Auteur | Asher(@Asher_ 0210)
Le « grand krach » s'est reproduit.
Les données d'OKX montrent que, de la nuit dernière à ce matin (heure de Pékin), le BTC est passé rapidement de près de 88 000 dollars à une chute en dessous de 81 200 dollars, enregistrant une baisse de plus de 7 % en 24 heures ; l'ETH est tombé de 2 940 dollars à un minimum de 2 690 dollars, soit une baisse de près de 10 % en 24 heures ; le SOL est passé de 123 dollars à environ 112 dollars, chutant de plus de 8 % en 24 heures. Les données de Coinglass indiquent que sur les 12 dernières heures, 10,94 milliards de dollars de liquidations ont eu lieu sur le marché, dont 10,21 milliards de dollars en positions longues ; en 24 heures, près de 240 000 traders ont été liquidés.
Cette chute n'est pas due à une seule mauvaise nouvelle, mais plutôt à la convergence de multiples facteurs libérés au même moment.
L'escalade soudaine des tensions au Moyen-Orient, le risque géopolitique se matérialise à nouveau sur le marché
La montée soudaine des risques géopolitiques est l'un des premiers facteurs importants intégrés dans la baisse du marché hier soir.
Les dernières informations indiquent que le porte-avions américain « Abraham Lincoln » et son groupe de combat sont entrés en mode « blackout complet » avec interruption des communications. Cette manoeuvre est généralement considérée comme une procédure standard précédant une opération militaire majeure, ce qui amène le marché à spéculer que des actions significatives contre l'Iran entrent dans une phase hautement sensible.
Parallèlement, les déclarations de l'Iran ont également pris une tournure clairement plus préparée au combat. Le premier vice-président iranien, Aref, évoquant la situation régionale, a déclaré que l'Iran était resté en état de préparation au combat depuis le début du mandat de l'actuel gouvernement, qu'il ne provoquerait pas la guerre, mais que si un conflit était déclenché, il se défendrait avec fermeté, soulignant que « l'issue de la guerre ne sera pas décidée par l'ennemi ». Il a indiqué qu'il fallait désormais se préparer à un état de guerre.
Bien que la situation n'ait pas encore évolué vers un conflit ouvert, cet état « hautement opaque, invérifiable et imprévisible » est en soi suffisant pour influencer le comportement du marché. Dans un contexte où la liquidité est déjà tendue et l'appétit pour le risque en recul, l'incertitude géopolitique a été rapidement intégrée dans les prix, incitant les capitaux à réduire leur exposition directionnelle plutôt qu'à continuer à parier sur des actifs très volatils.
Le FOMC « plus hawkish que prévu », les anticipations de liquidité reprixées
La baisse des crypto-monnaies ne peut toujours pas être dissociée de la Fed.
Lors de la réunion du FOMC de janvier, la Fed a maintenu son taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, et a souligné dans sa déclaration la stabilisation du chômage et une inflation toujours élevée. La communication en elle-même n'a pas dépassé les attentes du marché de manière significative, mais elle a marqué psychologiquement une « clôture des anticipations » — les espoirs flous que le marché entretenait encore concernant une baisse des taux à court terme, voire un changement de politique, ont été officiellement comprimés, voire annihilés.
Pour les actifs risqués, ce moment n'apparaît souvent pas sous la forme d'une « nouvelle mauvaise nouvelle », mais plutôt comme l'impossibilité de continuer à anticiper des bonnes nouvelles. Depuis début 2025, le bitcoin a connu plusieurs replis après les réunions du FOMC, ce qui n'est que la répétition de ce mécanisme : ce n'est pas que la politique devienne soudainement hawkish, mais le marché doit admettre que la liquidité n'arrivera pas aussi tôt que prévu.
Lorsque les positions sont déjà accumulées et que le levier est élevé, cette confirmation de « chute du couperet » est en elle-même suffisante pour déclencher une libération du risque — ce n'est pas la première poussée qui fait tomber les dominos, mais ce qui fait que toutes les structures déjà vacillantes perdent simultanément leur support.
Ce n'est pas seulement le marché des crypto qui chute, les actions américaines et les métaux précieux « retournent leur veste » simultanément
Ce qui est plus inquiétant, c'est que cette baisse n'est pas un « one-man show » du marché des crypto.
Du côté des actions américaines, la baisse des indices est un signal important d'un affaiblissement de l'appétit pour le risque. Le Nasdaq 100 a chuté d'environ 1,6 %, le S&P 500 d'environ 0,75 %, et le Dow Jones Industrial Average a également reculé d'environ 0,2 %. Les trois principaux indices étaient généralement sous pression, le secteur technologique étant particulièrement faible, tirant vers le bas le sentiment de risque global du marché.
Parallèlement, les métaux précieux, traditionnellement considérés comme des « actifs refuges », ont également connu des fluctuations violentes. Après une forte hausse récente, le prix de l'or a connu hier soir un repli important, le marché affichant des prises de bénéfices marquées ; l'argent a également reculé rapidement depuis ses sommets, avec une amplitude de correction significative. Cela indique que les capitaux ne se contentent pas de passer simplement des actifs risqués aux actifs refuges, mais réduisent globalement leur exposition au risque dans un environnement de forte volatilité.
Lorsque les actions chutent, que les actifs cryptos sont sous pression et que les métaux précieux corrigent simultanément, le signal envoyé par le marché est assez clair. Les capitaux réduisent simultanément leur exposition dans plusieurs classes d'actifs, l'appétit pour le risque global se contracte rapidement.
Dans un tel environnement, le bitcoin ne peut naturellement pas rester à l'écart. Il n'est pas encore véritablement considéré par le marché comme un actif refuge, et en raison de sa nature hautement volatile, il devient souvent l'un des premiers à être vendu lorsque le sentiment se tourne vers l'aversion au risque.
Les sorties continues des ETF réduisent considérablement la capacité d'absorption du marché crypto
L'évolution de la situation des capitaux a fourni la dernière pièce du puzzle de cette chute.
En regardant les données des ETF spot sur bitcoin, les capitaux se retirent continuellement. Les données montrent que rien que la semaine dernière, les ETF spot sur BTC ont enregistré des sorties nettes continues, avec plusieurs jours de sorties nettes de capitaux de l'ordre de centaines de millions de dollars par jour, le total des sorties nettes cumulées atteignant désormais plus de 1 milliard de dollars.
Plus important encore, le retrait des capitaux des ETF n'est pas une décharge ponctuelle, mais une réduction de position continue, pluriquotidienne et tendancielle. Cela signifie que les capitaux institutionnels n'ont pas choisi d'« acheter en soutien lors de la correction », mais ont plutôt tendance à réduire leur exposition globale au risque, en attendant des signaux macroéconomiques et de marché plus clairs.
Dans un tel environnement de capitaux, le marché ne dispose pas de « coussin de sécurité ». Lorsque les prix baissent, les ETF ne fournissent pas une force d'achat continue, le marché dépend davantage des capitaux existants pour digérer la pression vendeuse. Une fois les niveaux clés franchis, le comportement vendeur prend rapidement le dessus, tandis que les acheteurs se font attendre, obligeant les prix à chercher un nouvel équilibre par une descente rapide.
Pas un cygne noir, mais une libération concentrée d'un « dérisquage forcé »
La nature de cette chute du BTC n'est pas déclenchée par une seule mauvaise nouvelle soudaine, mais est le résultat d'une reprixation globale des actifs risqués par le marché sous l'effet cumulé de multiples facteurs de risque. L'incertitude géopolitique qui s'accroît, les anticipations de liquidité macroéconomique qui sont corrigées, dans un contexte de sorties nettes continues des ETF, le marché crypto manque de soutien structurel stable, ce qui a finalement déclenché un comportement actif de « freinage » du marché.
Lorsque les capitaux à long terme et les achats passifs sont absents, le marché tend souvent à traverser vers le bas les positions clés de tendance, forçant les stratégies de tendance et les capitaux levés à quitter le marché passivement, accomplissant ainsi la première phase d'assainissement du risque. Dans ce processus, le bitcoin a franchi à la baisse la moyenne mobile sur 100 semaines très surveillée (aux alentours de 85 000 dollars), une position qui a servi de « filet de sécurité » à plusieurs reprises lors des ajustements de l'année dernière et qui est également la ligne de défense par défaut de nombreux modèles de tendance et positions levées.
Au final, le marché a achevé le premier round rapide de délevierage et d'assainissement du sentiment, mais une véritable stabilisation dépend encore de deux conditions : premièrement, si les positions techniques clés peuvent être reconquises et consolidées, et deuxièmement, si les capitaux risqués sont prêts à revenir sur le marché pour participer à la formation des prix. Jusque-là, une forte volatilité et une faible confiance pourraient rester la mélodie principale de cette phase.
