Auteur: Curry, Deep Tide TechFlow
Titre original: a16z a levé 15 milliards de dollars, affirmant vouloir faire gagner les États-Unis
Vendredi dernier, a16z a annoncé avoir levé 15 milliards de dollars.
Attention, il s'agit d'une levée de fonds, pas d'un investissement. Ce sont les LP qui leur confient de l'argent pour qu'ils investissent dans d'autres.
Ce chiffre est-il exagéré ?
En 2025, l'ensemble du capital-risque américain a levé 66,1 milliards de dollars, un minimum sur 8 ans. a16z a pris près de 20 % à lui seul.
Le secteur traverse l'hiver, eux font des réserves.
Mais pourquoi les LP sont-ils prêts à leur confier de l'argent en pleine période de vaches maigres ?
Peut-être parce qu'ils ont un historique de rentabilité en hiver.
Investissement dans Facebook en 2009, juste après la crise financière, personne n'osait agir. Investissement dans Coinbase en 2013, à une époque où la plupart des gens considéraient le Bitcoin comme un jouet de geek. En mai 2022, le Bitcoin avait chuté de 55 %, l'action Coinbase avait chuté de 80 %, et a16z levait à ce moment-là un fonds Crypto de 4,5 milliards de dollars.
À l'époque, les commentaires se moquaient d'eux, les traitant de pigeons.
L'année dernière, The Information a publié un article indiquant que ce fonds avait enregistré une forte hausse des rendements. La raison est simple : leur investissement dans Solana était passé de 8 dollars à 180.
"Êre avide quand les autres ont peur" est souvent une phrase creuse.
Mais si vous êtes avide à chaque fois que les autres ont peur, et que vous pariez juste à chaque fois, cela devient :
Un historique de crédit.
Revenons à ces 15 milliards de dollars. Comment a16z va-t-il les utiliser ?
67,5 milliards seront investis dans des entreprises en phase de croissance, pour renforcer les projets qui ont déjà fait leurs preuves et sont prêts à se développer. 17 milliards seront investis dans la couche application, 17 milliards dans les technologies de base, 7 milliards dans les biotechnologies et les sciences médicales.
Et 1,176 milliard sera investi dans un thème appelé "Dynamisme américain".
Traduit littéralement, cela ressemble à un slogan créé par un think tank haut de gamme. Regardez ce qu'ils ont déjà investi sous ce thème, et vous comprendrez la véritable signification de ce terme :
Faire que les États-Unis sachent à nouveau fabriquer des choses.
Fabriquer quoi ? Des armes.
Les entreprises de ce portefeuille, comme Anduril qui fabrique des systèmes d'armes autonomes, Shield AI qui fabrique des drones militaires, Saronic qui fabrique des navires de guerre sans équipage, Castelion qui fabrique des missiles hypersoniques. Ces entreprises ont un point commun : leur plus gros client est le Pentagone.
a16z lui-même a cité un chiffre : en cas de conflit avec la Chine dans le détroit de Taïwan, les stocks de missiles américains seraient épuisés en 8 jours, et il faudrait 3 ans pour les reconstituer.
Pour les Américains, ce n'est pas de l'alarmisme, c'est du business.
Le système militaro-industriel américain vieillit, Lockheed Martin et consorts sont trop lents et trop chers, le Pentagone a besoin de nouveaux fournisseurs. a16z parie sur ce créneau, utilisant l'argent du VC pour incubérer une série d'entreprises d'"armes définies par logiciel", en attendant qu'elles grandissent pour les vendre au département de la Défense.
1,176 milliard, ce n'est pas énorme, mais cela mise sur un constat. Les États-Unis vont relancer la fabrication, et cela commence par l'armement.
Pour parier sur l'armement, l'argent seul ne suffit pas, il faut aussi du réseau.
a16z n'en manque pas.
Fin 2024, Marc Andreessen s'est autoproclamé "stagiaire non rémunéré" du DOGE (Département de l'efficacité gouvernementale), aidant ce département à recruter, passant apparemment la moitié de son temps à Mar-a-Lago à conseiller Trump.
Le DOGE a été dissous à l'avance en novembre dernier, mais le réseau de a16z est resté. Leur premier employé, Scott Kupor, est maintenant directeur du Bureau de la gestion du personnel des États-Unis.
Trump a déclaré cette semaine que le budget de la défense devrait passer à 1,5 billion de dollars l'année prochaine.
Les VC investissant dans l'armement sont nombreux, mais ceux qui peuvent à la fois investir dans des entreprises et influencer la politique sont rares.
C'est peut-être aussi l'un des véritables avantages concurrentiels de a16z, pas seulement l'investissement, mais aussi la participation à l'élaboration des règles. Investir dans une entreprise de missiles tout en aidant le gouvernement à décider qui obtient les contrats.
On a un peu l'impression d'être à la fois arbitre et joueur.
Vous pouvez y voir un conflit d'intérêts, ou une intégration des ressources. De toute façon, les LP s'en moquent, ils ne se soucient que du rendement.
Beaucoup connaissent a16z grâce à la Crypto.
Dans ces 15 milliards, la Crypto n'est pas listée séparément, elle a été rangée dans les 3 milliards d'"autres".
La crypto est abandonnée ?
Non. Ben Horowitz l'a clairement écrit dans son blog : "L'IA et la Crypto sont les architectures clés de l'avenir."
Simplement, pour a16z, la Crypto n'a plus besoin de lever un fonds séparé.
Leur premier fonds Crypto en 2018 était de 350 millions. Il est passé à 4,5 milliards en 2022. Maintenant ? Ils investissent directement depuis le fonds principal, dans le même bassin que l'IA, l'armement, l'énergie.
Qu'est-ce que cela signifie ?
Cela signifie que la Crypto est passée, à leurs yeux, de "nouveau secteur" à infrastructure.
Les exchanges sont des infrastructures, les blockchains publiques sont des infrastructures, les protocoles DeFi sont des infrastructures. Au même titre qu'AWS, NVIDIA et les missiles, ce sont des éléments fondamentaux.
Autrefois VC spécialisé Crypto, maintenant VC spécialisé infrastructures.
Perspective s'est élargie.
Pour l'industrie Crypto, c'est en fait une bonne nouvelle. Être classé dans "autres" peut sembler être une rétrogradation, mais en réalité, cela ressemble plus à une graduation. Cela signifie que cette chose n'a plus besoin d'être expliquée séparément, les LP comprennent, et la régulation occidentale commence à l'accepter.
Bien sûr, cela signifie aussi que les projets Crypto devront rivaliser avec l'IA et l'armement pour l'argent du même bassin.
La concurrence est plus féroce.
Par ailleurs, Ben a aussi écrit une phrase dans son blog, que Sequoia n'appréciera peut-être pas :
"En tant que leader du capital-risque américain, le sort des nouvelles technologies repose en partie sur nos épaules."
Sequoia existe depuis 50 ans, a16z seulement 16 ans. Mais aujourd'hui, leurs encours sous gestion sont tous deux d'environ 90 milliards de dollars, ex aequo à la première place mondiale.
Pourquoi ?
Le métier, fondamentalement, vend deux choses : du discernement et des ressources.
Le discernement est difficile à prouver. Vous dites que vous voyez juste, il faut attendre dix ans pour le savoir. Mais les ressources sont différentes, les ressources s'accumulent.
Ce que a16z a accompli ces dernières années, c'est d'épaissir ses ressources.
Ils ont la meilleure équipe de contenu de tout le secteur, podcasts, blogs, newsletters, avec une production comparable à une entreprise de médias. Les entrepreneurs sont imprégnés de la vision du monde de a16z avant même d'obtenir de l'argent.
Ils ont un réseau à Washington. Pas seulement connaître quelques politiciens, mais placer directement des gens au gouvernement.
Ils ont aussi les avantages liés à la taille elle-même. Lorsque vous gérez 90 milliards, vous pouvez signer un chèque de 1 milliard pour SpaceX, les petits fonds n'en ont tout simplement pas la capacité.
Ce n'est pas seulement investir juste, c'est se rendre indispensable.
Les entrepreneurs viennent vous voir, pas parce que vous avez beaucoup d'argent, mais peut-être parce que vous pouvez les aider à décrocher des contrats gouvernementaux. Les LP viennent vous voir, pas parce que vos rendements sont élevés, mais parce que les autres n'ont pas votre influence politique.
Cette stratégie est difficile à reproduire pour les autres VC.
Bien sûr, il y a aussi des risques.
La stratégie actuelle de a16z est en partie liée au destin des États-Unis. L'IA doit gagner, l'armement doit augmenter, la fabrication américaine doit renaître. Si ces pronostics sont erronés, une grande partie des 15 milliards partira en fumée.
a16z ne parie pas seulement sur un cycle technologique, mais sur un cycle politique. Ce cycle est probablement plus difficile à prévoir que le cycle technologique.
Mais après tout, le fait que les LP soient prêts à leur confier 15 milliards signifie que le marché croit en ce pronostic.
Ou, dans un monde incertain, a16z offre une certaine certitude :
Nous savons comment transformer l'argent en influence, et l'influence en rendement. Investir quand les autres n'osent pas, parier quand les autres ne comprennent pas. Puis attendre que le cycle bascule, et récolter la confiance.
Ainsi, ces 15 milliards peuvent être compris comme un vote de confiance des LP en faveur de a16z.
Maintenant, voyons comment a16z va les investir pour les États-Unis.
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