Auteur : Jinshi Data
Le 19 décembre, la Banque du Japon a relevé son taux directeur de 0,5 % à 0,75 %, conformément aux attentes du marché. Le niveau des taux atteint un plus haut depuis 30 ans, marquant également la première hausse depuis 11 mois, après janvier 2025.
Texte intégral de la déclaration de politique
Changements dans les orientations des opérations sur le marché monétaire
Lors de la réunion de politique monétaire tenue aujourd'hui, le Comité de politique de la Banque du Japon a décidé, à l'unanimité, de fixer les orientations des opérations sur le marché monétaire pour la période entre les réunions comme suit :
La Banque du Japon guidera le taux des prêts interbancaires au jour le jour sans garantie autour de 0,75 %.
Suite à l'ajustement des orientations des opérations sur le marché monétaire, la Banque du Japon a décidé à l'unanimité d'ajuster les taux applicables à ses mesures connexes.
(1) Taux applicable au mécanisme de dépôt complémentaire
Le taux applicable au mécanisme de dépôt complémentaire (c'est-à-dire le taux applicable sur la partie des soldes des comptes courants détenus par les institutions financières à la Banque du Japon, déduction faite des réserves obligatoires) est de 0,75 %.
(2) Taux de base des prêts
Le taux de base applicable dans le cadre du mécanisme de prêt complémentaire est de 1,0 %.
L'économie japonaise montre globalement une reprise modérée, mais certaines faiblesses subsistent localement. Compte tenu de l'évolution des salaires, le marché du travail reste tendu, et les profits des entreprises devraient globalement rester élevés, même en considérant l'impact des politiques tarifaires.
Dans ce contexte, en considérant globalement les positions des parties patronales et syndicales lors des négociations salariales annuelles de printemps, ainsi que les informations de première main recueillies par le siège et les succursales de la Banque du Japon, on peut être très confiant que, après des augmentations salariales solides cette année, les entreprises continueront d'augmenter les salaires de manière stable l'année prochaine, et le risque d'une rupture dans le comportement actif des entreprises en matière de fixation des salaires est estimé faible.
Bien que des incertitudes persistent concernant l'économie américaine et l'impact des politiques commerciales des différentes économies, ces incertitudes ont diminué. En matière de prix, alors que les entreprises continuent de répercuter les hausses de salaires sur les prix de vente, l'inflation sous-jacente de l'indice des prix à la consommation (IPC) continue d'afficher une tendance à la hausse modérée.
Sur la base des données récentes et des informations de première main, on peut être très confiant que le mécanisme de hausse synchronisée modérée des salaires et des prix sera maintenu. Dans ce contexte, la probabilité de réalisation du scénario de référence, selon lequel le taux d'inflation sous-jacente de l'IPC durant la seconde moitié de la période de prévision des « Perspectives des activités économiques et des prix » d'octobre 2025 coïncidera globalement avec l'objectif de stabilité des prix de 2 %, est en train d'augmenter.
Compte tenu de l'évolution de la situation économique et des prix décrite ci-dessus, la Banque du Japon estime qu'il est approprié d'ajuster modérément le degré d'assouplissement monétaire, du point de vue d'atteindre de manière durable et stable l'objectif de stabilité des prix de 2 %. Après l'ajustement du taux directeur, les taux d'intérêt réels devraient rester significativement négatifs, et les conditions financières accommodantes continueront de soutenir vigoureusement l'activité économique.
Concernant les futures opérations de politique monétaire, étant donné que les taux d'intérêt réels actuels sont significativement bas, si les perspectives d'activité économique et de prix présentées dans les Perspectives d'octobre 2025 se réalisent, la Banque du Japon continuera de relever le taux directeur et d'ajuster le degré d'assouplissement monétaire au fur et à mesure de l'amélioration de l'activité économique et des prix. Concernant l'objectif de stabilité des prix de 2 %, la Banque du Japon, du point de vue d'atteindre cet objectif de manière durable et stable, mettra en œuvre la politique monétaire de manière opportune en fonction des changements dans l'activité économique, les prix et les conditions financières.
Activités économiques et prix du Japon : Situation actuelle et perspectives
L'économie japonaise montre globalement une reprise modérée, mais certaines faiblesses subsistent localement. Les économies étrangères affichent globalement une croissance modérée, mais montrent également des faiblesses localement sous l'influence des politiques commerciales et autres des différentes économies. Les exportations et la production industrielle sont globalement stables en tendance, mais sont touchées par les tarifs douaniers américains.
Les profits des entreprises restent globalement élevés, bien que des impacts négatifs liés aux tarifs soient apparus dans le secteur manufacturier, et les indicateurs de sentiment des entreprises restent à un niveau favorable. Dans ce contexte, l'investissement fixe des entreprises affiche une tendance à la hausse modérée.
La consommation privée reste résiliente grâce à l'amélioration de l'environnement de l'emploi et des revenus, mais est affectée par la hausse des prix. Par ailleurs, l'investissement résidentiel diminue.
Dans le même temps, l'investissement public reste globalement stable. Les conditions financières restent accommodantes.
En matière de prix, alors que la hausse des salaires continue de se transmettre aux prix de vente, et influencée par la hausse des prix des produits alimentaires comme le riz et d'autres facteurs, la progression en glissement annuel de l'indice des prix à la consommation hors produits frais se maintient récemment autour de 3 %. Les anticipations d'inflation augmentent modérément.
Sous l'influence des politiques commerciales et autres des différentes économies, la croissance des économies étrangères ralentit, affectant l'économie nationale par des canaux tels que la baisse des profits des entreprises. La croissance économique du Japon devrait rester modérée, mais des facteurs tels que les conditions financières accommodantes devraient apporter un soutien.
Par la suite, alors que les économies étrangères retrouveront une trajectoire de croissance, le taux de croissance du Japon devrait rebondir. Alors que l'impact de la hausse des prix des produits alimentaires, y compris le riz, s'atténuera progressivement, et en partie grâce aux mesures gouvernementales face à la hausse des prix, la progression en glissement annuel de l'IPC hors produits frais devrait ralentir en deçà de 2 % d'ici au premier semestre de l'exercice 2026.
Ensuite, avec le rebond du taux de croissance, l'accentuation des pénuries de main-d'œuvre et la hausse des anticipations d'inflation à moyen et long terme, l'inflation sous-jacente de l'IPC et la progression de l'IPC hors produits frais devraient augmenter progressivement et atteindre, dans la seconde moitié de la période de prévision des « Perspectives des activités économiques et des prix » d'octobre 2025, un niveau globalement cohérent avec l'objectif de stabilité des prix.
Les risques pesant sur les perspectives incluent : l'évolution des activités économiques et des prix à l'étranger sous l'influence des politiques commerciales et autres des différentes économies, le comportement des entreprises en matière de fixation des salaires et des prix, ainsi que l'évolution des marchés financiers et des changes. Il est nécessaire de suivre de près l'impact de ces risques sur les activités économiques et les prix du Japon.
