forces macroéconomiques pèsent plus lourd. La BoJ devrait relever les taux plus tard ce mois-ci, une mesure qui a historiquement coïncidé avec un comportement d'aversion au risque sur les cryptos alors que la liquidité en yen se resserre. Le Japon se prépare également à céder plus de 500 milliards de dollars d'ETF à un rythme lent, soulignant la prudence des décideurs politiques quant à la déstabilisation des marchés.
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La réinitialisation de la politique crypto du Japon ressemble moins à un catalyseur et plus à une toile de fond. Qu'elle soutienne finalement les prix ou non pourrait dépendre moins de la régulation elle-même que de la manière dont la liquidité, les taux et l'appétit pour le risque se stabiliseront une fois que les décisions macroéconomiques clés seront passées.
Image de couverture de ChatGPT, graphique XRPUSD de Tradingview
